Zápisnica FOMC odhalila zdôvodnenie núdzových rezov a nedostatočnosti QE

Ako je uvedené v zápisnici FOMC pre marcové mimoriadne zasadnutie, členovia sa zhodli, že ekonomická situácia sa „prudko zhoršila“ z dôvodu pandémie koronavírusov. Boli tiež v „silnej podpore“ opatrení na uľahčenie toku úverov domácnostiam a podnikom. Napriek konsenzu, že je potrebná „silná menová politika“, sa dôsledne diskutovalo o rozsahu zníženia sadzieb a o dôvode nekonečna QE.

Došlo k zhode, že zníženie sadzieb a obnovenie QE oznámené v marci mali obmedziť vážne dopady pandémie koronavírusov na hospodárstvo krajiny. Všetci členovia sa zhodli na tom, že „krátkodobý“ hospodársky výhľad sa „výrazne zhoršil“. Tiež sa domnievali, že výhľad bol „hlboko neistý“, pričom poznamenali, že „načasovanie obnovenia rastu americkej ekonomiky závisí od zavedených opatrení na zadržanie, ako aj od úspechu týchto opatrení a od reakcie iných politík vrátane fiškálnej politiky “. Členovia tiež uviedli, že „silnejší dolár, slabší dopyt a nižšie ceny ropy“ by v nadchádzajúcom období predstavovali „tlak na znižovanie inflácie“. Ako také boli potrebné ďalšie prispôsobivé opatrenia na dosiahnutie 2% inflačného cieľa.

- reklama -

Po núdzovom znížení sadzby -50 bps 3. marca Fed prekvapil trh znížením o -100 bps 18. marca. Kým zníženie sadzieb bolo jednomyseľné, veľkosť bola diskutabilná. Loretta Mesterová nesúhlasila 18. marca, keď bola za zníženie o -50 bps. Zo zápisnice vyplynulo, že okrem nej „niekoľko účastníkov“ spočiatku uprednostnilo zníženie o -50 bps a „počkajte, kým bude väčšia istota, že transmisný mechanizmus menovej politiky prostredníctvom finančných trhov a poskytovanie úverov domácnostiam a podnikom funguje. účinne ".

Po núdzových zníženiach v marci klesla miera finančných prostriedkov Fedu na rekordne nízku úroveň 0 - 0.25%. Obmedzený priestor na ďalšie znižovanie vzbudil obavy v súvislosti so schopnosťou centrálnej banky poskytnúť ďalší stimul pre trh. Pokiaľ ide o to, niektorí účastníci navrhli, aby sa „mohli zaviesť nové predbežné usmernenia alebo súvahové opatrenia“. Keď je miera politiky teraz na dolnej hranici, niektorí členovia navrhli, aby sa súčasná úroveň „udržiavala na tejto úrovni, kým si neboli istí, že hospodárstvo prekonalo nedávne udalosti a bolo na dobrej ceste k dosiahnutiu maximálnych cieľov Výboru v oblasti zamestnanosti a cenovej stability“. ".

Pokiaľ ide o nekonečno QE, členovia zdôraznili, že cieľom je „skôr podporovať hladké fungovanie trhov MBS štátnej pokladnice a agentúry, ako poskytovať ďalšie prispôsobenie menovej politiky tlačením na dlhodobejšie výnosy“. Medzitým a
„Pár účastníkov uviedlo, že pretože niektoré nákupy by mali dlhšiu splatnosť, nákupy by mohli poskytnúť určité ubytovanie znížením dlhodobejších výnosov“.

Vzhľadom na veľkú neistotu v hospodárskom vývoji v USA aj vo svete je nevyhnutné, aby Fed v blízkej budúcnosti konal viac. Nedostatok munície v oblasti menovej politiky však naznačuje, že by bolo potrebné sa zamerať na fiškálnu stránku.