RBNZ bude v máji udržiavať holubický tón, pripravuje sa na rozšírenie QE

Očakávame, že RBNZ na májovom stretnutí ponechá OCR na 0.25%. Vzhľadom na vyhliadky na veľmi postupné oživenie hospodárstva by si však tvorcovia politiky zachovali holubický tón a naznačili, že sú pravdepodobné ďalšie stimulačné opatrenia. Rozšírenie QE je pravdepodobne krok. Otázkou je, či to bude oznámené tento mesiac alebo v júni. Fiškálna politika vlády je dôležitým určujúcim faktorom pri rozhodovaní RBNZ. Očakáva sa tiež, že centrálna banka zníži svoje prognózy rastu HDP a inflácie na rok.

RBNZ v marci znížila úrokovú sadzbu o -75 bps na rekordne minimum 0.25%. Zaviedla tiež termínový aukčný nástroj, devízový swap a swapovú líniu v amerických dolároch vo výške 30 B NZ, ktorá zabezpečuje financovanie bánk a zabraňuje nárastu nákladov na bankové financovanie. Okrem toho začala QE aj centrálna banka. V rámci programov nákupu veľkých aktív (LSAP) a Agentúry pre miestnu vládu (LGFA) plánovala RBNZ v nasledujúcich 30 mesiacoch kúpiť výnos štátnych dlhopisov NZ $ 3B a NZ $ 12B cez výnosovú krivku. „Finančné podmienky sa za posledný týždeň zbytočne sprísnili“.

Ekonomický vývoj

- reklama -

Prvý prípad koronavírusu bol zaznamenaný 28. februára a vláda vyhlásila 26. marca zablokovanie krajiny. Pandémia spôsobila, že hospodárstvo v prvom štvrťroku bolo relatívne menej ovplyvnené. Rizikom však je spomalenie vývoja v druhom štvrťroku. Miera nezamestnanosti sa v 0.2Q4.2 zvýšila o 1 percentuálneho bodu na 20%. Rast miezd sa zlepšil na 0.7% z 0% v 4Q19. Miera účasti tiež zvýšila +0.3 percentuálneho bodu na 70.4%. Hoci sa trh práce zdal pružný, náklady na prácu sa oslabili a medziročne vzrástli iba o 0.3% v porovnaní s konsenzom + 0.4% a +0.6% v 4Q19. Inflácia sa v 2.5Q1 zrýchlila na +20% r / rz + 1.9% v predchádzajúcom štvrťroku. To tiež porazilo konsenzus + 2.1%. Výhľad je však zamračený. Inflačné očakávania klesli za 1.24Q2 na +20%, z +1.93% v predchádzajúcom štvrťroku.

Premiérka Jacinda Ardern práve oznámila, že výstražná úroveň sa zníži na úroveň 2 od úrovne 3 pri stabilizácii prepuknutia koronavírusu v krajine. Vo štvrtok môžu kiná, maloobchodné predajne, detské ihriská, telocvične, nákupné strediská a komunitné prevádzky pokračovať v prevádzke, je však potrebné zachovať sociálne odstupňovanie. Školy zostanú zatvorené až do budúceho pondelka, zatiaľ čo bary, v ktorých sa podáva predovšetkým alkohol, budú zatvorené do 21. mája. Aj keď sa blokáda postupne ruší, sociálne dištancovanie a prísne hygienické opatrenia zostanú v platnosti dlhšiu dobu. Tempo hospodárskeho oživenia bude preto iba postupné.

Sadzba politiky

Menová aj fiškálna politika budú v nadchádzajúcich rokoch ústretové. Pokiaľ ide o menovú oblasť, sadzba politiky sa znížila na bezprecedentné minimum. Aj keď spoločnosť RBNZ nevylúčila zápornú mieru, nepredpokladáme, že k nej dôjde za súčasných okolností. V správe o nekonvenčnej menovej politike centrálna banka uviedla, že „účinnosť týchto nástrojov [záporná miera] by sa mohla znížiť, ak sa použijú po iných nástrojoch, ktoré výrazne zvyšujú ponuku peňazí centrálnej banky, ako sú nákupy veľkých aktív alebo zahraničné nákupy aktív “. Dodal, že „toto zníženie efektívnosti odráža skutočnosť, že zisky bánk sú citlivejšie na veľmi nízke úrokové sadzby, ak dôjde k zvýšeniu peňažnej zásoby, a tak nafúknutá peňažná zásoba môže znížiť schopnosť bánk preniesť nízke úrokové sadzby na dlžníkov“.

QE

Očakávame, že spoločnosť RBNZ bude naďalej usmerňovať, že „OCR zostane na tejto úrovni najmenej ďalších 12 mesiacov“, a spolieha sa na to, že spoločnosť QE vstúpi na trh likviditu a zníži efektívne úrokové sadzby. Hlavným účelom programu QBNZ spoločnosti QBNZ je absorbovať dlhopisy vydané vládou. Treasury oznámila celý rad fiškálnych stimulačných opatrení na potlačenie ostrých a bezprostredných ekonomických dopadov prepuknutia koronavírusu. Na základe toho ministerstvo financií vydalo novo vydaných asi 5 miliárd NZ dlhopisov a je pripravené vydať v priebehu 17Q2 celkom 2020B NZ $. Ak vláda zvýši stimul, očakáva sa ďalšie vydanie.

Od 25. marca do 11. mája spoločnosť RBNZ kúpila približne 10 B NZ akceptovateľných cenných papierov. Táto suma je vyššia ako plánovaný nákup 750 XNUMX NZ týždenne. Centrálna banka by musela zvýšiť veľkosť nákupu aktív, ak je nastavená na udržanie tohto tempa a keď vláda zrýchľuje expanzívnu fiškálnu politiku. Trh v súčasnosti očakáva, že veľkosť QE sa zdvojnásobí.