FOMC Minutes: Zmeny v postupnom usmerňovaní a nákupoch aktív by mohli prísť v septembri

Novinky centrálnych bánk

Zápisnica FOMC z júnového stretnutia odhalila, že členovia viedli prísnu diskusiu o smerovaní do budúcnosti, nákupoch aktív a stropoch/cieľoch výnosovej krivky. Očakávame, že rámcová revízia bude dokončená tento mesiac, čo umožní Fedu oznámiť zmeny v forwardovom usmernení a programe nákupu aktív na septembrovom stretnutí. Zdá sa, že mnohí členovia boli stále skeptickí, pokiaľ ide o prijatie stropov/cieľov výnosovej krivky, hoci mnohí z nich prejavili priazeň v austrálskom modeli.

Dôkazom toho je prudké zníženie ekonomických hodnotení (zverejnených v júni), Fed bol znepokojený ekonomickým výhľadom, ktorý bol ovplyvnený pandémiou koronavírusu. Zápisnica tiež naznačila, že hoci by sa reálny HDP mohol v 2. polroku 20 zlepšiť a miera nezamestnanosti by mohla výrazne klesnúť, „úplné oživenie sa do konca roka neočakávalo“. V tomto roku tiež očakávali oslabenie inflácie. Členovia preto usúdili, že expanzívne menové opatrenia budú musieť zostať v platnosti. Na júnovom stretnutí členovia diskutovali o budúcich usmerneniach, nákupoch aktív a limitoch/cieľoch výnosovej krivky. Uviedli, že „je dôležité, aby výbor v nasledujúcich mesiacoch poskytol väčšiu jasnosť, pokiaľ ide o pravdepodobný vývoj sadzby federálnych fondov a nákupov aktív“.

Pokiaľ ide o vedenie dopredu, členovia vo všeobecnosti podporovali a vychádzali z výsledkov. Ako sa uvádza v zápisnici, „viacerí účastníci hovorili priaznivo o predbežnom usmernení viazanom na výsledky inflácie, ktoré by mohli viesť k miernemu dočasnému prekročeniu dlhodobejšieho inflačného cieľa výboru, kde by sa však fluktuácie inflácie časom sústredili na 2 %. Medzitým „pár“ navrhol prepojiť budúce usmernenia s mierou nezamestnanosti. „Niekoľkí“ z nich však naďalej zastávali názor, že rovnako účinné by mohlo byť usmernenie založené na kalendári.

- reklama -

On nákupy aktív, členovia boli vo všeobecnosti presvedčení o jej efektívnosti pri podpore výhodných finančných podmienok. V zápisnici sa uvádza, že „viacerí“ účastníci pripustili, že účinky programu by dnes v porovnaní s predchádzajúcou recesiou mohli byť menšie, a to najmä v dôsledku poklesu úrokových sadzieb a termínovaných prémií. Napriek tomu stále očakávali priaznivé účinky za súčasných okolností. Medzitým „niekoľko“ členov pochybovalo o rozšírení nákupov aktív nad rámec súčasných nákupov na podporu fungovania trhu.

Členovia viedli dôsledné diskusie o výhodách a nevýhodách limity/ciele výnosovej krivky. Vo všeobecnosti verili, že austrálsky model je pre súčasnú situáciu v USA najrelevantnejší. RBA oznámila kontrolu výnosovej krivky (YCC) 19. marca, pričom stanovila cieľ 0.25 % na 3-ročné vládne dlhopisy. Napriek tomu sa „pár“ členov obávalo, že program zabráni predčasnej zmene očakávaní trhu o odštartovaní. Mnohí boli skeptickí k súčasnému používaniu limitov/cieľov výnosovej krivky a smerovania dopredu. Verili, že prvý možno nebude potrebný, druhý zostane dôveryhodný.

Keďže sa Fed zaviazal, že v nasledujúcich mesiacoch objasní výhľad svojej menovej politiky, očakávame, že rámcová revízia by sa mohla skončiť do tohto mesiaca. Oznámenie o zmenách v budúcich usmerneniach a programe nákupu aktív sa uskutoční na septembrovom stretnutí spolu s najnovšími ekonomickými hodnoteniami a stredným bodovým grafom.