Fed by mohol čeliť väčšiemu tlaku na konanie: „Už nemajú luxus času“

Finančné správy

Joggersovci prechádzajú okolo budovy Federálneho rezervného systému Marriner S. Eccles vo Washingtone v utorok 18. augusta 2020.

Erin Scott | Bloomberg | Getty Images

S infláciou stále nepolapiteľnou a množstvom otázok okolo ekonomiky, ktorá práve vytvorila rekord rastu za jeden štvrťrok, čelí Federálny rezervný systém voľbe, či počkať, kým sa podmienky ďalej vyvinú, alebo konať hneď a poskytnúť ďalšiu pomoc.

Väčšina účastníkov trhu očakáva, že Federálny výbor pre voľný trh bude zasadať na svojom zasadnutí v stredu a vo štvrtok.

Od úradníkov sa však očakáva, že budú v tomto bode diskutovať o možnostiach politiky, ktoré sa im otvárajú, a vzhľadom na toľkú neistotu okolo súčasnej situácie by nebolo až takým prekvapením, keby urobili nejaký krok.

„Nevidím výhody čakania do decembra,“ povedala Aneta Markowska, hlavná finančná ekonómka v Jefferies. „Za posledné dva týždne sa veľa zmenilo. Takmer všetky obavy, ktoré označili v septembri, sa naplnili alebo sú v procese zhmotňovania. Takže už nemajú ten luxus času.“

Tento pocit naliehavosti znie v rozpore s ekonomikou, ktorá práve zaznamenala 33.1% ročný nárast HDP v treťom štvrťroku a ktorá od mája obnovila 11.4 milióna pracovných miest a je uprostred boomu v oblasti bývania.

Ekonómovia z Fedu a inde sa však obávajú, že to najlepšie zo ziskov je pozadu, zatiaľ čo hlavný zadný vietor financovania vládnych stimulov vyschol. Rastúce prípady koronavírusov vyvolávajú obavy z obnoveného ekonomického tlaku, keďže komunity čelia tlaku na obnovenie obmedzení pre podniky.

A Fed má v rukách ďalší problém: trh, ktorý nevyhnutne neverí v nedávno prijatú snahu centrálnej banky zvýšiť infláciu a sľúbiť, že nezvýši úrokové sadzby, kým sa tento cieľ nesplní.

Inflačné očakávania sa podľa trhových ukazovateľov v skutočnosti znížili, odkedy Fed schválil prístup, v ktorom nechá infláciu presiahnuť svoj 2% cieľ po obdobiach, ako je to vo väčšine minulého desaťročia, keď klesla pod túto úroveň. V minulosti Fed používal klesajúcu nezamestnanosť ako preventívny signál na zvýšenie sadzieb, aby odvrátil infláciu, čo už nebude robiť.

Piatková správa ministerstva obchodu naznačila, že celková inflácia podľa preferovaného ukazovateľa Fedu v septembri stúpla na 1.4 %, čo je stále výrazne pod želaným tempom centrálnej banky.

„Trh chcel len viac sledovania a očividne to nezískal,“ povedala Markowska. „V septembri možno cítili, že nie je naliehavé urobiť čokoľvek okamžite. To, čo sa medzitým a teraz zmenilo, je, že naliehavosť vzrástla.“

Zmena na Hlavnú ulicu

V skutočnosti už Fed prijal jedno dodatočné opatrenie, na ktoré trh dával pozor.

Fed v piatok oznámil, že zmierňuje niektoré podmienky týkajúce sa programu Main Street Lending Program pre malé a stredné podniky. Centrálna banka znížila minimálnu pôžičku na 100,000 250,000 USD z XNUMX XNUMX USD a zmiernila dlhové obmedzenia pre žiadateľov.

Okrem toho majú politici čoraz menší počet možností, o ktorých samotní predstavitelia Fedu vyjadrili rôzne úrovne pochybností.

„Ak by sa silné zimné oživenie vírusu ukázalo ako ekonomicky škodlivejšie, ako očakávame, a FOMC by chcelo reagovať, jeho možnosti by boli obmedzené,“ uviedol v poznámke ekonóm Goldman Sachs David Mericle. "Najpravdepodobnejšou reakciou by bolo upraviť zloženie alebo tempo nákupov aktív, ale predstavitelia Fedu vyjadrili len vlažnú podporu takémuto kroku, pretože ho považujú za nepravdepodobné, že by bol obzvlášť účinný."

Účastníci trhu skutočne všeobecne očakávajú, že ďalším krokom Fedu bude zmena programu nákupu aktív. Fed nakupuje minimálne 120 miliárd dolárov mesačne v štátnych dlhopisoch a cenných papieroch zabezpečených hypotékami a mohol by zmeniť zloženie týchto nákupov na dosiahnutie rôznych cieľov.

Jednak by to mohlo jednoducho rozšíriť úroveň, ktorú kupuje. Mohlo by to tiež predĺžiť duráciu dlhopisov a ovplyvniť výnosy ďalej na krivke. Napokon, Fed môže pokračovať v úprave jazyka, ktorý používa na zostavovanie cieľov nákupov, od uľahčenia fungovania trhu až po širšiu podporu ekonomiky.

„Zatiaľ si myslíme, že Fed toho neurobí viac, ale [predseda Jerome] Powell pravdepodobne zopakuje, že je ochotný urobiť to, čo je potrebné na poskytnutie podpory ekonomickému prostrediu,“ uviedli ekonómovia z RBC Capital Markets. v poznámke.

„Aj keď neočakávame, že výbor na tomto stretnutí urobí nejaké zmeny, ak by prvé dni koronavírusu boli nejakým náznakom, očakávame, že Fed nebude váhať konať rýchlo, ak počet prípadov vzrastie do takej miery, že vlády štátov začať zatvárať sektory hospodárstva,“ dodali.

Fed bude v najbližších dňoch pozorne sledovať finančné podmienky a jeho zasadnutie sa skončí po prezidentských voľbách, ktorých výsledky by mohli poskytnúť smer, aký agresívny môže byť fiškálny stimul.

Nedávny pokles akciového trhu je jednou z vecí, ktorým budú úradníci venovať pozornosť, rovnako ako sprísnenie úverových štandardov, ako aj tlak vyvíjaný na spotrebiteľov v dôsledku potenciálneho spomalenia ekonomiky spôsobeného vírusmi.

Hoci sa výbor môže rozhodnúť, že nebude riešiť tieto body konkrétne vo svojom vyhlásení po stretnutí, Powell dostane príležitosť na svojej následnej tlačovej konferencii.

Oprava: Federálny výbor pre voľný trh zasadá v stredu a štvrtok. V staršej verzii boli nesprávne uvedené dni.