Náhľad BOE - rozširovanie veľkosti QE pri zachovaní nezmenenej rýchlosti pri rekordne nízkej hodnote

Novinky centrálnych bánk

Na stretnutí tento týždeň očakávame, že BOE zvýši objem nákupov aktív (QE) o 100 miliárd libier na 845 miliárd libier. Sadzba banky zostane nezmenená na úrovni 0.1 %. Ekonomické údaje zverejnené od posledného zasadnutia naznačujú, že prognózy členov v auguste boli príliš optimistické. Pravdepodobné je zníženie odhadu rastu HDP a opatrnosť pred rizikami poklesu. Očakávame tiež, že tvorcovia politík odhalia viac o dopadoch Brexitu na britskú ekonomiku, keďže sa prechodné obdobie blíži ku koncu (31. decembra 2020).

Ekonomický vývoj od predchádzajúceho stretnutia

Na trhu práce sa miera nezamestnanosti za 0.3 mesiace do augusta zvýšila o +4.5 pb na 3 %, čo je viac ako konsenzus +4.3 %. Počet miezd sa znížil o -153 tis., čím sa zhoršil z predošlého poklesu o -12 tis. Medzitým sa celkový počet skutočne odpracovaných hodín za týždeň znížil o -15 % r/r na 891 miliónov hodín počas tohto obdobia, čo naznačuje, že nevyužitá kapacita zostala bohatá. Celkový CPI sa v septembri mierne zlepšil na +0.5% r/r z +0.2% pred mesiacom. Jadrový CPI sa tiež zotavil na +1.3% r/r, z +0.9% v auguste. Nízka inflácia poskytla centrálnej banke flexibilitu, aby mohla konať viac.

- reklama -

HDP v auguste klesol o -9.3% r/r, čo je lepšie ako -11.7% pokles v júli, ale horšie ako konsenzus -7.5%. V porovnaní s predchádzajúcim mesiacom ekonomika vzrástla o 2.1 %. To bolo sklamaním, keďže rast bol slabší ako júlových +6.4% a konsenzus +4.6%, a to aj napriek dobrému počasiu, uvoľneniu reštriktívnych opatrení a schéme „Eat out to Help Out“. Zamestnanci BOE v septembri predpokladali, že rast HDP za 3Q20 prudko vzrastie na +19.5% q/q, čo je nárast z tesne pod +18% q/q v auguste. Neuspokojivé augustové údaje však signalizujú, že odhad je príliš optimistický. Guvernér Andrew Bailey počas posledných týždňov zopakoval, že ekonomika v treťom štvrťroku bude pravdepodobne -10 % pod úrovňou na konci roka 2019. To znamená rast o približne +15 % v tomto štvrťroku. Preto na novembrovom stretnutí očakávame revíziu rastu v 3Q20 smerom nadol. Okrem toho sa zníži rating ekonomiky v 4Q20, pretože Spojené kráľovstvo práve vstúpilo do 4-týždňovej blokády vo svetle rastúcich prípadov koronavírusu.

Príde ďalší stimul

Čo sa týka výhľadu menovej politiky, zdá sa, že konsenzus spočíva v expanzii nákupov aktív. Guvernér Bailey ocenil úlohu QE „vo svete veľmi nízkych rovnovážnych sadzieb“. Aj keď naznačil, že „QE zostane súčasťou nášho súboru nástrojov, kým príde“, dodal, že pokračovanie v QE podobným tempom ako v marci, mohlo by to „vyvolať otázky týkajúce sa súvahy BOE“. Zástupca guvernéra Dave Ramsden však 21. októbra poznamenal, že centrálna banka má stále „značný priestor“ na rozšírenie QE „po dokončení súčasného programu“. Externý člen Jan Vlieghe zopakoval, že je pravdepodobný ďalší stimul, pretože „riziká poklesu ekonomického výhľadu sa začínajú napĺňať“.

Politici boli menej jednotní, pokiaľ ide o zníženie úrokových sadzieb do záporu. Bailey priznal, že záporné sadzby sú v balíku nástrojov. Dodal však, že výbor sa nezaoberal otázkou, či by sa mali použiť. Členovia MPC Silvana Tenreyro a Jan Vlieghe sú naopak za takúto politiku. Ten nedávno naznačil, že „riziko, že negatívne sadzby budú v konečnom dôsledku kontraproduktívne vzhľadom na ciele menovej politiky, je nízke“. Ďalšie diskusie o problematike by sme hľadali na novembrovom stretnutí.