FOMC minúty: Fed vážne zvažuje úpravu QE

Novinky centrálnych bánk

Zápisnica z novembrového zasadnutia FOMC ukazuje, že politici boli opatrne optimistickí, pokiaľ ide o oživenie ekonomiky a vplyvy nástrojov menovej politiky na ekonomický výhľad. Keďže záporná úroková sadzba bola vylúčená, nástroj budúcej politiky Fedu závisí od nákupov aktív (QE). Nie sme prekvapení, že QE bolo hlavnou témou stretnutia. Zatiaľ čo členovia súhlasili s tým, že je možné upraviť veľkosť nákupov a priemernú splatnosť, so zmenami sa neponáhľali. Skôr sa zaujímali o zlepšenie komunikácie s verejnosťou o potenciálnych zmenách prostredníctvom usmernenia v politickom vyhlásení.

Pokiaľ ide o ekonomický vývoj, členovia zopakovali, že „neistota týkajúca sa ekonomického výhľadu je dosť zvýšená“ a varovali, že „možnosť ďalšieho oživenia vírusu“ by mohla zvrátiť hospodárske oživenie dosiahnuté v posledných mesiacoch. Upozorňujeme však, že vývoj na trhu od novembrového stretnutia bol zmiešaný. Zatiaľ čo neistota v amerických voľbách bola odstránená, došlo k oživeniu prípadov koronavírusu. Počas tohto obdobia sú dobré správy aj o vakcíne

Zo zápisnice vyplynulo, že členovia podrobne diskutovali o programe nákupu aktív. Vo všeobecnosti sa zhodli, že „súčasné tempo a zloženie sú účinné pri podpore akomodačných finančných podmienok“. Trh očakával, že Fed upraví veľkosť mesačného nákupu a priemernú splatnosť dlhopisov. Zdá sa, že Fed nie je naliehavý na úpravu. Členovia považovali „prebiehajúce starostlivé zvažovanie“ zmien v nákupoch aktív za „vhodné“. Uviedli, že „okolnosti by sa mohli posunúť“, aby oprávnili zmeny v „tempe a zložení“ nákupov aktív. „Niekoľko“ členov však „váhalo“ s vykonaním zmien v blízkej budúcnosti z dôvodu zvýšenej ekonomickej neistoty. Zatiaľ čo členovia usúdili, že „okamžité úpravy tempa a zloženia nákupov aktív neboli potrebné“, „uznali, že okolnosti by sa mohli zmeniť tak, aby si takéto úpravy vyžadovali“.

- reklama -

Fed sa zaoberal aj zmenami, ktoré BOC urobila v súvislosti s programom nákupu aktív. Zápisnica odhalila, že „niekoľko účastníkov“ usúdilo, že Fed „by si mohol zachovať svoj súčasný stupeň prispôsobenia predĺžením splatnosti nákupov štátnej pokladnice Výboru pri súčasnom znížení tempa nákupov“. „Komunikácia s verejnosťou“ je však kľúčová, aby sa „predišlo nesprávnemu vnímaniu, že znížené tempo nákupov predstavuje pokles miery ubytovania“.

Pokiaľ ide o komunikáciu, mnohí členovia navrhli „možnosť, že v určitom bode by výbor mohol poskytnúť dodatočné usmernenia o budúcom spôsobe nákupu aktív“. Zápisnica odhalila, že „väčšina“ účastníkov uprednostňovala prechod na „kvalitatívne usmernenie založené na výsledkoch“, ktoré by zahŕňalo znižovanie a ukončenie nákupov „niekedy predtým“, čím by sa zvýšila miera finančných prostriedkov.

Na decembrovom zasadnutí očakávame, že Fed predstaví budúce usmernenie založené na výsledkoch tým, že prepojí nákupy aktív s ekonomickými podmienkami. Je tiež možné, že by Fed predĺžil nákupy dlhopisov s priemernou splatnosťou.