Fed je v počiatočných fázach kampane zameranej na prípravu trhov na zužovanie nákupov aktív

Finančné správy

Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell počúva počas rokovania senátneho bankového výboru na tému „Štvrťročná správa o kongrese CARES“ na Capitol Hill vo Washingtone, USA, 1. decembra 2020.

Susan Walsh | Reuters

Federálny rezervný systém je v počiatočných fázach kampane zameranej na prípravu trhov na zníženie svojich 120 miliárd dolárov mesačných nákupov aktív na stimuláciu ekonomiky.

Pripomienky predstaviteľov Fedu za posledných niekoľko týždňov naznačujú, že o otázke zužujúcich sa pohľadov sa bude pravdepodobne diskutovať hneď na budúcotýždňovom stretnutí a Fed môže byť na dobrej ceste k začatiu redukcie aktív koncom tohto alebo začiatkom budúceho roka.

Najmenej päť predstaviteľov Fedu sa k pravdepodobnosti týchto diskusií v posledných týždňoch verejne vyjadrilo, medzi nimi napríklad Patrick Harker, prezident Federálnej rezervnej banky vo Filadelfii, Robert Kaplan z Dallasu, podpredseda Fedu pre bankový dohľad Randal Quarles a prezident Fedu v Clevelande. Loretta Mester, ktorej komentáre pre CNBC prišli po piatkovej mesačnej správe o pracovných miestach.

„Keď sa ekonomika bude neustále zlepšovať, vidíme to na dátach a blížime sa k našim cieľom ... budeme viesť diskusie o našej politike ako celku, vrátane našich programov nákupu aktív a úrokových sadzieb,“ Povedal Mester v piatok.

Aj keď sa diskusia môže uskutočniť, oznámenie o rozhodnutí skutočne sa zmenšiť bude o niekoľko mesiacov neskôr, možno koncom leta alebo začiatkom jesene. Toto oznámenie by potom posunulo začiatok redukcie aktív ďalej, možno na koniec roka alebo začiatkom budúceho roka. Pretože Fed zúži svoje nákupy, to znamená zníži objem, ktorý nakupuje, každý mesiac o nejaké množstvo, na tejto časovej osi by Fed stále videl nákup aktív v hodnote miliárd dolárov až do roku 2022, aj keď čoraz pomalším tempom.

Všetko závisí od toho, ako sa ekonomika odrazí od pandémie. Posledné tempo rastu nových pracovných miest, ktoré v priemere dosiahlo 541,000 XNUMX miezd za posledné tri mesiace, a nedávny pokles miery nezamestnanosti vyzerajú viac-menej v súlade s očakávaniami Fedu. Väčšina predstaviteľov Fedu naďalej verí, že nedávny prudký nárast inflácie bude dočasný, takže je nepravdepodobné, že by aj veľké mesačné zisky aspoň na chvíľu tento plán urýchlili.

Vyhýbanie sa vyčíňaniu

Aj keď rozhodnutie o zúžení vychádza z ekonomických údajov, predstavitelia Fedu ho nakoniec prevedú na kalendárne dátumy, aj keď, ako to urobil Fed v minulosti, stále súvisí s údajmi.

Za glaciálnym tempom znižovania nákupov aktív stojí zámerný pokus vyhnúť sa ďalšiemu takzvanému útlmu, prudký nárast výnosov dlhopisov v roku 2013, ktorý nastal po tom, čo predseda Fedu Ben Bernanke naznačil, že nákupy aktív môžu skončiť.

Jedným z názorov vo vnútri Fedu je, že k útlmu došlo, pretože nedokázal adekvátne oddeliť v mysli trhu časové osi pre zvýšenie úrokových sadzieb a pre zníženie nákupu aktív. Fed tentokrát vytvára dlhú dráhu pre zužovanie, čím dáva jasne najavo, že zvýšenie sadzieb nastane až po tomto procese. Stanovila tiež vyšší štandard ekonomického zlepšenia požadovaného pri zvyšovaní sadzieb, ako má pri znižovaní nákupu aktív.

Štvrťroky koncom minulého mesiaca objasnili toto oddelenie slovami: „Pre FOMC bude dôležité, aby na nadchádzajúcich stretnutiach začala diskutovať o našich plánoch na úpravu tempa nákupu aktív.“ Dodal však, že „naopak, čas na diskusiu o zmene sadzby federálnych fondov zostane ďaleko do budúcnosti.“

V súčasnosti sa zdá, že trhy s pevným príjmom dávajú Fedu priestor na postupné postupovanie. Výnos 10-ročných bankoviek bol takmer štyri mesiace ukotvený okolo 1.60 percenta a dvojročná sadzba bankoviek sa pohybovala okolo 2 bázických bodov (15%). Futures na fondy Fedu sa až do začiatku roku 0.15 nestanovujú v plnej miere pri zvýšení sadzby o 25 bázických bodov z Fedu.

Predstavitelia Fedu očakávali volatilitu okolo každého oznámenia, že to zníži nákup aktív. Je zrejmé, že vďaka tomu môžu výnosy stúpať. Je možné, že trhy môžu byť pri zvyšovaní sadzieb agresívnejšie pri stanovovaní cien. Miera úspechu súčasného úsilia Fedu príde, ak sa politici môžu posunúť smerom k zníženiu nákupov aktív, ale uvidia iba mierne zmeny v očakávaní zvýšenia sadzieb.

Kľúčovým rizikom v súčasnosti je, že FED v snahe vyhnúť sa útlmu zachová príliš dlho ľahkú monetárnu politiku, ktorá umožňuje, aby sa inflácia stala trvalým, a nie dočasným problémom.