Hlavné udalosti v USA
- Celkové maloobchodné tržby v júli stagnovali, čo znamenalo spomalenie oproti júnovému tempu. Tržby v kontrolnej skupine, ktoré vylučujú niekoľko volatilných kategórií a používajú sa pri výpočte HDP, však vzrástli o silných 0.8 % m/m.
- Ochladzovanie bývania pokračovalo aj v júli. Predaj existujúcich domov klesol o 5.9 % a stredná sezónne upravená cena domov ustúpila druhý mesiac po sebe. Stavitelia domov tiež pokračovali v zmierňovaní akcelerátora, pričom počet štartov v júli klesol o 9.6 %.
- Zápisnica z minulomesačného stretnutia FOMC odhalila, že mnohí účastníci uznali riziká, že by výbor mohol sprísniť postoj politiky „viac ako je potrebné“.
Kanadské najdôležitejšie udalosti
- Celková inflácia sa v júli mierne ochladila na 7.6% r/r v dôsledku nižších cien pohonných hmôt. Inflácia však zostáva nepríjemne vysoká a nezasahuje rovnako všetky domácnosti.
- Ukazovatele jadrovej inflácie sa minulý mesiac zvýšili a podporili tak agresívne septembrové zvýšenie BoC.
- Indikátory rastu zverejnené tento týždeň vo všeobecnosti potvrdili, že ekonomický rast sa ochladzuje. BoC čelí čoraz náročnejšej úlohe navrhnúť mäkké pristátie.
USA – ako rýchlo zvýšiť sadzby? To je otázka
Tretí augustový týždeň bol pre USA rušným dátovým týždňom s aktualizáciami o bývaní a spotrebiteľoch za júl. Spotrebiteľ minul o niečo viac, ako sa očakávalo u maloobchodníkov (vynechajúc predajcov áut a čerpacie stanice), vďaka úspešnému podujatiu Amazon Prime Day, no bývanie sa naďalej rekalibruje na prostredie s vyššími sadzbami.
Celkové maloobchodné tržby v júli stagnovali, čo znamenalo spomalenie z júnového 0.8% medzimesačného (m/m) nárastu. Hlavné opatrenie však stiahli nadol predajcovia áut a náhradných dielov (-1.6 %) a čerpacie stanice (-1.8 %), čo odráža nižšie ceny na pumpách. Maloobchodné tržby vo všetkých ostatných kategóriách vzrástli o silných 0.7 % m/m. Podobne tržby v kontrolnej skupine, ktorá z celkového počtu odoberá niekoľko ďalších kategórií a používajú sa pri výpočte výdavkov na osobnú spotrebu a HDP, vzrástli o 0.8 % m/m vďaka nárastu tržieb u maloobchodných predajcov mimo predajní (graf 1 ). Celková inflácia CPI v júli stagnovala, takže podľa týchto ukazovateľov sa zdá, že skutočné spotrebiteľské výdavky na tovar mali slušný začiatok tretieho štvrťroka.
Spotrebitelia minulý mesiac tiež utratili veľa peňazí u predajcov stavebného materiálu a dodávok (+1.5 % m/m), čo je krok, ktorý išiel proti srsti pokračujúceho oslabovania v oblasti bývania. Predaj existujúcich domov klesol v júli o takmer 6 %, čím sa predĺžil pokles zo začiatku roka na ohromujúcich 26 %. Ceny domov tiež pociťovali vplyv vyšších sadzieb, pričom medián sezónne upravených cien domov klesal v každom z posledných dvoch mesiacov (graf 2). Skutočnosť, že hypotekárne úrokové sadzby sa v priebehu niekoľkých posledných týždňov trochu zmiernili, by mohla poskytnúť príležitosť na oddýchnutie si bývania. Fed však neskončil zvyšovanie sadzieb, takže cenová dostupnosť pravdepodobne zostane v dohľadnej budúcnosti významným obmedzením. V dôsledku toho očakávame, že predaj domov bude v prvej polovici budúceho roka pokračovať v mierne nižšom trende.
Stavitelia domov v tejto náročnej situácii na trhu naďalej uvoľňovali akcelerátor, pričom v júli začali klesať o 9.6 %. Slabosť v oblasti výstavby domov sa za posledných niekoľko mesiacov sústredila na trh rodinných domov. Nedávny prudký pokles dôvery staviteľov domov v tomto sektore naznačuje, že tento trend bude pokračovať.
Dôsledky poklesu na trhu s nehnuteľnosťami na bývanie sú len jedným z faktorov, ktoré musí Fed zvážiť, keď sa chystá opäť zvýšiť sadzby budúci mesiac. Zápisnica z minulomesačného stretnutia FOMC odhalila, že mnohí členovia uznali riziká, že výbor by mohol sprísniť postoj politiky „viac ako je potrebné“. Okrem toho účastníci usúdili, že keď sa úroková sadzba ďalej sprísňuje, „by bolo v určitom bode vhodné spomaliť tempo zvyšovania sadzieb menovej politiky“, aby bolo možné posúdiť vplyvy. Trhy to interpretovali ako signál, že tempo zvyšovania sadzieb sa čoskoro spomalí, ale zdá sa, že niekoľko predstaviteľov Fedu (tj Bullard, člen s hlasovacím právom, podporuje ďalšie zvýšenie o 75 bázických bodov (bp)) proti tejto predstave zatlačilo. Trhy zatiaľ na nasledujúcom stretnutí stanovujú ceny o 50 bázických bodov. Príhovor predsedu Powella v Jackson Hole budúci piatok bude pozorne sledovaný, aby zhodnotil najnovšie úvahy Fedu o tom, kam smeruje zvyšovanie sadzieb.
Kanada - Horúce až do jadra
Kanadské finančné trhy upriamili svoj zrak na tohtotýždňovú správu o inflácii – poslednú pred rozhodnutím Bank of Canada o sadzbách 7. septembra. Trhy s dlhopismi zareagovali tak, že počas týždňa zvýšili krátkodobé výnosy o niečo vyššie, keďže tlaky na jadrovú infláciu sa v júli zintenzívnili. Očakávame, že Bank of Canada na svojom septembrovom zasadnutí zvýši svoju menovú sadzbu o 50 bázických bodov (bps), ale údaje o inflácii nakláňajú riziko na pohyb o 75 bázických bodov.
Či už je to 50 alebo 75 bps, tento krok pravdepodobne nevyvolá rovnaký šok ako ich prekvapivé zvýšenie o 100 bp v júli. Stále by to však predstavovalo agresívny nárast a bolo by to v súlade so správou od guvernéra Macklema, že je lepšie sprísniť sa už teraz, ako musieť byť agresívnejší neskôr. Tiež to zrejme nebude ich posledná túra. Ako je podrobne uvedené v našom poslednom štvrťročnom výhľade, oznámili potrebu posunúť sadzby nad ich odhad neutrálneho rozpätia (tj nad 3 %), aby si zachovali dôveryhodnosť.
Pri pohľade na detaily júlových údajov CPI sa celková inflácia mierne ochladila na 7.6% ročne (r/r) v dôsledku veľkého poklesu cien pohonných hmôt. Metrikou, ktorej tvorcovia politík zvyknú prikladať väčšiu váhu, je však jadrová inflácia. Takmer všetky ukazovatele jadrovej inflácie sa v júli zlepšili (graf 1). Dokonca aj metriky, ktoré sa neposunuli vyššie, ako CPI-trim, zostali nepríjemne vysoké, čo podčiarkuje agresívnu septembrovú salvu.
Miera inflácie 7.6 % je stále príliš vysoká a vysoká inflácia ovplyvňuje každého, aj keď nie v rovnakej miere. Náš výskum zverejnený tento týždeň poznamenáva, že sú to pravdepodobne domácnosti so stredným príjmom, ktoré boli najviac zasiahnuté infláciou, vzhľadom na ich relatívne vysoký podiel výdavkov na potraviny a dopravu.
Inflácia v konečnom dôsledku oslabuje kúpnu silu a obmedzuje rast v reálnych hodnotách a tento týždeň predstavila sériu správ, ktoré objasňujú, ako sa darí rastu. Hlavným posolstvom takmer všetkých týchto ukazovateľov je, že rast sa spomaľuje (graf 2), čo je v súlade s rýchlym odhadom júnového mesačného rastu HDP. Okrem toho vysokofrekvenčné interné údaje o výdavkoch na kreditné a debetné karty spoločnosti TD vykazujú s pokračujúcim letom známky uvoľnenia.
BoC vo svojom júlovom MPR predpovedala pomalší rast v treťom štvrťroku a na zníženie inflácie je potrebné určité zmiernenie ekonomickej aktivity. Rovnako ako Fed, aj BoC sa snaží vytvoriť scenár „mäkkého pristátia“, v ktorom je hospodársky rast istý čas pod trendom, ale stále je pozitívny, a inflácia sa ochladzuje. To je neuveriteľne tvrdá rovnováha, ktorú treba dosiahnuť, as pretrvávajúcim teplom v jadrovej inflácii sa šance na rozvinutie tohto výsledku pravdepodobne znižujú.
Signal2forex.com - Najlepšie Forex roboty a signály
