Trh s dlhopismi ako prognostický nástroj pre akcie: štyri kľúčové režimy výnosových kriviek

Obchodný tréning

VÝNOSOVÁ KRIVKA A ZÁSOBY:

  • Wall Street hovorí o dlhopisovom trhu ako o inteligentných peniazoch, pretože má skúsenosti s predpovedaním budúcich ekonomických výsledkov
  • Pri analýze vzájomného pôsobenia medzi dlhopismi a akciami sa obchodníci často pozerajú na tvar výnosovej krivky, aby získali prehľad o obchodnom cykle a predpovedali výkonnosť akcií.
  • Existujú štyri základné režimy výnosovej krivky: medvedí strmeň, medvedí splošťovač, býčí strmeň a býčí splošťovač

Obchodujte inteligentnejšie – zaregistrujte sa na odber noviniek DailyFX

Dostávajte včasné a presvedčivé komentáre k trhu od tímu DailyFX

Prihlásiť sa k odberu newsletteru

Najčítanejšie: Čo je volatilita akciového trhu a ako s ňou obchodovať?

Na Wall Street obchodníci často hovoria, že dlhopisový trh je inteligentné peniaze vďaka svojej prediktívnej sile rastu produkcie, inflácie a úrokové sadzby – tri kľúčové premenné pre širšiu ekonomiku, a teda aj pre finančné aktíva. Na základe tohto vnímania sa investori niekedy ostro zameriavajú na dlhopisy a skúmajú zákruty výnosovej krivky dúfajúc, že ​​získajú informácie o budúcej ekonomickej výkonnosti a nových trendoch. Finančný systém je vysoko prepojený, takže je logické, že signály vysielané jedným trhom sa niekedy môžu stať indikátorom – možno dokonca vedúcim – a nástrojom na prognózovanie iného trhu, ktorý je pomalší alebo neefektívny pri začleňovaní nových údajov.

V tomto článku sa pozrieme na trh Treasury, aby sme preskúmali, ako môže tvar/sklon výnosovej krivky poskytnúť informácie o očakávaniach budúcich výnosov akcií a vedúceho postavenia v sektore poskytnutím prehľadu o hospodárskom cykle. Pred ponorením sa do toho je potrebné oboznámiť sa s kľúčovými pojmami.

Súvisiace: Ekonomický rast – čo je hrubý domáci produkt?

KRIVKA VÝNOSU POKLADNE

Výnosová krivka štátnej pokladnice je grafické znázornenie, ktoré zobrazuje úrokové sadzby štátnych dlhopisov naprieč rôznymi splatnosťami pre celé spektrum splatnosti – od jednodňovej až po 30 rokov. Zobrazuje návratnosť, ktorú by investor získal požičiavaním finančných prostriedkov vláde USA na dané časové obdobie, pričom graf zobrazuje výnos cenného papiera na zvislej osi a obdobie pôžičky na vodorovnej osi.

Krivka môže mať rôzne tvary, ale v zdravé prostredie , bude zvyčajne stúpať, pretože dlhodobejšie dlhové nástroje budú ponúkať vyššie výnosy ako krátkodobé nástroje na kompenzáciu dodatočných rizík, ako je inflácia a trvanie (pozri obrázok nižšie). Napríklad 30-ročný štátny dlhopis bude mať často vyšší výnos ako 10-ročný dlhopis, ktorý by zase mal mať vyšší výnos ako 2-ročný štátny dlhopis.

Odporúča Diego Colman

Získajte predpoveď na najlepšie obchodné príležitosti

Získajte Sprievodcu

KRIVKA VÝNOSU

Aj keď je to zriedkavé, niekedy môže mať dlhodobý cenný papier nižší výnos ako krátkodobá investícia, čo vedie k a klesajúca časová štruktúra úrokových sadzieb . Keď k tomu dôjde, hovoríme výnosová krivka sa obrátila.

Výnosová krivka má často tendenciu invertovať sa, keď centrálna banka zvýšila krátkodobé sadzby, aby zabránila prehriatiu natoľko, že obmedzuje aktivitu a nepriaznivo ovplyvňuje ekonomický výhľad. Keď sa menová politika stane príliš reštriktívnou, investori vsádzajú, že úrokové sadzby budú musieť v budúcnosti klesnúť, aby sa vyrovnali s možným poklesom a dezinfláciou. Tieto predpoklady spôsobujú, že sadzby dlhopisov klesnú pod krátkodobé sadzby, čo spôsobí inverziu krivky štátnej pokladnice.

Historicky inverzie často predznamenali blížiacu sa recesiu. V skutočnosti v období po druhej svetovej vojne po každej inverzii výnosovej krivky (z 3 mesiacov na 10 rokov alebo 3 m10 rokov) nasledoval ekonomický prepad.

Odporúča Diego Colman

Získajte predpoveď voľných akcií

Získajte Sprievodcu

OBRÁTENÁ KRIVKA VÝNOSU

Namiesto toho, aby sme sa zamerali na celú termínovú štruktúru úrokových sadzieb na trhu štátnych dlhopisov, obchodníci často porovnávajú dva výnosy pri dvoch špecifických splatnostiach a ich rozpätie merané v bázických bodoch označujú ako „výnosovú krivku“. Najčastejšie analyzované a často uvádzané krivky vo finančných médiách sú nasledovné:

  1. 2-ročná/10-ročná krivka známa aj ako 2y10y (označovaná ako dve desiatky): Ide o rozdiel medzi výnosom 10-ročných štátnych dlhopisov a výnosom 2-ročných štátnych dlhopisov.
  2. Krivka 3 mesiace/10 rokov známa aj ako 3m10y (označovaná ako tri mesiace desiatky): Táto krivka predstavuje rozdiel medzi výnosom 10-ročných štátnych dlhopisov a výnosom 3-mesačných štátnych pokladničných poukážok.

Odporúča Diego Colman

Budovanie dôvery v obchodovanie

Získajte Sprievodcu

Krivky 2s10s a 3m10s od roku 2020

Zdroj: TradingView

ZMENY VÝNOSOVEJ KRIVKY

So zmenou hospodárskej aktivity, inflačných očakávaní, výhľadu menovej politiky a podmienok likvidity sa bude meniť aj rozpätie medzi dlhodobými a krátkodobými výnosmi štátnej pokladnice. Keď sa spread zvyšuje, rozdiel medzi dlhými a krátkodobými sadzbami sa zväčšuje a hovorí sa, že krivka strmieť . Naopak, keď sa stlačí pojem spread, hovorí sa o výnosovej krivke vyrovnať .

Termín spread sa môže meniť z mnohých dôvodov; môže sa napríklad vyrovnať, pretože dlhodobé výnosy klesajú a/alebo krátkodobé sadzby rastú (alebo kombinácia oboch). Zákruty krivky Treasury sú efektné ukazovateľ hospodárskeho cyklu v reálnom čase a môže preto pomôcť pri rozvoji zaujímavých stratégií obchodovania na rôznych trhoch. Napríklad sofistikovaní investori do akcií budú pravidelne sledovať tvar a sklon výnosovej krivky, aby štruktúrovali akciové portfólio s cieľom zachytiť vznikajúci ekonomický trend.

ŠTYRI RÔZNE TVARY KRIVKY POZNAŤ

Tu je zhrnutie štyri základné režimy výnosovej krivky a ako môžu pomôcť predpovedať vedúce postavenie sektora na akciovom trhu.

Odporúča Diego Colman

Úvod do obchodovania Forex News

Získajte Sprievodcu

  1. Stúpač medveďa: dlhodobé sadzby rastú rýchlejšie ako krátkodobé, čím sa výnosová krivka strmšie. Toto je rizikové prostredie ktorý sa zvykne objaviť v počiatočných fázach hospodárskeho cyklu po recesii po tom, čo centrálna banka znížila referenčnú sadzbu a naznačila, že ju bude nejaký čas udržiavať na nízkej úrovni, aby podporila oživenie. Akomodačná menová politika vytvára a reflačné pozadie , čím sa zdvíhajú trhom určené dlhodobé sadzby pri zlepšujúcich sa vyhliadkach budúcej hospodárskej aktivity a inflácie. Chytré peniaze túto podmienku zohľadňujú býčí pre väčšinu akcií a najmä cyklické sektory z dôvodu rýchlejšieho rastu zárobkov . Počas rastu medveďa majú materiály, priemyselné a spotrebné akcie tendenciu výrazne rásť. Banky (finančné spoločnosti), ktoré sa spoliehajú na krátke pôžičky a dlhé pôžičky, tiež dosahujú v týchto obdobiach dobré výsledky vďaka rastúcim čistým úrokovým maržiam.
  2. Vyrovnávač medveďov: Výnosy s krátkymi splatnosťami rastú rýchlejšie ako ich dlhodobé náprotivky, čím sa stláčajú termínové rozpätia a krivka sa vyrovnáva. Tento režim prebieha počas fázy expanzie a predchádza Fed zvýšenie sadzby federálnych fondov s cieľom udržať inflačné tlaky pod kontrolou (predná časť krivky je primárne ovplyvnená očakávaniami menovej politiky, ktoré určuje centrálna banka). Volatilita môže byť občas vyššia, ale toto zostáva rizikom prostredie pre akcie pri zdravých výnosoch. Podporuje konštruktívne pozadie pre technológie, energiu a nehnuteľnosti.
  3. Býk kormidlo: krátkodobé výnosy klesajú rýchlejšie ako dlhodobé výnosy, čím je krivka strmšia. Tento režim má tendenciu riskovať a často sa objavuje na začiatku recesie, keď je výhľad veľmi neistý a centrálna banka znižuje krátkodobé sadzby, aby stimulovala ekonomiku. Celkovo sa však akciám nedarí dobre počas období rastu býkov obranných sektorov ako pomôcky a sponky majú tendenciu prekonávať širší trh, zatiaľ čo technológie a materiály zápasia.
  4. Vyrovnávač býkov: dlhodobé výnosy klesajú rýchlejšie ako krátkodobé sadzby, čím sa splošťuje krivka štátnej pokladnice. Zúženie rozpätia je poháňané pohybmi v zadnej časti, poháňanými prevažne trhovými silami uprostred klesajúcich dlhodobých inflačných očakávaní a zhoršujúceho sa výhľadu rastu. Tento režim, ktorý predznamenáva turbulencie na finančných trhoch, sa rozhorí neskoro v hospodárskom cykle, keď investori začnú oceňovať možnú recesiu a dezinfláciu. Keď prevládne býčie sploštenie, akcioví investori začnú nakláňať svoje portfóliá smerom k vyššej kvalite hier ako ochranu proti rastúcej volatilite. Spotrebný tovar a verejné služby vedú vedúce postavenie, zatiaľ čo cyklickým trhom sa darí slabo pri oslabujúcich podnikových ziskoch v ekonomicky citlivých sektoroch.

Súvisiace: Sektory akcií – základy, ktoré potrebujete vedieť

Odporúča Diego Colman

Možnosti pre začiatočníkov

Získajte Sprievodcu

Poznámka: Označenie „býk“ a „medveď“, ktoré opisuje každý režim, sa týka toho, čo sa stane s cenami dlhopisov. Napríklad v nástroji Bear Flatener, keď krátkodobé sadzby rastú rýchlejšie ako dlhodobé, sa predávajú krátkodobé štátne dlhopisy, čo vedie k poklesu ich cien (v tomto príklade medvedí na cene). Majte na pamäti, že ceny dlhopisov a výnosy sa pohybujú opačne.

Tvar krivky americkej štátnej pokladnice je primárne ovplyvnený inflačnými očakávaniami, vyhliadkami na rast produkcie a výhľadom menovej politiky. Vzhľadom na to, že výnosová krivka zachytáva dôležité premenné o ekonomike dneška a budúcnosti, je to užitočný predstihový ukazovateľ hospodárskeho cyklu. Na základe tohto predpokladu akcioví investori často používajú tvar krivky ako prognostický nástroj na predpovedanie vedúceho postavenia na akciovom trhu, ale tento postup by sa nemal robiť izolovane, pretože dlhopisy môžu vydávať falošné signály ako akýkoľvek iný nástroj. To znamená, že analýza zhora nadol a zdola nahor je často najvhodnejšia pri vytváraní vyváženého, diverzifikovaná a menej volatilné portfólio.

  • Zaujíma vás len burza? Stiahnite si DailyFX štvrťročne akciová prognóza
  • Chceli by ste sa dozvedieť viac o vašej obchodnej osobnosti? Vezmite si DailyFX kvíz a zistiť,
  • Údaje o pozícii klientov IG poskytujú cenné informácie o nálade na trhu. Získajte svojho bezplatného sprievodcu o tom, ako tu používať tento výkonný obchodný ukazovateľ.

— Napísal Diego Colman, prispievateľ

Spätná väzba Signal2frex