Čas je vse
Ameriške tarife so v teku od marčne napovedi o jeklu in aluminiju, vendar se obseg in tveganja, povezana z nedavnimi ukrepi, ne morejo več zmanjšati v okviru gospodarskih obetov za 2019. Začetne tarife so bile široko uporabljene in so prizadele večino držav, vključno s tradicionalnimi zavezniki ZDA in partnerji NAFTA.
Vendar pa so ti zneski znašali le milijon dolarjev davka na ameriške poslovne vložke, ki bi jih večinoma lahko absorbirali. Naslednje plasti tarif so večinoma poravnane proti Kitajski in v veliki meri. Imeli smo malo pomislekov glede prve tranše, ki je odražala približno US $ 10bn v uvozu „tehnologije“ ali izdelke, ki so vključeni kot vmesno ali investicijsko blago. To na koncu dvigne stroške za ameriška podjetja, vendar je spet relativno majhno v gospodarskem obsegu (glej graf 50). Ta pogled se zdaj spreminja. Septembra 1th, Phase 24 povečala pritisk na podjetja, s $ 2bn v kitajskem uvozu, ki povzročajo 200% tarife do konca leta, nato pa se dvigne na 10%. Največja skrb je slednje povišanje davkov 25%; Še posebej, če bi bila povezana s potencialno fazo 25 za dodatno tarifo 3-10% na $ 25bn v kitajskem uvozu. To se vedno bolj osredotoča na potrošniško blago, kar bi neposredno zvišalo cene za ameriške potrošnike poleg že tako naraščajočih pritiskov v širšem krogu ameriških podjetij.267
Kitajska ni mirovala in se odločila, da se bo povrnila na strateški način. Kitajski odziv na fazo 1 se je osredotočil na uvozne tarife za avtomobile (uvrščene med druge v grafikon 2), pa tudi kmetijske proizvode, kot so soja in svinjina. To so blago, ki se pogosto proizvaja v državah, kjer imajo volivci volilno pravico. Faza 2 povračila v višini 5-10% tarif na $ 60bn v ameriških izdelkih se je preusmerila na vmesne vložke in kapitalsko opremo. Nižja tarifa 5% je verjetno v Pekingu v znak odobritve dodatnih stroškov, ki jih morajo kriti kitajski uvozniki za ključne sestavne dele, zlasti ker je domača valuta depreciirala za 8% od trgovinske vojne, ki se je segrela marca.
Pričakuje se, da bo imela najnovejša poslovna spat, ki se bo prenašala, negativne gospodarske posledice za ameriško in kitajsko gospodarstvo. Modelne simulacije kažejo, da bi lahko cena 10-25% na $ 200bn v kitajskem uvozu blaga vplivala na rast ameriškega BDP med 0.1 in 0.4 ppts v nekaj več kot enem letu, odvisno od tega, ali ameriška uprava nadaljuje z uporabo tarife 25% v novem letu. V tej oceni je implicitno predpostavka, da je na potrošnike in podjetja vplivalo razpoloženje, ki predstavlja več kot tretjino upora gospodarske rasti v ZDA. Če se ti vplivi ne bodo uresničili, bo upad gospodarske rasti padel na spodnji del razpona. Vendar pa menimo, da je preskok vere za prevzem delniških trgov, da se ne bi ponovno prilagodil na nižji potencial rasti prihodkov. Čeprav je v napovedih, umerjenih na zgodovinskih razmerjih, vedno prisotna negotovost, je težko narediti, da bodo negativni učinki na domači dohodek in kupno moč potrošnikov popolnoma obrobljeni. Ni realno domnevati, da lahko podjetja popolnoma nadomestijo od dražjega uvoza domačega blaga, zlasti glede na velik obseg proizvodov, zajetih v zadnjem tarifnem krogu. Končni rezultat bo privedel do manj učinkovitih dobavnih verig in posledično k višjim proizvodnim stroškom in manj konkurenčnim domačim podjetjem kot status quo.
Ker je Kitajska povrnila s tem, ko je uvedla tarife 5-10% na $ 60bn ameriškega blaga, obstaja vedno prisotno tveganje, da ZDA nadaljujejo s svojo grožnjo, da bo vnaprejšnjo tarifo 10-25% za preostale $ 267bn v uvozu kitajskega blaga. Ta poteza bi lahko ogrozila dodatne osnove 0.4 rasti ameriškega BDP (grafikon 3). Če bi vse to še povečali, bi lahko nadaljnja eskalacija zmanjšala ameriško gospodarsko rast za do 0.8 ppts v naslednjih osemnajstih mesecih in je skladna z izgubo delovnih mest 250k glede na hipotetični scenarij (+ 0.15 ppt povečanja v civilnem stopnja brezposelnosti, pri čemer je učinek morda večji glede na skupni znesek blaga, na katerega se nanašajo tarife).
Ker je bilo v tekočem krogu tarif vključenih več potrošniškega blaga, so vse višje cene življenjskih potrebščin zajamčene. Modelne simulacije kažejo na največji učinek na inflacijo letno od približno + 0.1 na + 0.3 ppts v primeru ameriških tarif 10-25% na $ 200bn, vpliv inflacije pa lahko naraste na + 0.6 ppts, če bi uvedejo tarifo 25% na dodatnih $ 267bn pri uvozu kitajskega blaga.
Morebitni vplivi tarif, ki že obstajajo, morda ne bodo opazni v gospodarskem trendu, ki je blizu rasti 3%. Toda zaradi upadajočega fiskalnega impulza in strožjih finančnih pogojev se je naša nedavna napoved zgodaj počasi upočasnila na 2%, ko je prišlo do največjega vpliva tarif. Ne glede na to, ali ZDA sledijo s fazo 2020, lahko učinki, ki jih povzročajo cene, že povzročijo bolj anemične napovedi rasti.
Brez presenečenj v odzivu Kitajske
Ameriški trg za uvoženo blago je $ 2.4tn in dom nekaterih najbolj bogatih potrošnikov na svetu. To daje ZDA veliko vzvoda v trgovinskih pogajanjih z drugimi državami. Kitajski uvoz 505bn je znašal približno petino celotnega ameriškega uvoza v 2017, kar predstavlja mešanico vmesnih in končnih izdelkov. Zato tarife ne samo, da uvoženo blago postane dražje za potrošnike, temveč tudi poveča stroške za industrije v ZDA, ki se zanašajo na svetovne dobavne verige in grozijo, da bodo na splošno manj konkurenčne.
Kitajske oblasti priznavajo, da imajo ZDA glavno vlogo pri pogajanjih in so v svojem odzivu previdne, da bi ublažile morebitno škodo za njihovo gospodarstvo. Kot odgovor na ameriške tarife za kitajsko blago je letos Kitajska zaračunavala tarife v višini približno $ 113bn (ali 73% skupnega zneska).
Čeprav ZDA ohranjajo višjo stopnjo pri manjši trgovinski odvisnosti od Kitajske, je pomembno vedeti, da ima Kitajska strateške vzvode. Na primer, kmalu po uvedbi ameriške tarifne stopnje 2 so kitajske oblasti napovedale zmanjšanje uvoznih dajatev na splošno za vse države, s čimer je kitajska efektivna carinska stopnja znižala na 7.5% od 9.8% lani.2 Tehnično je bilo to že v pripravi kot del namere Kitajske, da bo s trgovinskimi sporazumi s partnerskimi državami nadaljevala tržne reforme, vendar se lahko časovni okvir zdaj pospeši. To ima nekaj posledic za ameriška podjetja. Prvič, lahko okrepi prednost prvega koraka za podjetja iz drugih držav v trilijonsko gospodarstvo v višini $ 12.2, ki ima očitno prednost povečanja dohodkov skupaj z veliko populacijsko bazo. Drugič, če bi Kitajska na splošno znižala tarife za države, bi se ZDA uvrstile pod pravila, ki veljajo za države z največjimi ugodnostmi STO (MFN). Vendar pa bi bila ta ugodnost zdaj ovirana, dokler bodo veljale povračilne tarife. Prav tako zahteva, da ZDA ostanejo v STO, da bi prejele to ugodnost, kar je sedanja uprava postavila pod vprašaj. Dvomimo, da bi Kitajska hitro izvedla te spremembe, vendar so jasno označili tržno usmeritev in zagotovili, da bo njihova pot ostala usklajena s svojo strategijo 2025 Made in China, ne glede na politiko ZDA,
Kitajska je bila odprta za stalni dialog z ameriško administracijo, vendar je odkrito izjavila, da se ne bodo pogajali pod grožnjo. Zato ni bilo povsem presenetljivo, da se je Kitajska umaknila iz načrtovanih pogovorov, ko so ZDA napovedale, da bodo nadaljevale s tarifami, usmerjenimi na kitajske izdelke v vrednosti $ 200bn. Vendar pa so oblasti izjavile, da ostaja na pogajanjih konec oktobra ali na novembrskem vrhu o trgovini.3
Torej ga imamo. Obe državi sta se približali trdovratnim položajem. To je Kitajska okrepila že v začetku tega tedna, ko so objavili belo knjigo, ki navaja svoje stališče o trgovini z US4. Ta dokument poudarja vzajemno koristne vidike kitajsko-ameriškega trgovinskega sodelovanja, pa tudi naslavlja, da je odnos nove ameriške administracije do Amerike prvi "Opustili temeljne norme medsebojnega spoštovanja in enake ustave, ki vodijo mednarodne odnose". Poleg tega dokument poudarja pomen Kitajske in ZDA v svetovnem gospodarstvu in da sedanje trgovinske napetosti ogrožajo svetovno rast.
Veriga: globalne posledice
Zagotovo lahko nadaljnje stopnjevanje poslabša svetovne dobavne verige, kar pomeni tveganje za znatno upočasnitev svetovne trgovine, naložb in končno gospodarske rasti. Upočasnitev kitajske gospodarske rasti od trenutne hitrosti 6.6% lahko ogrozi obete za rast njenih vzhodnoazijskih trgovinskih partnerjev (grafikon 4), ki skupaj obsegajo okoli 10% svetovne gospodarske dejavnosti. Vendar pa lahko kitajski trgovinski spat ponuja istim trgovinskim partnerjem priložnosti, da pridobijo več kitajskega poslovanja na račun ameriških podjetij. Kljub temu, ker se velik del dodane vrednosti v kitajskem izvozu ustvarja v tujini, lahko te tarife zaostrijo gospodarsko upočasnitev, ki se že izvaja na Kitajskem, ki so jo organi oblasti orkestrirali, da bi odvrnili gospodarstvo od prevelike odvisnosti od dolga. Partnerji v dobavni verigi zunaj Azije, kot je Evropa, bodo verjetno negativno vplivali. Na primer, ocenjujemo, da bi šok ravni 1 za kitajske rezultate glede na našo izhodiščno točko povzročil izgubo do 0.2% v evropski proizvodnji. Po drugi strani pa bi mehkejši evropski dohodek in povpraševanje lahko povzročila odpor ameriške proizvodnje s tarifami, kjer Evropa predstavlja več kot 18% pošiljk v ZDA (grafikon 5).
Čeprav ostaja upanje, da bo dialog zagotovil rešitev sedanjega trgovinskega spora, je treba biti zaskrbljen, da je to le bitka med dolgo hladno trgovinsko vojno s Kitajsko. Težko je videti, kako bo nov trgovinski sporazum ali globalna trgovinska paradigma zadostila tako ameriškemu povpraševanju po pravičnejši trgovini kot tudi dolgoročnejšim kitajskim prizadevanjem, da bi postala svetovna gospodarska in vojaška sila v naslednjih nekaj desetletjih. To pomeni, da bodo trgovinska trenja med obema gospodarskima silama verjetno eskalirala v prihodnjih mesecih in da bi lahko debelejše meje med obema državama pomenile pomemben pritisk na svetovno rast, ki presega naš ocenjeni 0.3ppt upor.
Končne opombe
- Na podlagi analize Chad P. Bowna s sod. "Trump in Kitajska formalizirata tarife na $ 260bn uvoza in gledajo naprej na naslednjo fazo" September 20th, 2018. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs-260-billion-imports-and-look
- Za več podrobnosti glej: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
- Za več podrobnosti glejte: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-us-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
- Dober povzetek bele knjige je na voljo tukaj: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
- Na podlagi simulacij v Oxford Economics Global Model, septembrska osnova 2018.
Signal2forex.com - najboljši Forex roboti in signali
