Delniški trgi so pod stresom. Po nekaterih merilih so tečaji delnic danes nižji, kot so bili na začetku leta. Zame je razlog za to relativno jasen. Finančni sistem v Združenih državah doživlja dramatične spremembe. Od desetletij lahkega zaslužka z nizkimi obrestnimi merami do nič v obdobje, ko denar ni prosto dostopen in stane precej več.
Nekatere preproste statistike kažejo na spremembo. V 9-letnem časovnem obdobju od konca finančne krize leta 2008 do konca lanskega leta je povprečna letna stopnja rasti desezonirane denarne mase (M2) znašala 6.0 odstotka. Od leta do danes je bila letna stopnja rasti 3.4-odstotna. Povprečna obrestna mera zveznih skladov od konca kriznega leta 2008 do konca leta 2017 je bila 0.25 odstotka. V letu 2018 je v povprečju znašala 1.75 odstotka. Zdaj znaša 2.20 odstotka.
Če na te številke pogledate z vidika vodenja podjetja, prideta na misel dve misli. Prvi je, da denarja preprosto ne bo več na voljo, kot je bil, in drugič, stalo bo več. Da bi upravičil nove projekte, se mora vodja podjetja odločiti, ali je mogoče višje stroške financiranja absorbirati ali pa jih je mogoče prenesti s povišanjem cen.
Če gremo še korak dlje, je treba ponovno razmisliti o funkciji kapitala. Ali je v okolju naraščajočih obrestnih mer smiselno razdajati na stotine milijard dolarjev navadnega kapitala? Ali pa je zdaj bolj smiselno ohranjati kapital? Ali naj se podjetje za financiranje nadaljnje rasti še naprej zanaša na izposojeni kapital ali naj se zanaša na sredstva, ki jih razvije s svojim poslovanjem?
Upoštevati je treba vlogo družb zasebnega kapitala in tako imenovanih samorogov – zasebnih podjetij z domnevnimi večmilijardnimi vrednostmi. Če morajo podjetja varčevati s svojimi sredstvi in gospodinjstva sprejemajo podobne odločitve, od kod bo prišel denar za ohranjanje rasti samorogov? Mnogi, če ne večina, ne ustvarijo brezplačnega denarja iz svojih podjetij.
Moje stališče, pogosto izraženo v teh komentarjih, je, da Federal Reserve izvaja denarno politiko, ki ni postopna in ni dobro premišljena. Fed je pretesen. Veliko prehitro krči svojo bilanco (letos več kot 6 odstotkov) in veliko prehitro zvišuje obrestne mere. Predpostavka, da lahko gospodarstvo Združenih držav absorbira višje obrestne mere s počasnejšo rastjo ponudbe denarja, predstavlja veliko spremembo v razmišljanju Feda.
Desetletja je gospodarstvo delovalo s prepričanjem, da bo Greenspanov "put" ali Bernankejev "ease" vedno prisoten. Veljalo je prepričanje, da gospodarstvu nikoli ni treba skrbeti za razpoložljivost sredstev. Zdaj je treba dvomiti o teh prepričanjih. Pri tem bo preudarna odločitev ohranjanje kapitala in njegova interna uporaba za financiranje poslovanja.
Fed mora in po mojem mnenju bo spremenil politiko. Neumni koncepti, kot so »nevtralne obrestne mere«, bodo vrženi nazaj na smetišče PR pompa, kamor sodijo. Povprečna obrestna mera Fed Funds od julija 1954, ko je bila uvedena, do danes je bila 4.80 odstotka. Povprečna obrestna mera Fed Funds v tem stoletju je bila 1.71 odstotka. V teh številkah ni "nevtralne stopnje".
Čas je za preudarno razmišljanje in realno politiko. Združene države ne morejo preiti iz finančnega sistema, za katerega so značilne "brezplačne" količine neomejene ponudbe denarja, v sistem, ki ga poganjajo draga sredstva, ki jih ni enostavno pridobiti. Ne more financirati rasti gospodarstva, rasti delniških trgov in rasti zveznega primanjkljaja z zmanjšano stopnjo rasti ponudbe denarja.
Signal2forex.com - najboljši Forex roboti in signali
