Prvi kenijski seznam zelenih obveznic na Londonski borzi

Kenijski razvijalec nepremičnin je na londonski borzi vrednostnih papirjev (LSE) uvrstil prvi program zelenih obveznic, denominiran v šilingih, kar pomeni korak naprej v prizadevanju za odprtje afriškega trga obveznic v lokalni valuti za mednarodne vlagatelje.

Nizke svetovne stopnje so povečale povpraševanje po kenijskih in drugih obmejnih državnih obveznicah na obmejnem trgu, vendar se je podjetniško tveganje izkazalo za presežek večine mednarodnih vlagateljev, kar pomeni, da je dostop do financiranja afriških podjetij omejen na lokalne vire.

Nedavni razvoj na kenijskem trgu obveznic lahko kaže na pot naprej.

Zelena obveznica Acorn Holding prihaja z garancijo razvojne agencije GuarantCo in je dvojna kotacija v Londonu in Nairobiju. Struktura in mednarodna kotacija bi morala ublažiti pomisleke glede preglednosti, pomanjkanja razpoložljivih podatkov in nizke likvidnosti, ki so številne vlagatelje obdržale ob strani.

Izkupiček bo porabljen za financiranje gradnje šestih zeleno certificiranih študentskih nepremičnin v Nairobiju. Gre za prvo nevladno zeleno obveznico, ki jo je v Afriki ocenila agencija Moody's.

"Mednarodna kotacija kenijskih šilingov ali katere koli druge lokalne valute ne more samo pomagati izdajateljem pri zbiranju naložb brez valutnega tveganja, ampak lahko tudi poveča prepoznavnost in profil za določitev referenčnih donosov za prihodnje izdaje," pravi Shrey Kohli, vodja dolžniških kapitalskih trgov in skladov na LSE.

Program, čeprav majhen, v višini 4.3 milijarde KES (40 milijonov dolarjev), "deluje dobro za demo", pravi Geoffrey Odundo, izvršni direktor Nairobi borze vrednostnih papirjev (NSE).

»Acorn je odprl nov drevored. Zelene vezi so eno področje, na katerem želimo rasti zelo agresivno. 

"Vemo, da obstaja veliko denarja za ciljanje zelenih sredstev, zato bo prvenec Acorn zelo dober za prihodnje obveznice."

Obveznica je prva kenijska zelena obveznica, denominirana na LSE, čeprav je trenutno na njej 101 afriška obveznica.

Bančne neuspehe

Dogovor je še posebej pomemben za kenijski trg, ker je to šele druga izdana podjetniška obveznica po propadu dveh bank leta 2016, ki je povzročil velike izgube za pokojninske sklade države.

Odundo pravi, da so banke Chase in Imperial bank, ki jih je treba še rešiti, negativno vplivale na razpoloženje vlagateljev in so ovirale razvoj kenijskih kapitalskih trgov. Sledile so jim številne druge.

"Trg se je do približno treh let razširil na dobrih 15 izdaj," pojasnjuje. "Zasebni sektor bi prinesel obveznico in v celoti bi bil vpisan, potem pa smo imeli dve neuspehi obveznic. Na trgu obveznic je bilo utrpenih nekaj izgub in [vlagatelji] so bili zelo nesrečni. "

Zdaj vlagatelji zahtevajo zavarovane ali zavarovane obveznice, da bi zagotovili večjo zaščito pred tveganjem neplačila in trg počasi ponovno dobiva njihovo zaupanje.

Zbiranje financiranja je lahko nekoliko zahtevno, če nimate dolgih izkušenj 

 - Janice Kotut, GurarantCo

Tukaj prihajajo organizacije, kot je GuarantCo, ki zagotavlja jamstva za obveznice v lokalni valuti in jih podpirajo vlade Združenega kraljestva, Švice, Avstralije, Švedske in Nizozemske.

"Zbiranje financiranja je lahko nekoliko zahtevno, če nimate dolgih izkušenj," pravi Janice Kotut, regionalna direktorica GuarantCo za vzhodno in južno Afriko s sedežem v Nairobiju. „Prednost [garancije] je množica institucionalnih vlagateljev v posel.

"To je pomembna transakcija s številnimi začetki: prva projektna obveznica, prva odložena struktura črpanja in prva v skladu z novimi predpisi o omejeni javni ponudbi."

Odložena struktura črpanja obveznice pomeni, da vlagatelji vplačujejo z razvojem gradnje študentskega stanovanja, ne pa pavšalni znesek na začetku, kar zmanjšuje obrestno mero za izdajatelja.

Pomeni tudi, da lokalnim pokojninskim skladom - ciljni bazi vlagateljev - ni treba likvidirati obstoječih naložb, da bi se vključili.

Skupna vrednost poroštev, ki jih je doslej zapisala družba GuarantCo, znaša približno 1.4 milijarde USD, kar omogoča naložbe v višini 6.4 milijarde USD. Kotut pravi, da obstaja velik dogovor.

Mejni fokus

Obveznice v lokalni valuti, ki niso primerljive, ostajajo nišni izdelek za številne upravljavce denarja, toda na trgu se je v zadnjem letu opazilo več dogodkov, ki lahko postanejo privlačnejši za vlagatelje, pravi Esther Law, ki upravlja dolg v lokalni valuti sklad pri Amundi.

"Lokalni trg se je zaradi likvidnosti in preglednosti razvil," pravi.

Glede na nizke obrestne mere in potrebo po diverzifikaciji portfeljev so se vlagatelji osredotočili na obveznice v lokalni valuti in nudijo podporno ozadje za razvoj v prihodnjem letu, pravi Law.

Pomemben razvoj dogodkov je razpoložljivost rednejših cen, kar olajša pridobivanje informacij, potrebnih za vlaganje.

"Redne posodobitve cen so ogromen razvoj," pravi. "Videla bi samo eno ameriško banko, ki na zahtevo navaja lokalno valuto Kenije - pred dvema letoma ni bilo cene ali krivulje.

"Zdaj je nekaj bank, ki mi tedensko prikazujejo vožnjo po lokalnih obveznicah."