Време је све
Америчке царине су стална тема од мартовске најаве за челик и алуминијум, али се обим и ризици повезани са недавним акцијама више не могу минимизирати у оквиру економских изгледа за 2019. Почетне царине су се широко примењивале и утицале су на већину земаља, укључујући традиционалне америчке савезници и НАФТА партнери.
Међутим, они су износили само 10 милијарди долара пореза на америчке пословне инпуте, који се углавном могао апсорбовати. Следећи слојеви царина су у великој мери усмерени против Кине, и то на велики начин. Имали смо мало бриге у вези са првом траншом, која је одражавала отприлике 50 милијарди америчких долара у увозу „технологије“, или производа укључених као интермедијерна или капитална добра. Ово на крају подиже трошкове америчким предузећима, али опет су били релативно мали по економском обиму (види графикон 1). Тај поглед се сада мења. Фаза 24 је 2. септембра појачала притисак на предузећа, са 200 милијарди долара кинеског увоза који је подлегао царинама од 10% до краја године, да би се повећао на 25% након тога. Последњих 25% повећања пореза представља највећу забринутост; посебно ако то буде повезано са потенцијалном Фазом 3 за додатних 10-25% царине на 267 милијарди долара кинеског увоза. Ово све више циља на робу широке потрошње, што би директно подигло цене за америчке потрошаче упоредо са већ растућим притисцима међу ширим спектром америчких предузећа.1
Кина није седела беспослена, изабрала је да узврати на стратешки начин. Кинески одговор на Фазу 1 фокусирао је увозне царине на аутомобиле (класификоване као друге на графикону 2), као и на пољопривредне производе као што су соја и свињетина. Ово су добра која се често производе у државама у којима гласачи имају тенденцију да гласају за конзервативце. Фаза 2 одмазде у износу од 5-10% царина на 60 милијарди долара у америчким производима пребачена је на посредне инпуте и капиталну опрему. Нижа царина од 5% је вероватно знак Пекинга у знак признања додатних трошкова које треба да сносе кинески увозници за кључне компоненте, посебно зато што је домаћа валута депресирала за 8% од загрејаног трговинског рата у марту.
Очекује се да ће најновија трговинска свађа имати негативне економске последице и за америчку и за кинеску привреду. Моделске симулације сугеришу да би царина од 10-25% на 200 милијарди долара увоза кинеске робе могла да погоди раст америчког БДП-а за између 0.1 и 0.4 процентних поена за нешто више од годину дана, у зависности од тога да ли америчка администрација следи примену царине од 25% у новој години. Имплицитна у овој процени је претпоставка да је утицало на расположење међу потрошачима и предузећима, што чини више од трећине отпора економском расту САД. Ако се ови утицаји не реализују, отпор економском расту пада на доњи крај распона. Међутим, мислимо да је велика вера претпоставити да се тржишта капитала неће поново калибрисати на нижи потенцијал раста зараде. Иако увек постоји неизвесност уграђена у прогнозе калибрисане на основу историјских односа, тешко је рећи да ће негативни ефекти на домаћи приход и куповну моћ потрошача бити потпуно заобиђени. Није реално претпоставити да компаније могу у потпуности да замене скупљи увоз робом домаће производње, посебно с обзиром на велики обим производа обухваћених у последњој тарифној рунди. Крајњи резултат ће довести до мање ефикасних ланаца снабдевања, а тиме и до већих трошкова производње и мање конкурентних домаћих фирми од статуса кво.
С обзиром да је Кина узвратила увођењем царина од 5-10% на 60 милијарди долара америчке робе, постоји стално присутан ризик да ће САД испунити своју претњу да ће престати са додатним царинама од 10-25% на преосталу робу. 267 милијарди долара у увозу кинеске робе. Овај потез би могао да угрози додатних 0.4 ппт раста америчког БДП-а (Графикон 3). Ако се све сабере, даља ескалација би могла да смањи економски раст САД до 0.8 процентних поена у наредних осамнаест месеци или тако нешто, и у складу је са губитком од 250 хиљада радних места у односу на супротност наше основне прогнозе (+0.15 процентних поена повећање у цивилном сектору стопа незапослености, са могућим већим утицајем у зависности од укупне количине робе која је циљана тарифама).
Пошто је више робе широке потрошње укључено у тренутни круг тарифа, више потрошачке цене су готово загарантоване. Моделске симулације сугеришу вршни утицај на инфлацију за годину дана од око +0.1 до +0.3 процентних поена у случају америчких тарифа од 10-25% на 200 милијарди долара, а утицај инфлације би могао порасти на +0.6 процентних поена ако би САД увести царину од 25% на додатних 267 милијарди долара у увозу кинеске робе.
Потенцијални утицаји тарифа које су већ на снази можда неће звучати приметно у економији која има тренд раста од близу 3%. Али, због опадања фискалног импулса и строжих финансијских услова, наша недавна прогноза предвиђа успоравање раста ка 2% до почетка 2020. – када би се догодио вршни утицај царина. Без обзира на то да ли ће САД наставити са фазом 3, утицаји изазвани царинама могу већ произвести анемичнију перспективу раста.
Нема изненађења у одговору Кине
Америчко тржиште увезене робе износи 2.4 билиона долара и дом је неких од најбогатијих потрошача на свету. Ово даје САД велики део полуге у трговинским преговорима са другим земљама. Кинески увоз од 505 милијарди долара чинио је око једне петине укупног америчког увоза у 2017. години, представљајући мешавину полупроизвода и готових производа. Стога царине не само да увезену робу поскупљују за потрошаче, већ и повећавају трошкове за америчке индустрије које се ослањају на глобалне ланце снабдевања, претећи да их учине мање конкурентним у целини.
Кинеске власти признају да САД имају предност у преговорима и биле су опрезне у свом одговору како би ублажиле потенцијалну штету по њихову економију. Као одговор на америчке царине на кинеску робу ове године, Кина је наметнула царине на око 113 милијарди долара (или 73% од укупног износа).
Иако САД држе предност у томе да имају мању трговинску зависност од Кине него обрнуто, важно је имати на уму да Кина има при руци стратешке полуге. На пример, убрзо након увођења тарифа САД у Фази 2, кинеске власти су објавиле намере да смање увозне дажбине на широко за све нације, смањујући ефективну царинску стопу Кине на 7.5% са 9.8% прошле године.2 Технички, ово је већ било у припреми као део Кинеске намере да спроводи тржишне реформе путем трговинских споразума са партнерским земљама, али је тај тајминг сада можда убрзан. Ово има неколико импликација за америчке компаније. Прво, то може ојачати предност првог покретача за компаније из других земаља у економију од 12.2 билиона долара, која има јасну предност у расту прихода у комбинацији са великом базом становништва. Друго, ако би Кина смањила царине, генерално, за земље, САД би се квалификовале према правилима СТО-а о најповлашћенијим земљама (МФН). Али, та бенефиција би сада била опструирана све док су узвратне тарифе на снази. Такође захтева да САД остану у СТО да би добиле ову погодност, коју је садашња администрација довела у питање. Сумњамо да би Кина брзо спровела ове промене, али оне су јасно назначиле тржишни правац и обезбедиће да њихов пут остане у складу са њиховом стратегијом Маде ин Цхина 2025, без обзира на политику САД,
Кина је била отворена за текући дијалог са америчком администрацијом, али је отворено изјавила да неће преговарати под претњом. Стога није било сасвим изненађујуће што се Кина повукла из заказаних преговора након што су САД објавиле да ће наставити са тарифама које циљају кинеске производе од 200 милијарди долара. Међутим, власти су изјавиле да су и даље спремне за разговоре крајем октобра или на трговинском самиту у новембру.3
Дакле, имамо га. Обе земље су се приближиле нерешивим позицијама. Ово је појачала Кина раније ове недеље када је објавила белу књигу у којој се наводи њен став о трговини са САД4. Овај документ наглашава обострано корисне аспекте кинеско-америчке трговинске сарадње, али такође говори да је став нове америчке администрације „Америка на првом месту“ „напустиле основне норме међусобног поштовања и равноправног устава које воде међународне односе“. Штавише, документ наглашава важност Кине и САД у глобалној економији и да тренутне трговинске тензије прете да успоре глобални раст.
Ланчана реакција: глобалне импликације
Свакако да даља ескалација може почети да нарушава глобалне ланце снабдевања, ризикујући значајно успоравање глобалне трговине, инвестиција и на крају економског раста. Успоравање кинеског економског раста са тренутног темпа од 6.6% могло би да угрози изгледе за раст њених источноазијских трговинских партнера (Графикон 4) који заједно чине око 10% глобалне економске активности. Међутим, трговинска препирка у Кини може пружити прилике тим истим трговинским партнерима да стекну више кинеских послова на рачун америчких фирми. Ипак, пошто се већи део додате вредности у кинеском извозу генерише у иностранству, ове тарифе могу да погоршају економско успоравање које је већ у току у Кини, а које су организовале власти да одвикну привреду од претераног ослањања на дуг. Као такви, вероватно ће негативно утицати и партнери у ланцу снабдевања изван Азије, као што је Европа. На пример, процењујемо да би шок на нивоу кинеске производње од 1 процентног поена у односу на нашу основну линију резултирао губитком до 0.2% европске производње. Заузврат, блажи европски приходи и потражња могли би да повећају отпор америчке производње због царина, где Европа чини више од 18% америчких испорука (Графикон 5).5 Овај наратив се динамички реплицира широм света.
Иако остаје нада да ће дијалог пружити решење за тренутни трговински спор, постоји разлог за забринутост да је ово само битка усред дугог хладног трговинског рата са Кином. Тешко је видети како ће нови трговински споразум или глобална трговинска парадигма задовољити и захтев САД за праведнијом трговином, и дугорочну амбицију Кине да постане глобална економска и војна сила у наредних неколико деценија. То значи да ће трговинска трвења између две економске силе вероватно ескалирати у наредним месецима, и да дебље границе између две нације могу да обезбеде значајан ветар за глобални раст изнад нашег процењеног отпора од 0.3 процента.
Крајње белешке
- На основу анализе Цхад П. Бовн ет ал. „Трамп и Кина формализују царине на 260 милијарди долара увоза и гледају у следећу фазу“ 20. септембар 2018. хттпс://пиие.цом/блогс/траде-инвестмент-полици-ватцх/трумп-анд-цхина-формализе-тариффс -260 милијарди-увоз-и-изглед
- За више детаља погледајте: хттпс://ввв.сцмп.цом/невс/цхина/политицс/артицле/2165880/цхина-цут-тариффс-соме-биг-тицкет-импортс-ит-брацес-траде-вар
- За више детаља погледајте: хттпс://ввв.всј.цом/артицлес/цхина-цанцелс-траде-талкс-витх-ус-амид-есцалатион-оф-тарифф-тхреатс-1537581226?мод=сеарцхресултс&паге=1&пос=8
- Добар сажетак беле књиге доступан је овде: хттп://ввв.глобалтимес.цн/цонтент/1120652.схтмл
- Засновано на симулацијама у глобалном моделу Окфорд Ецономицс, основа за септембар 2018.
СигналКСНУМКСфорек.цом - Најбољи Форек роботи и сигнали
