Економисти поново разматрају говор председника Федералних резерви Џерома Пауела у среду и питају се није ли оштра голубина реакција била мало претерана.
Прокламација шефа централне банке да су каматне стопе „непосредно испод” онога што би се сматрало „неутралним” нивоом представља дефинитивну промену израза у односу на његову октобарску процену „далеко од неутралне”. Али као практична ствар, кажу ови посматрачи Фед-а, председник је само рекао да је тренутна стопа близу „распона“ процена појединачних креатора политике Фед-а. Тај распон је између 2.5 и 3.5 одсто.
Разлика би могла бити критична за то куда иде Фед.
„Ако је у последње време постојала извесност, то је способност тржишта да погрешно протумачи председника Феда Пауела“, рекао је Том Порчели, главни амерички економиста у РБЦ Цапитал Маркетс. „Тржиште је на ово гледало као на голубљи развој. Мислимо да је ово погрешно тумачење. Пауел не сугерише да би, пошто су мало испод опсега, могли да престану ускоро. Све што он ради је да указује на очигледну идеју.”
Ипак, Пауелови коментари у Тхе Ецономиц Цлуб оф Нев Иорк изазвали су снажан тржишни скуп. Дов Јонес Индустриал Авераге је порастао на 618 поена, што је помогло да се ублажи велики део бола које је тржиште искусило од коментара председника у октобру.
Али није изгледало да ће бити наставак у четвртак. Главни индекси су били нижи у четвртак пошто је Волстрит разумео и оно што је Пауел имао да каже и изазове који су пред нама.
Поред добитка на берзи, тржишта су такође смањила своја очекивања за будућа повећања каматних стопа, која су већ била испод предвиђања Фед-а о још једном потезу у децембру и још три у 2019. Трговање фјучерсима Фед фондова сада указује на повећање од четвртине поена следећег месеца, онда само 29 посто шансе за два повећања у 2019, према прорачунима ЦМЕ.
Порцелли сматра да је то нетачно гледиште, истичући да је у прошлим циклусима повећања стопе фондова стопа на крају била 100 базних поена, или цијели процентни поен, изнад неутралне процјене.
„Поново ћемо то рећи, упркос широком наративу да је Фед уплашен нестабилношћу тржишта акција (нешто што је Пауел поново оповргнуо у свом данашњем говору), највероватнија путања политике Фед-а се није променила“, рекао је он. „Тржиште, са само једним повећањем цена следеће године, имплицитно има много слабији економски наратив. Настављамо да видимо да су ризици око економског раста окренути нагоре на основу трендова приказаних у подацима.“
ГЛЕДАТИ: Зашто не осећате повећање плате
Заиста, неки од јастребових економиста на улици остали су при својим прогнозама.
Јан Хациус, главни економиста Голдман Сацхса, и даље мисли да ће Фед порасти четири пута у 2019. години, што је изнад тренутних индикација из пажљиво праћених процена „тачкастог плана” Федералног комитета за отворено тржиште. ФОМЦ поставља каматне стопе за Фед, а тачке представљају где свака чланица види стопе.
Тамо где је тржиште видело велики помак од Пауела, Хациус је видео само нијансе. Он је Пауелов говор окарактерисао као „у складу са претходним примедбама“.
Председавајући је истакао „и значајну неизвесност око процена неутралних стопа и чињеницу да тренутне стопе остају испод најниже процене модела Фед-а о неутралној. Поновио је постепени пут - који се по нашем мишљењу тумачи као повећање кварталних стопа - као средњи пут између ризика од пребрзог и преспорог планинарења", написао је Хациус.
Слично томе, ЈП Морган и даље очекује четири похода. Мајкл Фероли, главни амерички економиста компаније, рекао је да је тржиште можда превише прочитало разлику између Пауелових коментара из октобра и новембра.
„Промена нагласка је јасна“ између два коментара, написао је Фероли. „Дословне разлике између ова два скупа коментара су мање оштре.“
У ствари, Фероли претпоставља да је Пауел у основи рекао исту ствар оба пута – Фед је и даље „далеко“ од консензус неутралне стопе од око 3 процента, и „одмах испод“ опсега процена које обухватају 100 базних поена.
На крају, Фед ће највише покретати напредни економски развоји, као што је владин месечни извештај о платним списковима који се не односе на пољопривреду, за који Фероли очекује да ће бити јак.
„Што се тиче неутралне стопе, нисмо нашли превише у супротности са претходним комуникацијама Комитета“, написао је он о Пауеловом говору у среду. Што се тиче тржишне реакције, он је упозорио да би „ликовање финансијског тржишта због могућности паузе могло на крају засадити семе сопственог уништења“.
Економисти Банк оф Америца Меррилл Линцх такође сматрају да је тржиште имало превише голубљи поглед на говор.
Они указују на коментаре који указују на то да Фед није сигуран где је неутралан, и да постоји заостајање између повећања стопа и њиховог утицаја.
„Верујемо да је одступио од својих коментара на јесен наглашавајући зависност од података и заостајања у монетарној политици, док је одустао од потребе да се пресели на рестриктивну територију“, рекао је у белешци Итан Харис, глобални економиста у БофАМЛ-у. „Говор је био више голубљи од његових претходних коментара, али по нашем мишљењу није био голубљи говор.
ГЛЕДАТИ: Како би Фед могао да изазове следећу рецесију, каже Гери Шилинг
СигналКСНУМКСфорек.цом - Најбољи Форек роботи и сигнали
