Почетак седмице КСНУМКС Април КСНУМКС
- Мало је вероватно да ће федерални буџет одвратити РРА од преласка на пристрасност ублажавања у мају.
- РРА: Говори заменик гувернера Дебел, Преглед финансијске стабилности.
- Аустралија: Вестпац-МИ Цонсумер Сентимент, стамбено финансирање.
- НЗ: РЕИНЗ продаја кућа и цене, потрошња на малопродајне картице.
- Кина: трговински биланс, ЦПИ, нови кредити.
- Европа: састанак ЕЦБ, самит ЕУ о Брегзиту.
- САД: ЦПИ, ФОМЦ минути.
- Кључне економске и финансијске прогнозе.
Информације садржане у овом извештају важе као КСНУМКС Април КСНУМКС.
Мало је вероватно да ће федерални буџет одвратити РРА од преласка на пристрасност ублажавања у мају
У уторак смо приметили значајну промену у изјави гувернера резервне банке:
„Наше истраживање је показало да је дошло до веома значајне промене у изјави гувернера за овај месец. Подсјетимо да гувернер Лове није промијенио монетарну политику откако је постао гувернер у септембру 2016. Такође имајте на уму да је кључна закључна реченица, која се користи у свакој Изјави од октобра 2016. године, „Одбор је оцијенио да држи непромијењен став монетарне политике у овај састанак би био у складу са одрживим растом привреде и постизањем циља инфлације током времена”. Јасна импликација иза те изјаве је очекивање да ће политика вероватно бити на чекању током дужег периода. Као што смо видели, то је била тачна процена.
У Априлској изјави, први пут је променио тај језик. Он и даље примећује да је „Одбор оценио да је примерено да се став политике на овом састанку задржи непромењеним“. Међутим, он тада мења такт новом реченицом.
„Одбор ће наставити да прати дешавања и поставља монетарну политику како би подржао одрживи раст привреде и постигао циљну инфлацију током времена“. Иако летимичан поглед на ову реченицу можда не указује на било какву промену у ставу, он даје већи нагласак на флуидност тренутне ситуације. Да ова промена није била намеравана, онда би очигледно наставио са приступом који је обележио његово време као гувернер.
Стога се чини да је ова промена врло јасна намера да се сигнализира да је политика много више „жива“ него што је то био случај од када је гувернер именован.
Овај сигнал је у складу са очекивањима Вестпац-а да ће одбор вјероватно усвојити пристрасност ублажавања након састанка одбора у мају. Наше размишљање иза тог приступа је да ће Изјава о монетарној политици за мај укључити ревизију наниже прогнозе раста Банке. Даља подршка овом ставу је очигледна у искључивању тренутних прогноза раста РРА у априлској изјави гувернера. Могуће је да то указује на нелагодност са 3 процента за 2019. и 2¾ процента за 2020.
Ово Саопштење је објављено пре саопштења касније у дану Савезног буџета.
У нашој прошлонедељној белешци „Какав ће утицај федерални буџет имати на монетарну политику“ израчунали смо да би Влада имала до 3 милијарде долара за потенцијалну исплату у готовини у 2018/19. Такође смо проценили обим у 2019/20 за повећање потрошње од 7.5 милијарди долара (2.5 милијарди долара из МИЕФО-ових „додељених, али необјављених” и 5 милијарди долара из побољшане буџетске позиције у 2019/20). То је једнако 0.15% БДП-а у 2018/19 и 0.37% у 2019/20.
Коначно, објављивање буџета је било нешто мање у поређењу са нашим очекивањима са нето новом потрошњом која је одређена на 5.5 милијарди долара у 2019/20. – 0.27% БДП-а.
Узимајући у обзир тренутне препреке са којима се суочава потрошач слабог раста прихода и негативног ефекта богатства, најзначајније питање у вези са доношењем одлука о монетарној политици је било какво непосредно јачање сектора становништва.
У том смислу, препознатљива иницијатива за трошење буџета је проширење прошлогодишњег Плана пореза на доходак грађана. Додатна смањења пореза ће износити 19.5 милијарди долара током четворогодишњег периода процене до 2022/23., али је већ 13.8 милијарди долара стављено на страну у МИЕФО.
Вреди запамтити 8.6 милијарди долара од 19.5 милијарди долара за смањење пореза на доходак грађана проширење плана за смањење пореза на доходак неће се десити све до последње године 2022/23. Краткорочно гледано, Оффсет пореза на ниски и средњи доходак (ЛМИТО) ће ставити само 3.5 милијарди долара (0.27% расположивог дохотка) у џепове потрошача у 2019/20. када поднесу своје пореске пријаве за 2018/19. Мере укључене у буџет за 2018. нуде домаћинствима даљу корист од 3.8 милијарди долара (0.29% расположивог дохотка) која ће утицати на 2019/20 годину, иако се то финансира другим мерама, првенствено борбом против нелегалне употребе дувана.
У буџетском одговору Била Шортена, он је понудио већи ЛМИТО – база је повећана на 350 долара са 255 долара, а максимална корист је задржана на 1080 долара – али то само додаје додатну милијарду долара током четири године.
Дакле, у сваком случају, верујемо да ово повећање прихода није довољно велико да надокнади пад цена кућа, ниски раст плата, растуће стопе штедње и ублажавање глобалног раста.
Што се тиче било каквог „прскања готовине“ у буџету, резултат је био изразито огромна укупна исплата у 2018/19. од 360 милиона долара. Програм предвиђа исплате од 125 долара по пару (пензионери и други) и 75 долара по особи, а сада је проширен и на примаоце Невстарта. То се може поредити са 500 долара које је понудила Хауардова влада 2007. године, са јаком економијом у којој је било мало оправдања за 'прскање'.
Све у свему, осим нових мера, морамо имати на уму велику слику – буџет се помера са дефицита од 4.2 милијарде долара на суфицит од 7.1 милијарде долара. Користећи збирни индивидуални порез и нашу прогнозу раста расположивог дохотка од 4.0% у 2019/20, порез на доходак грађана као удео у расположивом дохотку опада на 17.9% у 2019/20 са 18.1% у 2018/19 – смањење, али само један скроман.
У процени било каквог непосредног утицаја на потрошачку потрошњу, укупан ЛМИТО директно износи 0.6% годишњег расположивог прихода домаћинства у 2019/20. Повраћаји ће вероватно бити примљени почетком 2019/20. за прошлогодишње пореске пријаве и окренути су ка домаћинствима са ниским до средњим приходима која обично имају већу маргиналну склоност ка потрошњи.
Међутим, како се наше истраживање о расположењу потрошача Вестпац-МИ у марту погоршало на најнижи ниво од септембра 2017. године, верујемо да ће потрошач бити опрезан, што одговара релативно ниској стопи потрошње смањења пореза која ограничава укупан утицај. Наше истраживање о буџету објављено 10. априла биће важно да проценимо да ли се расположење променило.
Осим ових директних иницијатива за приходе домаћинстава у наредној финансијској години, други велики нови програми потрошње усредсређени су на инфраструктуру и здравство. Иако признајемо да ће ово обезбедити преко потребне услуге растућој популацији, у процени непосредног утицаја на економију, њихов ефекат је дуготрајан и имаће мањи утицај на 2019/20.
Предстојећи савезни избори – наводно би требало да се одрже 11. маја – представљају непознаницу с обзиром на потенцијал за избијање рата надметања. Велике промене најављене политике владе неће изгледати вероватно и РРА ће вероватно видети било какав рат за лицитације као привремени „шећерни хит“ који неће генерисати одржив већи раст прихода. РРА ће такође вероватно размотрити краткорочне олакшице за порез на доходак грађана и готовинске исплате рачуна за енергију.
Као такав, Вестпац види да фискална политика има само скроман утицај у краткорочном периоду и наставља да очекује смањење стопе готовине у августу и новембру како би ублажило привреду против ветра 2019.
Недељу дана која је била
Фискална политика дошла је до изражаја ове недеље у Аустралији, пошто су достављени буџет за 2019. и одговор опозиције. Оффсхоре, подаци су били помешани, а сага о Брегзиту се наставила – без краја.
Није изненађујуће, будући да су избори неминовни, буџет за 2019. фокусирао се на краткорочну и средњорочну подршку приходима за домаћинства и дугорочна улагања у инфраструктуру, док је и даље обећавао трајни повратак на суфицит из 2019/20. Молимо погледајте есеј на првој страници са детаљима о буџету и његовим импликацијама на монетарну политику, као и видео снимак наше анализе о Вестпац ИК-у.
Осврћући се на аустралијске податке објављене ове недеље. Позитивно је то што је трговински биланс Аустралије достигао рекордно висок ниво у фебруару због повишене цене руде гвожђа; и слично, малопродаја и стамбена одобрења за фебруар такође су надмашила очекивања. Имајући то у виду, тренд малопродаје остаје слаб, а за стамбене дозволе, изненађење наопако је било искључиво због пораста одобрења за станове у високим спратовима који се вероватно неће поновити – имајте на уму да су све остале компоненте одобрења биле знатно испод очекивања. Подаци ЦореЛогиц-а о ценама кућа за март су у међувремену истакли да је корекција цена кућа још увек прави пут од стабилизације.
Преко Тасмана на Новом Зеланду, Вестпац је променио поглед на РБНЗ изгледе. Сада позивамо на смањење на састанку у мају 2019. и још једно годину дана касније у мају 2020. Оправдање за овај став је јасна забринутост коју је РБНЗ показао у вези са глобалном позадином; инфлација се бори да се врати на циљ од 2.0% годишње; и дуготрајну забринутост нашег новозеландског тима у вези са економским изгледима почетком 2020-их. Ова смањења стопе би подигла готовинску стопу РБНЗ-а на 1.25% у мају 2020. Погледајте следећу страницу за више детаља.
Даље у Азији, ток података је био конструктиван, при чему су ПМИ и НБС и Цаикин производни ПМИ поново порасли изнад 50 – сигнализирајући раст индустрије. Сектор услуга је у међувремену наставио да расте солидним темпом, што указује на још увек снажан замах унутар кинеске домаће привреде упркос спољним препрекама. И даље имамо позитиван став о Кини, верујући да ће раст инвестиција у основна средства полако јачати и ширити се у привреди током 2019. Раст БДП ће, међутим, и даље бити на доњем крају циљаног распона власти од 6.0-6.5% за ову годину, јер блажи раст запослености у протеклој години утиче на потрошњу.
За Кину и шири азијски регион, фокус тржишта ове недеље нису били горе наведени подаци, већ знаци да би трговински споразум између САД и Кине могао (коначно) бити близу. Анегдоте власти су биле позитивне, а било је и извештаја у штампи о договору око неких услова, укључујући и да Кина купује више робе од САД у наредној деценији – како би смањила трговински дефицит САД.
За САД, насловни штампани подаци недеље, извештај о запошљавању, тек предстоји. Остали подаци су помешани, са потрошачком потрошњом и инфлацијом меким, али детаљима пословног сектора робусни. Остајемо при ставу да ће раст америчког БДП-а завршити 2019. близу тренда упркос благом почетку године, делом због затварања владе у децембру/јануару.
Коначно у Европу и Велику Британију. Ажурирања о европској економији ове недеље потврђују општу мекоћу активности, али такође наглашавају секторске разлике у привреди. Док се показало да се обим малопродаје прати на 2.8% годишње, а ПМИ услуга и грађевинарства имплицира континуирану стабилност, прерађивачка индустрија остаје у паду. Најважније је да су немачке фабричке наруџбине пале за 4.2% у фебруару, а европски производни ПМИ ревидиран је на ниже нивое од 2013.
Имајући у виду ово друго, заједно са геополитичком неизвесношћу, ЕЦБ је забринута за економске изгледе, што је потврђено у објави записника са састанка у марту. У овим записницима није много понуђено у вези са ТЛТРО-ИИИ подстицајима и могућношћу вишеструке стопе депозита. Мало је вероватно да ће одлука о подстицајима бити донета на априлском састанку следеће недеље, али очекујемо ажурирање у јуну.
Кључна неизвесност која оптерећује Европу односи се на Велику Британију и Брегзит. Нисмо изненађени што је ове недеље направљен мали напредак. Док су премијерка Меј и лабуриста Корбин започели преговоре – а извештаји говоре да су били „конструктивни“ – компромис тек треба да се пронађе пре датума Брегзита 12. априла.
На самиту ЕУ следеће недеље 10. априла, УК ће морати да представи споразум о повлачењу лидерима ЕУ-27 или да пружи смернице о плану за даље. С обзиром на отпор против изласка без договора, овај план ће вероватно захтевати још једно продужење процеса преговора о Брегзиту. Међутим, ово ће морати да узме у обзир изборе за Европски парламент заказане за 23-26.
Графикон недеље: аустралијски савезни буџет
Савезни буџет за 2019. остварио је кредибилне вишкове; значајно смањење пореза; и свеобухватни инфраструктурни план
Предвиђено основно стање готовине од 7.1 милијарду долара у 2019/20. прати 11 узастопних година дефицита и представља први суфицит од 2007/08.
Све у свему, нова потрошња у краткорочном периоду је релативно скромна и не достиже значајан подстицај за привреду која је успорила на годишњи темпо од само 1 проценат у другој половини прошле године, док је била погођена падом цена кућа без преседана.
Нето утицај нових мера потрошње и пореске политике је само 9.9 милијарди долара током четири године до 2021/22. (или 19.7 милијарди долара ако се урачунају и одредбе из МИЕФО), што је релативно скромно повећање у контексту економије од 2 трилиона долара.
Нови Зеланд: седмица унапред и преношење података
Почевши од праска
У свом априлском ОЦР прегледу, РБНЗ је изненадио саветовањем да је „вероватнији смер следећег ОЦР потеза на доле“. Ову најаву пратила је општа слабост у Кварталној анкети пословног поверења од уторка. Сада очекујемо да ће РБНЗ смањити ОЦР у мају – што је прва одлука новоименованог Комитета за монетарну политику. На основу ове промене у виду ревидирали смо наше прогнозе каматних стопа и девизног курса.
Сада очекујемо да ће РБНЗ смањити ОЦР на 1.5% на свом следећем састанку у мају. У свом априлском саопштењу, РБНЗ је очигледно постао нервозан због глобалних економских изгледа. Посебно је важна чињеница да се стране централне банке крећу ка голубљим ставовима монетарне политике. Ако Нови Зеланд не успије да слиједи њихов примјер, РБНЗ је забринут да би курс могао порасти, вршећи притисак на инфлацију која се већ бори да достигне средњу тачку од 2% циљаног опсега РБНЗ-а.
РБНЗ такође постаје све сумњивији да ће се раст БДП-а Новог Зеланда убрзати у мери у којој предвиђа у 2019. Недавни подаци о томе су помешани.
Подаци о потрошачкој потрошњи и грађевинарству били су јаки, али је овонедељна квартална анкета пословног мишљења била слаба. Не само да је главно пословно поверење пало близу деветогодишњег минимума у септембру, већ је дошло и до општег погоршања већине кључних индикатора активности и инвестиција. Профит се смањује растућим трошковима и уоченом немогућношћу да се они пренесу на купце, што повећава шансе да ће слабо поверење постати самоиспуњавајуће. Истраживање сугерише да ће раст БДП-а у марту вероватно бити око 9%. То је слабије од прогнозе РБНЗ-а од 0.5% и у складу је са економијом која откуцава, а не расте.
Тржиште рада двоструког мандата РБНЗ-а даје мање основа за смањење ОЦР-а – незапосленост је ниска и као што смо видели у овонедељном КСБО-у, компаније су наставиле да извештавају да и даље тешко долази до квалификованих и неквалификованих радника. И док је до сада постојао ограничен притисак на повећање раста плата, са очекиваном да ће се стопа незапослености задржати око свог максимално одрживог нивоа још неко време, очекујемо да ћемо ове године видети јачи раст плата. Али с обзиром да је максимални одрживи ниво запослености још увек релативно неизвестан, мало је вероватно да ће циљ запошљавања стати на пут ако је скромно смањење ОЦР-а оправдано на основу инфлације.
Одлука о ОЦР-у у мају ће бити прва коју је донео новоформирани комитет за монетарну политику РБНЗ-а, чиме ће ова одлука бити „празна листа“. Да ли би нова комисија могла да закључи да је нижи ОЦР прави пут? Мислимо да јесте. Критично је да је инфлација испод два процента већ 7 година (осим скока од једне четвртине изазваног бензином у 2017.). И док мере базне инфлације расту, оне су и даље само око 1.5% до 1.7%.
Гледајући унапред, остаје већи ризик да инфлација не премаши циљ него да пређе. Велики ризик са смањењем ОЦР-а је стамбено тржиште. Смањење ОЦР-а могло би да изазове још већи пад стопа на хипотеке, повећавајући ризик од подстицања тржишта некретнина које већ цвета у многим регионима изван Окланда. Коју опцију изабрати је ствар процене. Али са инфлацијом цена кућа широм земље која тренутно износи 2.6% и инфлацијом, сада изгледа разумније одлучити се за скромно нижи ОЦР него што је изгледало прошле године.
Након смањења прогнозе у мају, очекујемо да ће РБНЗ оставити отворена врата за накнадно смањење. Постоји ризик да то испуне, али је вероватније да ће задржати ОЦР на 1.5% до краја 2019.
До друге половине године привреда Новог Зеланда ће показивати јасније знаке побољшања због фискалних стимулација, нижих цена бензина и јаке грађевинске активности у Окланду. Осећај о изгледима за глобални раст такође би требало да се побољша. Поред тога, оштар пад каматних стопа који смо видели последњих недеља требало би да изврши притисак на смањење хипотекарних стопа, што ће бити веома велики подстицај за тржиште некретнина.
Иако не мислимо да ће друго смањење ОЦР-а у 2019. бити оправдано, до раних 2020-их, увођење пореза на капиталну добит, крај грађевинског бума и успоравање раста становништва ће вероватно видети ту промену, оправдавајући нижи ниво тхе ОЦР. Направили смо друго смањење за мај 2020., чиме би се ОЦР смањио на 1.25%.
Ова нова перспектива за каматне стопе значи да сада другачије видимо изгледе за новозеландски долар и дугорочне каматне стопе. Новозеленски долар је нагло пао након промене РБНЗ-а. НЗД/УСД је тренутно око 67.50. Очекујемо даљи пад у наредним месецима и предвиђамо 65ц до краја јуна. Међутим, са великом вероватноћом тржишних цена од два смањења стопе до краја године, постоји простор за разочарење (и нешто јачи НЗД/УСД) ако РБНЗ не успе да испоручи друго смањење стопе – као што очекујемо. Предвиђамо да ће се НЗД/УСД привремено опоравити крајем 2019. пре него што поново крене на југ до средине следеће године, јер РБНЗ поново смањује.
Преглед података
Аус Феб стамбено финансирање (бр.)
- 9. април, последњи: –1.2%, ВБЦ ф/ц: 1.0%
- Мкт ф / ц: КСНУМКС%, Опсег: -КСНУМКС% до КСНУМКС%
Одобрења за стамбено финансирање забележили су даљи пад у јануару, иако нешто блажи него претходних месеци за власничке станаре, број одобрења ек рефи пао је за 1.2% у односу на просечан пад од 1.6% у другој половини 2018. Вредност инвеститорских кредита ек рефи је забележио већи пад од 4.1%.
Подаци из индустрије који покривају главне банке сугеришу да је фебруар био нешто чвршћи. Очекујемо да ће број власничких кредита порасти за 1%. Међутим, очекује се да ће вредност инвеститорских кредита додатно омекшати.
Аус Апр Вестпац-МИ Цонсумер Сентимент
- 10. април Последњи: 98.8
Индекс Вестпац Мелбоурне Институте пао је за 4.8% у марту, а расположење потрошача је очигледно потресено разочаравајућим националним рачунима за децембарски квартал објављени у недељи истраживања. Са 98.8, очитавање у марту је најниже од септембра 2017, иако је овај „опрезно песимистичан“ ниво и даље изнад просека забележеног у 2017.
Априлско истраживање је на терену од 1. до 6. априла и обухватиће реакције на федерални буџет, који је укључивао додатне мере пореских олакшица за домаћинства. Забринутост око економских изгледа ће вероватно трајати. Остали фактори који могу утицати укључују: континуирано повећање АСКС-а, који је сада већи за скоро 10% у односу на нивое из касне 2018. године; али негативи око цена бензина (просечне цене пумпи на националном нивоу порасле за 18 центи/л од почетка фебруара) и наставак пада цена кућа.
НЗ Феб РЕИНЗ продаја кућа и цене
- 8. – 13. април (тбц), последња продаја: -5.8%, последње цене: 3.2% год.
Током протекле године цене кућа су полако падале у Окланду и Кентерберију, и веома брзо расле на већини других места. Темпо инфлације цена у целој земљи је мало порастао последњих месеци.
Очекујемо мешовити извештај овог месеца. Током протекла два месеца, продаја је нагло опала, а доступне залихе су порасле у Окланду. Ово сугерише да ће цене у Окланду ускоро додатно ослабити. Али на другим местима, очекује се да ће цене наставити брзо да расту.
Хипотекарне стопе падају, што ће стимулисати тржиште касније ове године. Али Влада може да распише порез на капиталну добит, што ће имати супротан ефекат.
Потрошња на малопродајне картице НЗ Феб
- 12. април, последњи: +0.9%, ВБЦ : +0.4
Потрошња на мало порасла је у фебруару за 0.9%. То је означило повратак тренду малопродајне потрошње након неких оштрих промена у претходним месецима. Фебруарски добитак је подржан преокретом ранијих наглих повећања цена нафте који су умањили потрошњу прошле године. Потрошња на мало је такође подстакнута повећањем државне потрошње која се сада шири кроз привреду (укључујући трансфере домаћинствима као део владиног породичног пакета).
Очекујемо умерени раст малопродајне потрошње од 0.4% у марту, уз само мали пораст од 0.1% у основним категоријама (бивше гориво). Недавна повећања цена бензина ће умањити потрошњу у другим областима. Такође је дошло до мекоће на тржишту некретнина која ће умањити апетите за потрошњу. Поред ових фактора, у марту је дошло до омекшавања поверења потрошача.
Европа април састанак ЕЦБ
Априлски састанак уследио је након значајне промене у марту. Док је раније ЕЦБ била стабилна у свом уверењу да ће успоравање раста бити привремено, у марту су узели у обзир слабост која је трајала до прве половине 1.
Све у свему, ово је довело до великих ревизија наниже у економским пројекцијама, проширења смерница политике каматних стопа на стопе за које се очекује да ће бити на чекању најмање до краја 2019. године и најава нових операција циљаног дугорочног рефинансирања (ТЛТРО ) пакет као одговор на предстојећа доспећа.
Потпуни детаљи ТЛТРО-ИИИ ће бити објављени. На први поглед ТЛТРО-ИИИ делује мање повољно од свог претходника, али ЕЦБ је наговестила да ће бити подстицаја (као и ТЛТРО-ИИ). Очекујемо најаву у јуну са априлском дискусијом која ће дати вредне назнаке. Од секундарног значаја биће дискусија о споредним ефектима негативних каматних стопа и потенцијалу за вишестепену депозитну стопу.
СигналКСНУМКСфорек.цом - Најбољи Форек роботи и сигнали
