Горман једва чека да има мање капитала

Директор Морган Станлеи-а Јамес Горман започео је свој позив за трећи квартал зараде у четвртак, након што је држао музику која је махнито гледала од функа до оркестра, и звучао је узбудљиво након што је описао као снажне резултате.

Пословање компаније са управљањем богатством сада је било моћно, са 2.6 билиона долара имовине и годишњим приходима од око 17 милијарди долара. Марже су биле на историјским врхунцима. Али, и даље је видео неколико начина за раст, посебно у прикупљању око 4 билиона долара имовине „која се држи“, што значи ону коју конкуренти држе постојећи клијенти Морган Станлеи-а.

Нарочито га је обрадовао раст у Азији, а такође је приметио да је сада, када је пословање стабилизовано у предузећу, „сваки додатни долар прихода већи на маржи од постојећег пословања“.

Институционална група хартија од вредности (ИСГ), Морган Станлеи-јево инвестиционо банкарство и пословање тржишта капитала, показала се као еластична комбинација у односу на оно што је било тешко трговинско окружење.

Пети пут је у последњих седам квартала остварио приход од пет милијарди долара. Снага франшизе клијента компаније показала се кроз инвестиционо банкарство, ФИЦЦ и акције, а банка је била корисник континуиране консолидације удела клијената.

Све у свему, било је огромно нагоре, рекао је Горман.

Можда ће бити потребно да се инвеститори и аналитичари усреће. У поређењу са трећим кварталом КСНУМКС-а, приходи су повећани у целини и у институционалној групи хартија од вредности, као и на тржиштима дужничког капитала, саветодавном и ФИЦЦ-у. Али добит пре опорезивања пала је и на нивоу групе и (нагло) у ИСГ-у, док су приходи падали на тржиштима капитала и продаји и трговању акцијама.

На тој чистој основи из године у годину, фирма је можда била средина пакета међу пет великих франшиза инвестицијских банака које су извештавале ове недеље (види графикон доле). Али слика је лошија током године у години, када се фирма смањи у многим категоријама и често више од вршњака.

Међутим, када је реч о приходима ЦИБ-а и добити пре опорезивања, ниједна велика америчка фирма није у току на КСНУМКС месечном нивоу: Цити, најбољи играч, је само раван.

Морган Станлеи је био једна фирма у којој су повећани трошкови, а Горман се подигао на мамац у традиционалном облику када га је питао Мике Маио у Веллс Фарго колико је уверен да ће моћи да повећа приходе брже од трошкова.

„То је оно за шта смо плаћени“, рекао је. „Ако имамо посао у којем растемо брже од дугорочних прихода, тада нећемо имати јако добро пословање.“

Али што се Морган Станлеиа тиче, у четвртини су постојали конкретни разлози за повећање трошкова. Трошкови парничног поступка који су датирани из КСНУМКС година реализовани су, настављено је трошење технологије и други елементи попут интеграције добављача софтвера за финансијско извештавање и усклађивање Солиум, стечени раније ове године, у управљање богатством.

„Али искрено, то ме није бринуло, а сигурно ме не брине ни за следећу годину“, додао је.

Капитални изгледи

У Морган Станлеиу то је постало прилог за позиве на зараду да неко мора покосити Гормана штапом капиталних захтева, а овај пут око њега пао је Герард Цассиди из РБЦ-а. Желео је да зна када компанија очекује да ће се њено везивање пребацити са коефицијента левера на ЦЕТКСНУМКС, што је посебно занимљиво за Морган Станлеи-а с обзиром да његов ЦЕТКСНУМКС од више од КСНУМКС% ставља око КСНУМКСбп испред конкуренције.

„Тражите од мене да закорачим овде у лављу јаму!“ рече Горман. То је јама коју он добро зна, али био је великодушно расположен. Сматрао је да је Фед био врло конструктиван у одступању да погледа оквир. И било је од пресудне важности за банке да докапитализују и повећају своју ликвидност, и сматрао је да су резултати колега ове недеље илустровали како здравље америчког банкарског система то сада одражава.

Горман је дуго тврдио да је једноставан омјер левера упитни начин за ограничавање банака, јер он не успијева ухватити својствени квалитет одређеног средства у билансу, третирајући левериџ примењен на неликвидну имовину исто као и трезорско осигурање. . 

„Тешко је видети сценарио где капитал остаје раван или расте, тако да постоји само једна алтернатива.“
-Јамес Горман

То је значило да се Морган Станлеи суочила са упорним изазовом у висини капитала који је потребан за држање. Али постепена промена ограничења заснованог на ЦЕТКСНУМКС-у које је Фед најавио као вероватан исход тренутне регулаторне транзиције била је разборита и дала би инвеститорима и агенцијама за оцењивање бољи осећај где ризик заиста лежи. А то би користило компанији, рекао је.

Он није желео повратак на нивое пре кризе током чак 60 пута, али осигурање да банке нису прекапитализоване било је такође од суштинске важности за економију.

Није могао бити сигуран у време промене, али је на то гледао месецима, а не годинама. Међутим, могао је бити сигуран у утицај на Морган Станлеи. „Тешко је видети сценарио где капитал остаје раван или расте, тако да постоји само једна алтернатива“, додао је он.

А с обзиром на промене које су се већ догодиле, звучао је уверено да ће Фед бити прихватљив за такве проблеме. Напокон, напоменуо је, дошло је до напретка, било да се у променама правила око којих су банке означене као системски важне, подешава квалитативни део стрес тестова америчких банака и отвореност ФЕД-а да преиспита свој приступ томе како размотрити отплате и дивиденде када се гледа моделирање капитала у стресним сценаријима.

ИБ могућности

Генерални директор Јонатхан Прузан рекао је да та фирма жели да повећа удио у својој институционалној групи хартија од вредности, а посебно види прилику за то у Азији. Сматрао је да је фирма у последњих неколико година стекла око три или четири бода тржишног удела у целој ИСГ франшизи.

Подјела је доживјела јак септембар, рекао је Прузан, а приходи од КСНУМКС милијарди долара за овај квартал били су њен највећи трећи квартал за КСНУМКС година. Тржишта дужничког капитала објавила су рекордне приходе, распоређене по нивоу улагања и високом приносу, као добро окружење стопа за издаваче који су закључали летњи заостатак. То је више него надокнађивало слабије перформансе тржишта капитала.

Завршени обим спајања и преузимања повећан је на бројним великим стратешким трансакцијама, а цевоводи су остали здрави.

Горман је рекао да су заостаци били добри, а саветодавни резултати јаки. Поврат неких количина капитала на капиталу капитала био је блажи застој за Морган Станлеи, али компанија је направила велики притисак на тржиштима дужничких капитала који су уродили плодом. Његов удео од око КСНУМКС% за квартал био је најбољи дужи низ година.

Посао Морган Станлеи-а са ФИЦЦ-ом, који је порастао за 21%, данас је величине за кварталну стопу од милијарду долара - а резултат од 1 милијарде долара у овом кварталу значи да је банка у прва три квартала већ објавила 1.4 милијарде долара.

Прузан је рекао да су кредитни и секуритизовани производи били снажни, а билансна брзина била је боља него у исто време прошле године. На макро је утицало изазовно окружење, посебно у првој половини тромесечја, али структура и роба су у порасту.

Приходи од власничких удела пали су за 1%, али Прузан је рекао да се комбинација обима и технологије исплатила, као и чињеница да су се неки конкуренти удаљили од посла. Такође је помогла чињеница да су врхунске услуге највећи део франшизе, „центар машине“.

Горман је, међутим, нагласио да, иако је компанија очекивала да задржи своју лидерску позицију у капиталима, на пословне прилике не гледа искључиво у смислу тржишног удела, већ профита.

И био је биковски на ширим погледима. Док су генерални директори били забринути за правац преговора о глобалној трговини, приметио је да финансирање остаје јефтино, људи су били сигурни нарочито у америчку економију и да се трансакције обављају.

„Упркос свим нескладним стварностима, америчка економија је у добром стању, а биланси потрошача у добром стању“, рекао је. "Људи и даље троше."