Недељни дно: Либерали се враћају у Отаву са парламентом мањина

УС Хигхлигхтс

• Америчка тржишта су ове недеље била у плусу са ограниченим економским вестима за варење. Било је много акције преко баре, са одлуком ЕЦБ о стопи и још драме око Брегзита.
• Подаци за САД били су други ниво, али подаци о становању су били у складу са континуираним трендом раста у сектору. Међутим, подаци о наруџбинама трајне робе били су мање охрабрујући.
• Следеће недеље има много више акција, а Фед је спреман да смањи стопе. Такође ћемо добити бројеве октобарских радних места, К3 БДП и октобарски ИСМ, што ће све помоћи у постављању тона за К4.

Цанадиан Хигхлигхтс

• На изборима одржаним у понедељак премијер Трудо је остао на власти, али није успео да постигне већину у парламенту. Постојала је велика подела на исток и запад у обрасцима гласања.
• Формална коалициона влада је већ искључена, тако да нас чека повратак на 'глас-по-глас' основу владавине први пут за отприлике осам година.
• Економски подаци ове недеље били су пристојни. Обим малопродајне потрошње је нагло порастао, док се пословно поверење измерено анкетом Банке Канаде о пословним изгледима задржало упркос повећаној неизвесности.

САД – Три смањења, Фед је ван?

Америчка тржишта су ове недеље била у плусу са ограниченим економским вестима за сакупљање, али је било доста акција преко баре. Председник Европске централне банке Марио Драги дао је своје последње саопштење о монетарној политици пре него што је препустио узде Кристин Лагард. Драги је оставио непромењену монетарну политику, након ублажавања прошлог месеца, позивајући владе у Европи да предузму више фискалних стимуланса како би покренули раст умирућег континента. Лагардова ће морати да искористи своју моћ убеђивања и на том фронту, пошто монетарној политици у Европи све више понестаје простора за стимулисање привреде.

У међувремену, у Великој Британији, Брегзит је наставио да иде корак напред, два корака уназад ове недеље. Парламент је пристао на друго читање закона о Брегзиту, али напредак је одложен најмање до понедељка. Тада ће Велика Британија гласати о томе да ли ће избори бити одржани 12. децембра, као и када ће ЕУ одлучити о дужини продужења које ће одобрити УК да избегне излазак без договора 31. октобра.

Амерички подаци су били други ниво; али је и даље имао занимљива ажурирања о недавним економским трендовима. Стамбени сектор је помно праћен последњих месеци због знакова да је пад хипотекарних стопа изазвао потражњу. Постојећа продаја кућа опала је за 2.2% у септембру, уз пад забележен у свим регионима. Међутим, умањујући месечну волатилност, продаја је била у порасту до 2019. године, након значајног пада у другој половини прошле године (Графикон 1). Тесне залихе су биле ограничење за продају и гурнуле су цене на више. Средња цена постојећег дома порасла је за 5.9% у септембру у односу на ниво од пре годину дана – са 5.0% у августу (и 3.6% тек у априлу).

Септембарске поруџбине трајне робе пружиле су најновије информације о производном сектору у тешком стању и сигнале о пословним инвестицијама. Поруџбине су биле разочаравајуће, пале су за 1.1% након три месеца раста. Ово доприноси негативној слици коју је већ осликао септембарски ИСМ Мануфацтуринг Индек. То вероватно значи већи пад потрошње на опрему у К3 него што смо очекивали у време наше последње прогнозе, и пружа слаб пренос на К4. Октобарски ИСМ индекс биће објављен следећег петка и пажљиво ће се пратити да ли постоје знакови стабилизације у сектору.

Следеће среде сазнаћемо и колико је раст успорио у трећем кварталу. Пратимо скроман темпо од 1.4%, у односу на 2% у другом. Већина главних компоненти привреде је на путу да успори од другог до трећег квартала, са значајним изузетком стамбених инвестиција. Очекује се да ће недавни пораст у стамбеним зградама довести до повећања стамбених инвестиција за преко 5% на годишњем нивоу, након шест узастопних квартала пада.

Главни догађај следеће недеље је одлука о стопи Фед-а. Тржишта углавном очекују још једно смањење од четвртине поена, чиме се горња граница стопе фондова повећава на 1.75%. Ово ће учинити три смањења за исто толико месеци. Питање је, да ли су то три реза, они су ван? Или ће Фед морати да настави да попушта? Чињеница да се инверзија криве приноса смањила у протеклих неколико недеља (Графикон 2) је позитиван знак да тржишта више не одређују цене у рецесији, и да сада верује да је Фед можда довољно попустио да надокнади успоравање глобалног раста. раст који је заживео у 2019.

Канада – Либерали се враћају у Отаву са мањинским парламентом

Доминантни наслови ове недеље били су либерали Џастина Трудоа који су на изборима одржаним у понедељак, иако без већине у парламенту, и са израженим регионалним поделом у учинку. Као што је примећено у нашој постизборној анализи, у овом тренутку постоји много непознаница око тога који ће делови либералне платформе бити задржани, модификовани или одбачени, и које иницијативе других странака могу бити прилагођене да би преживеле гласање о поверењу у наредних месеци.

Могу се направити неке претпоставке. Прво, премијер Трудеау се обавезао на својој првој послеизборној конференцији за новинаре да ће извршити промене у пореском систему (повећање прага неопорезиве зараде) као свој први посао. Све стране су имале мере да подрже краткорочну приступачност становања у својим платформама – неке акције на овом фронту такође изгледају као сигурна опклада. Шири дефицити такође изгледају као брава; либерална платформа је очекивала отприлике 9 милијарди долара више у годишњем задуживању до фискалне 2023. (Табела 1) – заслађивачи који ће добити подршку других странака ће вероватно послати ове цифре више. Међутим, не може се одбацити ризик од повећања пореза на другим местима како би се подржале неке од мера „потрошње“ које су се бориле (платформа НДП-а је укључивала повећање стопе укључивања капиталних добитака, на пример).

Још једно велико постизборно питање је око будућности проширења Транс Моунтаин Пипелине-а (ТМКС). Постоје неки разлози за опрезан оптимизам. Прво, како данас стоји, нема потребе да се гласа о било чему у вези са ТМКС-ом (могуће је да би судски спорови то могли да промене). Друго, друге странке су у последње време ублажиле своје ставове, а лидер Блока Квебека Ив-Франсоа Бланше је изјавио (у ствари) да није превише забринут за нафтоводе ван граница своје провинције. Међутим, ако се оптимизам у вези са овим досијеом покаже неумесним, очекујте да ће се сентимент инвеститора око енергетског сектора додатно погоршати.

Далеко од политичких дешавања, економски подаци ове недеље били су генерално позитивни. Инвестиције у грађевинарство су поново порасле у јулу на релативно широкој секторској основи. Испод негативног наслова малопродаје крио се скроман (+0.2% м/м) повећање обима. Ово је заправо било „више од истог“ из сектора који се већ неко време бори да генерише значајан раст.

Можда је интересантнија била отпорност приказана у Јесењој анкети Банке Канаде. Упркос анкетама током касног лета, испитаници су дали пристојну слику о економским изгледима. Мишљења о изгледима за продају и инвестиције су се задржала (Графикон 1), што је помогло да се укупни индикатор нешто повећа – иако је очигледна оштра подела на исток/запад. Истина, истраживање не сугерише да ће канадска економија запалити свет; тренд раста је импликација. Али, кад се све узме у обзир, могло је бити много горе.

Стављајући све заједно, гувернер Банке Канаде Стивен Полоз је вероватно прилично задовољан уласком у одлуку о каматној стопи за следећу недељу и ажурирање прогнозе. Упркос повећаној глобалној неизвесности, Канада је до сада успела да оствари континуирани тренд раста. Неки од ових трендова (попут малопродајне потрошње) су меки, али то није ништа ново. С обзиром на то да још нема 'савијања на крају трендова', гувернер Полоз ће радо оставити референтну каматну стопу непромењеном у среду, ако не и до краја године.

САД: Предстојећа кључна економска издања

Одлука америчког ФОМЦ-а

Датум издавања: октобар КСНУМКС, КСНУМКС
Претходно: 1.75% – 2.00%
ТД прогноза: 1.50% – 1.75%
Консензус: 1.50% – 1.75%

Очекујемо да ће Фед следеће недеље смањити стопе за 25 базних поена, што је треће узастопно смањење стопе од јула. ФОМЦ ће вероватно изразити стрпљење у одлучивању о будућим политичким потезима након смањења следеће недеље док процењују утицај три смањења која су већ донели. Не очекујемо даље смањење стопе ове године, али то би се брзо могло променити ако америчка економија покаже даље значајне знаке погоршања.

Реални БДП САД напредује – К3

Датум издавања: октобар КСНУМКС, КСНУМКС
Претходно: КСНУМКС%
ТД Прогноза: КСНУМКС%
Цонсенсус: КСНУМКС%

Пратимо благи темпо раста БДП-а од 1.4% на годишњем нивоу у трећем кварталу, у односу на 2% у другом. Већина главних компоненти раста је на путу да успори од другог до трећег квартала, са значајним изузетком стамбених инвестиција. Пораст на тржишту некретнина требало би да доведе до опоравка стамбених инвестиција за 5.6% након шест узастопних квартала пада. Потрошачка потрошња би требало да буде кључна подршка расту (+2.7%), док се очекује да ће се пословне инвестиције смањити (-3.8%) други квартал заредом.

Амерички ИСМ производни индекс – октобар

Датум објаве: Новембар КСНУМКС, КСНУМКС
Претходни: КСНУМКС
ТД Прогноза: КСНУМКС
Цонсенсус: КСНУМКС

Очекујемо опоравак ИСМ индекса на 49.5 у октобру након његовог великог и неочекиваног пада даље у територију контракције у септембру, јер очекујемо да ће ублажавање трговинских тензија незнатно подстаћи пословно расположење током месеца. Просек регионалних истраживања прилагођених ИСМ-у такође указује на одређено побољшање од септембра. Поред тога, чвршћи амерички Маркит и кинески ПМИ подаци такође повећавају шансе за позитивно изненађење, по нашем мишљењу.

Америчка запосленост - октобар

Датум објаве: Новембар КСНУМКС, КСНУМКС
Претходно: КСНУМКСк, стопа незапослености: КСНУМКС%
ТД Прогноза: КСНУМКСк, стопа незапослености: КСНУМКС%
Цонсенсус: КСНУМКСк, стопа незапослености: КСНУМКС%

Очекујемо да ће се платни спискови повећати за малих 70 хиљада у октобру, након консензуса од 136 хиљада у августу. Послови у сектору робе ће бити негативни, у великој мери одражавајући штрајк ГМ-а и његово преливање на добављаче аутомобила, који би требало да одбаце око 70 хиљада платних спискова у производњи. Одвојено, тражимо скроман опоравак у запошљавању у услугама, делимично због опоравка у добијању радних места у сектору образовања. Такође напомињемо да је привремено запошљавање на попису становништва у сврху процењивања вероватно помогло да се повећа број запослених овог месеца: предвиђамо повећање од 15 хиљада запослених у савезној држави. Све у свему, анкета домаћинстава би требало да покаже да је стопа незапослености у октобру достигла 3.6%, док се очекује да ће плате порасти за 0.2% м/м, подижући годишњу стопу за десетину на 3.0% г/г.

Канада: предстојећа кључна економска издања

Одлука Рате Рате Банк оф Цанада

Датум издавања: октобар КСНУМКС, КСНУМКС
Претходно: КСНУМКС%
ТД Прогноза: КСНУМКС%
Цонсенсус: КСНУМКС%

Очекује се да ће Банка Канаде задржати стопе непромењене на 1.75% током октобарског састанка о политици, где ће ажуриране економске пројекције уравнотежити бољу од очекиване 2019. са скромним смањењем рејтинга на изгледе за 2020. К2 БДП и К3 ЦПИ су знатно изнад пројекција из претходног МПР-а, али глобална позадина је омекшала од јула, што ће утицати на прогнозу БДП-а за следећу годину. Изјава о политици требало би да задржи сличан тон као у септембру, са говором који је окренут будућности фокусираним на глобалне изгледе и трговинску неизвесност.

Канадски реални БДП - август

Датум издавања: октобар КСНУМКС, КСНУМКС
Претходно: КСНУМКС%
ТД Прогноза: КСНУМКС%
Цонсенсус: НА

Предвиђа се да ће БДП на нивоу индустрије порасти за 0.1% у августу, уз помоћ јачих услуга и делимичног опоравка у сектору производње робе. Производња робе пала је за 0.8% у јулу, углавном због изливања нафте на мору које је зауставило производњу у региону. Та обустава се наставила иу августу, али јаке грађевинске инвестиције и производна активност би требало да помогну у скромном порасту у сектору робе. У међувремену, услуге ће имати користи од континуиране снаге на стамбеном тржишту и скромног повећања трговине на мало, надокнађеног блажим велепродајним активностима. Друге индустрије, као што су здравствена заштита и образовање, забележиле су огроман пораст радних сати током августа, што такође указује на стварну активност. Повећање од 0.1% у августу оставило би праћење К1 нешто испод 1.5%, у складу са проценама БоЦ-а из јула.