pramenovi
- Како се економије суочавају са ниским економским растом и инфлацијом, више неконвенционалних идеја макроекономске политике долазе у први план. Најзанимљивија је Модерна монетарна теорија (ММТ).
- ММТ је скуп економских теорија који наглашавају значај владине потрошње у економији. Има три главна начела: нема ограничења у могућностима влада које позајмљују у својој домаћој валути да се саме финансирају; експанзивна фискална политика доводи до нижих каматних стопа; а инфлација је једино ограничење владине потрошње коју финансира централна банка.
- Политике засноване на ММТ-у би у крајњој линији биле експеримент и носиле би већи ризик од ненамерних последица, попут отрцане инфлације, одлива капитала и укупног нестабилног макроекономског окружења.
- Међутим, ММТ би се могао показати корисним алатом у економском паду у случају да су монетарне и конвенционалне фискалне опције исцрпљене. У овом сценарију, политике ММТ-а треба да се развијају у оквиру заснованом на правилима да би се ублажили горе наведени ризици.
Прошло је десет година од глобалне финансијске кризе, али њени ефекти се и даље виде широм света. Већина главних економија бори се са окружењем ниског раста и ниске инфлације (Графикон КСНУМКС). Продуктивност је такође остала тврдоглаво ниска, чак и негативна за неке економије. Да би се бориле против ових снага, централне банке су се дубље укопале у своје алате за неконвенционалне политике да би подстакле мању потражњу.КСНУМКС. Међутим, ове политике су донеле само ограничен успех.
С пригушеном потражњом и пригушеним инфлаторним притисцима, још више неортодоксне идеје изашле су у први план. Најзанимљивија је Модерна монетарна теорија (ММТ).
ММТ постаје све популарнији последњих година јер нуди алтернативне рецепте политике који би, у теорији, могли да ојачају економије из замка ниског раста и ниске инфлације. ММТ у свом најједноставнијем облику наводи да земље с дугом деноминираним у властитој валути и промјењивим курсом не могу „пробити“. Владе могу трошити и отплаћивати дугове исписујући више новца преко централне банке. То значи да ограничење државне потрошње не би био ниво савезног дуга, већ растућа инфлација. ММТ наводи да би државна потрошња требала повући или покренути политику да би смањила притиске цијена ако инфлација достигне или прекрши претходно утврђено ограничење.
Међутим, ММТ није без опасности. Изузетно крајњи, потенцијал може створити значајне инфлаторне притиске, а истовремено води знатном паду валуте и општој дестабилизацији економије.
Међутим, ММТ-ов приступ заснован на правилима може помоћи у смањењу овог ризика. Према добро дефинисаним правилима, ММТ се може користити за помоћ економијама које се боре са економским падом. Али, ММТ би био монетарни експеримент и ненамјерне последице или би се "непознанице-непознанице" играле у већој мери. Ово не мора да буде стратегија за нове земље. Заиста, економије могу применити опробане и тестиране структурне политике да би избегле ситуацију у којој је ММТ једина одржива опција политике. Европа и Јапан можда стижу до краја конопца у том погледу, али САД и даље могу да предју у криву.
Конкретно, политике попут заштићеног плаћеног радног времена, прогресивнијег пореског система и повећане имиграције могу ставити САД на пут ка дуготрајном економском просперитету без да буду изложене ризицима и несигурностима ММТ-а.
Главни начини ММТ-а
ММТ није скуп нових теорија. Ове идеје су еволуција ранијих макроекономских концепата који су нагласили важност владине потрошње у економији. Од многих идеја које ММТ подржава, можемо издвојити три главна начела из којих потјечу помоћне теорије. То су следећи:
КСНУМКС. Не постоји ограничење у могућностима влада које позајмљују у својој домаћој валути да се саме финансирају
Први, и можда најважнији, принцип ММТ-а је да нема ограничења у способностима влада које позајмљују у својој домаћој валути да се саме финансирају. Влада има крајњи ауторитет над својом валутом, па тако може наредити централној банци да исписује више новца за отплату дуга или да финансира нову потрошњу.
КСНУМКС. Експанзивна фискална политика доводи до нижих каматних стопа
Други и можда спорнији принцип ММТ-а је да повећана државна потрошња снижава каматне стопе. То је супротно ономе што се учи у типичном курсу макроекономије. У стандардном макроекономском оквиру, повећање државне потрошње повећава каматне стопе, јер постоји већа потражња за позајмљивим средствима. То заузврат "истискује" неке инвестиције приватног сектора.
Али, према заговорницима ММТ-а, већа фискална потрошња снижава каматне стопе, јер на нето повећава количину резерви у банкама. У ствари, ММТ тврди да би се каматна стопа кретала на нулу, ако не да централна банка интервенише и постави позитивну референтну стопу. Ово су спорне тврдње. Вратит ћемо се зашто ММТ можда неће радити како је предвиђено касније у напомени.
КСНУМКС. Инфлација је једино ограничење владине потрошње коју финансира централна банка
На крају, ММТ тврди да је инфлација једино обавезујуће ограничење владине потрошње коју финансира централна банка. Присталице ММТ-а тврде да би владе требало да брину о инфлацији само када одобравају већу потрошњу и не обраћају пажњу на биланс буџета. Буџетски дефицит, како је утврђен начелом број један, није брига ако се он цени у сопственој валути. С друге стране, ММТ препознаје да раст инфлације може бити проблематичан. Ако државна потрошња врши инфлаторне притиске и има потенцијал да је подигне изнад претходно утврђене подношљиве стопе, ММТ наводи да би се требали борити против ових притисака. Владе могу користити алате као што су пооштрени финансијски и кредитни прописи, као и повећање пореза да би ублажили инфлацију, у зависности од извора притиска на цене.
Шта можемо постићи ММТ-ом?
У оквиру својих основних начела, ММТ додељује владама знатно веће овлашћења и одговорности. Владе могу да троше мање времена бришући се о буџетском дефициту - ако је дефицит у сопственој валути - и уместо тога могу погурати налоге дневног реда потрошње које се подударају са његовим кључним приоритетима.
На пример, ако владе имају за циљ да повећају запосленост, могу одобрити програме као што су савезни програм гарантовања радних места како би се обезбедио посао у јавном сектору онима којима је потребан. То ће ублажити заостајање на тржишту рада и пребацити економију на ниво који је у складу са максималном запосленошћу. Специфични програми запошљавања у областима попут изградње инфраструктуре, могли би дугорочно имати користи за економију. Међутим, програм гаранције посла биће ограничен у оној мјери у којој дјелује на инфлаторне притиске. Што је већи ризик од раста инфлације изнад унапред утврђеног циља, мањи је обим програма. Такође, запошљавање ради запошљавања има своје последице. У свом крајњем случају, то подразумева велику и неефикасну владу која нуди мали ударац економском расту.
Владе такође могу да троше на политике које побољшавају дугорочно здравље привреде. Они могу дати приоритет одрживости животне средине, изградити бољу инфраструктуру или обоје. У ММТ свету владе имају знатно више слободе да троше на политике по свом избору. Само растућа инфлација може уништити странку.
Међутим, у тренутном контексту, чак и растућа инфлација може бити добродошао гост. Од глобалне финансијске кризе, најнапредније економије су се бориле са окружењем са ниском инфлацијом, а централне банке су испробале конвенционалне и неконвенционалне методе за јачање инфлације, са мало успеха. Истакнути економисти попут Ларрија Суммерса тврдили су да ови услови указују на "секуларну стагнацију" дефинисану као континуирани период спорог раста који се поклапа са ниским каматним стопама. У тим периодима активна фискална политика, кроз улагање у инфраструктуру, могла би бити протуотров за подизање економија из ове рупе и ММТ залаже да управо то и учини.
Проблеми са ММТ-ом
Нажалост, не постоји бесплатан ручак, а то важи и за ММТ. Велике ствари се могу постићи под ММТ доктрином, али не долази без властитих опасности. Постоје основна питања са њеним главним принципима, а политике засноване на ММТ-у могле би да доведу до ненамерних последица које постају озбиљно контрапродуктивне њеној намери да подстиче економски раст.
Главна брига ММТ-а је да основни принципи дају или врло јаке претпоставке или једноставно нису тачни. Први главни принцип тврди да нема ограничења у могућностима влада које позајмљују у својој домаћој валути да се саме финансирају. Иако ово можда важи за затворене економије, то није строго тачно за отворене економије, које су већина до различитих нивоа. Брзо нагомилавање дуга или штампање новца за отплату дуга могло би довести до наглог умањења валуте и великих одлива капитала. То би увело значајне инфлаторне притиске и потенцијално дестабилизирало целокупну економију.КСНУМКС
САД су посебан случај. Као глобална резервна валута и релативно затворена економија, може краткорочно да избегне неке од ових утицаја. Међутим, током дужег периода такође би се могао суочити са значајном депрецијацијом и одливом капитала, јер инвеститори преиспитују статус америчког долара. Супротно томе, мале отворене економије без глобалне резервне валуте, попут Канаде, много су подложније негативним последицама ММТ-а.
Други основни принцип ММТ-а, да експанзивне фискалне политике воде нижим каматним стопама, такође можда није тачан. Направите сценарио у којем влада покреће програм потрошње. Ово, како би ММТ тврдио, проширује количину резерви које банке држе, повећавајући понуду новца. Али, то би такође могло да створи потражњу за новцем како се фискални подстицај креће кроз економију. Према томе, нето утицај на каматне стопе је нејасан.
Други проблематични аспект ММТ-а је тај да он уклања независност централне банке. Десетљећа истраживања говоре нам да је омогућавање централној банци да води монетарну политику независно од политичких притисака важно за ублажавање негативног утицаја инфлације на раст на дуже стазе.КСНУМКС Када централне банке свој мандат предају фискалним властима у свијету ММТ-а, сасвим је могуће да се дневни ред потрошње регулише без пажљивог разматрања инфлаторних утицаја и поверења инвеститора. Иако заговорници ММТ-а кажу да би владе требале да усвоје политику за сузбијање инфлације ако се ограничење крши или ускоро треба прекршити, можда би било политички непријатно искључити фискалне славине у било којем тренутку.
Чак и ако се инфлациони притисци пажљиво размотре, постојала би знатна несигурност око процењеног утицаја фискалног подстицаја. Владине агенције задужене за анализу морале би да претпоставе факторе као што су фискални мултипликатор, потенцијални излаз, временски рок за испоруку програма, а сви они доприносе великим опсезима грешака. То би могло довести до честих грешака у политици и нестабилног макроекономског окружења.
ММТ се може показати корисним у посебним околностима
Имајући у виду недостатке ММТ-а и ненамерне последице које могу резултирати, његови рецепти политике вероватно су превише ризични да се усвоје када су доступне друге, боље разумете, опције политика. Међутим, под посебним околностима ММТ се може показати корисним алатом.
Као што је идентификовано у недавном извештају, могло би доћи време када смо усред економског пада, а могућности фискалне и монетарне политике су ограничене: каматне стопе су на ефективној доњој граници и фискални дуг је повишен. У овом сценарију, политике ММТ-а могле би бити оно што је потребно да се економије избаце из кризе.
Чак је иу овом сценарију важно да се ММТ усвоји у оквиру заснованом на правилима. Оквир треба да буде добро дефинисан и да се јасно саопшти јавности. Околности уласка у режим политике ММТ-а, планови потрошње који ће се доносити приликом изласка из режима, требало би да се договоре и саопште пре него што се усвоје политике о ММТ-у.
Док ће влада и централне банке радити руку под руку, приступ заснован на правилима омогућит ће централним банкама да задрже своју независност и кредибилитет, истовремено задржавајући повјерење јавности да ће политике донијети резултате. Ако су власти у стању да то ураде, економијама ће можда требати мање стимулације за избјегавање пада.
Друге опције правила?
Направши корак уназад, земље би требале учинити што могу како би избегле ситуацију у којој ММТ стоји као једина одржива опција за економски подстицај. Можда је већ прекасно за Европу и Јапан, где је простор фискалне и монетарне политике порастао до тачке у којој креатори политике активно разматрају ММТ.КСНУМКС. За САД је доста суочавања са истим проблемима. Умјесто да мирно сједите, САД би требале проактивно проводити политике које могу потакнути дугорочни раст, пружајући на тај начин више опција монетарне и фискалне политике у случају пада. Следеће опције политике могу САД одвести у правом смеру:
КСНУМКС. Плаћени слободног времена
Један рецепт политике који би могао да види тренутне резултате је савезно предвиђање заштићеног слободног времена за све раднике. САД је једина земља у читавом ОЕЦД-у у којој радници немају гарантирано плаћене дане одмора или празнике (Графикон КСНУМКС). Чак ни плаћено породиљско одсуство није федерално успостављено. Док компаније и државе могу и добровољно пружају ове бенефиције, истраживање Центра за економска и политичка истраживања показало је да скоро сваки четврти Американац не прима ниједно плаћено радно време.КСНУМКС То може довести до прекомерног запошљавања, што не мора нужно значити повећан излаз. У ствари, студије су показале да прекомерни запослени могу умањити профит компаније кроз више изостанка, већи промет и повећане трошкове здравственог осигурања.КСНУМКС
Плаћени одмор такође значи здравије тржиште рада. Као што се у овом извештају бележи, стопа основног учешћа жена (КСНУМКС-КСНУМКС) у САД заостаје знатно за стопом мушкараца и међународних партнера. Извештај Националног бироа за економска истраживања утврдио је да је око четвртина пада учешћа женске радне снаге у односу на остале земље ОЕЦД последица недостатка породичних политика на радном месту, укључујући плаћено родитељско одсуство. Са старењем становништва стварајући изазове америчком тржишту рада, повећана партиципација женске радне снаге може бити важан олакшавајући фактор. Политика родитељског одсуства је плод са малим виском и врло вероватно може постићи овај резултат.
Поред тога, породични исходи се такође могу побољшати уз плаћени одмор. На пример, плаћени одмор за мајке повезан је са дугорочним побољшањима исхода образовања и зараде за децу.КСНУМКС Институт ове политике на савезном нивоу могао би да обезбеди здравију популацију и стабилна тржишта рада. Ово би економију САД поставило на пут ка снажнијем економском расту у годинама које предстоје.
КСНУМКС. Прогресивнији порески систем
Друга опција политике била би примена прогресивнијег пореског система који би смањио неједнакост, промовисао инклузивни раст и веће учешће у америчкој економији.КСНУМКС Од глобалне финансијске кризе, најбогатији КСНУМКС% америчких домаћинстава имао је већи и повећавајући удео укупног прихода домаћинства од преосталих КСНУМКС% (Графикон КСНУМКС). Овај тренд је забрињавајући, јер значи да значајан део становништва у САД-у губи на економским и образовним могућностима, што их онда искључује да значајно доприносе економији.КСНУМКС Порески систем који редистрибуира више прихода од највиших нивоа према доњем крају расподјеле дохотка помогло би у заустављању и потенцијалном преокрету овог тренда.
КСНУМКС. Побољшање имиграционе политике
Коначно, побољшања имиграционе политике могу такође помоћи да се САД стави на снажнији пут економског раста. Пошто успоравање раста становништва углавном долази до старења становништва, имиграција ће морати да уђе у празно (Графикон КСНУМКС). Али, које промене имиграционе политике дају најбоље резултате за америчку економију? Истраживање Тхе Вхартон Сцхоол са Универзитета у Пенсилванији испитало је три промене политике имиграције и њихове бројне комбинације.КСНУМКС Они су спровели КСНУМКС економске симулације како би утврдили да највећи позитивни утицај на БДП и запосленост долази од повећања броја имиграната. Ако се имиграција повећа за КСНУМКС%, БДП по глави становника би био КСНУМКС% већи за КСНУМКС, у поређењу са одржавањем броја имиграната непромењеним у односу на КСНУМКС. Нагињање комбинације имиграната према онима са факултетским образовањем је такође имало позитиван утицај.
Закључак
У последње време ММТ све више улази у расправе о политици као могућу опцију за јачање економија заглављених у окружењу са ниским растом и ниском инфлацијом. Иако ММТ нуди рецепте политика који могу одмах профитирати економији, њему треба приступити с опрезом због темељних проблема са својим теоријама, као и због ненамерних последица његових политика.
Међутим, приступ ММТ-у утемељен на правилима могао би бити изводљивији и могао би постати примарни избор за неке економије које су већ близу ниже границе стопе политика у сљедећем паду. САД не спадају у овај камп, како у погледу новчаних алата који су још увек на располагању, тако и због полуга јавне политике који тек треба да повуче. Пре него што се спустите по овом несигурном и неравном путу ММТ-а, има смисла проактивно оптимизирати расположиве и временски тестиране политике како би се потакнуо дугорочни раст и ублажио притисак на фискалну и монетарну политику. Не би требало бити случаја да се ММТ окрене као једином алату у палети алата следећи пад.
Крајње белешке
- ТД Ецономицс, КСНУМКС. „Шта очекивати од централних банака у наредном глобалном паду“. Октобар КСНУМКС, КСНУМКС. хттпс://ецономицс.тд.цом/централ-банкс-довнтурн
- Европска централна банка, КСНУМКС. „Суочавање са великим и нестабилним токовима капитала и улога ММФ-а“. Септембар КСНУМКС, КСНУМКС. хттпс://ввв.ецб.еуропа.еу/пуб/пдф/сцпопс/ецбопКСНУМКС.ен.пдф
- Цити Глобал Перспецтивес & Солутионс, 2019. „Модерна монетарна теорија (ММТ)“. 1. априла 2019.
- Хелге Бергер, Јакоб Де Хаан и Силверстер ЦВ Еијффингер. „Независност централне банке: ажурирање теорије и доказа“. Часопис за економска истраживања, КСНУМКС.
- Недавно је председник ЕЦБ Марио Драгхи рекао да Управно веће треба да буде отвореније за ММТ (хттпс://ввв.блоомберг.цом/невс/артицлес/КСНУМКС-КСНУМКС-КСНУМКС/драгхи-саис-ецб-схоулд-екамине-нев-идеас- као-ммт). У Јапану је у току расправа о ММТ-у и његовој употреби (хттпс://ввв.блоомберг.цом/невс/артицлес/КСНУМКС-КСНУМКС-КСНУМКС/јапан-ворриес-абоут-итс-дефицит-ас-ммт-аргуес- нема потребе).
- Центар за економска и политичка истраживања, КСНУМКС. „Нација без одмора“. Мај КСНУМКС, КСНУМКС. хттп://цепр.нет/доцументс/публицатионс/КСНУМКС-КСНУМКС-но-вацатион-натион.пдф
- https://hbr.org/2015/08/the-research-is-clear-long-hours-backfire-for-people-and-for-companies
- https://www.jec.senate.gov/public/_cache/files/646d2340-dcd4-4614-ada9-be5b1c3f445c/jec-fact-sheet—economic-benefits-of-paid-leave.pdf
- Прогресивни порески систем је онај који захтева да домаћинства са већим примањима плаћају више пореза од домаћинстава са нижим приходима.
- Рои ван дер Веиде и Бранко Милановић, 2018. „Неједнакост је лоша за раст сиромашних (али не и за богате)“. Економски преглед Светске банке. хттпс://ввв.гц.цуни.еду/ЦУНИ_ГЦ/медиа/ЛИСЦентер/Бранко%20Милановиц/вдВеиде_Милановиц_Инекуалити_бад_фор_тхе_гровтх_оф_тхе_поор_нот_тхе_рицх_2018.пдф
- Пословна школа Вхартон, Универзитет у Пенсилванији, „Може ли повећати имиграцију да побољша економију САД?“. Септембар КСНУМКС, КСНУМКС. хттпс://кновледге.вхартон.упенн.еду/артицле/ус-иммигратион-полици/
СигналКСНУМКСфорек.цом - Најбољи Форек роботи и сигнали
