СПАЦ-ови су некада били шала у Силицијумској долини - сада постају мејнстрим

Рогер Лее из Баттери Вентурес-а каже да је „СПАЦ“ некада био „лоша реч од четири слова“ у Силицијумској долини.

Сада, одбор сваког истакнутог новооснованог предузећа расправља о компанијама за стицање наменских намена као легитимном начину да изађу на тржиште, према Јефф Црове-у из Норвест Вентуре Партнерс-а.

У очима суоснивача Лук Цапитал-а Петера Хеберта, СПАЦ-ови „краду из ИПО календара за 2021. годину“.

„Подстакли смо наше најквалитетније компаније да ово озбиљно размотре“, рекао је Хеберт, чија је компанија у октобру покренула сопствени СПАЦ за здравствену технику и тражи мету. „Велика већина компанија које се баве традиционалним јавним понудама су СПАЦ-ови са двоструким праћењем.“

У оквиру Луксовог портфеља, компанија за 3Д штампу Десктоп Метал је у децембру изашла на тржиште путем СПАЦ-а. Други попут компанија за софтвер за некретнине Латцх и Маттерпорт најавили су ове године уговоре са такозваним компанијама са празним чеком.

Изненадни налет СПАЦ-а подсећа неке дугогодишњаке на дот-цом балон крајем 1990-их. Предузећа са приходима која имају далеко од прихода постају јавна на астрономским проценама, а познати спортисти и друге познате личности се укључују. Спомните акроним било ког познатог почетног извршног директора и вероватно ћете чути за непрекидне позиве које примају од спонзора са стотинама милиона долара за потрошњу.

Скептицима са Валл Стреета изгледа да је најновија шема финансијске индустрије за зарађивање новца од шпекуланата у окружењу са ниским каматама са тржиштем на врхунцу и инвеститорима гладним за свим технолошким стварима. СПАЦ-ови су до сада ове године прикупили више од 44 милијарде долара за 144 посла, наводи СПАЦИнсидер. То је једнако више од половине новца прикупљеног у целој 2020. години, која је и сама била рекордна.

Иако постоји неоспорна манија у успону СПАЦ-а, паралелно се игра још једна прича. Технолошке компаније подржане ризиком и перспективом за висок раст избегавају ИПО процес који има своје недостатке. Уместо тога, они се осећају угодно с идејом да изађу на тржиште на начин који би био недокучив пре само годину дана.

У СПАЦ-у, група инвеститора прикупља новац за компанију-шкољку без основног посла. СПАЦ излази на берзу, обично по цени од 10 долара по акцији, а затим почиње потрага за компанијом. Када пронађу циљ и уговор се договори, СПАЦ и компанија привуку спољне инвеститоре за оно што се назива ПИПЕ или приватно улагање у јавни капитал.

Новац ПИПЕ иде у биланс стања циљне компаније у замену за велики удео у капиталу. Инвеститори СПАЦ-а добијају акције у стеченом предузећу, које постаје субјект којим се јавно тргује путем онога што је познато као де-СПАЦ.

Једна од главних предности: СПАЦ-ови омогућавају компанијама да дају пројекције окренуте будућности, што компаније обично не раде у ИПО проспектима због ризика од одговорности.

„ИПО је оно што бих назвала унатраг окренутим“, рекла је Бетси Цохен, која је водила СПАЦ који је недавно јавно осигурао осигуравајуће компаније Метромиле. „Будући да је СПАЦ технички спајање, од вас се тражи да кажете инвеститорима како ће изгледати спојене компаније након спајања и пројицирати даље.“

То је такође много бржи процес од ИПО-а, који укључује провођење многих месеци са банкарима и адвокатима у изради проспекта, едукацији тржишта, одржавању презентације и стварању књиге институционалних инвеститора.

Многи до сада познатији СПАЦ циљеви били су на пресеку техничких и финансијских услуга. За ове компаније стопе сагоревања готовине су високе и стварни ГААП профит често неће доћи годинама, чак ни у најбољим околностима.

Метромиле, чија технологија омогућава возачима да плаћају миљу, а не месечну накнаду, започела је трговину у среду након спајања са ИНСУ Ацкуиситион Цорп. ИИ, СПАЦ-ом који су предводили Цохен и њен син Даниел. Цхаматх Палихапитииа, ризични капиталиста постао је мега СПАЦ спонзор, а милијардер Марц Цубан уложио је у ПИПЕ од 160 милиона долара.

Од затварања у петак, акције су се трговале по цени од 17.23 долара, што даје Метромиле-у процену од преко 2 милијарде долара на основу потпуно разблаженог броја акција.

„Метромиле улази на тржиште осигурања у тренутку када се телематика уграђује у готово сваки аутомобил унапред, тако да постоји могућност да се осигурање гледа на индивидуално прилагођеној основи, што је огромно“, рекао је Цохен у интервјуу. „Сматрали смо да је важно компанију довести на јавна тржишта и омогућити им приступ капиталу на начин на који то имају осигуравајуће компаније.“

Цохен, која је основала Тхе Банцорп, рекла је да ће до краја ове године затворити седам СПАЦ-ова, укључујући платну компанију Паионеер и бутичну инвестициону банку Перелла Веинберг.

Извршни директор Метромилеа Дан Престон рекао је ове недеље за ЦНБЦ да је отприлике средином 2020. године, док је његов одбор процењивао могућности финансирања, очекивао да ће прикупити велику рунду приватног капитала, а затим ће постати јавни за четири до шест квартала. Компанија постоји већ деценију и прикупила је стотине милиона долара финансирања.

Друге компаније које се баве технологијом осигурања као што су Лемонаде и Роот одржале су традиционалне ИПО прошле године. Али Престон каже да што је више учио о СПАЦ-овима, то је више схватао да је то бољи приступ за његову компанију, која се суочила са високим трошковима пословања у строго регулисаној индустрији осигурања - и пандемијом која је смањила количину пређених миља.

„Слатка тачка су компаније које су прилично близу да буду јавне, али им је потребно мало више историјских података да би се припремиле“, рекао је Престон.

Метромиле је у пријави за спајање рекао да очекује да ће се приходи од осигурања повећати за 39% на 142.1 милион долара 2021., а затим скочити 81% 2022. и више од 100% 2023. Прилагођена бруто добит повећаће се са 11.1 милион УСД прошле године на 144 милиона УСД 2023, каже се у пријави.

Интернет зајмодавац СоФи рекао је у јануару да излази на тржиште путем СПАЦ-а који води Палихапитииа у уговору који компанију процењује на 8.65 милијарди долара. У споразуму о спајању, СоФи планира годишњи приход од 980 милиона долара ове године, повећавајући се годишње на 3.7 милијарди долара 2025. године, док ће се профит од доприноса више него упетеростручити у том износу на 1.5 милијарди долара.

У осталим СПАЦ-овима за финансије, Палихапитииа је водио обрнуто спајање компаније за дигиталне некретнине Опендоор, која је прошле године изашла у јавност и сада вреди преко 20 милијарди долара. То је урадио и са здравственом осигураватељицом Цловер Хеалтх (која је овог месеца рекла да је под истрагом СЕЦ-а) и води ПИПЕ за добављача соларног финансирања Сунлигхт Финанциал.

Такође се бави софтверским пословима. У јануару је Палихапитииа био инвеститор ПИПЕ-а у компанији Латцх, програмеру система паметних брава продатих компанијама за промет некретнинама. Латцх генерише поновљену продају софтвера и рекао је да је приход од 2020. године скочио 49% у односу на претходну годину на 167 милиона долара.

Блацкроцк, Фиделити и Веллингтон су такође део ПИПЕ-а, што значи да ће бити власници капитала када Латцх постане јавна. Та имена, на која се гледа као на врхунске инвеститоре на јавном тржишту, постају позната СПАЦ-овима, а најмање једно од њих појављује се у ПИПЕ-у за СоФи, Маттерпорт, Опендоор и компанију за генетику потрошача 23андМе.

За компаније које могу да привуку инвеститоре таквог калибра и имају спонзоре за које имају поверења да их држе кроз успоне и падове на путу, СПАЦ може бити најефикаснији начин прикупљања новца. Велике приватне рунде обично захтевају велико разблаживање, док ИПО често долазе са попустом од 50% до 100% за нове инвеститоре.

У СПАЦ-у циљ завршава предајом до 20% акција спонзорима и додатних залиха инвеститорима у ПИПЕ. Остало првенствено остаје упућенима. Када је јавно, компанија има могућност да прикупи додатни капитал по тржишним ценама. На пример, Опендоор је управо објавио да је прикупио 770 милиона долара по цени од 27 долара по акцији, обележавајући повећање процене од око 200% од тренутка улагања у ПИПЕ.

Црове из Норвеста, чија је фирма била инвеститор у Опендоор и добављач интернетске терапије Талкспаце, још један циљ СПАЦ-а, рекао је да су цијене повољне за најбоље компаније јер их толико пуно иде.

"Цене су луде", рекао је Црове. „Постоји огромна заостала потражња за свим овим компанијама. Много компанија које би релативно уједначено изашле у јавност током 2021. и '22., Ако се тржишта одржавају, сада све излазе у лудим журбама. "

Ускачу и ризични инвеститори. Поред Лук-а, компаније укључујући ФирстМарк Цапитал, Риббит Цапитал, Кхосла Вентурес и СофтБанк подигле су сопствене СПАЦ-ове. Одвојено од својих фирми, ризични капиталисти Стеве Цасе, Реид Хоффман и Брадлеи Туск пратили су Палихапитииу у СПАЦ спонзорску арену.

Улагачка компанија Г Скуаред у фази раста најавила је ове недеље затварање СПАЦ-а од 345 милиона долара. Оснивач Ларри Асцхеброок, у интервјуу, назвао га је „само још једним алатом у нашем алату“ који помаже компанијама да приступе капиталу. Рекао је да то може бити добра опција за генералног директора који је спреман да води јавно предузеће и посао који је у прошлости прикупио пуно новца и који може имати користи од спремног приступа тржиштима капитала.

„Постоји само неколицина за које мислимо да су супер висококвалитетне компаније“, рекао је Асцхеброок о технолошким СПАЦ уговорима који су већ најављени. „Компаније за које смо заинтересовани коче се око профитабилности или су профитабилне и представљају логотипе које сви знају.“

Иако Лее'с Баттери више не доживљава СПАЦ као еквивалент псовки, рекао је да још увек није један из портфеља његове фирме. Међутим, Баттери је инвеститор у Цоинбасе, која се јавно објављује путем директне котације, пратећи вођства Слацк, Спотифи и Палантир у омогућавању постојећим заинтересованим странама да продају у дебију, уместо да издаје нове акције као компанија.

Лее је рекао да се уопште не би изненадио да ове године види СПАЦ једне или више његових компанија, признајући да је то постао трећи одрживи механизам који ће изаћи у јавност.

„Директно уврштавање било је прва ствар која се нова догодила на тржиштима капитала у последњих 50 година - а ребрандинг СПАЦ-ова је друга ствар“, рекао је Лее. „На крају, још увек водите јавни посао и морате бити способни да издржите строгост и контролу.“

ГЛЕДАТИ: Директор компаније Маттерпорт о изласку у јавност путем СПАЦ-овог договора са Горес Гроуп