Pasar equity dina kaayaan stres. Ku sababaraha ukuran harga saham ayeuna langkung handap tibatan awal taun. Pikeun kuring, alesan pikeun ieu kawilang jelas. Sistem kauangan di Amérika Serikat ngalaman parobahan anu dramatis. Ieu bade tina puluhan taun duit gampang dina low- nepi ka no- suku bunga ka jaman nu duit teu sadia kalawan bébas tur hargana considerably leuwih.
Sababaraha statistik basajan nunjukkeun parobahan. Dina jangka waktu 9-taun ti ahir krisis finansial di 2008 nepi ka ahir taun ka tukang, laju tumuwuh taunan rata dina suplai duit disaluyukeun seasonally (M2) éta 6.0 persen. Taun-ka-date, laju pertumbuhan taunan geus 3.4 persen. Rata-rata laju Dana Federal ti ahir taun krisis 2008 nepi ka ahir 2017 éta 0.25 persen. Dina 2018, éta rata-rata 1.75 persen. Éta 2.20 persen ayeuna.
Upami anjeun ningali angka-angka ieu tina sudut pandang ngajalankeun usaha, dua pikiran bakal aya dina pikiran. Anu kahiji nyaéta yén artos henteu sayogi sapertos ayeuna sareng, kadua, éta bakal langkung mahal. Pikeun menerkeun proyék-proyék anyar, eksekutif bisnis kedah mutuskeun naha biaya pembiayaan anu langkung luhur tiasa diserep atanapi naha éta tiasa disalurkeun ngaliwatan paningkatan harga.
Nincak undak deui, pungsi modal kudu ditilik deui. Naha asup akal pikeun masihan ratusan milyar dolar dina ekuitas umum dina lingkungan tingkat bunga anu ningkat? Atanapi, ayeuna langkung seueur akal pikeun ngahémat modal? Naha perusahaan kedah ngandelkeun modal anu diinjeum atanapi kedah ngandelkeun dana anu dikembangkeun ku operasi bisnisna pikeun ngabiayaan kamekaran salajengna?
Hiji kudu mertimbangkeun peran firms equity swasta jeung nu disebut unicorns - pausahaan swasta kalawan sakuduna dituju multi-miliar dollar valuations. Upami usaha kedah ngahémat dana sareng rumah tanggana ngadamel sakumpulan kaputusan anu sami, ti mana artos éta asalna pikeun ngajaga unicorn tumbuh? Seueur, upami henteu seueur, henteu ngahasilkeun artos gratis tina usahana.
Posisi kuring, sering dinyatakeun dina koméntar ieu, nyaéta Federal Reserve ngalaksanakeun kawijakan moneter anu henteu bertahap sareng henteu dipikiran. The fed teuing ketang. Ieu nyusut neraca na teuing gancang (leuwih 6 persen taun ieu) jeung eta raising ongkos dipikaresep teuing gancang. Anggapan yén ékonomi Amérika Sarikat bisa nyerep ongkos luhur kalawan tumuwuhna suplai duit laun ngagambarkeun parobahan masif dina pamikiran fed.
Pikeun sababaraha dekade, ékonomi geus functioned kalawan kapercayaan yén Greenspan "nempatkeun" atawa Bernanke "gampang" bakal salawasna aya. Kapercayaan éta yén ékonomi henteu kedah hariwang ngeunaan kasadiaan dana. Ayeuna urang kedah naroskeun kapercayaan ieu. Dina ngalakukeunana, kaputusan anu bijaksana nyaéta pikeun ngahémat modal sareng dianggo sacara internal pikeun ngabiayaan operasi.
Fed kedah sareng, dina pandangan kuring, bakal ngabalikeun kawijakan. Konsep konyol kawas "ongkos suku bunga nétral" bakal dialungkeun deui kana dustbin of PR hype dimana aranjeunna milik. Rata-rata laju Fed Funds ti Juli 1954, nalika digagas, nepi ka ayeuna geus 4.80 persen. Laju rata-rata Fed Fund dina abad ieu 1.71 persen. Henteu aya "laju nétral" dina nomer ieu.
Geus waktuna pikeun pamikiran lempeng jeung kawijakan realistis. Amérika Sarikat teu bisa mindahkeun tina sistem finansial dicirikeun ku "bébas" jumlah duit suplai taya ka hiji disetir ku dana mahal nu teu gampang kaala. Teu bisa ngabiayaan tumuwuhna ékonomi, tumuwuhna di pasar equity, sarta tumuwuhna dina deficit Federal kalawan laju ngurangan tumuwuhna duit suplai na.