Ner men inte ute, Rumänien är bara en mer riskfylld satsning

Analytiker har nedgraderat Rumänien i Euromoneys landriskundersökning enligt preliminära resultat för Q1 2019 som officiellt släpps nästa vecka.

Landet har gått igenom ett turbulent år, kännetecknat av politisk och social instabilitet som härrör från strävan efter rättsliga reformer, och regeringsfientliga protester mot endemisk transplantation av regeringstjänstemän.

Det regerande socialdemokratiska partiet leds av Liviu Dragnea, som är förhindrad att bli premiärminister för röstfusk. Men han drar fortfarande i trådarna för regeringen som leds av Viorica Dancila, och trycker på för ändringar i rättsstatsprincipen för att tillåta benådningar och amnesti som han personligen skulle gynnas av.

Korruption var en av fyra politiska riskfaktorer som nedgraderades under 2018, och den som fortfarande får lägst poäng av någon riskfaktor från bidragsgivare till undersökningen.

Det finns också oro för institutionella risker, och en nedgraderad utsikter för statsfinanserna som motverkar att Rumänien uppnår ett högre kreditbetyg:

I november varnade IMF Rumänien för att man riskerade att missa sitt finanspolitiska mål för 2018, satt i enlighet med EU:s mål om att uppnå finanspolitisk stabilitet, definierat som ett underskott som inte överstiger 3 % av BNP.

Svårigheten som koalitionsregeringen har haft att nå målet beror inte på långsam tillväxt. Rumäniens ekonomi, liksom andra i Central- och Östeuropa, har blomstrat, med real BNP som ökade med säsongsjusterade 4.0 % på årsbasis under fjärde kvartalet 2018.

Industriproduktionen steg med 3.5 % under 2018, detaljhandelsförsäljningen med 5.4 %, och arbetslösheten sjönk till 3.9 % (säsongsjusterad, harmoniserad takt) från och med januari, med den registrerade arbetslösheten på 3.3 % som ökade lönerna och inflationen (nu 4 % ).

Ekonomer vid Europeiska banken för återuppbyggnad och utveckling som deltar i Euromoneys undersökning uppger i sin senaste ekonomiska utsikt att BNP "fortsättningsvis kommer att stödjas av investeringar kopplade till EU-fonder och konsumtion kopplat till den åtstramande arbetsmarknaden".

Regeringen har också tillgripit finanspolitiska stimulansåtgärder, inklusive högre minimilöner och höjningar av ålderspensionerna, för att upprätthålla en stark privat konsumtion.

Standard & Poor's ser det överordnade offentliga underskottet öka till 3.3 % av BNP 2019 och till 3.5 % 2020, givet prerogativet att behålla folkutgifterna inför president- och parlamentsvalen senare under 2019 respektive 2020.

Riskexperter menar att med det trängande behovet av att förbättra infrastrukturen kommer regeringen att ha svårt att sänka till exempel investeringsutgifter som samfinansieras med EU:s strukturfonder, eller göra stora förbättringar av momsinsamlingen för att hålla ekonomin under kontroll.

Det förutspådda resultatet, om det stämmer, skulle då åberopa EU:s förfarande för alltför stora underskott.

Följaktligen är Rumäniens riskpoäng lägre, vilket ger ytterligare utrymme mellan landet och både Ungern och Kroatien, som får en uppgradering av kreditvärdigheten i linje med dess förbättrade landriskpoäng:

Den senaste nedgraderingen följer på implementeringen av den så kallade "girighetsskatten" på banker som regeringen nu har sagt att den kommer att mildra genom att sänka den från 1.2 % till 0.4 %, och från 100 % av banktillgångarna till 20 %, för att undvika Standard & Poor's justerar sin stabila BBB-outlook till negativ (sätter den ur linje med Fitch och Moody's motsvarigheter).

Flytten motiverades av önskan att se lägre utlåningsräntor, men var dåligt utformad, vilket skapade osäkerhet om affärsmiljön och retade upp affärsbanker, investerare och centralbanken i lika hög grad.

Rumänien ligger 61^st av 186 länder i Euromoneys globala riskrankning – tre platser under Kroatien och fyra under Ungern – mot botten av den tredje av fem riskkategorier som innehåller investeringsklasser, medan en plats över Turkiet.

"Nedåtrisker för utsikterna inkluderar ytterligare försämring av bristen på arbetskraft, inrikespolitisk osäkerhet och osäkerhet om reformer och förändrade globala investerares sentiment mot tillväxtmarknader", säger EBRD.

I perspektiv

Ändå är det svårt att vara överdrivet negativ. Det enda som Euromoneys undersökningsdeltagare i allmänhet är överens om är att landet fortsätter att åtnjuta gynnsamma ekonomiska förhållanden och en låg skuldbörda.

Till skillnad från sina samtida i Västeuropa, förbättras företagens förtroende, enligt den ekonomiska sentimentindikator som publicerats av Europeiska kommissionen.

I februari steg indikatorn för Rumänien till 102.2, från 101.5 i januari, vilket förlängde den stigande trenden till tre månader, och nyligen rapporterade ING om en stark bankutlåningstillväxt "att hålla liv i hoppet om att den ekonomiska nedgången inte kommer att förvandlas till en hård landning".

De politiska riskerna kommer att förbli förhöjda, men effekterna kommer att begränsas av ekonomisk tillväxt och visst finanspolitiskt krångelutrymme.

Faktum är att om det finns den enda indikatorn som motiverar Rumäniens kreditbetyg på investeringsnivå, måste det vara bruttoskuldbördan, som enligt Eurostat sjönk till 33.9 % av BNP i slutet av september.

Det bör inte glömmas att det fortfarande är en av de lägsta i regionen, i nivå med Tjeckien.

Finansmarknaderna kommer bara att börja oroa sig om ekonomin bromsar kraftigare och regeringen gör lite för att skräddarsy sina finanspolitiska stimulansambitioner.

Bankskatten ensam är ingen anledning att bli överdrivet orolig.

OBS! Om du vill handla på forex professionellt - handla med hjälp av vår forex robot utvecklad av våra programmerare.
Signal2forex recension