Pro-handlare klättrar för att skydda sig på "varvhastighets" -marknaden, vilket ökar fyrdubblingen av S&P 500-säkringskostnader

Handlare som är förbryllade över den oöverträffade marknadspisksågen försöker köpa skydd mot mer tuff pulka framåt.

Det är bara juni och investerare hade redan upplevt historiens snabbaste björnmarknad följt av det största 50-dagarsrallyt någonsin. När rädslan för en drastisk tillbakagång ökade, har det blivit fyra gånger dyrare att säkra sig mot fler förluster i S&P 500 än innan coronaviruset landade.

Priset på S&P 500 tremånaders säljoptioner med 5 % out-of-the-money, ett standardportföljskydd, gick från 1.3 % av S&P 500 spotpriset i december till 2.9 % förra veckan och knappt 5 % på torsdagen , enligt Stacey Gilbert, portföljförvaltare på Glenmede Investments derivatteam. 

"Hur mycket kostar det att ha orkanförsäkring på ett stycke mark som aldrig hade haft en orkan - inte särskilt dyrt. Men det är dyrare eftersom vi precis hade en orkan, säger Gilbert. "Den talar om hur mycket marknaden har prissatt risken."

Torsdagens snabba vändning fungerade som en påminnelse om hur snabbt det kunde gå söderut igen. Efter en studs på nästan 50 % från marsbotten, sjönk S&P 500 nästan 6 % bara på torsdagen, och drabbades av sin värsta dag sedan mars. Wall Streets rädslamätare – Cboe Volatility Index – hoppade nästan 50 % på torsdagen för att stänga på 40.79, vilket markerar första gången som mätaren har passerat 40-tröskeln sedan den 4 maj. 

"Jag förväntade mig en tillbakagång i intervallet 5% till 10%, men jag ska vara ärlig att jag inte förväntade mig att det skulle hända allt på en dag", säger Randy Frederick, vice vd för handel och derivat på Charles Schwab. "Jag tror att marknaden hade skäl att studsa mot de låga nivåerna men inte så mycket."

Torsdagens förluster kom efter tecken på en andra våg av coronaviruset. Data sammanställda av Johns Hopkins University visade att antalet nya fall av coronavirus har ökat i stater som Arizona, South Carolina och Texas när de fortsätter sin återöppningsprocess.

"Allt som krävdes var lite säljtryck," sa Gilbert. "När du hade en upplevelse där marknaden sålde av med 35 % på 16 handelsdagar ... kommer vi alla att vara lite mer blyga när vi börjar se svagheten. Det är en marknad med varphastighet, ner och upp. Det kan finnas några berättigade farhågor om att bli fångad på fel sida."

Volatilitetsmarknaderna hade blinkat med en olycksbådande signal. Före torsdagens försäljning visade VIX-terminskurvan en topp i julikontraktet, en signal om att investerare rustade för massiva prissvängningar på kort sikt. VIX-terminer är knutna till Cboe Volatility Index, som spårar den 30-dagars implicita volatiliteten för S&P 500-terminerna via optionspriser.

"Tidsramen för juli sammanfaller med att investerare inte är helt säkra på hur återöppningen av USA kommer att påverka marknaden," sa Gilbert. 

Oron visas också i S&P 500 årsslutsoptionerna, som för närvarande prissätter en chans på 15 % till 20 % att aktieindexet avslutar 2020 tillbaka på de lägsta nivåerna i mars, enligt Gilbert.

Wall Street-analytiker överlag är försiktiga med hur mycket marknaden kan gå under resten av detta år. Konsensusmålet vid årets slut för S&P 500 kommer till 2,978 3002.10 från och med fredagen, något lägre än torsdagens slut på 16, enligt CNBC Market Strategist Survey som avrundar XNUMX toppstrategs prognoser. 

Prenumerera på CNBC PRO för exklusiv insikt och analys och levande arbetsdagsprogrammering från hela världen.