Bancassurer trivs igen, men hur länge?

Det är inte tänkt att vara så här. I den nya digitala världen ska banker vara finansiella stormarknader som utvecklar internationellt transportabla distributionsplattformar med högvärdiga tredjepartsprodukter. Även lån och insättningar - säkert försäkrings- och sparprodukter - bör läggas ut i denna modell.

För tio år sedan skulle Allianzs försäljning av Dresdner till Commerzbank, tillsammans med ING: s avskärning av NN - båda utlöst av 2008-krisen - ha förkunnat död för bancassurance. Men det har inte hänt.

I dag, eftersom högre kapitalkrav och negativa räntor har blivit långsiktiga särdrag i det finansiella landskapet, är ägandet av egna fabriker för försäkrings- och kapitalförvaltningsprodukter en sällsynt besparingsnod för många kontinentaleuropeiska banker.

Inte konstigt att banker motstår försäljning. ING tvingades lämna NN som ett krav på 2008 års räddningsaktion. Men för andra kanske till och med kapitalbrist inte räcker för att övertala dem att följa, vilket vissa spanska banker (särskilt Banco Sabadell) kan visa i dag.

Det är en liknande historia i alla de viktigaste europeiska delstaterna. Banker som äger försäkringsbolag och kapitalförvaltare med stora inhemska marknadsandelar presterar mycket bättre än många av sina kamrater. Tänk på Frankrikes Crédit Agricole; Tysklands kooperativa och centrala sparbankgrupper; Belgiens KBC; och Spaniens CaixaBank, vars ursprung ligger i försäkring.

Andra kämpar till stor del för att deras äganderätt till sådana fabriker antingen är obefintligt eller litet, vilket förvärrar deras beroende av räntemarginaler eller icke-konkurrensutsatta företags- och investeringsbanker. Detta inkluderar Societe Generale, som sålde sin kapitalförvaltningsarm i början av 2010-talet; Commerzbank; ING, i Benelux-regionen; och Bankia i Spanien.

Motsägelse

Trenden blir allt tydligare också i Italien. Som i andra europeiska länder är banker stora distributörer av livförsäkringar och fonder. Men ofta för att betala för nedskrivning av lån till nödställda lokala företag har många italienska banker varit tvungna att sälja produktfabrikerna och har nu haft en mycket lägre andel av tillhörande avgifter.

UniCredit och Banco BPM, som är de andra och tredje största inhemska bankerna i Italien, sålde egna producenter under senare delen av det senaste decenniet. Intesa Sanpaolo, Italiens största inhemska bank, gjorde det inte. Det äger det näst största livsförsäkringsföretaget i Italien och äger fortfarande sin kapitalförvaltare, Eurizon. Till stor del är avkastningen mycket högre.

Som verkställande direktör Carlo Messina sa till Euromoney i slutet av förra året: ”Det är en styrka hos Intesa Sanpaolo att ha produktfabrikerna inom kapitalförvaltning och försäkring. Om du inte befinner dig i en så svår situation att du behöver göra en avyttring för att skaffa kapital är det mycket bättre att äga fabriken, snarare än att ha långsiktiga distributionsavtal. ”

Det är nästan en direkt motsägelse till rival Jean Pierre Mustier, som upprepade gånger har försvarat försäljningen av UniCredits kapitalförvaltare till Crédit Agricoles Amundi 2016, året han blev verkställande direktör. Medan UniCredit också distribuerar vissa försäkringsprodukter från tredje part, har det tecknat ett långsiktigt distributionsavtal med Amundi.

Enligt Mustier skulle han kanske ha föreslagit att sälja UniCredits kapitalförvaltare även om banken inte behövde kapitalet så desperat, eftersom verksamheten saknade omfattning. Detta är en vanlig niggle om bankägda produktfabriker inom försäkring, samt kapitalförvaltning. I verkligheten utlöser dock sådana bekymmer sällan avyttringar av livförsäkringsbolag och kapitalförvaltare.

Fördelar

Vikten av att äga dessa produkter går tillbaka till hur detaljhandeln har tenderat att fungera på kontinentaleuropa, särskilt när det gäller inteckningar.

Europeiska hypotekslån är billiga och hålls i balansräkning, delvis för att de är förlustledande för andra produkter. Låntagare betalar effektivt för lånet genom avgifter för tillhörande livförsäkring. Detta gäller särskilt när räntorna är så låga. Naturligtvis fungerar det bättre för banker som äger produkten direkt.

Samtidigt har besparingssidan - inklusive vissa former av livförsäkringar, samt kapitalförvaltning - också att äga fabrikerna blivit en viktig inkomsttillväxtmotor eftersom banker försöker överföra några av kostnaderna för negativa räntor till sina insättare . 

Kommer fabriksägarnas fördelar att bestå?

Eftersom Europeiska unionen inför större begränsningar för inhemska statsobligationsinnehav, kommer detta enligt Mustier att väga tyngre för bankägda försäkringsbolag. Tillsynsmyndigheter har också gradvis försämrat de privilegier som långivare tidigare haft i försäkrings- och kapitalförvaltningen genom att göra det lättare för kunder att shoppa och helt undvika spelare i fångenskap.  

Medan ny europeisk reglering ökar insynen i fondbranschen, är inteckningserbjudanden ofta fortfarande förpackade med livförsäkringar i euroområdet. Många låntagare vet inte hur lätt det har blivit för dem att byta till ett billigare försäkringsbolag strax därefter.

Nu börjar klienter, med hjälp av Internet, inse hur mycket försäkrings- och fondavgifter som utgör bankernas intäkter - eftersom det är de som betalar för det. Eftersom fler låntagare agerar på denna möjlighet att byta leverantör har många banker inget bättre alternativ än att spela samma spel med de som förblir lojala, så länge de kan.