ECR-undersökningsresultat Q2 2020: Covid-19-krisen ökar de ekonomiska och politiska riskerna för USA, Japan, Europa och EM.

Chocken till följd av de låsningsåtgärder som vidtagits för att stoppa spridningen av coronavirus dominerar återigen den globala riskbilden, vilket gör att analytiker nedgraderar viktiga ekonomiska faktorer under andra kvartalet 2020 och omprövar de finanspolitiska konsekvenserna av det extraordinära statliga stödet i samband med likviditet injektioner från centralbanker.

Särskilt två faktorer påverkas: variabeln för de ekonomiska utsikterna och BNP, som nedgraderas i 127 av de 174 länderna sedan den förra undersökningen genomfördes under första kvartalet 1, och sysselsättnings- / arbetslöshetsindikatorn markerade 2020.

Totalt har 79 länder sett att deras totala riskvärderingar har nedgraderats sedan Q1, med kraftiga fall som återigen inträffade för Argentina och Libanon, vilket återspeglar deras pågående problem med skuldservice, liksom Iran, Irak, Libyen, Syrien och Jemen, som alla var högriskalternativ till att börja med.

Tjeckien, Mexiko och Sri Lanka är också anmärkningsvärda bland länder med högre riskprofiler, tillsammans med många suveräna låntagare över Afrika söder om Sahara med exponeringar av råvaror, skärpt tillgång till finansiering, inhemska politiska problem och en ökande tidvatten av utlandsskulder.

Förenta staterna fortsätter att sjunka ner i populistisk oro med Donald Trump, till synes medveten om hans minskande popularitet och riktar sin bas genom främlingsfientliga överklaganden både utländska och inhemska 

 - Dan Graeber, GERM-rapport

Det har varit en torr tid också för tillväxt- och gränsmarknader, med ökad risk som investerare nu står inför i Brasilien, Chile, Indien, Indonesien, Nigeria och Peru, men inte i Ryssland, Kambodja eller Vietnam, som alla ökar i undersökningen.

Bland de 81 länder som visar förbättrad säkerhet finns en övervägande av önationer som tydligt kan erbjuda bättre skydd mot koronavirus, nämligen Bermuda, Dominikanska republiken, Fiji, Haiti, Jamaica, Maldiverna och, imponerande, Taiwan.

Säkrare är också Grekland, Kazakstan, Montenegro, Marocko och Paraguay enligt enkätens mått för multifaktorer. Schweiz är fortfarande det säkraste landet över hela världen, framför Singapore och de nordiska länderna, som alla har relativt starkare makrofinansiella fundamenta, mer stabila valutor, låg korruption och andra fördelar.

Euromoney's unika '' crowd-sourcing '' riskundersökning är en responsiv guide för att förändra uppfattningen hos deltagande analytiker inom både den finansiella och icke-finansiella sektorn, med fokus på en rad viktiga ekonomiska, politiska och strukturella faktorer som påverkar investerarnas avkastning.

Undersökningen genomförs kvartalsvis bland flera hundra ekonomer och andra experter, med resultaten sammanställda och aggregerade, tillsammans med ett mått på kapitalåtkomst och statsskuldsstatistik, för att ge totala riskpoäng och rankningar. 

USA nedgraderades

Normalt har avancerade industrialiserade nationer med låg risk skickats av koronaviruschocken, även om det i USA också finns politiska konnotationer med presidentvalet i november närmar sig snabbt.

"USA fortsätter att sjunka ner i populistisk oro med Donald Trump, som till synes är medveten om hans minskande popularitet och riktar sin bas genom främlingsfientliga överklaganden både utländska och inhemska", säger undersökningsbidragaren Dan Graeber, geopolitisk analytiker och grundare av GERM-rapporten.

"Det finns fortfarande en växande koppling mellan ekonomin, som presenteras i nyhetsrubriker, och ekonomin som presenteras på marken.

”Amerikanska anställningar, enligt den senaste federala rapporten, visade en uppgång, vilket ledde till en våg av överflöd från presidentens Twitter-flöde. Datapunkterna slutade dock före den dramatiska ökningen av koronavirusfall i USA söder.

”Federal Reserve Bank of Atlanta reviderade sin prognos för BNP uppåt i förhållande till de senaste uppgifterna, även om dess uppskattning för en minskning på 35.2% under andra kvartalet inte är något att fira och ekonomer är oroliga för vad som händer när federal stimulans tar slut i slutet juli. ”

Denna oro bekräftas i undersökningen med den amerikanska riskpoängen som sjunker ytterligare under andra kvartalet 2 för att förlänga en långsiktigt minskande trend.

USA: s ekonomiska risk har ökat främst på grund av en nedjusterad poäng för indikatorn sysselsättning / arbetslöshet, samt det faktum att alla sex politiska riskindikatorer är lägre. Detta innebär att USA är nere på fyra platser i den globala riskrankningen hittills i år, 21, vilket sätter landet mellan Island och Israel när det gäller jämförande riskvärden.

Kanada har också undergått nedgraderingar under andra kvartalet 2. Landet "planar ut kurvan" vad gäller coronavirus, säger Graber om Kanada, men dess ekonomi fortsätter att möta nedåtgående tryck.

”Att förlita sig delvis på de stora oljereserverna i Alberta, ett långvarigt lågt pris på råolja, innebär att företagen har lite intäkter kvar för borrning. Enligt Fitch Ratings i slutet av juni ökade koronaviruspandemin tillsammans med låg global oljebehov sannolikheten för en allvarlig lågkonjunktur 2020.

"Kanadas BNP förväntas minska med 7.1% i år och tillväxtutsikterna längre bort är begränsade."

Japan och Europa i doldrums

Japan har sjunkit fem platser i riskrankningen till 39: e och ligger nu mellan Förenade Arabemiraten och Spanien. Det finns nedgraderingar av viktiga ekonomiska indikatorer som återspeglar en mängd dålig produktion, försäljnings- och förtroendemätningar, uppskjutningen av OS i Tokyo och ökad arbetslöshet.

Politiska faktorer, inklusive institutionell risk, den reglerande och politiska beslutsmiljön och regeringens stabilitet revideras också lägre, med landet inblandat i försämrade diplomatiska och handelsförbindelser med Sydkorea och regeringspartiet som drabbats av låga godkännandevärderingar efter en serie skandaler.

Belgien, Frankrike, Tyskland, Italien, Nederländerna och Sverige har alla undergått en ytterligare ökning av investerarrisken eftersom deras ekonomier försvagas och finanspolitiskt tryck intensifieras på grund av Covid-19-krisen.

OECD förutspår branta BNP-nedgångar och kraftigt höjda arbetslöshetstal i år för alla G10-medlemmar, där Frankrike, Italien och Storbritannien drabbas hårdast. Storbritanniens riskpoäng har stabiliserats i undersökningen, delvis med den politiska stabiliteten, men den är fortfarande betydligt nere i år, med utsikterna att inte nå en överenskommelse om en Brexit-handelsavtal som en ytterligare riskfaktor.

Internationellt har Pekings trovärdighet nått en ny låg med tanke på utbredd kritik mot sitt svar på det första utbrottet av Covid-19 och den pågående motreaktionen mot vissa aspekter av Belt and Road Initiative 

 - Daniel Wagner, Country Risk Solutions

Oberoende suverän riskexpert Norbert Gaillard tror mer på en W-formad än en V- eller U-formad återhämtning för den globala ekonomin och noterar att efter den ekonomiska chocken: ”Det finns en ökad risk för en finansiell chock, trots den proaktiva politiken som genomförs av centralbanker, som drivs av en kraftig ökning av nödlidande lån i tillväxtländer och eventuellt i USA om koronavirusfall fortfarande går upp i juli.

"En sådan finanskris skulle spridas till europeiska banker och sänka ECR-betyg igen."

Gaillard fortsätter med att konstatera att Covid-19-pandemin har förvärrat ojämlikheten inom och mellan europeiska länder, vilket kommer att få olika konsekvenser.

”Ett land som Spanien kommer att drabbas särskilt. Med tanke på den strukturellt höga nivån av arbetslösheten där, förväntar jag mig inte att den offentliga sektorns finanspolitiska saldo återgår till sin nivå på 2019 (-2.8% av BNP) de närmaste tre åren, säger han.

Han ser också den informella ekonomin växa i de flesta länder, särskilt i södra Europa.

”Detta kommer att undergräva regeringarnas förmåga att ta ut skatter effektivt. Följaktligen har jag redan nedgraderat de offentliga finanserna och underklassificeringarna för regelverk och politiska miljöer för de fem bästa europeiska ekonomierna. Jag har också nedgraderat korruptionsunderklassificeringen för flera av dem. ”

I Tyskland, säger han, är regeringen nu övertygad om att det krävs solidaritet mellan EU-medlemmar.

”Vi vet ännu inte hur en sådan solidaritet kommer att realiseras. Europeiska investeringsbanken och / eller den europeiska stabilitetsmekanismen kan spela en nyckelroll. Skapandet av euroobligationer är ett annat alternativ. I vilket fall som helst kommer denna nya ram att stödja ECR-betyg för EU-medlemmar på medellång sikt och göra euron mer motståndskraftig än väntat, säger Gaillard.

Han ser också Covid-19-krisen som en katalysator.

”Det arroganta beteendet hos de kinesiska myndigheterna har lett till att Europeiska kommissionen och vissa europeiska regeringar (som Frankrike och Tyskland) har försökt få tillbaka någon form av suveränitet.

”Vissa multinationella företag kommer att flytta jobb i Europa, andra kan revidera sina partnerskap med kinesiska företag. Därefter verkar EG fast beslutet att bekämpa utländska subventioner som ligger bakom EU: s marknadsregler. Detta nya paradigm måste granskas noggrant eftersom det kan bidra till att "återindustrialisera" Europa och öka ECR-värdena på medellång sikt samt markera slutet på det populistiska momentumet. "

Två sidor till Kinas berättelse

Kina, som har lyckats bekämpa sjukdomen och återuppta sin ekonomi, har sett en viss förbättring i denna senaste undersökning, även om dess riskpoäng fortfarande ligger under den nivå som rådde i slutet av förra året.

Effektiv karantän och ekonomisk stimulans stöder återhämtningsutsikter, med Kina ett av de sällsynta undantagen som fortfarande kan se BNP växa i reala termer i år, om än svagt, förstärkt av förbättrade industriutsikter och inhemsk efterfrågan.

Som svar har prognoser för bank- och valutastabilitet och de offentliga finanserna börjat förbättras.

Undersöknings bidragsgivare Friedrich Wu, professor vid Nanyang Technological University, erkänner förbättringen av Kinas ekonomiska utsikter sedan april.

”Både IMF och den asiatiska utvecklingsbanken har reviderat upp Kinas BNP-utsikter för 2020 till 1.0% till 1.5% tillväxt, med siffror från maj till juni som visade att tillverkningsaktivitet, detaljhandel / bilförsäljning och fastighetstransaktioner i Kina alla hade skott upp vilket indikerar en allmän återhämtning i privat konsumtion, säger han.

Ändå är Kinas poäng sämre än förra året, tyngd av utrikespolitiska frågor som rör situationen i Hong Kong och försämrade förbindelser med USA och Storbritannien.

Daniel Wagner, verkställande direktör för Country Risk Solutions, är verkligen pessimistisk och tror att det politiska och ekonomiska klimatet kommer att försämras i överskådlig framtid.

”Politiskt fortsätter Pekings aggregering av yttrandefrihet och internetfrihet, var som helst som talar i sin oenighet mot det kinesiska kommunistpartiet blir ett mål för politisk förföljelse”, säger han.

”Internationellt har Pekings trovärdighet nått en ny låg med tanke på utbredd kritik mot sitt svar på det första utbrottet av Covid-19 och den pågående motreaktionen mot vissa aspekter av Belt and Road Initiative.

”Ekonomiskt hade BNP-tillväxten beräknats vara bara 2.5% för 2020, jämfört med 6.1% för 2019, resultatet av Covid-19 och en dramatisk minskning av gränsöverskridande handel och investeringar. Även det ser nu osäkert ut, med vissa analytiker som föreslår att BNP-tillväxten till och med kan vara negativ för året. Hur som helst är det troligtvis det värsta ekonomiska resultatet på ett halvt sekel. ”

Blandad bild för EM

Inte alla länder ses som större risker. Ryssland har till exempel visat ytterligare förbättringar, vilket återspeglar det faktum att landet är förhållandevis motståndskraftigt mot externa chocker, med oljepriser som faller från deras låg nivåer och med konstitutionellt stöd för Vladimir Putins reformer som stöder regeringens stabilitet och rubeln.

Däremot har länder som kämpar för att kontrollera Covid-19, som står inför mer allvarliga ekonomiska chocker och med initiala återhämtningar utjämnat, sett deras riskpoäng försämras, vilket riskerar deras valutastabilitet.

ABN Amro-ekonomer som deltar i undersökningen tror att valutor på tillväxtmarknader kommer att drabbas igen under de kommande månaderna.

Återhämtningen i ekonomisk data beaktas mestadels i de hävdar i en ny forskningsnot. Investerarnas känslor kommer att försämras och grundläggande verkar svaga för många länder, inklusive råvarupriser och spänningarna mellan USA och Kina.

Brasilien kämpar med djup lågkonjunktur och de skatte- och administrativa reformer som krävs för att hantera sina finanspolitiska problem är försenade, vilket hotar den brasilianska realen. I den senaste undersökningen sjönk Brasilien med 14 platser på den globala riskrankingen och 24 platser totalt sedan slutet av förra året.

Indonesien är ytterligare ett stort fall, ned 13 platser under andra kvartalet och hela 28 totalt, vilket belyser liknande osäkerhet för rupien. Andra stora fallare inkluderar Mexiko, Indien och en stor del av Afrikas skuldsatta suveräna länder söder om råvaruchocken och begränsad tillgång till finansiering.

Afrika på randen

Även om Sydafrikas fleråriga nedgraderingar nu har stabiliserats blir andra obligationsemittenter på kontinenten mer riskfyllda. Dessa inkluderar Etiopien, Kenya, Namibia och Tanzania, liksom oljeproducenterna Kamerun, Gabon och Nigeria, eftersom ekonomierna kämpar för handel, turism och investeringar i efterdyningarna av pandemin.

Oberoende ekonom Jawhara Kanu säger att Etiopiens riskprestandaåtgärder kan verka starka tack vare fortsatt stora investeringar från regeringen, god förvaltning av Covid-19-utbrottet, det faktum att sårbara industrier som etiopiska flygbolag har hållits flytande och landets växande betydelse som en regional aktör. En djupare titt på landets politiska ekonomi avslöjar dock en underliggande bräcklighet.

”Ett skikt till denna bräcklighet är de oändliga rasfraktionerna mellan de olika etniciteterna och också mellan statens styrkor och demonstranter över hela landet. Detta översattes i den senaste säkerhetsinsatsen som orsakade döden av minst 235 personer och en total mörkläggning på internet över hela landet, säger Kanu.

"Ett annat lager är tvisten med Egypten om Grand Etiopian Renaissance Dam som inte bara ger utrymme för ökad lobbyverksamhet och extern inblandning i landets interna frågor, men det gör det också möjligt för regeringen att utvidga sin auktoritet under skydd av nationell säkerhet."

I Nigeria säger Rafiq Raji, chefsekonom för Macroafricaintel, att ekonomin kan komma att minska mellan 3% och 10% 2020.

”En fem veckors låsning för att begränsa spridningen av coronavirus stoppade det som fortfarande var en bräcklig återhämtning i dess spår. En lågkonjunktur är nästan säker, med troliga minskningar under andra kvartalet och tredje kvartalet, även om vissa sektorer av ekonomin kommer att återhämta sig snabbare än andra, säger han.

”Bankerna börjar redan omstrukturera lån, eftersom de misslyckade ökar snabbt. Eftersom många företag inte kunde göra mycket affärer under låsningstiden och fortfarande försöker ordna sina affärer har många inte kassaflödet för att betala sina lån. ”

Det finns en myriad av utmaningar som kvarstår, såsom den dramatiska nedgången i oljepriser, en svag lagstiftningsmiljö och rådande osäkerhet 

Bankstabilitet är verkligen en av de ekonomiska faktorer som nedgraderats i undersökningen.

Raji säger också att oljepriserna, även om de för närvarande ligger över 40 $ per fatnivå, inte är en anledning till optimism eftersom regeringen tvingas täcka produktionen under sina budgetmål för att följa OPEC-nedskärningarna. Stigande statsskuld är också en anledning till oro med höga skuldservicekostnader i förhållande till intäktsökande larmklockor.

"Med fortsatt devalvering av naira som förväntas under resten av året på troligtvis lägre hårda valutainflöden och ivriga utländska portföljinvesterare som vill avsluta sina naira-exponeringar, finns det mycket att vara försiktig med avseende på Nigeria", säger Raji.

En ekonom baserad i USA tillägger att de senaste åren har det gjorts liten förbättring av de offentliga finansiella ledningssystemen som behövs för att leverera grundläggande mänskliga tjänster i Nigeria, mot bakgrund av fortsatt konflikt i norra Nigeria och en växande ungdomssvullning som ökar ekonomin. osäkerhet.

”Det finns en myriad av utmaningar som kvarstår, till exempel den dramatiska nedgången i oljepriser, en svag regleringsmiljö och rådande osäkerhet. Med det ytterligare lagret av global pandemi kan man förutsäga att förhållandena sannolikt skulle förvärras på kort sikt. ”

Ändå erbjuder hon lite hopp om en afrikansk renässans bland Nigerias utmaningar och säger att regeringen ger ekonomisk lättnad till medborgare som drabbats av pandemin och att Nigeria är en levande och motståndskraftig nation, så lågkonjunkturen kan vara "djup men kort".

I själva verket har inte alla länder i regionen blivit mer riskfyllda och det finns andra större faktorer som sannolikt kommer att ge delar av kontinenten en hiss, som Diery Seck, chef för Center for Research on Political Economy, förklarar: ”Betydande förändringar har inträffat i skapa den gemensamma valutan i Västafrika, vilket hjälper till att förbättra sundheten i penning- och bankpolitiken. Regional integration i Västafrika blir starkare med bättre utsikter till politisk harmonisering och mer livlig integration genom frihandelszonen. ”

Vinnare och förlorare i Asien

I hela Asien klarar många länder stormen och har också uppgraderats i undersökningen. Dessa inkluderar Bangladesh, Kambodja, Taiwan och Vietnam, som har vidtagit avgörande åtgärder för att hindra Covid-19 från att sprida sig utan att använda fullständiga lockdowns och har också gynnats av investeringar när företag flyttar för att undvika handelstariffer på Kina.

Ändå finns det flera länder som känner av effekterna av nedgraderingar till politiskt-ekonomiska faktorer, dessa inkluderar Indonesien, Malaysia, Sri Lanka, Sydkorea, Thailand, Hong Kong och Singapore.

Wagner från Country Risk Solutions säger att Singapore är mycket utsatt för globala ekonomiska trender och har drabbats hårt i år.

”Landets handels- och industriministerium har prognostiserat en negativ BNP-tillväxt på mellan 0.7% och 4.0% i år. Med detta sagt har stadsstaten en fantastisk förmåga att uppfinna sig själv och står för att vinna på en pågående utflykt av finansföretag från Hong Kong. Singapore är ett attraktivt alternativ. ”

Nanyangs Wu säger att myndigheter har hanterat krisen på ett kompetent sätt men tillägger: ”Det är ett regionalt handels-, finans- och reseknutpunkt. Om Singapore öppnar sina gränser för snabbt, kan importerade Covid-19-fall öka och det måste åter införa ett lockdown igen, och det skulle vara ett bakslag för ekonomin och dess medborgare. ”

Han är också hård på radikala demonstranter i Hong Kong och säger att de ”skördar vad de sådd förra året.

"Från en anti-utlämningsrörelse korsade de den" röda linjen "för att förespråka självständighet för att utmana Pekings suveränitetsrättigheter", säger han.

"Många privata företag och fridfulla invånare i Hongkong stöder faktiskt Kinas nationella säkerhetslag som införts på den, eftersom lagen endast riktar sig till en minoritet av radikaler och kommer att ha liten inverkan på den normala, dagliga verksamheten för företag och bor där."

Oavsett lagens fördelar har det ändå ökat riskerna med att investera.

"Införandet av nationell säkerhetslag var ingen överraskning med tanke på att Peking införde lagen 2015", säger Wagner.

Den lagen betonar att "Kina måste försvara sina nationella säkerhetsintressen överallt" och "påverkar nästan alla domäner i det offentliga livet i Kina." Lagens mandat omfattar politik, militär, ekonomi, religion, cyberspace, ideologi och religion.

”Lagen har förvandlat Hongkongs politiska och ekonomiska landskap från att vara en plats där idéer och yttrandefrihet trivdes till en plats där människor nu måste bo och företag måste fungera i rädsla för att säga eller göra något som kan tolkas som ett hot mot Kinas nationella säkerhet.

”Många internationella företag - särskilt inom finanssektorn - kan nu välja att flytta till länder där det inte är en övervägande,” varnar han.

CEE är delat

Central- och Östeuropa har gått mycket bättre än de flesta regioner med uppgraderingar för Bosnien-Hercegovina, Estland, Ungern, Montenegro och Slovenien som inträffade både under andra kvartalet och totalt under första halvåret. Det har dock också sett några betydande nedgraderingar till Bulgarien, Tjeckien, Polen och Rumänien.

För Polen noterar Adam Antoniak, seniorekonom med Bank Pekao, de ekonomiska effekterna av Covid-19-krisen och också ett mindre förutsägbart politiskt landskap som spelar ut under presidentvalet.

”Medan nuvarande president Andrzej Duda i början av den nuvarande parlamentariska kampanjen ledde omröstningarna, och till och med hade en chans att säkra en andra mandatperiod i den första omgången av valet, inför allmän missnöje kopplad till pandemin började hans led minska. över tiden, säger han.

”Under tiden ersatte oppositionens medborgarkoalition presidentkandidaten Ewa Kidawa-Błońska med Rafał Trzaskowski, som lyckades vinna solid popularitet bland väljarna i första omgången.

”Nu är resultatet av den andra omgången ett nära samtal. För den styrande parlamentets majoritet kan samarbetet med oppositionens president visa sig vara mer besvärligt, så den politiska utsikten har blivit mer osäker. ”

Flera av Polens politiska riskindikatorer nedgraderas för att återspegla detta och i Tjeckien har liknande nedgradering skett som svar på den pågående bedrägeriprovet mot premiärminister Andrej Babis och de resulterande antiregeringsprotesterna.

Latam kämpar med viruset

Utsikterna för de större ekonomierna i Latinamerika har drabbats hårt av de blockeringar som krävs för att begränsa viruset. Effekten av den globala handelschocken på råvarupriserna har också påverkat många länder, inklusive kopparproducenterna Chile och Peru.

Chiles politiska och sociala stabilitetsrisker har ökats av en rad civila protester sedan oktober som svar på de stigande levnadskostnader som orsakats av höjningar av Santiagos tunnelbanapriser, vilket belyste den växande ojämlikheten i landet.

Med Chile som nu står inför en ekonomisk kris, under pres för att minimera de svårigheter som det kommer att orsaka och osäkerheten kring konsekvenserna av en försenad konstitutionell folkomröstning som kommer att hållas senare på året har många riskfaktorpoäng försämrats. Dessa inkluderar statlig stabilitet, institutionell risk och reglerings- och policymiljön, tillsammans med BNP, sysselsättning och offentliga finanser.

Argentina ser också mer riskabelt ut eftersom regeringen fortsätter att bekämpa en ekonomisk kris utöver den knepiga skuldsaneringen, liksom Mexiko och Brasilien.

Jessica Roldan, chefsekonom på Finamex, konstaterar att krisen ankom vid fel tidpunkt för Mexiko med: ”Huvudkomponenter av BNP minskar eller saktar ner, på grund av försämrad affärsförtroende och bristen på ett sammanhängande budskap från viktiga regeringsdeltagare angående” reglerna för spelet att genomföra.

”Redan mitt i krisen fokuserade ett blygsamt finanspolitiskt svar endast på de mest utsatta, lämnade de flesta företag och hushåll ensamma för att klara effekterna av låsning och sociala distansåtgärder, vilket ökar sannolikheten för att observera en långsammare återhämtning av sysselsättningen och produktiva aktiviteter, som undergräver landets förmåga att generera långvarig tillväxt. ”

Roldan konstaterar också att den politiska dimensionen av krisen kommer att testas nästa år när mellanval och lokalval visar hur det regerande Morena-partiet går.

I Brasilien där president Bolsonaros auktoritära tendenser, instabila kabinett och apati mot förstörelse av Amazonas regnskog orsakar oro, har riskerna ökat avsevärt.

Raphael Lagnado, riskanalytiker på Velours International, säger att Brasilien har påverkats kraftigt av bristen på ett samordnat svar på utbrottet.

”Partisanship har präglat politisk utformning, skapat en politisk kris och hindrat anslutningen till social distansering. Brasiliens institutionella och makroekonomiska stiftelser förblir robusta, men de följande månaderna kommer att se en kontinuerlig försämring av regeringens förmåga att agera effektivt.

”Primära ekonomiska risker härrör från minskande BNP (från en prognostiserad -5.3% i april till -9.1% i juni 2020), kraftig men kontrollerad devalvering (R $ 4.84 mot dollarn i mitten av mars till R $ 5.35 för närvarande) och, i på medellång sikt, inflation och likviditetsfrågor på grund av den extremt låga räntan och möjlig användning av finanspolitiska lättnader för att påskynda återhämtningen. ”

MENAs oljeproducenter måste anpassa sig

Halveringen av oljepriserna drabbar de mer utsatta kolväteexportörerna i Mellanöstern och bryter redan svaga inkomstströmmar som förvärrar budgetunderskott och skuldbörda. Algeriet, Iran, Irak, Libyen och Kuwait är bland länderna med försämrade poäng. Syrien, Jemen och Libanon står alla inför kriser.

Gulf Cooperation Council (GCC) stater är särskilt utsatta konstaterar Fadi Haddadin, ekonom vid Foreign Policy Association.

”Konsekvensen av ett alltför stort beroende av energiexport, som länge förstås vara en strukturell svaghet i deras ekonomier, har blivit ännu tydligare och situationen utgör en särskilt betydelsefull utmaning för länder vars offentliga finanser är i ett allvarligt tillstånd, såsom Bahrain och Oman.

”Berättelsen om olja, tillsammans med pandemin, kommer också att påverka arbetsmarknaderna. Detta kan vara ett ögonblick för omkalibrering av beroende av utländska arbetare (särskilt i GCC), vilket kan försvaga en livlig konsumentbas och i sin tur drastiskt förändra levnadsstandarden.

”Oljepriskollapsen kommer helt enkelt att göra det oundvikliga snarare och avslöja det faktum att beroende av oljeintäkter och massiva offentliga utgifter för löner och sociala förmåner har gränser.

”Det kan också utgöra institutionella / politiska risker för GCC (som en regional organisation) när det gäller regional ekonomisk integration och politisk samordning. Med andra ord kan GCC-staterna bli mer oberoende i både finanspolitisk och monetär politik. ”

Det är dock inte allt dyster. Vissa länder har sett att deras poäng förbättras under det här kvartalet, inklusive Israel, Jordanien, Egypten och inte minst Marocko, det framstående landet med en imponerande vinst.

Även om den marockanska ekonomin fortfarande kommer att drabbas av Covid-19-pandemin, markerad av en ytterligare nedgradering av sysselsättnings- / arbetslöshetsindikatorn, är landets produktion extremt väl diversifierad och analytiker tenderar att förvänta sig att landet kommer snabbare ut ur nedgången än andra nordafrikanska låntagare när turismen återupptas.

För mer information, gå till: https://www.euromoney.com/country-riskoch https://www.euromoney.com/research-and-awards/research för det senaste om landsrisken.