Hatari Zinazoibuka Zinaweza Kuzamisha Ukuaji wa Ulimwengu

Muhtasari

Katika Mtazamo wetu wa Kiuchumi wa Kimataifa wa Aprili, tuliangazia jinsi kujitolea kwa China kwa sera yake ya "Zero-COVID ni mada kuu na vile vile hatari kubwa kwa mtazamo wa uchumi wa kimataifa wa 2022. Kufungia, kwa maoni yetu, kunafanya lengo rasmi la Uchina la Pato la Taifa la 5.5% kutoweza kufikiwa, na tunatabiri uchumi wa China kukua 4.5% mwaka huu. Hata hivyo, hatari zinazozunguka utabiri huo zimeelekezwa upande wa chini, ambao nao, huelekeza matarajio ya ukuaji wa kimataifa kwa upande wa chini pia. Kwa kuzingatia hali ya Uchina katika uchumi wa kimataifa, maendeleo hasi ya ndani yanaelekea kusababisha athari mbaya katika masoko ibuka. Katika ripoti hii, tunasasisha Uchambuzi wetu wa Unyeti wa China na kubaini kuwa mataifa mengi makubwa na muhimu kimfumo yanayoibukia kiuchumi yanajali maendeleo nchini China. Iwapo uchumi wa China utadorora zaidi ya vile tunavyotabiri sasa na hatari za maambukizi kutokea jinsi mfumo wetu unapendekeza, mwaka huu unaweza kuashiria kasi ndogo zaidi ya upanuzi wa kimataifa tangu baada ya Mgogoro wa Kifedha Duniani mwaka wa 2009.

Uambukizaji wa China Utahisiwa Ulimwenguni na Ndani ya Nchi

Katika Mtazamo wetu wa Kiuchumi wa Kimataifa wa Aprili, tulibaini jinsi maendeleo yanayohusiana na COVID nchini Uchina yamekuwa mada kuu na vile vile hatari kubwa kwa mtazamo wa uchumi wa kimataifa wa 2022. Kujitolea kwa mamlaka ya China kwa sera ya Zero-COVID kunaweza kuwa na uzito mkubwa kwa shughuli za kiuchumi za ndani, na kwa upande mwingine, tunaamini kuwa kunaweza kuwa na athari kwa matarajio ya Pato la Taifa la 2022. Pia tuliangazia katika mtazamo wetu wa Kiuchumi wa Aprili kwamba lengo rasmi la Uchina la 2022 la Pato la Taifa la 5.5%, kwa maoni yetu, haliwezekani kufikiwa. Tunaamini kwamba mchanganyiko wa vizuizi vikali vya COVID-4.5, maoni duni kuelekea masoko ya fedha ya Uchina, na sekta ya mali isiyohamishika inayoendelea kuzorota inapaswa kusababisha uchumi wa China kukua kwa 2020% mwaka huu. Kwa kuchukulia utabiri wetu ni sahihi, ukiondoa 1990 kutokana na athari za awali za COVID, uchumi wa China unaweza kukua kwa kasi ndogo zaidi tangu baada ya maandamano ya Tiananmen Square mwaka wa 3. Kudorora kwa uchumi nchini China ni mojawapo ya vichochezi muhimu vya marekebisho yetu, na mtazamo mbaya zaidi wa ukuaji wa Pato la Taifa. Kwa kuzingatia kudorora kwa uchumi nchini Uchina, na pia kuporomoka kwa uchumi wa Urusi na vile vile athari zilizofuata kutoka kwa vita vya Ukraine, hatutarajii tena uchumi wa dunia kukua kwa kiwango cha juu zaidi mwaka huu. Sasa tunatabiri uchumi wa dunia kukua kwa asilimia 2022 pekee mwaka wa 3.5, chini ya utabiri wa makubaliano wa 3.6%, na chini ya utabiri wa hivi punde zaidi wa IMF wa XNUMX%.

Kwa maoni yetu, matarajio ya ukuaji wa China bado yameelekezwa kwenye ukuaji wa polepole kuliko lengo letu la 4.5%, ambayo inaweza kumaanisha kasi ndogo zaidi ya ukuaji wa kimataifa pia. Mlipuko wa COVID umeenea hadi Beijing, na wakati itifaki ya upimaji wa watu wengi imetekelezwa, kufuli kwa jiji kumeepukwa. Kufungwa kwa Beijing bado kunawezekana, na ingawa maambukizo yametulia kwa kiasi fulani huko Shanghai, muda wa wakati ambapo vizuizi vya sasa vinaweza kuondolewa hauna uhakika. Ukuaji wa polepole wa Pato la Taifa la China katika kutengwa kunaweza kuwa na athari mbaya kwa ukuaji wa uchumi wa kimataifa; hata hivyo, kudorora kwa uchumi wa China kunaelekea kusababisha maambukizi katika masoko yanayoibukia, na madhara haya yanayoweza kutokea yanatutia wasiwasi. Kuna chumi nyingi za soko zinazoibukia ambazo zimeunganishwa kwa uthabiti na Uchina kupitia miunganisho ya biashara, na zinaweza kukumbwa na kushuka kwa ukuaji wao kupitia kupungua kwa mahitaji au usumbufu wa ugavi. Kwa kuongezea, kushuka kwa ukuaji nchini Uchina kwa kawaida husababisha tetemeko la juu la bei za mali za ndani. Hali hii tete ya soko la fedha tayari imeanza nchini Uchina, lakini inaenea katika masoko yanayoibukia. Iwapo uchumi wa China utadorora zaidi, tungetarajia udhaifu wa hivi majuzi katika sarafu za soko ibuka na kuanguka kwa hisa za ndani kushika kasi. Sarafu dhaifu zinaweza kuzishawishi benki kuu kuongeza muda wa kubana fedha katika juhudi za kulinda thamani ya sarafu zao, jambo ambalo linaweza kudhoofisha matarajio ya ukuaji wa ndani. Kupungua kwa bei za usawa kunaweza kuwaweka watumiaji kando, na kusababisha utumiaji laini na matokeo ya jumla.

Kutokana na hali hii, tumesasisha uchanganuzi wetu wa unyeti wa Uchina ili kubainisha jinsi nchi zinazoibukia za soko zilivyo nyeti kwa Uchina, na jinsi ukuaji wa Pato la Taifa unaweza kuathiriwa. Jedwali letu linajumuisha viashirio kama vile mauzo ya nje kwenda Uchina kama sehemu ya Pato la Taifa na vile vile sarafu ya soko inayoibuka na beta za usawa (yaani: kipimo cha takwimu cha unyeti) kwa faharasa ya hisa ya renminbi na sehemu ya Shanghai. Katika sasisho hili, pia tunajumuisha udhihirisho wa kuagiza kutoka China kama sehemu ya Pato la Taifa. Ingawa daima ni kubwa, jukumu la China kama muuzaji mkuu na muuzaji bidhaa nje limeongezeka zaidi ya miaka miwili iliyopita. Sasa kwa kuwa kufuli mpya kumewekwa huko Shanghai na miji ya bandari, usumbufu wa muda mrefu na mpya wa ugavi unaweza kutokea. Kama tulivyoona katika miaka miwili iliyopita, kukatizwa kwa ugavi kunaweza kuwa na athari mbaya za ukuaji, hasa kwa nchi zinazoagiza bidhaa nyingi kutoka China.

Aprili 2022: Sasisho la Unyeti nchini China

Mfumo wetu unaonyesha kuwa nchi nyingi kubwa na muhimu zaidi za soko zinazoibukia zina usikivu sana kwa Uchina. Kwa maana hiyo, tukitazama safu ya "Usikivu kwa Jumla ya China" katika jedwali lililo hapa chini, mfumo wetu unabainisha Korea Kusini, Singapore, Chile, Afrika Kusini na Urusi kama "Nyeti Sana" kwa Uchina. Kumbusho, kisanduku chekundu kinaonyesha kuwa nchi ni "Nyeti Sana" kwa kila kiashirio, huku rangi ya chungwa inapendekeza "Nyeti kwa Kiasi" na ya kijani "Usikivu Ndogo". Kwa upande wa nchi za "Nyeti Sana", isipokuwa Urusi, nchi hizi zote zinategemea sana mahitaji ya Wachina. Mauzo ya nje kwenda China ni sehemu kubwa ya Pato la Taifa la kila nchi, na iwapo China itapungua kwa kiasi kikubwa, huenda nchi hizi zitaona sehemu ya mauzo ya nje ya uchumi wao ikipungua kwa kasi. Ingawa kitaalam, uagizaji wa chini unapaswa kuongeza pato la jumla la nchi, na kufuli zikienea na minyororo ya usambazaji bado ni dhaifu, uagizaji kutoka China unaweza kuwa hatarini. Muda mrefu wa kuongoza unaweza kuharibu minyororo ya thamani na kuchelewesha uundaji wa bidhaa za mwisho. Kwa maana hiyo, kutegemea uagizaji kutoka China kwa vipengele muhimu kunaweza kuwa kama kikwazo kwenye Pato la Taifa pia. Nyingi za nchi "Nyenye Nyeti Sana" zinategemea uagizaji kutoka China, huku Afrika Kusini na Urusi zikiwa tofauti.

Masoko ya fedha ya ndani katika kila nchi "Nyenye Nyeti Sana" pia hujibu mabadiliko ya bei za mali za Uchina ikiwa tutaangalia safu wima za "Beta ya Sarafu" na "Beta ya Hisa". Kwa jinsi beta zinavyofanya kazi, kwa mfano, beta ya +0.66 kwa mshindi wa Kikorea inamaanisha kuwa wakati renminbi ya Kichina inaposonga 1%, mshindi wa Kikorea huelekea 0.66% katika mwelekeo sawa. Kwa hivyo, ikiwa renminbi inashuka thamani ya 1%, ushindi wa Korea unapaswa kudhoofisha 0.66% kwa wastani. Mantiki hiyo hiyo inatumika kwa beta za hisa pia. Nyingi za nchi "Nyenye Nyeti Sana" zina viwango vya juu vya beta, kumaanisha kuwa sarafu na fahirisi zao za usawa huenda zikakumbwa na hali tete sana endapo sarafu ya China na hisa za ndani zikiuzwa. Nchi hizi zinaweza kujikuta katika hali ambayo benki zao kuu zinapaswa kukaza sera ya fedha kwa ukali ili kulinda thamani ya sarafu zao, ambayo inapaswa kuzingatia ukuaji wa Pato la Taifa. Kwa upande mwingine, mauzo ya hisa yanaweza kutatiza mifumo ya matumizi kupitia hisia ikiwa watumiaji watakuwa na wasiwasi kuhusu fedha za kaya zao. Matumizi ya chini yanaweza kuwa kikwazo kingine katika ukuaji wa Pato la Taifa katika kila moja ya nchi hizi.

Nchi mfumo wetu unabainisha kuwa "Nyenye Nyeti Kiasi" kwa Uchina pia ni baadhi ya mataifa makubwa na muhimu kiuchumi yanayoendelea. Tena tukitazama safu ya "Usikivu wa Jumla wa China", nchi kama vile Brazili, Polandi na Mexico zinaweza kuwa "Nyeti kwa Kiasi", lakini kwa vyovyote vile uchumi wao sio wachangiaji duni kwa ukuaji wa kimataifa. Zaidi chini ya safu hii, uchumi wa Peru, Kolombia na Indonesia pia ni mkubwa kwa kiasi fulani katika muktadha wa kimataifa. India, hata hivyo, bila shaka ni mojawapo ya wachangiaji muhimu zaidi wa soko katika ukuaji wa kimataifa. Mfumo wetu unapendekeza uchumi wa India umezuiliwa kwa kiasi kutokana na maendeleo ya uchumi wa Uchina na masoko ya ndani ya fedha, na huenda usiathirike vile. India ina uhusiano wa kibiashara mdogo na Uchina na haitegemei mahitaji ya Wachina, wala nchi hiyo haitoi kiasi kikubwa cha bidhaa kutoka China. Kwa kuongezea, faharasa ya hisa ya Rupia ya India na Sensex haiathiriwi na kuyumba katika masoko ya ndani ya fedha ya Uchina. Ingawa sio kubwa au muhimu kimfumo kama India, mienendo sawa ipo katika Israeli na Uturuki. Uchumi wa Israeli na Uturuki hauna uhusiano wa kibiashara na Uchina, ilhali shekeli wala lira haziathiriwi hasa na mienendo katika faharasa ya hisa ya renminbi au Shanghai. Katika muktadha huo, mfumo wetu unapendekeza Israeli na Uturuki pia zimetengwa kwa kiasi kutoka Uchina.

Jihadharini na Ukuaji wa Kimataifa wa 2.6% tu

Kama ilivyotajwa, tunaamini matarajio ya ukuaji wa Uchina yameelekezwa kwa upande wa chini. Tunakubali maoni ya Rais Xi kwamba mamlaka itafanya zaidi kusaidia ukuaji; hata hivyo, pamoja na lockdown zinazohusiana na COVID bado zipo na ikiwezekana kuenea hadi sehemu zaidi za nchi, tuna shaka kwamba msaada wa kifedha utafanya kazi vizuri chini ya hali ya kufuli. Kwa maoni yetu, kushuka kwa ukuaji wa China hadi 4% sio nje ya swali. Kufikia sasa, hii ni hali ya hatari, sio utabiri wa kesi yetu ya msingi, lakini matokeo yanayokubalika kabisa. Uchumi wa China ukishuka hadi 4%, yote mengine ni sawa, kunaweza kuleta ukuaji wa Pato la Taifa chini ya 3% mwaka huu. Hata hivyo, ikijumuisha athari zinazoweza kuambukizwa kwa uchumi mwingine unaoibukia wa soko na masoko ya fedha, uchumi wa dunia unaweza kupungua hata chini ya mwenendo kuliko tulivyotabiri.

Nchi ambazo mfumo wetu unazibainisha kuwa "Zinazoweza Kukabiliwa na Mazingira Hatarishi" huchangia karibu asilimia 5 ya pato la uchumi wa kimataifa, na nchi "Zinazoweza Kukabiliwa na Mazingira Hatarishi" huchukua karibu 6.5% (Mchoro 2). Kwa pamoja, nchi hizi zinaunda asilimia kubwa ya pato la uchumi wa kimataifa, kiasi kwamba ikiwa athari za China zitapatana na jinsi uchambuzi wetu unavyopendekeza, mshtuko wa ukuaji wa kimataifa unaweza kuwa mkubwa. Kwa maoni yetu, athari kutoka kwa Uchina moja kwa moja na vile vile uambukizi wake kwa nchi zingine zinazoibuka za soko zinaweza kupunguza kati ya 0.3% na 0.4% kutoka kwa ukuaji wa Pato la Taifa. Hiyo inaweza kusababisha uchumi wa dunia kukua kwa asilimia 2.6 tu mwaka huu. Kiwango cha ukuaji wa kimataifa cha 2.6% kingekuwa chini sana cha wastani wa ukuaji wa uchumi wa dunia unaoendelea kwa muda mrefu wa 3.4% kwa uchumi wa dunia (Mchoro 3). Pia, kando na mdororo wa kiuchumi uliosababishwa na COVID-2020 mwaka 2.6, ukuaji wa 2009% ungeashiria kasi ndogo zaidi ya upanuzi wa kimataifa tangu matokeo ya Mgogoro wa Kifedha Duniani mnamo XNUMX.

Kama ilivyotajwa, hali hii inawakilisha hatari mbaya kwa mtazamo wetu wa kiuchumi wa kimataifa. Kwenda mbele, tutakuwa tukifuatilia kwa karibu viashiria vya juu vya jinsi uchumi wa China unavyoitikia itifaki ya kufuli, lakini pia tukizingatia data ngumu ili kupima jinsi uchumi halisi unavyoathiriwa. Data ya Aprili ya PMI itakuwa kiashirio muhimu kwani data hizi zitanasa kufuli nzima hadi sasa, na zitakuwa matoleo ya kwanza muhimu ya data ya Q2. Tunatarajia PMIs kuangukia zaidi katika eneo la upunguzaji, lakini tutaangazia jinsi upunguzaji unavyoingia, pamoja na maelezo ya kimsingi ya vidokezo kuhusu ikiwa misururu ya usambazaji inaathiriwa. Pia tutaangazia utendakazi wa PBoC, haswa urekebishaji wa kila siku wa renminbi. Vitendo vya PBoC vinapaswa kutoa maarifa kuhusu iwapo benki kuu inaridhishwa na renminbi dhaifu au iwapo mamlaka inapendelea kupunguza kiwango cha uchakavu wa renminbi. Kwa sasa, tunaamini kwamba maafisa wa PBoC wataunga mkono kuruhusu kushuka kwa thamani zaidi ya renminbi na tunaamini kuwa bado wanastarehekea kupokea sarafu dhaifu ili kufanya kazi kama kizuia mshtuko na kusaidia uchumi. Pia tunaamini kwamba PBoC itapunguza Uwiano wa Mahitaji ya Akiba (RRR) tena katika Q2 na ikiwezekana viwango vya chini vya ukopeshaji. Sera rahisi zaidi ya fedha ya PBoC, hasa wakati ambapo Hifadhi ya Shirikisho inaongeza viwango vya riba, inapaswa kuweka shinikizo la ziada la kushuka kwa thamani kwenye renminbi, na kuamini kwamba viwango vya ubadilishaji vya USD/CNY na USD/CNH vinaweza kuisha mwaka huu kwa CNY6.66 na CNH6.66. XNUMX kwa mtiririko huo.