โกลด์แมน: มีอะไรแปลก ๆ เกิดขึ้นกับเศรษฐกิจสหรัฐฯที่อาจทำให้อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น

การขาดดุลงบประมาณและอัตราการว่างงานของอเมริกากำลังมุ่งหน้าไปในทิศทางตรงกันข้าม ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นในช่วงสงบศึกหลังสงครามโลกครั้งที่ XNUMX และอาจทำให้อัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ตัวอย่างเช่นโครงการของ Goldman Sachs ที่ตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีอาจให้ผลตอบแทน 3.6% ในปีหน้า

การขาดดุลที่เพิ่มขึ้นเกิดขึ้นจากมาตรการกระตุ้นทางการคลังของสภาคองเกรสเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งรวมถึงการลดภาษี 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ที่ได้รับอนุมัติในเดือนธันวาคม 2017 และร่างกฎหมายการใช้จ่าย 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ที่มีเป้าหมายเพื่อให้รัฐบาลดำเนินการได้จนถึงสิ้นปีงบประมาณ

โดยปกติการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในปีที่แปดของการขยายตัวหลังวิกฤตการเงิน ซึ่งอยู่ในระดับปานกลางอย่างที่เคยเป็นมา

อัตราการว่างงานขณะนี้อยู่ที่ 3.9% และลดลง ในขณะที่การขาดดุลงบประมาณอยู่ที่ 668 พันล้านดอลลาร์ในปี 2017 และคาดว่าตามรายงานของสำนักงานงบประมาณรัฐสภาจะสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2020 นั่นเป็นปรากฏการณ์สองประการที่ไม่ธรรมดาในสหรัฐอเมริกา ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ของโกลด์แมน

แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่า ครั้งเดียวนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สองที่การขาดดุลเพิ่มขึ้นในขณะที่การว่างงานลดลงคือช่วงสงครามเกาหลีและเวียดนาม เศรษฐกิจที่ขยายตัวตามปกติจะช่วยขับไล่การขาดดุลได้ แต่นั่นไม่ใช่กรณีที่การกู้ยืมของรัฐบาลยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ที่มา: กรมแรงงาน สำนักงานบริหารและงบประมาณ Goldman Sachs Global Investment Research

เพื่อรองรับภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น สหรัฐฯ จะต้องออกพันธบัตรเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่ Federal Reserve ไม่ได้เป็นผู้เล่นในตลาดอีกต่อไป

อุปทานมากขึ้นและผู้ซื้อน้อยลงหมายความว่ารัฐบาลจะต้องจ่ายเงินให้นักลงทุนมากขึ้นเพื่อซื้อหนี้สหรัฐ และนั่นจะหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

โกลด์แมนคาดการณ์โดยเฉพาะว่า ตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯ จะให้ผลตอบแทน 3.6% ภายในสิ้นปี 2019 เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำกว่า 3% ซึ่งซื้อขายอยู่ในขณะนี้ และ ณ จุดที่อาจเริ่มกดดันการเติบโตทางเศรษฐกิจ

“อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากการลดหย่อนภาษีที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้และการเพิ่มเพดานการใช้จ่ายในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจอยู่นอกเหนือการจ้างงานเต็มจำนวนแล้ว เป็นการออกจากบรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์ที่โดดเด่นซึ่งมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่ความร้อนสูงเกินไปในปีนี้และปีหน้า และ การตอบสนองนโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น” Daan Struyven นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman และ David Mericle กล่าวในรายงานสำหรับลูกค้า

อันที่จริง เฟดคาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป ส่วนหนึ่งเป็นการตอบสนองต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ขยายตัว ซึ่งเห็นได้จากอัตราการว่างงานที่ลดลง และเพื่อป้องกันไม่ให้เกิดความร้อนสูงเกินไปและเงินเฟ้อ

แม้ว่าเจ้าหน้าที่ของเฟดจะให้ความสำคัญกับการจ้างงานเต็มรูปแบบและความมั่นคงด้านราคา แต่พวกเขาก็เปิดเผยต่อสาธารณะด้วยความกลัวต่อสถานการณ์ทางการคลังที่ย่ำแย่

โกลด์แมนประมาณการว่ามาตรการกระตุ้นทางการคลังจะช่วยเพิ่มระดับหนี้ให้กับ GDP จาก 4% ในปัจจุบันเป็น 5.5% ภายในปีงบประมาณ 2021 เศรษฐกิจกำลังอยู่ในช่วงเดือนที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา โดยเกินดุลในเดือนเมษายนที่ 218 พันล้านดอลลาร์ตามข้อมูลของ CBO . อย่างไรก็ตาม การขาดดุลเป็นอย่างอื่นได้เติบโตขึ้นและสูงถึง 382 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2018 เพิ่มขึ้น 10.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า “การขาดดุลที่เพิ่มขึ้นอย่างผิดปกตินั้นน่าประหลาดใจยิ่งกว่าเดิม เพราะมันมาในช่วงเวลาที่อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของรัฐบาลกลางใกล้จะถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์แล้ว” นักเศรษฐศาสตร์เขียนไว้ “ผลจากการออกตั๋วเงินคลังที่เพิ่มขึ้นจะทำให้ประชาชนต้องรับภาระหนี้ภาครัฐมากขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า”

การขาดดุลที่เพิ่มขึ้นน่าจะเป็นสาเหตุของการเพิ่มขึ้น 30 จาก 60 จุดพื้นฐานที่โกลด์แมนคาดการณ์ไว้

ในแง่ของเฟด นั่นเทียบเท่ากับการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่าหนึ่งในสี่ ณ เวลาที่ธนาคารกลางคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นทั้งหมด 2018 ครั้งในปี 2019 และ XNUMX

Loretta Mester ประธานเฟดแห่งคลีฟแลนด์ในการให้สัมภาษณ์กับ Joumanna Bercetche แห่ง CNBC กล่าวว่าสหรัฐฯ จำเป็นต้องให้ความสนใจกับภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอยู่ที่ 21 ล้านล้านดอลลาร์และกำลังเพิ่มขึ้น ก่อนที่มันจะ “หมดไป”

ดู: ส.ส.นับยอดขาดดุล.