บรรทัดรายสัปดาห์: Happy-Go-Lucky Fed Presses เมื่อมีการปรับขึ้นค่าแรง

จุดเด่นของสหรัฐ

• ข้อมูลทางเศรษฐกิจเป็นถุงผสมในสัปดาห์นี้ ยอดค้าปลีกยังสดใส แต่ที่อยู่อาศัยเริ่มลดลงอย่างไม่คาดคิดในเดือนมิถุนายน
• การพัฒนาทางการค้ายังคงเป็นหัวข้อข่าวอย่างต่อเนื่อง โดยโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศว่าเขาพร้อมที่จะขยายภาษีสินค้านำเข้าจากจีนมูลค่า 500 แสนล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเป็นมูลค่าโดยประมาณของการนำเข้าทั้งหมดของจีนมายังสหรัฐฯ
• ในคำให้การต่อสภาคองเกรส ประธานเฟดพาวเวลล์เสนอมุมมองเชิงบวกต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ และสังเกตว่าความเสี่ยงที่เกิดจากการปกป้องการค้าจะไม่ผลักดันพวกเขาให้ออกนอกเส้นทางในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก

จุดเด่นของประเทศแคนาดา

• เป็นสัปดาห์ที่ดีสำหรับการเปิดเผยข้อมูลของแคนาดา โดยมีความประหลาดใจในเชิงบวกในด้านธุรกิจค้าปลีก การผลิต และที่อยู่อาศัย ซึ่งยืนยันถึงเสียงตอบรับที่ดีของสัปดาห์ที่แล้วโดยธนาคารแห่งประเทศแคนาดา
• ยอดขายบ้านที่มีอยู่นั้นเป็นไปในเชิงบวกโดยเฉพาะอย่างยิ่ง และเมื่อนำมารวมกับการเริ่มต้นที่อยู่อาศัยในสัปดาห์ที่แล้ว ก็สนับสนุนมุมมองที่ว่าตลาดที่อยู่อาศัยค่อยๆ มีเสถียรภาพตามการนำแนวทาง B-20 ไปปฏิบัติ
• สหรัฐฯ ประกาศว่าจะดำเนินการตรวจสอบภาษีนำเข้ายูเรเนียม ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงความไม่แน่นอนของการค้าโลกที่เพิ่มสูงขึ้นแล้ว

ข้อมูลทางเศรษฐกิจเป็นถุงผสมในสัปดาห์นี้ ในขณะที่ยอดค้าปลีกของเดือนพฤษภาคมยังสดใส แต่ที่อยู่อาศัยเริ่มลดลงอย่างไม่คาดคิดในเดือนมิถุนายน การพัฒนานโยบายการค้ายังคงเป็นประเด็นสำคัญในจิตใจของนักลงทุน: แองเจลา แมร์เคิล พูดอย่างแข็งกร้าวในการต่อต้านภาษี ขณะที่โดนัลด์ ทรัมป์ ยกระดับวาทศิลป์กีดกันของเขา โดยกล่าวว่าเขาพร้อมที่จะขยายเวลาภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนทั้งหมด 500 แสนล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ เขายังวิพากษ์วิจารณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ซึ่งนำไปสู่การเทขายดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง

ในขณะที่การคุกคามของภาษีการค้าเพิ่มเติมยังคงก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านลบอย่างมากต่อสหรัฐฯ และการเติบโตทั่วโลก ในขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเดินหน้าอย่างเต็มที่ ในเดือนมิถุนายน การใช้จ่ายค้าปลีกเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 0.5% จากการอัปเกรดข้อมูลของเมย์อย่างมาก เนื่องจากผู้บริโภคยังคงโจมตีร้านค้าและร้านอาหารเป็นจำนวนมาก หนึ่งในหมวดหมู่ที่มีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งคือการใช้จ่ายในร้านอาหารและการรับประทานอาหารนอกบ้าน (+1.5% ลบ.ม.) เร่งขึ้นเป็น 8% ต่อปี ซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2015 การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นในหมวดที่คำนึงถึงการตัดสินใจส่วนใหญ่คือ ข้อพิสูจน์ถึงแรงผลักดันที่แข็งแกร่งในการใช้จ่ายของผู้บริโภค อันที่จริงแล้ว สำหรับไตรมาสที่สองโดยรวมแล้ว ยอดค้าปลีกเล็กน้อยเพิ่มขึ้นเกือบ 8% ต่อปี (เทียบกับ 1.8% ในไตรมาสที่ 1) (ภาพที่ 1) ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้การปรับอัตราเงินเฟ้อ การใช้จ่ายของผู้บริโภคในไตรมาสที่สองก็ตั้งเป้าให้สูงกว่า 3% (รายปี) ในการเผยแพร่ GDP ของสัปดาห์หน้า

มุมมองที่สดใสของเศรษฐกิจในประเทศได้รับการสะท้อนอีกครั้งโดยประธานเฟดพาวเวลล์ในสัปดาห์นี้ ในคำให้การต่อสภาคองเกรสครึ่งปีของเขา เขาสังเกตเห็นตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง รายได้หลังหักภาษีที่เพิ่มขึ้น และการเติบโตที่ดีในการลงทุนทางธุรกิจ นอกจากนี้ เขายังยกย่องความก้าวหน้าในด้านอัตราเงินเฟ้อ และมองข้ามความเสี่ยงที่เกิดจากการปกป้องการค้าโดยสังเกตว่า "ความเสี่ยงต่อแนวโน้มมีความสมดุลโดยประมาณ" เขาสรุปว่า "FOMC เชื่อว่าสำหรับตอนนี้ วิธีที่ดีที่สุดข้างหน้าคือการค่อยๆ เพิ่มอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง" กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความเสี่ยงทางการค้าในปัจจุบันไม่เพียงพอที่จะทำให้เฟดตกรางจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทุกไตรมาส

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงร้อนระอุ แต่การขยายตัวครั้งนี้จะยากต่อการคงอยู่ต่อไป เนื่องจากมันเริ่มที่จะเผชิญกับข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านแรงงาน ราคาวัสดุที่สูงขึ้น ค่าแรง และการขาดแคลนแรงงานในบางภาคส่วนมีให้เห็นอย่างเด่นชัดใน Beige Book ฉบับล่าสุด

อุตสาหกรรมการก่อสร้างเป็นภาคส่วนหนึ่งที่ต้องเผชิญกับปัญหาเหล่านี้ โดยราคาไม้และเหล็กปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหลังการเก็บภาษี ในขณะที่การมองโลกในแง่ดีของผู้สร้างบ้านยังคงค่อนข้างสูง ที่อยู่อาศัยเริ่มลดลง 12.3% m/m ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการลดลงที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2011 (ภาพที่ 2) มีการดึงกลับจำนวนมากในด้าน multifamily (-20% m/m) โดยมีการลดลงในระดับปานกลางมากขึ้นในการเริ่มต้นครอบครัวเดี่ยว (- 9.1%) การลดลงอย่างมากในด้าน multifamily อาจสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของตลาดที่อยู่อาศัย โดยความต้องการหมุนเวียนออกจากหน่วยเช่า การเปิดตัวของการขายบ้านทั้งใหม่และที่มีอยู่เดิมในสัปดาห์หน้าน่าจะให้ความกระจ่างมากขึ้นเกี่ยวกับสุขภาพของตลาดที่อยู่อาศัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านอุปสงค์

นี่เป็นสัปดาห์ที่ดีสำหรับข้อมูลของแคนาดา โดยมีการเผยแพร่ข้อมูลด้านการผลิต การขายปลีก และการขายบ้านที่มีอยู่ รวมถึงอัตราเงินเฟ้อของราคาผู้บริโภคที่น่าแปลกใจที่กลับหัวกลับหาง

ยอดขายบ้านที่มีอยู่เริ่มต้นจากกำหนดการวางจำหน่าย โดยเพิ่มขึ้น 4.1% ในเดือนมิถุนายน โดยเพิ่มขึ้นตามเกณฑ์ในวงกว้าง ซึ่งได้ลบการสูญเสียไปมากในเดือนก่อนหน้า เมื่อพิจารณาร่วมกับการเริ่มปล่อยที่อยู่อาศัยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นการยืนยันถึงความคาดหวังของตลาดที่อยู่อาศัยที่มีเสถียรภาพตามการดำเนินการตามแนวทาง B-20

ยอดขายภาคการผลิตยังแสดงให้เห็นการฟื้นตัวในวงกว้างที่ 1.4% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งชดเชยประสิทธิภาพที่น่าผิดหวังในเดือนเมษายน ที่น่ายินดียิ่งกว่านั้น คือการเติบโตของยอดค้าปลีกอยู่ที่ 2.0% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเกินความคาดหมายอย่างมาก และบ่งชี้ว่าค่าแรงที่เพิ่มขึ้นกำลังเข้าสู่การใช้จ่ายภาคครัวเรือน จากการขายปลีกและการผลิตที่พึ่งได้รับปัจจัยเพียงครั้งเดียว (สภาพอากาศ การหยุดโรงกลั่นชั่วคราว) ส่งผลให้ภาพรวมของแนวโน้มในไตรมาสนี้ดีขึ้นอย่างมั่นใจ

สุดท้าย CPI มาเหนือความคาดหมายเล็กน้อยเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเร่งตัวขึ้นเป็น 2.5% (ปีต่อปี) จาก 2.3% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2012 ค่าเฉลี่ยของมาตรการหลักของ Bank of Canada ยังคงอยู่ที่ระดับ เป้าหมาย 2.0% มาตรการหลัก CPI-Common ทรงตัวที่ 1.9% ในขณะที่มาตรการหลักอีก 2.0 รายการขยับขึ้นเป็น 1.9% (จาก XNUMX% ก่อนหน้านี้)

ทั้งหมดบอกว่าข้อมูลในสัปดาห์นี้เป็นภาพเชิงบวกของการเติบโตทางเศรษฐกิจของแคนาดา และสนับสนุนแนวคิดที่ว่ากิจกรรมกำลังฟื้นตัวจากผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวในช่วงต้นปี อันที่จริง ด้วยการเปิดเผยข้อมูลในสัปดาห์นี้ เราคาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงจะเติบโตที่ 2.9% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ล่าสุดของธนาคารแห่งประเทศแคนาดา

กรณีที่ระมัดระวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในกรอบการบริหารความเสี่ยงของผู้ว่าการโปลอซ ตราบใดที่ภัยคุกคามจากสงครามการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นอีกในอนาคต เราคาดว่าธนาคารจะค่อยๆ ไต่ระดับขึ้นไปเรื่อยๆ

การเน้นย้ำความไม่แน่นอนทางการค้าที่ยืดเยื้อเป็นการประกาศจากกระทรวงพาณิชย์ของสหรัฐอเมริกาในสัปดาห์นี้ เกี่ยวกับการสอบสวนการนำเข้ายูเรเนียมโดยใช้เลนส์รักษาความปลอดภัยแห่งชาติแบบเดียวกับที่ใช้ในการปรับอัตราภาษีศุลกากรสำหรับเหล็กและอลูมิเนียม ด้วยมูลค่าของสินค้าที่อาจได้รับผลกระทบที่ 0.2% ของการส่งออกสินค้าทั้งหมดของประเทศ ขนาดของสินค้านั้นมาน้อยกว่าที่กำหนดไว้สำหรับเหล็กและอลูมิเนียม และน้อยกว่าการตรวจสอบภาษีรถยนต์ที่น่าเป็นห่วงมาก อย่างไรก็ตาม หากนำไปปฏิบัติ ผลกระทบจะเข้มข้นขึ้นในระดับภูมิภาค

การดูความน่าจะเป็นโดยนัยของ OIS ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นการยืนยันว่าไม่มีเส้นทางที่กำหนดไว้ล่วงหน้าสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราต่อรองของการปรับขึ้นราคาในเดือนตุลาคมยังคงแบ่งที่ระดับ 55% (ณ เวลา 10:30 น. ของเช้าวันนี้) ซึ่งขยับขึ้นเพียงเล็กน้อยหลังจากการเผยแพร่ในสัปดาห์นี้