บริษัท รัฐของรัสเซียต่อต้านการเก็งกำไรคว่ำบาตรกับการขายพันธบัตร

สำหรับผู้สนับสนุนการคว่ำบาตรในรัสเซียพฤศจิกายนก็เริ่มดีขึ้นแล้ว ในสัปดาห์แรกของเดือนสองเหตุการณ์ที่เห็นได้ชัดเพิ่มโอกาสในการลงโทษที่เข้มงวดมากขึ้นจะถูกกำหนด

ประการแรกกระทรวงการต่างประเทศสหรัฐยืนยันว่าเครมลินพลาดกำหนดเส้นตายหลังจากพยายามลอบสังหาร Sergei Skripal ในสหราชอาณาจักรเพื่อตอบสนองต่อความกังวลเกี่ยวกับการใช้อาวุธเคมี จากนั้นในวันรุ่งขึ้นการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐได้ส่งมอบเสียงส่วนใหญ่ให้พรรคเดโมแครตในสภาคองเกรส

ความคิดที่ว่านักลงทุนจะถูกบังคับให้ปลดพันธบัตรรัฐบาลรัสเซียหรือธนาคารของรัฐของรัสเซียอาจถูกปิดออกจากระบบดอลลาร์ระหว่างประเทศ สินทรัพย์รัสเซียซึ่งอยู่ภายใต้แรงกดดันจากตลาดเกิดใหม่ทั่วโลกที่ขายได้ในเดือนตุลาคมอยู่ภายใต้แรงกดดันเพิ่มเติม

เหยี่ยวกรรเชียงอาจได้รับการสนับสนุนน้อยกว่าในเหตุการณ์ต่อไปนี้ เมื่อวันที่พฤศจิกายน 14 Gazprom ได้กลายเป็นผู้กู้รัสเซียคนแรกที่เข้ามาแตะตลาด Eurobond ตั้งแต่การเพิ่มการลงโทษครั้งสุดท้ายในเดือนเมษายนโดยเพิ่มเงิน 1 พันล้านที่ให้ผลผลิตน้อยกว่า 3% วันรุ่งขึ้นผู้ผลิตไฟฟ้าของรัฐ RusHydro ขายพันธบัตรของรัสเซียรายแรกที่เป็นสกุลเงินหยวนในต่างประเทศ

ในขณะที่การจัดการหลังอย่างน้อยจะเห็นได้ชัดว่าเป็นเวลาหลายเดือนในการทำการเกิดขึ้นของทั้งสองพันธบัตรดังนั้นเร็ว ๆ นี้หลังจากที่ midterms สหรัฐมองชี้

ความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ความสามารถของ Gazprom ในการได้รับเงินจำนวนมากที่ทำในราคาที่เหมาะสมในสภาวะตลาดที่ยากลำบากได้เน้นย้ำถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนว่า บริษัท ยักษ์ก๊าซจะยังคงได้รับการยกเว้นการคว่ำบาตรจากตะวันตกตราบใดที่ยุโรปยังคงพึ่งพาผลิตภัณฑ์ของ บริษัท

ทางเลือกของยูโร - ในขณะที่ไม่ได้เดินทางไป Gazprom - ยังเน้นย้ำถึงข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ออกรัสเซียมีทางเลือกนอกเหนือจากดอลลาร์และนักลงทุนสหรัฐเช่นเดียวกับการเปิดตลาดติ่มซำของ RusHydro

หากระยะเวลาของข้อตกลงทั้งสองข้อนี้ไม่ใช่แรงขับเคลื่อนในเชิงพาณิชย์ก็จะไม่ใช่ครั้งแรกที่รัฐของรัสเซียใช้ตลาดพันธบัตรเพื่อส่งข้อความไปยังผู้กำหนดนโยบายระหว่างประเทศ

ในเดือนพฤษภาคม 2016 รัสเซียได้ระดมเงิน $ 1.75 พันล้านดอลลาร์ในการออกนอกประเทศ Eurobond อธิปไตยครั้งแรกนับตั้งแต่มีการลงโทษเมื่อสองปีก่อน การจัดการเสร็จสมบูรณ์แม้จะมีความพยายามที่ดีที่สุดของเจ้าหน้าที่สหรัฐซึ่งทำให้ธนาคารตะวันตกประสบความสำเร็จในการทำหน้าที่เป็นผู้จัดหนังสือเกี่ยวกับการจัดการ

"ในอดีตรัสเซียใช้ตำแหน่งระหว่างประเทศเพื่อแสดงให้เห็นว่าประเทศเหล่านี้ไม่สามารถโดดเดี่ยวได้ง่ายในระดับนานาชาติ" นาย Gunter Deuber หัวหน้าแผนกวิจัย CEE ของ Raiffeisen Bank International กล่าว 

เขาเสริมว่าในกรณีที่มีบทลงโทษที่เข้มงวดมากขึ้นรัสเซียอาจจะทำซ้ำการฝึกซ้อม "แสดงให้เห็นถึงความพร้อมในการปฏิบัติงานตามปกติภายใต้การคว่ำบาตรทางตะวันตก"

ความคิดเห็นของหัวหน้าสำนักงานบริหารหนี้ของรัสเซียในเวทีนักลงทุนในกรุงลอนดอนซึ่งจัดโดยมอสโกเอ็กซ์เชนจ์ดูเหมือนจะสนับสนุนทฤษฎีนี้ Konstantin Vyshkovsky กล่าวว่ากระทรวงการคลังจะมองหาการเพิ่ม $ 3 พันล้านเหรียญไปเป็น $ 7 พันล้านดอลลาร์ในตลาด Eurobond เป็นประจำทุกปีในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าแม้จะมีการใช้จ่ายเกินดุลงบประมาณที่แข็งแกร่งจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น

"เราไม่จำเป็นต้องยืมเงินตราต่างประเทศ แต่เราเชื่อว่าจะเป็นประโยชน์ในการรักษาสถานะทางการตลาดต่างประเทศของรัสเซียและสนับสนุนเส้นอัตราผลตอบแทนสำหรับผู้กู้" เขากล่าว

Hedge holdings

นอกจากนี้เขายังอยากเน้นย้ำว่าแม้การขายหนักในช่วงฤดูใบไม้ร่วงการถือครองพันธบัตรรัฐบาลในประเทศรัสเซียที่ไม่ใช่ถิ่นที่อยู่นอกประเทศยังคงสูงอยู่ประมาณ 25% ผู้กำหนดนโยบายบางอย่างและผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายมองว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงที่มากเกินไป

"ผมคิดว่าสหรัฐฯจะกำหนดมาตรการคว่ำบาตรที่ไม่สะดวก แต่หลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด" นายธนาคารตลาดเกิดใหม่กล่าว "พวกเขาจะต้องการทำให้ชีวิตยาก แต่ไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงที่เป็นระบบต่อระบบการเงินทั่วโลก"

หากมีการดำเนินการใด ๆ บริษัท เอกชนของรัสเซียก็ได้รับความเดือดร้อนมากขึ้นจากความวิตกเกี่ยวกับการเพิ่มมาตรการคว่ำบาตรมากกว่าคู่สัญญาของพวกเขาหลังจากที่สหรัฐตัดสินใจในเดือนเมษายนเพื่อกำหนดเป้าหมายให้กับผู้มีอำนาจของเครมลินที่เป็นรูปแบบของ Oleg Deripaska และ Viktor Vekselberg แทนที่จะเป็นรัฐเอง

หากฝ่ายตรงข้ามของรัสเซียหวังว่าจะทำให้ตลาดพันธบัตรมีปัญหากับภัยคุกคามต่อการคว่ำบาตรเพิ่มเติมอาจทำให้พวกเขารู้สึกผิดหวัง 

Martin Kutny นักวิเคราะห์สินเชื่อองค์กรของ Raiffeisen กล่าวว่า "ค่าเบี้ยประกันที่เฉพาะเจาะจง" ปัจจุบันมีราคาอยู่ในพันธบัตรของ บริษัท ต่างๆเช่น Novolipetsk Steel, Severstal, Norilsk Nickel, Metalloinvest และ Polyus Gold

ในเวลาเดียวกันมีเพียงไม่กี่คนที่แนะนำว่าตลาด Eurobond จะปิดกิจการของรัสเซีย ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติบางรายอาจหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของรัสเซียที่รอการแก้ไขปัญหาความไม่แน่นอนของการคว่ำบาตร แต่ผู้ที่ซื้อสินค้ายังคงขาดแคลนในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา

การไหลออกของกองทุนตลาดเกิดใหม่อาจทำให้ความกดดันในตลาดลดลงบางส่วน แต่นายธนาคารบอกว่าความต้องการยังคงเพียงพอต่อการขายตั๋ว Eurobond ไม่กี่ราย

Deuber กล่าวว่า "การปล่อยออกจากรัสเซียโดยรวมยังคงอยู่ในระดับที่ต่ำมาก "ในปีนี้เราได้เห็นเพียง $ 8 พันล้านเหรียญถึง $ 10 พันล้านเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวประมาณ $ 20 พันล้าน"

ค่าต่ำสุด

หรือไม่ บริษัท รัสเซียจะเตรียมที่จะจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับสิทธิในการระดมทุนในตลาด Eurobond แต่เป็นคำถามอื่น ในฐานะที่เป็นบันทึก Kutny, ชื่อที่สูงขึ้นมากในขณะนี้มีความต้องการน้อยของเงินทุนต่างประเทศหลังจากการลดราคาล่าสุดและการลดการใช้จ่าย capex  

"กระแสเงินสดที่ปลอดจากการแข็งตัวและยอดเงินสดที่แข็งแกร่งก็ชี้ไปที่การขาดความจำเป็นเร่งด่วนในการแตะตลาดดอลลาร์โดยส่วนใหญ่เป็นเครดิตสองเท่าและสามเท่า" เขากล่าว

หากมีสิ่งใดนายธนาคารบอกว่า บริษัท ของรัสเซียมองว่าการประเมินค่าตกต่ำในปัจจุบันเป็นโอกาสสำหรับการซื้อพันธบัตรแทนที่จะเป็นอุปสรรคต่อการออกหุ้นกู้เพิ่มเติม

หากฝ่ายตรงข้ามของรัสเซียหวังว่าจะทำให้ตลาดพันธบัตรมีปัญหากับภัยคุกคามต่อการคว่ำบาตรเพิ่มเติมอาจทำให้พวกเขารู้สึกผิดหวัง

ในขณะที่ไม่มีใครสามารถลดความเสี่ยงของการเพิ่มขึ้นจนถึงวันที่ผลที่เป็นรูปธรรมที่สุดของเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายนก็คือความต้องการที่จะขาดตลาดพันธบัตรรัฐบาลในประเทศรัสเซียในการประมูลครั้งแรกหลังการเลือกตั้งสหรัฐซึ่งใกล้เคียงกับการแข่งขันที่เกิดขึ้นใหม่ทั่วโลก ความผันผวนของตลาด

ผู้มีอำนาจในการคว่ำบาตรจะลงเอยด้วยเรื่องนี้หรือไม่เนื่องจากทางการรัสเซียเห็นได้ชัดว่าความพยายามที่จะตัดตลาดประเทศออกจากตลาดตราสารหนี้ต่างประเทศจะถึงกับล้มเหลว? หรือจะกระตุ้นให้พวกเขาผลักดันให้เกิดมาตรการที่รุนแรงขึ้นด้วยความหวังที่จะสร้างผลกระทบหรือไม่?

ธนาคารและนักลงทุนเหมือนกันจะหวังสำหรับอดีต