ภาคเอกชนมีความเสี่ยงสูงต่อตลาดหุ้นและนักลงทุนในภาวะถดถอยครั้งต่อไป

ภาคเอกชนได้เข้าสู่ขั้นตอนกลางในการลงทุนอย่างแข็งขันและนั่นหมายความว่าตลาดหุ้นและนักลงทุนอาจเผชิญกับความท้าทายมากขึ้นโดยเฉพาะในภาวะเศรษฐกิจถดถอย

การเปลี่ยนแปลงกำลังดำเนินอยู่และตามที่ผู้จัดการสินทรัพย์ AllianceBernstein จะไม่สิ้นสุดในเร็ว ๆ นี้ ในหมายเหตุสำหรับลูกค้าในสัปดาห์นี้ บริษัท ได้สรุปถึงทศวรรษที่กำลังจะมาถึงซึ่ง "การแสดงออกหลักของการลงทุนที่กระตือรือร้น" อยู่ในตลาดเอกชน

นักวิเคราะห์กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้เกิดปัญหาที่อาจเกิดขึ้น สภาพคล่องอาจแห้งในตลาดสาธารณะทำให้มีความผันผวนมากขึ้น และนักลงทุนรายย่อยอาจมีโอกาสในการเติบโตสูงน้อยลงเนื่องจาก บริษัท ต่างๆสามารถหาเงินได้อย่างง่ายดายโดยไม่ต้องเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ สินทรัพย์ทางเลือกอยู่นอกขีด จำกัด เว้นแต่คุณจะเป็นนักลงทุนที่มีคุณสมบัติหรือได้รับการรับรอง

“ มันสร้างความโดดเด่นให้กับความยืดหยุ่นของสภาพคล่องของตลาดสาธารณะและแม้กระทั่งคำถามเกี่ยวกับตลาดหุ้นสาธารณะ” นักวิเคราะห์อาวุโสของเบิร์นสไตน์ Inigo Fraser-Jenkins กล่าวในจดหมายถึงลูกค้าในสัปดาห์นี้ “ ในไม่ช้าการลงทุนที่กระตือรือร้นส่วนใหญ่จะเป็นการลงทุนในตลาดเอกชน”

สวิตช์ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการที่ค่อนข้าง ผลตอบแทนต่ำจากการลงทุนทั่วไปเช่นหุ้นพันธบัตรหรือเงินสด ในทางกลับกันผู้ที่จัดการเงินบำนาญหรือเงินบริจาคกลับหันไปใช้การลงทุนแบบ "ทางเลือก" ซึ่ง ได้แก่ หุ้นเอกชนเงินร่วมลงทุนหรือกองทุนป้องกันความเสี่ยง

“ ด้วยแรงผลักดันที่อยู่เบื้องหลังการจัดสรรใหม่นี้เราคิดว่าเราอาจไม่เคยเห็นสถานการณ์ที่ความเสี่ยงจำนวนมากเกิดขึ้นในตลาดสาธารณะอีกต่อไป” เฟรเซอร์ - เจนกินส์กล่าว

หุ้นเอกชน "ผงแห้ง" คำศัพท์สำหรับคลังเงินสดของอุตสาหกรรม, อยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เกือบ $ 1.1 ล้านล้านปีที่แล้วตามการวิเคราะห์ของ Preqin Private Equity และ Bernstein ในเวลาเดียวกันปริมาณของ บริษัท จดทะเบียนสาธารณะจะหดตัวและตลาดสาธารณะของสหรัฐจะหดตัวเมื่อเทียบกับส่วนที่เหลือของโลก

^{ที่มา: AllianceBernstein}

ในขณะที่เงินเคลื่อนเข้าสู่ภาคเอกชนสิ่งหนึ่งที่มีความหมายก็คือดัชนีหุ้นหลักจะกลายเป็นราคาที่ผันผวนมากขึ้นเรื่อย ๆ

เงินบริจาคและกองทุนบำเหน็จบำนาญต้องพบกับหนี้สินและระดมเงินสดเป็นครั้งคราว แต่การลงทุนในหุ้นเอกชนบางรายการมีระยะเวลาล็อคอัพ 10 ปีมากประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน Quadratic Capital Nancy Davis กล่าว

“ มันหมายถึงความผันผวนที่มากขึ้นในตลาดสาธารณะเพราะคุณไม่สามารถออกจากยานพาหนะส่วนตัวเหล่านี้ได้ - คุณไม่สามารถซื้อและขายได้เมื่อต้องการหาเงิน” เดวิสกล่าวกับ CNBC ในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์

ความเสี่ยงจากความผันผวนจะสูงขึ้นในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งต่อไป

“ ในช่วงภาวะถดถอยครั้งต่อไปหรือช่วงเวลาที่สินทรัพย์ไม่พุ่งขึ้นนักลงทุนสถาบันเหล่านี้จะต้องหาเงินจากที่ใดที่หนึ่งและจะเป็นตลาดสาธารณะเพราะนั่นจะเป็นสิ่งเดียวที่พวกเขาขายได้ในตอนนี้” เดวิสกล่าว

ดัชนีความผันผวนของ CBOE ซึ่งเรียกว่า“ Fear Index” ของวอลล์สตรีทพุ่งขึ้นในสัปดาห์นี้ก่อนกำหนดเส้นตายการค้าในวันศุกร์แม้ว่าส่วนใหญ่จะลดลงในปีนี้ก็ตาม VIX ลดลง 24% ตั้งแต่เดือนมกราคม

Larry Fink CEO ของแบล็คร็อคเตือนว่าการจัดสรรทางเลือกมากเกินไปในการลงทุนทางเลือกในการประชุมที่บอสตันในสัปดาห์นี้ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่านักลงทุนอาจจัดสรรทางเลือกมากเกินไปเนื่องจากสภาพคล่องลดลงบลูมเบิร์กรายงาน

“ นั่นไม่ได้หมายความว่าการมีทางเลือกอื่น ๆ จะไม่ดี แต่มันอาจจะดีอย่างสมบูรณ์แบบ” Fink กล่าว “ ขอให้ชัดเจนว่าด้วยทางเลือกอื่นที่คุณซื้อขายสภาพคล่องเพื่อผลตอบแทนที่มากขึ้น”

แต่ทางเลือกอื่นไม่สามารถใช้ได้กับทุกคน นักลงทุนทั่วไปไม่สามารถสัมผัสกับ บริษัท ที่มีการเติบโตสูงได้จนกว่าพวกเขาจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สาธารณะ แม้ว่าพวกเขาจะลงทุนผ่านกองทุนรวมหรือเงินบำนาญ แต่เทรดเดอร์อาจมีโอกาสน้อยที่จะได้รับในช่วงต้น

“ มันเป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนภาครัฐในการเข้าถึงช่วงที่ บริษัท เติบโตสูงในช่วงแรก ๆ ” เฟรเซอร์ - เจนกินส์ของ AllianceBernstein กล่าว “ สิ่งนี้ควรเป็นข้อกังวลสำหรับผู้กำหนดนโยบายเนื่องจากตลาดทุนสาธารณะอนุญาตให้มีการเข้าถึงยานพาหนะการลงทุนตามระบอบประชาธิปไตยในแบบที่สินทรัพย์ส่วนตัวไม่สามารถทำได้”

ในหลายกรณี บริษัท แทบไม่จำเป็นต้องเปิดเผยต่อสาธารณะ พวกเขาสามารถหาเงินได้อย่างง่ายดายในตลาดเอกชนและอยู่รอดได้นานหลายปีโดยไม่มีเงินทุนจากตลาดหุ้น พวกเขายังหลีกเลี่ยงการตรวจสอบด้านกฎระเบียบและแน่นอนว่าการตรวจสอบของผู้ถือหุ้น ใน 2012 พระราชบัญญัติ JOBS ยกระดับเกณฑ์ของผู้ถือหุ้นเอกชนจาก 500 เป็น 2,000 สิ่งนี้จะช่วยให้ บริษัท สามารถรักษาความเป็นส่วนตัวได้จนกว่าจะถึงขีด จำกัด นั้น

เป็นผลให้อายุเฉลี่ยของ บริษัท ไปสู่สาธารณะเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่น Uber ใช้เวลาเป็นทศวรรษในการเป็น บริษัท เอกชนก่อนที่จะเปิดตัวรายการในตลาดหุ้นนิวยอร์กในสัปดาห์นี้

และสำหรับนักลงทุนที่สามารถเข้าสู่ตลาดเอกชนมีปัญหาในการประเมินมูลค่าที่สูงส่ง

ตัวอย่างเช่น บริษัท Lyft ที่มีรถยกของมีมูลค่าตลาดที่ $ 15.6 พันล้านในสัปดาห์นี้หลังจากเริ่มต้นประมาณ $ 22 พันล้านต่อวันที่จดทะเบียน การประเมินเอกชนครั้งล่าสุดคือ $ 15.1 พันล้านดอลลาร์ตามข้อมูลของ Pitchbook สต็อกลดลง 30% นับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในเดือนมีนาคม.

“ คุณต้องตั้งคำถามกับการประเมินมูลค่าในตลาดเอกชนเมื่อคุณมีหุ้น IPO เช่น Lyft” เดวิสกล่าว “ โดยปกติแล้วพวกเขาจะมีช่วงเวลาล็อก 180 วัน - การที่หลักทรัพย์ซื้อขายลดลงเมื่อโดยธรรมชาติแล้วมีความขาดแคลนไม่ใช่สัญญาณที่ดี”

เพื่อความแน่ใจ AllianceBernstein กล่าวว่าการหมุนเวียนไปสู่การลงทุนภาคเอกชนจะไม่ถึงจุดสูงสุดเป็นเวลาหลายปี สำหรับตลาดตราสารทุนสาธารณะขนาดที่แท้จริง - 70 ล้านล้านดอลลาร์เทียบกับ 5 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับหุ้นเอกชนจะช่วยให้มั่นใจได้ว่าจะไม่ถูกเพิกเฉยอย่างสมบูรณ์

ปัจจัยหนึ่งที่สามารถผลักดันความคาดหวังอันสูงส่งสำหรับการลงทุนในหุ้นเอกชนคือค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น

ในทางตรงกันข้ามกับการเปลี่ยนแปลงของค่าธรรมเนียมสำหรับสินทรัพย์สาธารณะค่าธรรมเนียมทรัพย์สินส่วนตัวกำลังดำเนินไปในทิศทางตรงกันข้าม ค่าธรรมเนียมสำหรับทางเลือกตอนนี้บัญชี 43% ของการชำระเงินทั้งหมดไปยัง Wall Street สำหรับบริการการจัดการสินทรัพย์เพิ่มขึ้นจาก 17% ใน 2007 ตาม AllianceBernstein

AllianceBernstein พบว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญโดยปริยายต้องการการลงทุนทางเลือกเพื่อนำผลตอบแทน 25% มาจากค่าธรรมเนียม ผลตอบแทนที่คาดหวังนั้นควรชดเชยค่าใช้จ่ายและจำนวนเงินให้กับผลตอบแทน 7% - ค่าเฉลี่ยของกองทุนบำเหน็จบำนาญสหรัฐ

“ นี่ไม่ใช่ความคาดหวังที่เป็นจริง” เฟรเซอร์ - เจนกินส์แห่ง AllianceBernstein กล่าว

วอร์เรนบัฟเฟตต์นักลงทุนมหาเศรษฐีเป็นนักวิจารณ์แกนนำเรื่องค่าธรรมเนียมและผลการดำเนินงานด้านการซื้อ ในปี 2007 ซีอีโอของ Berkshire Hathaway ได้รับรางวัลเดิมพันมูลค่าหนึ่งล้านดอลลาร์ว่ากองทุนดัชนีจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่ากลุ่มกองทุนป้องกันความเสี่ยงในช่วงทศวรรษ สุดสัปดาห์นี้ในการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีของ Berkshire สิ่งที่เรียกว่า Oracle of Omaha ได้รับคำวิจารณ์เกี่ยวกับหุ้นเอกชน

“ เราได้เห็นข้อเสนอจำนวนมากจากกองทุนหุ้นเอกชนซึ่งผลตอบแทนไม่ได้ถูกคำนวณในลักษณะที่ผมคิดว่าซื่อสัตย์” บัฟเฟตต์กล่าวบนเวทีในโอมาฮา “ ถ้าฉันทำงานกองทุนบำนาญฉันจะระมัดระวังอย่างมากเกี่ยวกับสิ่งที่เสนอให้ฉัน”