การค้าระหว่างสหรัฐฯกับจีน: ยุติความจริง แต่ไม่มีการแก้ไขที่รวดเร็วในการบรรลุข้อตกลง

• การประชุม Xi-Trump สิ้นสุดลงด้วยการหยุดยิงในสงครามการค้า การห้ามส่งออกของ Huawei ก็ถูกยกเลิกเช่นกัน
• การหยุดยิงเป็นข่าวดีในแง่ที่ยืนยันว่าทั้งสองฝ่ายต้องการทำข้อตกลงการค้า ความคิดเห็นของประธานาธิบดีทรัมป์หลังจากนั้นแนะนำว่าเขาเห็นว่าข้อตกลงการค้าเป็นองค์ประกอบสำคัญของการรณรงค์การเลือกตั้งของเขา
• อย่างไรก็ตามสิ่งกีดขวางขนาดใหญ่ยังคงบรรลุข้อตกลงที่สอดคล้องกับทั้งสองฝ่ายและเรายังคงคาดหวังว่าจะมีเส้นทางที่เต็มไปด้วยหิน
• เรายังคงมองหาความผันผวนสูงในตลาดทุนในระยะสั้นและไม่เห็นการหยุดยิงในฐานะผู้เปลี่ยนเกมสำหรับตลาด FX

การหยุดยิงเป็นความจริง

การหยุดยิงกลายเป็นความจริง นี่คือสิ่งที่เรารู้:

• จะมี ไม่มีภาษีใหม่ ในประเทศจีนในตอนนี้
• การค้าระหว่างประเทศ การเจรจาจะเริ่มต้นใหม่.
• มี ไม่มีกำหนด ในการเพิ่มอัตราค่าไฟฟ้าที่อาจเกิดขึ้นเช่นเดียวกับกรณีการหยุดยิงครั้งก่อนซึ่งอัตราภาษีควรจะเพิ่มขึ้นหลังจากสามเดือนหากมีความคืบหน้าในการเจรจาการค้าไม่เพียงพอ
• เกี่ยวกับ ห้ามส่งออกบนหัวเว่ยข่าวไม่ชัดเจนมากแต่ดูเหมือนว่าจะมีการยกเลิกการส่งออกบางส่วน ในขั้นต้นทรัมป์กล่าวว่าเขาได้บอกกับ Xi ว่าปัญหาของหัวเว่ยจะต้องรอจนกว่าจะถึงตอนท้ายสุด อย่างไรก็ตามเขายังกล่าวอีกว่า“ เราขายผลิตภัณฑ์จำนวนมากให้กับ Huawei ซึ่งนำไปสู่สิ่งต่าง ๆ ที่พวกเขาทำและมันก็โอเค” นักการทูตจีนคนหนึ่งกล่าวว่า:“ สำหรับความเห็นของทรัมป์ว่าข้อ จำกัด บางประการเกี่ยวกับหัวเว่ยจะถูกลบออกแน่นอนเรายินดีต้อนรับสิ่งนี้หากคำเหล่านั้นถูกนำไปใช้จริง” ทรัมป์กล่าวระหว่างการแถลงข่าวว่าจะมีการประชุมในวันอาทิตย์ที่หัวเว่ยและกระทรวงพาณิชย์ การตีความโดยสื่อส่วนใหญ่รวมถึงจีนคือ บริษัท สหรัฐสามารถขายให้กับ Huawei ได้อีกครั้ง

ในการแถลงข่าวของเขาทรัมป์กล่าวถึงเกษตรกรว่าเป็นผู้รับผลประโยชน์ที่สำคัญของข้อตกลงทางการค้ากับจีน ทรัมป์ยังกล่าวถึงเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่ง มัน แนะนำให้เราทราบว่าทรัมป์ชอบข้อตกลงการค้ากับจีนมากกว่าข้อตกลงที่ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของแคมเปญการเลือกตั้งของเขา. มันจะช่วยให้เขารักษาเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งดำเนินต่อไปและมอบของขวัญที่สำคัญให้กับเกษตรกรซึ่งเป็นผู้มีสิทธิเลือกตั้งที่สำคัญในหลายรัฐ

ในระหว่างการแถลงข่าวทรัมป์กล่าวว่าสหรัฐฯและจีนอาจเป็น“ หุ้นส่วนทางยุทธศาสตร์” อย่างไรก็ตามนี่เป็นสิ่งที่ขัดแย้งกับเอกสารทางการของสหรัฐฯทุกฉบับที่ทำขึ้นในระหว่างการบริหารซึ่งอธิบายว่าจีนเป็นผู้ปรับปรุงใหม่ (ล่าสุดใน 'กลยุทธ์อินโด - แปซิฟิก' ของสหรัฐฯ)

จะไปจากที่นี่: เส้นทางหินไปสู่ข้อตกลงการค้า

ตอนนี้เราคาดว่าจะมีการเจรจาการค้าระดับสูงรอบใหม่ ในไม่ช้าทั้งในวอชิงตันหรือปักกิ่ง (ส่วนใหญ่มีแนวโน้มในปักกิ่งเช่นที่พวกเขาอยู่ในวอชิงตันครั้งที่แล้ว) เรายังคงคาดหวังว่าการเจรจาจะทำได้ยาก เนื่องจากทั้งสองฝ่ายดูเหมือนจะห่างไกลจากจุดวิกฤติ จีนมี '' เส้นสีแดง 'ซึ่งเป็นจุดที่ฝ่ายสหรัฐฯเห็นว่าเป็นข้อตกลงที่สำคัญยิ่ง

นอกจากนี้สำหรับตอนนี้ ทรัมป์ไม่ได้รีบจัดการ. แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะชะลอตัว แต่ก็ยังแข็งแกร่ง ตลาดหุ้นยังคงแข็งแกร่งเช่นกันเมื่อเร็ว ๆ นี้

เศรษฐกิจจีนกำลังประสบปัญหามากกว่านี้ 'เส้นสีแดง' ของจีนนั้นแน่นอน: พื้นที่ที่มันจะไม่เคลื่อนไหวและมีความเห็นเป็นเอกฉันท์ในประเทศจีนว่าไม่ควรมีสัมปทาน ดังนั้นจีนจะไม่ขยับเขยื่อนเมื่อพูดถึงความต้องการของสหรัฐฯในการเปลี่ยนแปลงกฎหมายเฉพาะและเมื่อจำเป็นต้องใช้ภาษาที่สมดุลและข้อตกลงทางการค้าโดยรวมที่มากขึ้น จินชี้เรื่องนี้ในที่ประชุม G20 เมื่อเขากล่าวว่าจีนจะต้อง "ปกป้องอธิปไตยความภาคภูมิใจและผลประโยชน์หลัก"

บรรทัดล่างคือในขณะที่มีการตกลงหยุดยิงเรายังคงคาดหวังว่าเส้นทางหินจากที่นี่ไปสู่ข้อตกลงการค้าและการยกระดับที่ได้รับการต่ออายุนั้นยังไม่สามารถตัดออกได้ในบางจุด เราคาดว่าจะมีข้อตกลงทางการค้าเกิดขึ้นในช่วง H2 เนื่องจากทรัมป์น่าจะสามารถได้ข้อตกลงที่เขาสามารถขายได้เพื่อเป็นชัยชนะครั้งใหญ่ต่อสาธารณชนในสหรัฐฯ มันจะเป็นข้อตกลงที่จะเป็นประโยชน์ต่อเขาในการหาเสียงเลือกตั้งซึ่งเขามีแนวโน้มที่จะนำเสนอตัวเองในฐานะผู้ค้ำประกันเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและเป็นผู้ส่งมอบการปรับปรุงที่สำคัญสำหรับเกษตรกรสหรัฐและโอกาสทางธุรกิจในประเทศจีน

ตราสารทุนล่ะ ข่าวดีส่วนใหญ่ลดราคาและความเสียหายที่เกิดขึ้นกับวงจรธุรกิจแล้ว

ตราสารทุนอาจเป็นสินทรัพย์ที่เปิดเผยมากที่สุดสำหรับสงครามการค้า นี่หมายถึงการหยุดยิงเป็นไปในทางบวก. ความจริงที่ว่าตลาดได้เพิ่มขึ้นตั้งแต่ 5 พฤษภาคมแม้ว่ามันจะเป็นสงครามการค้าที่เพิ่มขึ้นอีกครั้ง (เนื่องจากทรัมป์ยกเลิกการเจรจาและทวีตว่าเขาจะขึ้นภาษีศุลกากร USD200bn ของผลิตภัณฑ์จีนจาก 10% เป็น 25% พฤษภาคม) ไม่ได้ระบุว่าการค้าขายไม่มีความสำคัญอีกต่อไป ค่อนข้างเป็นเพราะธนาคารกลางนำโดยเฟดส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินเชิงรุก (อย่างน้อยในสายตาของตลาด) ทำให้ผลกระทบด้านลบบางส่วนจากความขัดแย้งทางการค้า

อย่างไรก็ตามจากมุมมองของผู้ถือหุ้นกรณีพื้นฐานของการเจรจา G20 ก็เป็นกรณีที่ดีที่สุดและผลลัพธ์ที่เราคิดว่าลดราคาลงมาก. แม้นี่คือ 'กรณีที่ดีที่สุด' สร้างความไม่แน่นอนมากมายและไม่ว่าเราจะสงสัยว่าเกิดความเสียหายต่อวงจรธุรกิจวงจรรายได้และความมั่นใจมากมาย ตั้งแต่สงครามการค้าเริ่มต้นขึ้นในเดือนมีนาคม 2018 การผลิตและความเชื่อมั่นในการผลิตโดยเฉพาะได้เสื่อมลง แผนการสำหรับรายจ่ายฝ่ายทุนถูกระงับ 5 อาจแสดงถึงการเข้าชมอีกครั้งและชัดเจนอีกครั้งในตัวชี้วัดความเชื่อมั่นเดือนมิถุนายนส่วนใหญ่ (แม้ว่ารุ่นและตัวชี้วัดชั้นนำของเราแนะนำว่าควรปรับปรุงให้ดีขึ้น) สิ่งนี้บอกเราว่า บริษัท มีความอ่อนไหวต่อปัญหาการค้า หลาย บริษัท กำลังมองหาที่จะย้ายการผลิตเพื่อกระจายห่วงโซ่อุปทานของพวกเขา แต่มีผลกระทบต่อผลผลิต

คาถานี้มีความเสี่ยงต่อผลประกอบการ - การเติบโตที่ต่ำกว่าเป็นสิ่งที่อันตรายสำหรับสายการผลิตที่อ่อนแอและเป็นอันตรายต่อกำไร. ในอีกสองสัปดาห์ฤดูกาลผลประกอบการทั่วโลกจะเริ่มต้นขึ้น เรามีความคาดหวังต่ำเนื่องจากปัจจัยข้างต้นและเรากลัวว่านักวิเคราะห์อยู่เบื้องหลังความล้มเหลวในการปรับลดประมาณการไม่เพียงพอ โดยรวมแล้วผลลัพธ์อาจผิดหวังเป็นครั้งแรกในรอบหลายปี มีความเสี่ยงจากการถดถอยของรายได้ใน 2019 สงครามการค้าอาจเป็นข้อแก้ตัวที่สมบูรณ์แบบ (แพะรับบาป) สำหรับ บริษัท ที่ต้องการคำแนะนำที่ต่ำกว่า (คำแนะนำที่ต่ำกว่ามักเป็นตัวกระตุ้นที่ใหญ่ที่สุดสำหรับราคาหุ้นที่ต่ำกว่า)

ดังนั้นเราจึงคาดว่าความผันผวนในระยะสั้นยังคงมีความเสี่ยงที่ชัดเจนจากการถอนหุ้น การยกระดับขึ้นใหม่ในสงครามการค้ายังไม่สามารถตัดออกได้

อย่างไรก็ตามหากมองในระยะยาวเราเชื่อว่าจะมีการตกลงกันก่อนสิ้นปีนี้และจะเป็นแรงกระตุ้นให้เศรษฐกิจโลกฟื้นตัวอีกครั้งใน 2020 เราจึงคาดหวัง หุ้นที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรในช่วงเดือน 12.

ในจักรวาลของเรานอร์ดิกเรามีหลาย บริษัท ที่เผชิญกับสงครามการค้าผ่านหลายช่องทาง ด้านล่างนี้เป็นบทสรุปของรายการที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดและน้อยที่สุด

หยุดยิงไม่มีเกมเปลี่ยนสำหรับตลาด FX

ข้อตกลงการหยุดยิงไม่ใช่การเปลี่ยนเกมสำหรับ FX และตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ในมุมมองของเรา USD ควรจะไม่เปลี่ยนแปลงในวงกว้าง ความน่าจะเป็นที่ลดลงของอัตราภาษีศุลกากรสหรัฐต่อจีนที่เป็นลบสำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่ปัจจัยลดลงคืออัตราดอกเบี้ยที่เฟดจะลดลงโดย 50bp ในเดือนกรกฎาคมมีแนวโน้มลดลง ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ควรได้รับการสนับสนุนอย่างดีจากแนวโน้มที่ดีขึ้นสำหรับข้อตกลงการค้า ซึ่งในทางกลับกันควรได้รับประโยชน์จากสกุลเงินโภคภัณฑ์, AUD, NZD, CAD และ NOK ในที่สุดเราสามารถเห็นการเปลี่ยนแปลงนี้ในการเจรจาการค้ามีน้ำหนักเล็กน้อยเกี่ยวกับเงินเยน

Signal2forex บทวิจารณ์