เฟดคาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยและพาวเวลล์อาจมีช่วงเวลาที่ยากลำบากในการวิจารณ์นักวิจารณ์ทั้งในและนอกเฟด

เฟดคาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองในรอบทศวรรษในวันพุธ แต่ประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์ไม่น่าจะส่งข้อความที่ตลาดต้องการได้ยินเกี่ยวกับแผนการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Grant Thornton กล่าวว่า "เขาจะเอาชนะทุกคนและไม่เอาชนะใคร" เธอคาดว่าการปรับลดลง 25 จุดพื้นฐาน โดยปรับช่วงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของกองทุนเฟดเป็น 1.75 ถึง 2.25% หลังจากการปรับลดจุดในไตรมาสที่แล้วเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม

ในการประชุมครั้งล่าสุดของเฟด พาวเวลล์เขย่าตลาด โดยส่งหุ้นให้ต่ำลงและให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นเมื่อเขาอธิบายว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็น "การปรับในช่วงกลาง" ซึ่งหมายความว่าไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยที่ใหญ่ขึ้น

“เขาจะไม่สัญญาอะไรอีก เขาจะเก็บไพ่ไว้ใกล้กับหน้าอกของเขา เขาจะเป็นผู้หลบหลีกที่เก่งกาจอีกครั้ง” Swonk กล่าว

แนวทางของเฟดอาจทำให้ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดบางคนไม่พอใจ และแน่นอนว่าจะทำให้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ผิดหวังที่โทรหาเฟดและเรียกร้องให้มีอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์หรือแม้แต่ติดลบ

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า ไม่น่าเป็นไปได้ที่การคาดการณ์ของเฟดจะรวมการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกมากกว่าหนึ่งครั้งในแนวโน้มสำหรับปีนี้ ซึ่งนำเสนอในแผนภูมิที่เรียกว่า “จุดพล็อต” หลายตลาดกำลังมองหาการปรับลดอีกสองครั้งในปีนี้

นอกเหนือจากความไม่มั่นคงของข้อดีทางการตลาดแล้ว เฟดยังถูกคาดหวังให้เผชิญกับการต่อต้านจากภายใน โดยมีประธานเฟดอย่างน้อยสองคนที่ไม่เห็นด้วยกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ในการประชุมครั้งล่าสุด เอสเธอร์ จอร์จ ประธานเฟดแห่งแคนซัสซิตี้ และเอริก โรเซนเกรน ประธานเฟดแห่งบอสตัน คัดค้านการลดหย่อนภาษีครั้งแรกโดยอ้างว่าไม่มีหลักประกัน เนื่องจากเศรษฐกิจแข็งแกร่ง

ความกังวลของพวกเขาตอกย้ำถึงภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกครั้งใหญ่สำหรับเฟด และนั่นก็คือข้อมูลเศรษฐกิจในสหรัฐฯ แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ ขณะที่เฟดกำลังปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อประกันการชะลอตัวที่อาจมาจากที่อื่นในโลกหรือผลกระทบอื่นๆ เช่น เช่น สงครามการค้า หรือ Brexit

“ข้อมูลเศรษฐกิจไม่สามารถสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยได้ เรามีอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน CPI อยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ภาวะถดถอยสิ้นสุดลง เรามียอดค้าปลีกเพิ่มขึ้น” Chris Rupkey หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์การเงินของ MUFG กล่าว “เรามีการผลิตภาคอุตสาหกรรมอยู่ด้านล่าง — ภาคการผลิตที่มีปัญหาคือสาเหตุสำคัญประการหนึ่งสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด” การผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนที่แล้วหลังจากที่ลดลง 0.4% ที่ยังไม่ได้แก้ไขในเดือนกรกฎาคม

“ ฉันไม่คิดว่าการคาดการณ์ของเฟดจะทำให้ไฟเขียวลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สาม” Rupkey กล่าวโดยสังเกตว่าเขาคิดว่าเฟดจะทำอีกครั้งหนึ่งหลังจากการลดลงในเดือนกันยายน

Rick Rieder ของ BlackRock กล่าวว่าเขาคาดว่า Fed จะลดลง 25 คะแนนพื้นฐาน แต่ควรทำมากกว่านี้ “ฉันคิดว่าพวกเขาจะอธิบายว่านี่เป็นการปรับรอบกลาง ฉันคิดว่าพวกเขาควรจะไป 50 [คะแนนพื้นฐาน] แล้วถอยกลับ ไปที่จุดดุลยภาพ” Rieder ซีไอโอระดับโลกของ BlackRock ด้านตราสารหนี้กล่าว “หากเศรษฐกิจชะลอตัว พวกเขาก็สามารถกลับมาได้”

Michael Gapen หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Barclays กล่าวว่าเขาไม่ได้คาดหวังอะไรมากจากเฟด “เราคิดว่าพวกเขาจะตัดต่อไปเพราะข้อมูลจะอ่อนตัวลง สิ่งที่ฉันคิดว่าข้อความของพวกเขาคือเราตัดสองครั้งและเราไม่เห็นฉันทามติว่าเราควรส่งสัญญาณการตัดอีกครั้ง” เขากล่าว

พาวเวลล์พูดกับนักข่าวหลังจากเฟดออกแถลงการณ์และคาดการณ์ใหม่เกี่ยวกับเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ย

เขาอาจถูกขอให้พูดถึงเรื่องอื่นที่ทำให้ตลาดน่าระทึกใจในสัปดาห์นี้ มีการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนหรือดอกเบี้ยที่สถาบันการเงินจัดหาเอง

นักยุทธศาสตร์บรรยายถึงเหตุการณ์ดังกล่าว ซึ่งส่งผลให้อัตราหลักประกันทั่วไปของกระทรวงการคลังค้างคืนพุ่งแตะ 9% เมื่อวันอังคาร อันเป็นผลมาจากพายุที่สมบูรณ์แบบที่สร้างช่วงเวลาของการขาดสภาพคล่องในตลาด มันถูกอธิบายว่าเป็นวิกฤตเงินสด แต่ไม่ใช่วิกฤตสินเชื่อเหมือนในปี 2008

นักยุทธศาสตร์กล่าวว่ามีการออกตั๋วเงินคลังจำนวนมากซึ่งทำให้ขาดสภาพคล่อง ในขณะเดียวกันบริษัทต่างๆ ก็แสวงหาเงินสดเพื่อชำระภาษีในวันจันทร์ 

เฟดได้ดำเนินการซื้อคืนเมื่อวันอังคารที่เกี่ยวข้องกับตราสารหนี้มูลค่า 53 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่พยายามควบคุมระดับอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง

เฟดกล่าวว่าจะทำธุรกรรมซื้อคืนครั้งที่สองในวันพุธเพื่ออัดฉีดเงินสดเข้าสู่ตลาดเงินสูงถึง 75 พันล้านดอลลาร์

การดำเนินการซื้อคืนในวันอังคารเป็นการดำเนินการครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน แต่มีคำเตือนถึงสภาพคล่องที่ตึงตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเดือนธันวาคมของปีที่แล้วที่ราคาซื้อคืนปรับตัวสูงขึ้นในช่วงที่ตลาดหุ้นเทขายออก

“มันลงมา แต่ก็ยังสูงและมันจะสูงต่อไป เมื่อคุณเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเหล่านี้ในช่วงปลายไตรมาสและสิ้นปี แต่คุณไม่ได้คาดหวังในกลางเดือนกันยายน” Rieder กล่าว

“เฟดจำเป็นต้องปล่อยให้งบดุลเติบโต ป้องกันไม่ให้เงินดอลลาร์แข็งค่า” Rieder กล่าว การเพิ่มการขยายตัวของงบดุลจะช่วยสถานการณ์

Rieder กล่าวว่าเฟดสามารถเปลี่ยนการผสมผสานของหลักทรัพย์ที่ซื้อและเน้นที่จุดสิ้นสุดของเส้น Treasury ที่สั้นกว่า มันสามารถดำเนินโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณบางประเภทอย่างที่เคยทำมาเพื่อขยายงบดุล

“ระบบการเงินเป็นส่วนที่ใหญ่กว่ามากของไฟสินทรัพย์และเศรษฐกิจแบบเบา” เขากล่าว “ในขอบเขตที่คุณมีสิ่งรบกวนในระบบนั้น คุณสร้างโอกาสที่เศรษฐกิจถดถอยได้ดีขึ้น” Rieder กล่าวว่าแม้ว่าจะไม่มีมูล แต่ก็สามารถสร้างความกังวลเกี่ยวกับความเสถียรของระบบได้

“เมื่อวานนี้ Fed สูญเสียการควบคุมตลาดเงินทุน” Mark Cabana หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ Bank of America Merrill Lynch กล่าว เขากล่าวว่าวิธีแก้ปัญหาหนึ่งอาจเป็นไปได้สำหรับเฟดในการสร้างการดำเนินการซื้อคืนแบบยืน

“มีการเก็งกำไรมากมายเกี่ยวกับเฟดที่ทำการซื้อขายล่วงหน้า นี่อาจทำให้เป็นจริงขึ้นเล็กน้อย ... หมายความว่าเฟดจะพร้อมใช้งานในรูปแบบหรือรูปแบบบางอย่าง โดยพื้นฐานแล้วมันคือวาล์วนิรภัยสำหรับ repo” Michael Schumacher ผู้อำนวยการฝ่ายอัตราของ Wells Fargo กล่าว