บิดาแห่งตัวบ่งชี้เส้นอัตราผลตอบแทนกล่าวว่าตอนนี้เป็นเวลาเตรียมพร้อมสำหรับภาวะถดถอย

นักลงทุน เจ้าของธุรกิจ และผู้บริโภคควรฟังข้อความที่เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านกำลังส่งสัญญาณ นักวิจัยผู้บุกเบิกแบบจำลองการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจกล่าวว่า นักลงทุน เจ้าของธุรกิจ และผู้บริโภคควรระวัง

แคมป์เบลล์ ฮาร์วีย์ ศาสตราจารย์แห่งมหาวิทยาลัย Duke กล่าวว่า ผู้คนไม่ควรรอให้เศรษฐกิจตกต่ำตามที่เขาคาดการณ์ไว้ก่อนที่จะใช้มาตรการป้องกัน

“นี่คือเวลาที่คุณต้องทบทวนกลยุทธ์ของคุณ เป็นเรื่องง่ายในการจัดการสินทรัพย์ในช่วงที่เศรษฐกิจกำลังเฟื่องฟู การจัดการไปสู่จุดเปลี่ยนนั้นยากกว่ามาก” ฮาร์วีย์บอกกับจอช บราวน์ ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Ritholtz Wealth Management และผู้ร่วมให้ข้อมูล “Fast Money” ของ CNBC ในการสัมภาษณ์เรื่อง “The Compound” บน YouTube “มันเป็นวิธีที่ดีกว่าที่จะมีแผนดำเนินการ ดีกว่าพบว่าตัวเองอยู่ในสถานการณ์ที่เศรษฐกิจถดถอยและคุณต้องด้นสด”

Harvey เป็นผู้นำในการวิจัยเกี่ยวกับเส้นโค้งกลับด้าน ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นสูงกว่าผลตอบแทนระยะยาว ในระหว่างการวิจัยของเขาซึ่งเปิดเผยครั้งแรกในปี 1986 เขาพบว่าการผกผันระหว่าง Treasurys 3 เดือนและ 10 ปีได้บอกล่วงหน้าถึงภาวะถดถอยเจ็ดครั้งที่ผ่านมาตั้งแต่ปี 1950 ณ จุดนั้น มีสี่กรณีที่ประสบความสำเร็จ; ตั้งแต่นั้นมา มีอีกสามครั้งเกิดขึ้น

ในรอบล่าสุด ส่วนหนึ่งของเส้นโค้งนั้นกลับด้านในช่วงสั้นๆ ในเดือนมีนาคม จากนั้นกลับมาลดลงอีกครั้งในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นจุดที่ยังคงอยู่ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

Harvey กล่าวว่าเส้นโค้งจำเป็นต้องกลับด้านเป็นเวลาสามเดือนจึงจะเชื่อถือได้ ดังนั้นในกรณีนี้ ระยะเวลาหมายความว่าตัวบ่งชี้จะ “กะพริบรหัสสีแดง” สำหรับภาวะเศรษฐกิจถดถอย

“มันไม่ปกติ มันเป็นสิ่งที่บ่งบอกถึงช่วงเวลาที่เลวร้าย” เขากล่าว

เขากล่าวว่าจุดสว่างจุดหนึ่งคือผู้ที่เฝ้าดูตัวบ่งชี้สามารถและบางครั้งก็วางแผนล่วงหน้าได้ การผกผันไม่ใช่ตัวบ่งชี้โดยบังเอิญ แต่เป็นตัวบ่งชี้ที่บ่งชี้ถึงการชะลอตัวในอีก 18 ถึง XNUMX เดือนหรือมากกว่านั้นในอนาคต ดังนั้น ธุรกิจต่างๆ สามารถตอบสนองต่อสิ่งนี้ได้ เช่น เลื่อนแผนการใช้จ่ายออกไปจนกว่าพายุจะผ่านพ้นไป

“ความล่าช้านั้นอาจนำไปสู่การเติบโตที่ช้าลง แต่ก็เป็นไปได้ที่จะมองว่านี่เป็นการบริหารความเสี่ยง” ฮาร์วีย์กล่าว “คุณลดค่าใช้จ่ายลงบ้าง แต่คุณหลีกเลี่ยงการลงจอดที่ยากมากๆ ดังนั้นจึงเป็นไปได้ว่าคำทำนายที่สมหวังในตัวเองจะแทรกการจัดการความเสี่ยงในระดับที่แตกต่างกัน เราสามารถหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย [และ] เพียงแค่เติบโตช้าลง”

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐพิจารณาเส้นโค้งกลับหัวเป็นข้อมูลหนึ่งในการประเมินเศรษฐกิจ ประธานเจอโรม พาวเวลล์กล่าวเมื่อวันอังคาร

“เมื่อเส้นโค้งกลับด้าน เราจะโฟกัสอย่างระมัดระวังกับสิ่งนั้น และมันไม่ใช่สิ่งที่คุณต้องจัดการในทันที” เขากล่าวหลังการปราศรัยในเมืองเดนเวอร์ “มันเป็นสิ่งที่ไม่สบายใจที่จะอยู่ในสถานการณ์นั้นเป็นระยะเวลานาน”

ข้อสรุปของ Harvey เกี่ยวกับเส้นอัตราผลตอบแทนประกบกับเอกสารของ Fed ในนิวยอร์กปี 1996 ซึ่งเห็นความสัมพันธ์ระหว่างการผกผันในช่วง 3 เดือน/10 ปีของเส้นโค้งและภาวะเศรษฐกิจถดถอย ต่อจากนั้น เส้นโค้งก็กลับด้านก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินที่ระเบิดในปี 2008

แม้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดบางรายจะมุ่งเน้นไปที่สเปรดระหว่างธนบัตรอายุ 2 ถึง 10 ปี ส่วนนั้นของเส้นโค้งกลับด้านช่วงสั้น ๆ ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม แต่กลับมาเป็นบวกและยังคงอยู่ตรงนั้น แม้ว่าช่องว่างจะอยู่ที่ประมาณ 9 จุดพื้นฐาน ณ การซื้อขายช่วงต้นวันอังคาร

นอกจากนี้ยังไม่มีการรับประกันว่าการผกผันจะกดดันราคาหุ้น: การวิจัยเมื่อต้นปีนี้จากนักเศรษฐศาสตร์ Eugene Fama และ Kenneth French พบว่าไม่มีความสัมพันธ์ระหว่างการผกผันกับตลาดตราสารทุนที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาล