ดูตัวอย่าง ECB - คำปราศรัยครั้งสุดท้ายของประธานาธิบดี Draghi ที่จะยังคง Dovish ในขณะที่เขาออกจาก ECB ที่ถูกแบ่งให้เป็น Largarde

ในการประชุมครั้งล่าสุดของเขาในฐานะประธานาธิบดี Mario Draghi ไม่คาดว่าจะประกาศมาตรการใหม่ใด ๆ แต่เขาจะปกป้องความต้องการของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ประกาศในเดือนกันยายนและเรียกร้องให้มีบทบาทมากขึ้นในนโยบายการคลัง ข้อมูลทางเศรษฐกิจที่เปิดเผยตั้งแต่การประชุมครั้งล่าสุดได้สร้างความประหลาดใจให้กับข้อเสีย ถึงกระนั้นต้องใช้เวลาพอสมควรในการวัดประสิทธิภาพของมาตรการกระตุ้น รายงานการประชุมประจำเดือนกันยายนเปิดเผยว่าสมาชิกถูกแบ่งออกจากการเริ่มต้นใหม่ของ QE สิ่งนี้ไม่เพียง แต่จะเป็นจุดสนใจในเซสชั่นถาม - ตอบเท่านั้น แต่ยังเป็นมรดกตกทอดที่มอบให้กับประธานาธิบดีที่เข้ามาอย่าง Christina Largarde อีกด้วย

จำได้ว่าธนาคารกลางได้ประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเมื่อเดือนที่แล้วตามการลดลงของอัตราเงินเฟ้อและการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก อัตราเงินฝากลดลง -10 bps เป็น -0.5% การปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาพร้อมกับระบบสองระดับซึ่งส่วนหนึ่งของการถือครองสำรองส่วนเกินของธนาคารจะได้รับการยกเว้นไม่ต้องถูกเรียกเก็บในอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ในขณะเดียวกัน ECB จะเริ่มโครงการซื้อสินทรัพย์ในเดือนพฤศจิกายน 1 ที่ระดับ 20B ยูโรต่อเดือน ECB ยังผ่อนคลายเงื่อนไขการกู้ยืมสำหรับ TLTRO โดยลบ 10-bps ออกด้วยอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานหลัก

ในขณะที่ใช้เวลาในการวัดประสิทธิภาพของมาตรการข้างต้นในการส่งเสริมการเจริญเติบโตและอัตราเงินเฟ้อข้อมูลเศรษฐกิจที่น่าผิดหวังที่ปล่อยออกมาในช่วงระยะเวลาระหว่างการประชุมแนะนำว่าน้ำเสียงที่เป็นมาตรฐานนั้น ดัชนีราคาผู้บริโภคชะลอตัวลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สามเป็น + 0.83% y / y ในเดือนกันยายน แม้ว่า CPI หลักจะเพิ่มสูงขึ้น แต่ก็มีการโฮเวอร์ประมาณ + 1% เกจทั้งสองอยู่ต่ำกว่าเป้าหมายของ ECB ที่“ ใกล้ แต่ต่ำกว่า + 2%” การคาดการณ์การเติบโตของ GDP ของ ECB ที่ + 1.1% ในปีนี้อาจพิสูจน์ในแง่ดีเกินไป เศรษฐกิจขยายตัวประมาณ + 0.6% ในไตรมาสแรก อย่างไรก็ตามข้อมูล PMI แสดงให้เห็นว่าดัชนีคอมโพสิตเฉลี่ยอยู่ที่ 51.2 ในช่วงสามเดือนจนถึงเดือนกันยายน นี่เทียบกับค่าเฉลี่ยของ 51.7 ในช่วงครึ่งแรกของปี นี่เป็นสัญญาณว่าการเติบโตในไตรมาสที่สามจะอ่อนแอกว่าสองไตรมาสแรกของปี ในขณะเดียวกันแนวโน้มชี้ให้เห็นว่าการเติบโตในไตรมาสที่สี่อาจเลวร้ายยิ่งขึ้น

ฉากหลังทางเศรษฐกิจบ่งชี้ว่าข้อความอำลาของ Draghi จะยังคงอยู่ในสภาพเดิมและปูทางไปสู่การผ่อนคลายในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เราคาดหวังว่าแนวทางการคาดการณ์ล่วงหน้าจะเน้นย้ำถึงจุดยืนที่ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคง“ อยู่ในระดับที่ต่ำกว่านี้” จนกระทั่ง“ ได้เห็นแนวโน้มเงินเฟ้อที่มาบรรจบกันอย่างแข็งแกร่งในระดับที่ใกล้เคียงกับเพียงพอ แต่ต่ำกว่า 2% และการบรรจบกันดังกล่าวได้รับการสะท้อนอย่างต่อเนื่องในการเปลี่ยนแปลงของเงินเฟ้อ” นอกจากนี้ยังยืนยันว่าโครงการซื้อสินทรัพย์จะดำเนินต่อไป“ ตราบเท่าที่จำเป็น” มันจะ“ จบลงไม่นานก่อนที่จะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ ECB”

รายงานการประชุมประจำเดือนกันยายนเปิดเผยว่าสมาชิกถูกแบ่งออกว่าควรจะกลับมาทำ QE ต่อหรือไม่ ดังที่ระบุไว้ในรายงานการประชุม“ สมาชิกทุกคนเห็นพ้องกันว่าการผ่อนคลายท่าทีนโยบายการเงินเพิ่มเติมได้รับการรับรองเพื่อสนับสนุนการกลับสู่การบรรจบกันอย่างยั่งยืนต่อเป้าหมายเงินเฟ้อของสภาปกครอง” อย่างไรก็ตาม "มีการแสดงการจองจำนวนหนึ่งเกี่ยวกับองค์ประกอบแต่ละส่วนของแพ็คเกจนโยบายที่เสนอ ... แม้ว่าเหตุผลสำหรับแพ็คเกจที่ครอบคลุมจะมีการแชร์กันอย่างแพร่หลาย แต่สมาชิกก็ประเมินกรณีขององค์ประกอบที่เฉพาะเจาะจงแตกต่างกัน ... " ในขณะเดียวกันระบบการจัดระดับและแม้กระทั่งการเปลี่ยนแปลงแนวทางไปข้างหน้าก็มีการถกเถียงกันอย่างเข้มงวดเช่นกัน เราคาดว่า Draghi จะได้รับคำถามเกี่ยวกับคณะกรรมการที่แบ่งกลุ่มในช่วงถาม - ตอบ ในขณะเดียวกันนี่จะเป็นสถานการณ์ที่ยากลำบากสำหรับประธานาธิบดี Largarde ที่เข้ามา