ทฤษฎีการเงินสมัยใหม่: ไพรเมอร์

ไฮไลท์

• เมื่อเศรษฐกิจเผชิญกับการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำแนวคิดนโยบายเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่เป็นทางการมากขึ้นมาก่อน สิ่งที่ฉูดฉาดที่สุดคือทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT)
• MMT เป็นชุดของทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ที่เน้นความสำคัญของการใช้จ่ายภาครัฐในทางเศรษฐกิจ มันมีสามหลักการสำคัญ: ไม่มีข้อ จำกัด ในความสามารถของรัฐบาลที่ยืมเงินในประเทศเพื่อกองทุนตัวเอง; นโยบายการคลังที่ขยายตัวนำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ย และเงินเฟ้อเป็นข้อ จำกัด เพียงอย่างเดียวสำหรับการใช้จ่ายภาครัฐของธนาคารกลาง
• ท้ายที่สุดนโยบายที่อิงกับ MMT จะเป็นการทดลองและมีความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากผลที่ไม่ได้ตั้งใจเช่นเงินเฟ้อที่ไหลออกไม่หมดเงินทุนไหลออกและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคโดยรวมที่ไม่แน่นอน
• อย่างไรก็ตาม MMT สามารถพิสูจน์ได้ว่าเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำในกรณีที่ตัวเลือกทางการเงินและการคลังทั่วไปหมดลง ในสถานการณ์นี้นโยบาย MMT ควรได้รับการพัฒนาภายใต้กรอบของกฎเพื่อลดความเสี่ยงดังกล่าวข้างต้น

สิบปีนับตั้งแต่วิกฤติการเงินโลก แต่ผลกระทบของมันยังคงมีอยู่ทั่วโลก ประเทศเศรษฐกิจที่สำคัญส่วนใหญ่กำลังเผชิญกับการเติบโตที่ต่ำและสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อที่ต่ำ (แผนภูมิ 1) ผลผลิตยังคงอยู่ในระดับที่หัวชนฝาแม้จะเป็นลบต่อเศรษฐกิจบางประเทศ เพื่อต่อสู้กับกองกำลังเหล่านี้ธนาคารกลางได้ขุดลึกเข้าไปในชุดเครื่องมือของพวกเขาสำหรับนโยบายที่ไม่เป็นทางการเพื่อเพิ่มความต้องการที่ขาดความดแจ่มใส 1 อย่างไรก็ตามนโยบายเหล่านี้ได้สร้างความสำเร็จที่ จำกัด เท่านั้น

ด้วยความต้องการที่ลดลงและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ไม่แน่นอนทำให้เกิดความคิดนอกรีตที่มากกว่าเดิม สิ่งที่ฉูดฉาดที่สุดคือทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT)

MMT ได้รับความนิยมมากขึ้นเรื่อย ๆ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเนื่องจากมีการกำหนดนโยบายทางเลือกว่าในทางทฤษฎีสามารถกระตุ้นเศรษฐกิจให้พ้นจากภาวะเงินเฟ้อที่มีการเติบโตต่ำและต่ำ ในรูปแบบที่ง่ายที่สุด MMT ระบุว่าประเทศที่มีหนี้เป็นสกุลเงินของตนเองและอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวไม่สามารถ“ แตกหัก” ได้ รัฐบาลสามารถใช้จ่ายและชำระหนี้โดยการพิมพ์เงินได้มากขึ้นผ่านธนาคารกลาง ซึ่งหมายความว่าข้อ จำกัด ในการใช้จ่ายของรัฐบาลจะไม่เป็นระดับหนี้ของรัฐบาลกลาง แต่เพิ่มขึ้นเงินเฟ้อ MMT ระบุว่าการใช้จ่ายของรัฐบาลควรดึงกลับหรือกำหนดนโยบายเพื่อลดแรงกดดันด้านราคาหากเงินเฟ้อถึงหรือฝ่าฝืนข้อ จำกัด ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

อย่างไรก็ตาม MMT ไม่มีอันตราย มันมีศักยภาพที่จะสร้างแรงกดดันเงินเฟ้ออย่างมีนัยสำคัญในขณะที่ยังนำไปสู่การลดลงของสกุลเงินขนาดใหญ่และความมั่นคงทางเศรษฐกิจโดยทั่วไป

อย่างไรก็ตามวิธี MMT ตามกฎสามารถช่วยลดความเสี่ยงนี้ได้ ภายใต้กฎที่กำหนดไว้อย่างดี MMT สามารถนำมาใช้เพื่อช่วยให้เศรษฐกิจที่ดิ้นรนจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ แต่ MMT จะเป็นการทดลองทางการเงินและผลที่ตามมาโดยไม่ตั้งใจหรือ "ไม่รู้ - ไม่ทราบ" จะมีบทบาทมากขึ้น สิ่งนี้ไม่จำเป็นต้องเป็นกลยุทธ์สู่ประเทศ แท้จริงแล้วเศรษฐกิจสามารถนำไปใช้และทดสอบนโยบายโครงสร้างเพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่ MMT เป็นเพียงตัวเลือกนโยบายที่ปฏิบัติได้ ยุโรปและญี่ปุ่นอาจถึงจุดสิ้นสุดของเชือกในเรื่องนี้ แต่สหรัฐอเมริกายังสามารถก้าวไปข้างหน้าของเส้นโค้ง

โดยเฉพาะอย่างยิ่งนโยบายต่าง ๆ เช่นการได้รับการป้องกันการเสียเวลาระบบภาษีที่มีความก้าวหน้ามากขึ้นและการอพยพเข้าประเทศที่เพิ่มขึ้นสามารถทำให้สหรัฐฯก้าวไปสู่ความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนโดยไม่ต้องเผชิญกับความเสี่ยงและความไม่แน่นอนของ MMT

หลักการสำคัญของ MMT

MMT ไม่ใช่ชุดของทฤษฎีใหม่ ความคิดเหล่านี้เป็นวิวัฒนาการของแนวคิดเศรษฐกิจมหภาคก่อนหน้านี้ที่เน้นความสำคัญของการใช้จ่ายภาครัฐในทางเศรษฐกิจ จากความคิดมากมายที่ดำเนินการโดย MMT เราสามารถเลือกหลักสามหลักที่ได้รับทฤษฎีเสริม เหล่านี้คือ:

1 ไม่มีขีด จำกัด ในความสามารถของรัฐบาลที่ยืมเงินในประเทศเพื่อนำไปเป็นทุน

หลักแรกและอาจสำคัญที่สุดของ MMT คือไม่มีข้อ จำกัด ในความสามารถของรัฐบาลที่ยืมเงินในประเทศเพื่อนำไปใช้เอง รัฐบาลมีอํานาจสูงสุดเหนือสกุลเงินดังนั้นสามารถสั่งให้ธนาคารกลางพิมพ์เงินเพิ่มเติมเพื่อชําระหนี้หรือเพื่อใช้จ่ายเงินใหม่

2 นโยบายการคลังแบบขยายเพิ่มขึ้นนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่ลดลง

หลักที่สองและอาจขัดแย้งกันมากขึ้นของ MMT คือการที่รัฐบาลเพิ่มการใช้จ่ายลดอัตราดอกเบี้ย ตรงข้ามกับสิ่งที่สอนในวิชาเศรษฐศาสตร์มหภาคทั่วไป ในกรอบเศรษฐกิจมหภาคมาตรฐานการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายภาครัฐเพิ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากมีความต้องการมากขึ้นสำหรับกองทุนเงินให้กู้ยืม สิ่งนี้จะทำให้เกิด "การรวมกลุ่ม" การลงทุนของภาคเอกชน

แต่ตามผู้เสนอ MMT การใช้จ่ายทางการคลังที่มากขึ้นจะลดอัตราดอกเบี้ยลงเพราะในเน็ตจะเพิ่มปริมาณเงินสำรองที่ธนาคารถืออยู่ ในความเป็นจริง MMT เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะย้ายไปที่ศูนย์หากไม่ใช่เพื่อการแทรกแซงของธนาคารกลางและการตั้งค่าอัตรามาตรฐานที่เป็นบวก เหล่านี้คือการเรียกร้องที่ถกเถียงกัน เราจะกลับไปทำไม MMT อาจไม่ทำงานตามที่ตั้งใจไว้ในหมายเหตุ

3 อัตราเงินเฟ้อเป็นข้อ จำกัด เพียงอย่างเดียวของการใช้จ่ายภาครัฐของธนาคารกลาง 

ท้ายที่สุด MMT เชื่อว่าเงินเฟ้อเป็นข้อ จำกัด เพียงข้อเดียวของการใช้จ่ายภาครัฐของธนาคารกลาง ผู้เสนอ MMT ยืนยันว่ารัฐบาลควรกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อเมื่ออนุมัติการใช้จ่ายมากขึ้นและไม่ต้องคำนึงถึงดุลงบประมาณ การขาดดุลงบประมาณตามที่กำหนดโดยหลักคำสอนอันดับหนึ่งไม่ใช่เรื่องที่น่ากังวลหากราคาเป็นสกุลเงินของตนเอง ในทางกลับกัน MMT ตระหนักดีว่าเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจเป็นปัญหาได้ หากการใช้จ่ายภาครัฐทำให้เกิดแรงกดดันเงินเฟ้อและมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเหนืออัตราที่ยอมรับได้ MMT ระบุว่าควรใช้เครื่องมือต่าง ๆ เพื่อรับมือกับแรงกดดันเหล่านี้ รัฐบาลสามารถใช้เครื่องมือต่าง ๆ เช่นกฎระเบียบด้านการเงินและเครดิตที่เข้มงวดขึ้นรวมถึงการเพิ่มภาษีเพื่อลดความกดดันด้านเงินเฟ้อขึ้นอยู่กับแหล่งที่มาของแรงกดดันด้านราคา

เราสามารถทำอะไรกับ MMT ได้บ้าง?

ภายใต้หลักการหลัก MMT ให้อำนาจและความรับผิดชอบแก่รัฐบาลมากขึ้น รัฐบาลสามารถใช้เวลาน้อยลงในการกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลงบประมาณ - หากการขาดดุลเป็นสกุลเงินของตนเอง - และสามารถผลักดันวาระการใช้จ่ายที่สอดคล้องกับลำดับความสำคัญที่สำคัญแทน

ตัวอย่างเช่นหากรัฐบาลมีเป้าหมายที่จะเพิ่มการจ้างงานให้สูงสุดพวกเขาสามารถอนุญาตโปรแกรมเช่นโครงการรับประกันงานของรัฐบาลกลางเพื่อช่วยจัดหางานภาครัฐให้แก่ผู้ที่ต้องการ มันจะซึมซับในตลาดแรงงานและย้ายเศรษฐกิจไปสู่ระดับที่สอดคล้องกับการจ้างงานสูงสุด โปรแกรมงานเฉพาะในด้านต่าง ๆ เช่นโครงสร้างพื้นฐานอาคารอาจได้รับประโยชน์ในระยะยาวต่อเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามโปรแกรมรับประกันงานจะถูก จำกัด โดยขอบเขตที่ทำให้เกิดแรงกดดันเงินเฟ้อ ยิ่งความเสี่ยงของเงินเฟ้อเคลื่อนตัวสูงกว่าเป้าหมายที่กำหนดไว้ล่วงหน้าขอบเขตของโปรแกรมที่เล็กลง นอกจากนี้การจ้างเพื่อประโยชน์ในการจ้างงานมีผลที่ตามมาเอง ในที่สุดมันก็หมายถึงรัฐบาลที่มีขนาดใหญ่และไม่มีประสิทธิภาพที่มีข้อเสนอเล็ก ๆ น้อย ๆ สำหรับเจ้าชู้ต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

รัฐบาลสามารถใช้นโยบายที่ปรับปรุงสุขภาพในระยะยาวของเศรษฐกิจ พวกเขาสามารถจัดลำดับความสำคัญด้านความยั่งยืนด้านสิ่งแวดล้อมสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ดีขึ้นหรือทั้งสองอย่าง ในโลก MMT รัฐบาลมีอิสระมากขึ้นในการใช้นโยบายที่เลือกไว้ มีเพียงเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเท่านั้นที่สามารถทำลายพรรคได้

อย่างไรก็ตามในบริบทปัจจุบันแม้อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจเป็นแขกรับเชิญ ตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลกประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่กำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่ต่ำและธนาคารกลางต่างพยายามใช้วิธีการแบบเดิมและไม่เป็นทางการเพื่อเพิ่มอัตราเงินเฟ้อโดยที่ไม่ประสบความสำเร็จ นักเศรษฐศาสตร์ที่มีชื่อเสียงเช่น Larry Summers ได้แย้งว่าเงื่อนไขเหล่านี้บ่งบอกถึง“ ภาวะซบเซาทางโลก” ซึ่งกำหนดไว้ว่าเป็นช่วงระยะเวลาที่ยั่งยืนของการเติบโตที่ซบเซาซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับอัตราดอกเบี้ยต่ำ ในช่วงเวลาเหล่านี้นโยบายการคลังที่ใช้งานผ่านการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานอาจเป็นยาแก้พิษเพื่อยกระดับเศรษฐกิจออกจากหลุมนี้และ MMT ก็ทำเช่นนั้นได้

ปัญหาเกี่ยวกับ MMT

น่าเศร้าที่ไม่มีสิ่งนั้นเป็นอาหารกลางวันฟรีและนั่นก็เพื่อ MMT สิ่งที่ยิ่งใหญ่อาจสำเร็จได้ภายใต้หลักคำสอน MMT แต่มันไม่ได้เกิดขึ้นโดยปราศจากความเสี่ยงของตัวเอง มีประเด็นพื้นฐานเกี่ยวกับหลักการสำคัญและนโยบายที่อิงกับ MMT อาจนำไปสู่ผลกระทบที่ไม่ตั้งใจซึ่งกลายเป็นการต่อต้านอย่างรุนแรงต่อความตั้งใจที่จะส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ความกังวลหลักของ MMT คือหลักการที่สำคัญทำให้สมมติฐานที่แข็งแกร่งมากหรือไม่ถูกต้อง ทฤษฎีหลักข้อแรกอ้างว่าไม่มีขีด จำกัด ความสามารถของรัฐบาลที่ยืมเงินในประเทศเพื่อนำเงินมาลงทุนเอง แม้ว่าสิ่งนี้อาจเป็นจริงสำหรับระบบเศรษฐกิจปิด แต่ก็ไม่เป็นความจริงอย่างแน่นอนสำหรับระบบเศรษฐกิจแบบเปิด การสะสมหนี้อย่างรวดเร็วหรือพิมพ์เงินเพื่อชำระหนี้อาจนำไปสู่ค่าเสื่อมราคาที่สูงชันของสกุลเงินและเงินทุนไหลออกจำนวนมาก สิ่งนี้จะแนะนำแรงกดดันเงินเฟ้อมากและอาจทำให้เศรษฐกิจทั้งระบบไม่มั่นคง 2

สหรัฐอเมริกาเป็นกรณีพิเศษ ในฐานะที่เป็นสกุลเงินสำรองของโลกและเศรษฐกิจที่ค่อนข้างปิดอาจทำให้ผลกระทบบางส่วนในระยะสั้นได้ อย่างไรก็ตามในระยะยาวอาจเผชิญกับค่าเสื่อมราคาและการไหลออกของเงินทุนที่สำคัญเนื่องจากนักลงทุนคิดใหม่ถึงสถานะของเงินดอลลาร์สหรัฐ ในทางตรงกันข้ามเศรษฐกิจแบบเปิดขนาดเล็กที่ไม่มีสกุลเงินสำรองของโลกเช่นแคนาดานั้นมีความอ่อนไหวต่อผลกระทบเชิงลบของ MMT มากกว่า

หลักการหลักที่สองของ MMT ซึ่งนโยบายการคลังแบบขยายตัวนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงอาจไม่เป็นจริงเช่นกัน ใช้สถานการณ์ที่รัฐบาลเริ่มโปรแกรมการใช้จ่าย สิ่งนี้เป็น MMT ที่จะเรียกร้องขยายจำนวนเงินสำรองที่ธนาคารถืออยู่เพิ่มปริมาณเงิน แต่ก็สามารถสร้างความต้องการเงินได้เนื่องจากการกระตุ้นทางการคลังผ่านทางเศรษฐกิจ ดังนั้นผลกระทบสุทธิต่ออัตราดอกเบี้ยจึงไม่ชัดเจน 3 หากผลผลิตที่สร้างขึ้นมีจำนวนมากกว่าปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามารถเคลื่อนไหวได้สูงขึ้นตามการกระตุ้นทางการคลังตามทฤษฎีเศรษฐศาสตร์มหภาคแบบดั้งเดิม

อีกแง่มุมที่เป็นปัญหาของ MMT ก็คือมันกำจัดความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ทศวรรษของการวิจัยได้บอกเราว่าการอนุญาตให้ธนาคารกลางดำเนินนโยบายการเงินที่เป็นอิสระจากแรงกดดันทางการเมืองเป็นสิ่งสำคัญในการลดผลกระทบทางลบของเงินเฟ้อที่มีต่อการเติบโตในระยะยาว 4 กับธนาคารกลางมอบอำนาจให้เจ้าหน้าที่การคลังในโลก MMT เป็นไปได้อย่างสิ้นเชิงว่าวาระการใช้จ่ายถูกออกกฎหมายโดยไม่พิจารณาถึงผลกระทบด้านเงินเฟ้อและความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างรอบคอบ แม้ว่าผู้สนับสนุนของ MMT ระบุว่ารัฐบาลควรออกกฎหมายเพื่อควบคุมภาวะเงินเฟ้อหากมีการละเมิดข้อ จำกัด หรือกำลังจะถูกละเมิด แต่อาจเป็นการไม่สะดวกทางการเมืองที่จะปิดก๊อกทางการคลังในเวลาใดก็ตาม

แม้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อได้รับการพิจารณาอย่างถี่ถ้วนแล้วก็จะมีความไม่แน่นอนในระดับมากเกี่ยวกับผลกระทบโดยประมาณของการกระตุ้นเศรษฐกิจ หน่วยงานของรัฐที่ได้รับมอบหมายในการวิเคราะห์จะต้องตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับปัจจัยต่างๆเช่นตัวคูณทางการเงินผลผลิตที่มีศักยภาพระยะเวลาการส่งมอบโครงการซึ่งทั้งหมดนี้นำไปสู่แถบข้อผิดพลาดขนาดใหญ่ สิ่งนี้อาจนำไปสู่ข้อผิดพลาดของนโยบายที่พบบ่อยและสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่เสถียร

MMT อาจพิสูจน์ได้ว่ามีประโยชน์ในสถานการณ์พิเศษ

เนื่องจากข้อบกพร่องของ MMT และผลที่ไม่ตั้งใจซึ่งอาจส่งผลให้การกำหนดนโยบายมีความเสี่ยงเกินไปที่จะยอมรับเมื่อมีตัวเลือกนโยบายอื่น ๆ เข้าใจได้ดีกว่า อย่างไรก็ตามภายใต้สถานการณ์พิเศษ MMT อาจพิสูจน์ว่าเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์

ดังที่ระบุไว้ในรายงานเมื่อเร็ว ๆ นี้อาจมีเวลาที่เราอยู่ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและตัวเลือกนโยบายการเงินและนโยบายการเงินมี จำกัด : อัตราดอกเบี้ยอยู่ในขอบเขตที่ลดลงอย่างมีประสิทธิภาพและหนี้การคลังสูงขึ้น ในสถานการณ์นี้นโยบาย MMT อาจเป็นสิ่งที่จำเป็นในการยกระดับเศรษฐกิจให้พ้นจากภาวะตกต่ำ

แม้ในสถานการณ์นี้มันเป็นสิ่งสำคัญสำหรับ MMT ที่จะนำไปใช้ในกรอบการทำงานตามกฎ กรอบควรกำหนดไว้อย่างชัดเจนและสื่อสารให้สาธารณชนทราบอย่างชัดเจน สถานการณ์สำหรับการเข้าสู่ระบอบการปกครองของนโยบาย MMT วาระการใช้จ่ายที่จะประกาศใช้เมื่อใดที่จะออกจากระบอบการปกครองควรจะได้รับการเห็นพ้องต้องกันและมีการสื่อสารล่วงหน้าก่อนการประกาศนโยบาย MMT

ในฐานะที่เป็นรัฐบาลและธนาคารกลางจะทำงานด้วยมือวิธีการตามกฎเกณฑ์จะช่วยให้ธนาคารกลางสามารถรักษาความเป็นอิสระและความน่าเชื่อถือของพวกเขาได้ในขณะที่ยังคงความเชื่อมั่นของประชาชนว่านโยบายจะให้ผลลัพธ์ หากเจ้าหน้าที่สามารถทำสิ่งต่อไปได้เศรษฐกิจอาจต้องการแรงกระตุ้นน้อยลงเพื่อหลีกเลี่ยงความตกต่ำ

ตัวเลือกนโยบายอื่น ๆ ?

เมื่อย้อนกลับไปประเทศต่างๆควรทำในสิ่งที่ทำได้เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่ MMT ยืนหยัดเป็นทางเลือกเดียวสำหรับการกระตุ้นเศรษฐกิจ มันอาจจะสายเกินไปสำหรับยุโรปและญี่ปุ่นซึ่งพื้นที่นโยบายการคลังและการเงินได้กัดเซาะไปจนถึงจุดที่ MMT กำลังได้รับการพิจารณาอย่างแข็งขันโดยผู้กำหนดนโยบาย 5 สำหรับสหรัฐอเมริกามันเป็นทางยาวไกลจากการประสบปัญหาเดียวกัน แทนที่จะนั่งนิ่งเราควรใช้นโยบายเชิงรุกที่สามารถกระตุ้นการเติบโตในระยะยาวได้ซึ่งจะเป็นการเพิ่มทางเลือกทางการเงินและนโยบายการคลังในกรณีที่เศรษฐกิจตกต่ำ ตัวเลือกนโยบายต่อไปนี้อาจทำให้สหรัฐฯไปในทิศทางที่ถูกต้อง:

1 จ่ายเวลาปิด

การกำหนดนโยบายหนึ่งที่สามารถเห็นผลลัพธ์ได้ทันทีคือการกำหนดเวลาที่ได้รับความคุ้มครองจากรัฐบาลกลางสำหรับพนักงานทุกคน สหรัฐอเมริกาเป็นประเทศเดียวใน OECD ทั้งหมดที่คนงานไม่ได้รับประกันวันหยุดหรือวันหยุดพักผ่อนที่ได้รับค่าใช้จ่ายจากรัฐบาล (แผนภูมิ 2) แม้การลาคลอดที่ได้รับค่าจ้างไม่ได้ถูกก่อตั้งขึ้นโดยรัฐบาลกลาง ในขณะที่ บริษัท และรัฐต่าง ๆ สามารถทำประโยชน์เหล่านี้ได้โดยสมัครใจศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและนโยบายการวิจัยพบว่าชาวอเมริกันเกือบหนึ่งในสี่ไม่ได้รับเวลาหยุดงานใด ๆ 6 สิ่งนี้อาจนำไปสู่การทำงานหนักเกินไปของประชากร ผลผลิตเพิ่มขึ้น ในความเป็นจริงการศึกษาแสดงให้เห็นว่าพนักงานที่ทำงานมากเกินไปสามารถลดผลกำไรของ บริษัท ผ่านการขาดมากขึ้นผลประกอบการที่สูงขึ้นและต้นทุนการประกันสุขภาพที่เพิ่มขึ้น 7

การจ่ายเงินนอกเวลายังหมายถึงตลาดแรงงานที่มีสุขภาพดี ตามรายงานฉบับนี้อัตราการมีส่วนร่วมของสตรีวัย (25-54) ในสหรัฐอเมริกาล่าช้ากว่าเพศชายและประเทศอื่น ๆ รายงานสำนักวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติพบว่าประมาณหนึ่งในสี่ของการมีส่วนร่วมของแรงงานหญิงลดลงเมื่อเทียบกับประเทศ OECD อื่น ๆ เนื่องจากการขาดนโยบายสถานที่ทำงานที่เป็นมิตรกับครอบครัวรวมถึงการลาเพื่อเลี้ยงดูบุตรที่ได้รับค่าจ้าง ด้วยประชากรสูงอายุที่สร้างความท้าทายให้กับตลาดแรงงานของสหรัฐการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานหญิงที่เพิ่มขึ้นอาจเป็นปัจจัยที่สำคัญในการบรรเทา นโยบายการลาเพื่อเลี้ยงดูบุตรเป็นผลไม้แขวนลอยต่ำที่สามารถบรรลุผลนี้

นอกจากนี้ผลลัพธ์ของครอบครัวก็อาจดีขึ้นด้วยเวลาที่จ่ายไป ตัวอย่างเช่นเวลาที่จ่ายไปสำหรับแม่มีความสัมพันธ์กับการปรับปรุงระยะยาวในด้านการศึกษาและผลประกอบการสำหรับเด็ก 8 การจัดทำนโยบายนี้ในระดับรัฐบาลกลางสามารถสร้างความมั่นใจว่าประชากรที่มีสุขภาพดีและตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง สิ่งนี้จะทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯก้าวไปสู่การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

2 ระบบภาษีก้าวหน้ามากขึ้น

ตัวเลือกนโยบายอีกประการหนึ่งคือการใช้ระบบภาษีที่ก้าวหน้ายิ่งขึ้นซึ่งจะช่วยลดความไม่เท่าเทียมส่งเสริมการเติบโตอย่างมีส่วนร่วมและการมีส่วนร่วมมากขึ้นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ 9 นับตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลก ของรายได้ครัวเรือนโดยรวมกว่า 20% ที่เหลือ (แผนภูมิ 80) แนวโน้มนี้น่าเป็นห่วงเพราะนั่นหมายความว่าส่วนแบ่งที่สำคัญของประชากรสหรัฐกำลังสูญเสียโอกาสทางเศรษฐกิจและการศึกษาซึ่งจะแยกพวกเขาออกจากการมีส่วนร่วมอย่างมีนัยสำคัญต่อเศรษฐกิจ 3 ระบบภาษีที่กระจายรายได้จากปลายบนสุด ไปสู่จุดสิ้นสุดสุดของการกระจายรายได้จะช่วยในการหยุดและอาจย้อนกลับแนวโน้มนี้

3 การปรับปรุงนโยบายการเข้าเมือง

ในที่สุดการปรับปรุงนโยบายการเข้าเมืองยังช่วยให้สหรัฐฯอยู่ในเส้นทางการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ด้วยการเติบโตของประชากรชะลอตัวเนื่องจากส่วนใหญ่เป็นส่วนหนึ่งของประชากรสูงอายุการย้ายถิ่นฐานจะต้องดำเนินการเพื่อเติมเต็มช่องว่าง (แผนภูมิ 4) แต่การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเข้าเมืองใดที่ให้ผลลัพธ์ที่ดีที่สุดสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ? การวิจัยโดยโรงเรียน Wharton แห่งมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนียตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเข้าเมืองสามรายการและการผสมผสานหลายอย่าง 11 พวกเขาดำเนินการจำลองเศรษฐกิจของ 125 เพื่อพิจารณาว่าผลกระทบเชิงบวกที่ใหญ่ที่สุดต่อ GDP และการจ้างงานมาจากการเพิ่มจำนวนผู้อพยพ หากการย้ายถิ่นฐานเพิ่มขึ้น 50% GDP ต่อหัวจะสูงขึ้น 3% 2050 ขึ้นไปเมื่อเทียบกับการรักษาจำนวนผู้อพยพไม่เปลี่ยนแปลงจาก 2019 การผสมผสานของผู้อพยพที่มีต่อการศึกษาระดับวิทยาลัยก็มีผลกระทบทางบวกเช่นกัน

บรรทัดด้านล่าง

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา MMT ได้เข้าสู่การอภิปรายเชิงนโยบายมากขึ้นเพื่อเป็นทางเลือกที่เป็นไปได้ในการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ติดอยู่ในสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อที่มีอัตราการเติบโตต่ำ - ต่ำ ในขณะที่ MMT มีการกำหนดนโยบายที่เป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจในทันทีมันควรได้รับการดูแลด้วยความระมัดระวังเนื่องจากปัญหาพื้นฐานของทฤษฎีรวมถึงผลที่ตามมาของนโยบายโดยไม่ได้ตั้งใจ

อย่างไรก็ตามวิธีการที่ใช้กฎเป็นฐานสำหรับ MMT อาจเป็นไปได้มากขึ้นและอาจกลายเป็นตัวเลือกหลักสำหรับบางประเทศที่อยู่ใกล้กับอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงในช่วงเศรษฐกิจขาลง สหรัฐอเมริกาไม่ได้ตกอยู่ในค่ายนี้ทั้งในแง่ของเครื่องมือทางการเงินที่ยังคงทิ้งอยู่และนโยบายสาธารณะก็ยังไม่ได้ดึงออกมา ก่อนที่จะลงสู่ถนน MMT ที่ไม่แน่นอนและเป็นหลุมเป็นบ่อนี้มันสมเหตุสมผลกว่าที่จะเพิ่มประสิทธิภาพเชิงรุกเกี่ยวกับนโยบายที่มีอยู่และผ่านการทดสอบตามเวลาเพื่อเพิ่มการเติบโตในระยะยาวและบรรเทาแรงกดดันต่อนโยบายการคลังและการเงิน ไม่ควรเป็นอย่างนั้น MMT จะถูกเปิดใช้งานเป็นเครื่องมือเดียวในกล่องเครื่องมือที่จะเกิดการชะลอตัวครั้งถัดไป

หมายเหตุสิ้นสุด

1. เศรษฐศาสตร์ TD, 2019 “ สิ่งที่คาดหวังจากธนาคารกลางในการชะลอตัวทั่วโลกต่อไป” ตุลาคม 1, 2019 https://economics.td.com/central-banks-downturn
2. ธนาคารกลางยุโรป 2016 “ การรับมือกับเงินทุนเคลื่อนย้ายที่มีขนาดใหญ่และมีความผันผวนและบทบาทของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ” กันยายน 1, 2016 https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecbop180.en.pdf
3. Citi Global Perspectives & Solutions, 2019. “ Modern Monetary Theory (MMT)” 1 เมษายน 2019
4. Helge Berger, Jakob De Haan และ Sylverster CW Eijffinger “ ความเป็นอิสระของธนาคารกลาง: การปรับปรุงทฤษฎีและหลักฐาน” วารสารการสำรวจเศรษฐกิจ 2001
5. เมื่อเร็ว ๆ นี้มาริโอ Draghi ประธาน ECB กล่าวว่าสภาการปกครองควรเปิดให้ MMT (https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-23-2019/draghi-says-ecb-should-examine-new-ideas- เพิ่มเติม) เหมือน MMT) ในญี่ปุ่นมีการถกเถียงอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับ MMT และการใช้งาน (https://www.bloomberg.com/news/articles/06-05-XNUMX-jNUMX/japan-worries-about-its-deficit-as-mmt-argues- มี-s-ไม่มีความจำเป็น)
6. ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและนโยบาย, 2019.” No-Vacation Nation”. พฤษภาคม 1, 2019 http://cepr.net/documents/publications/2007-05-no-vacation-nation.pdf
7. https://hbr.org/2015/08/the-research-is-clear-long-hours-backfire-for-people-and-for-companies
8. https://www.jec.senate.gov/public/_cache/files/646d2340-dcd4-4614-ada9-be5b1c3f445c/jec-fact-sheet—economic-benefits-of-paid-leave.pdf
9. ระบบภาษีแบบก้าวหน้าเป็นระบบที่ต้องการครัวเรือนที่มีรายได้สูงเพื่อจ่ายภาษีมากกว่าครัวเรือนที่มีรายได้ต่ำ
10. Roy van der Weide และ Branko Milanovic, 2018“ ความไม่เท่าเทียมกันเป็นสิ่งที่ไม่ดีสำหรับการเติบโตของคนจน (แต่ไม่ใช่เพื่อคนรวย)” การทบทวนเศรษฐกิจของธนาคารโลก https://www.gc.cuny.edu/CUNY_GC/media/LISCenter/Branko%20Milanovic/vdWeide_Milanovic_Inequality_bad_for_the_growth_of_the_poor_not_the_rich_2018.pdf
11. โรงเรียนธุรกิจ Wharton แห่งมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนีย“ สามารถเพิ่มการอพยพเข้าเมืองเพื่อปรับปรุงเศรษฐกิจสหรัฐฯได้หรือไม่” กันยายน 10, 2019 https://knowledge.wharton.upenn.edu/article/us-immigration-policy/