เฟดคาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่วิธีที่พาวเวลล์กล่าวถึงการเดินหน้าต่อไปอาจทำให้ตลาดสั่นสะเทือน

เจอโรมพาวเวลประธานธนาคารกลางสหรัฐเผชิญกับหนึ่งในความท้าทายด้านการสื่อสารที่ยากยิ่งขึ้นในการดำรงตำแหน่งของเขาเมื่อวันพุธและเขาเสี่ยงที่จะมองข้ามตลาดการเงินหากเขาทำไม่ถูกต้อง

คณะกรรมการตลาดกลางเปิดคาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงหนึ่งในสี่โดยเป็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สามนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เฟดจะออกแถลงการณ์ซึ่งอาจปรับเปลี่ยนเพื่อบ่งชี้ว่าประตูยังคงเปิดให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่ก็อาจหยุดในกระบวนการ

จากนั้นประธานเฟดจะพูดในเวลา 2 น. ET ซึ่งเป็นเวลาครึ่งชั่วโมงหลังจากแถลง ผู้เชี่ยวชาญด้านตราสารหนี้หลายคนคาดหวังว่าจะมีข้อความ "เหยาะๆ" ซึ่งหมายความว่าเฟดจะระบุว่ากำลังระงับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในขณะที่เฝ้าดูว่ามีความคืบหน้าในเศรษฐกิจหรือไม่หรือเหตุการณ์ภายนอกที่อาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจเช่นสงครามการค้าหรือ Brexit

“ ฉันคิดว่าในใจของเขาเขามีการลดประกันสองหรือสามครั้ง นี่เป็นครั้งที่สามแล้วเขาก็กลับมานั่งรอ "Peter Boockvar หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bleakley Advisory Group กล่าว

“ คำถามในวันนี้คือว่าพาวเวลมีหน้าที่ในการวาดภาพเฟดที่เป็นกลางหรือไม่เมื่อพวกเขาไม่ต้องการที่จะผ่อนคลายอีกในอนาคตอันใกล้นี้” แอนดรูว์เบรนเนอร์จาก National Alliance กล่าว

ไม่ว่าเฟดจะทำอะไรก็มีโอกาสถูกวิพากษ์วิจารณ์จากประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์ผู้ซึ่งด่าว่าพาวเวลล์และคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ

ก่อนการประชุม S&P 500 ซื้อขายที่จุดสูงสุดใหม่หลังจากฟื้นตัวขึ้นสูงสุดในวันจันทร์ S&P 500 ถูกแบนเมื่อวันพุธ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลก็เพิ่มขึ้นเช่นกันในสัปดาห์นี้ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความคาดหวังของเฟดที่มีความหมายว่าจะไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก อัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้นในเช้าวันพุธหลังจากรายงานการเติบโตของไตรมาสที่สามที่ 1.9% ดีกว่า 1.6% ที่คาดการณ์ไว้

“ มันเป็นตำแหน่งที่ยากจริงๆ…ในเดือนมิถุนายนพวกเขาลบคำว่า 'อดทน' และตัดทิ้งในการประชุมครั้งต่อไป สิ่งที่พวกเขาไม่ต้องการทำคือตั้งค่าบางสิ่งบางอย่างที่พวกเขากำหนดไว้ล่วงหน้าว่าจะไม่ตัดทอนหากจำเป็น” จอนฮิลล์นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราของ BMO กล่าว “ เฟดต้องการอดทน แต่ดำเนินการตามความเหมาะสมเท่าที่จำเป็น มันเป็นการรวมกันของทั้งสองอย่าง พวกเขาไม่ได้บอกว่าพวกเขาถูกระงับ แต่พวกเขาไม่ได้พยายามชี้นำตลาดโดยไม่คาดหวังว่าจะมีการลดในเดือนธันวาคมหากข้อมูลไม่นิ่ง มันเป็นความท้าทายในการสื่อสารอย่างแน่นอน”

ไม่ว่าเฟดจะกล่าวถ้อยแถลงอย่างไรงานของพาวเวลล์ก็ทำให้ทุกอย่างยากขึ้นเนื่องจากมีมุมมองที่แตกต่างกันอย่างกว้างขวางในวอลล์สตรีท มีผู้เฝ้าดูเฟดที่คาดว่าจะไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกในปีนี้หรือปีหน้าเช่นเดียวกับผู้ที่เห็นว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะเกิดขึ้นและคิดว่าในที่สุดเฟดจะกลับไปที่อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์

ยกตัวอย่างเช่นนักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs คาดว่าเฟดจะลบภาษาออกจากคำแถลงว่าจะ "ดำเนินการตามความเหมาะสม" เพื่อรักษาการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและปรับเปลี่ยนคำแถลงเพื่อระบุว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในวันพุธทำให้ "การปรับลดอัตรากลางคัน" ของเฟดเสร็จสมบูรณ์

แต่ตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนที่มีการกำหนดราคามีโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ย 30% ในเดือนธันวาคมและจะลดลงอีกในปีหน้า

“ จากมุมมองของเราคุณมีแนวโน้มที่จะได้รับการขายออกจากความผิดหวังของเฟด” จูเลียนเอ็มมานูเอลหัวหน้าฝ่ายทุนและนักยุทธศาสตร์ด้านอนุพันธ์ของ BTIG กล่าว

เอ็มมานูเอลกล่าวว่าเขาคาดว่าเฟดจะลดจุดหนึ่งในสี่ แต่จากนั้นก็กลับมาสัญญาว่าจะลดอีกต่อไปแม้ว่ามันจะเปิดประตูไว้เล็กน้อยก็ตาม “ เราคิดว่าตลาดได้ลดข่าวเชิงบวกมากมายและตอนนี้ก็น่าจะตกใจ” เขากล่าว

ประเด็นสำหรับผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดคือพวกเขาเชื่อว่าเศรษฐกิจกำลังอ่อนตัวหรือไม่เข้าสู่ปีหน้าและพวกเขากำลังวางตำแหน่งสำหรับผลลัพธ์ทั้งสอง

Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Grant Thornton กล่าวว่ามีโอกาสที่เฟดจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ ทฤษฎีของเธอคือเฟดสามารถปรับลดในเดือนธันวาคมและหากไม่มีข้อตกลงทางการค้าหรือยกเลิกภาษีก็จะต้องลดลงมากขึ้นในปีหน้าเพื่อต่อสู้กับภาวะเศรษฐกิจถดถอย

“ ฉันคิดว่ามีเวลาที่ดีกว่าในการตัดที่มีกลยุทธ์มากกว่านี้ เหตุผลของฉันคือเมื่อตลาดมีความผันผวนสูงเป็นประวัติการณ์ ... อาจจะมีเวลาที่ดีกว่านี้ พวกเขาควรจะมีอำนาจในการยิงของพวกเขา "Swonk กล่าว

Stephen Stanley นักเศรษฐศาสตร์ Amherst Pierpont กล่าวว่าเจ้าหน้าที่เฟดเกือบจะฟังดูเหมือนว่าพวกเขาจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย แต่เขาคาดว่าจะมีการปรับลดในวันพุธ

“ มันเป็นช่วงเวลาที่น่าสนใจมากระหว่างการประชุม…ความรู้สึกที่ฉันได้รับคือจริงๆแล้วพวกเขาไม่ได้ตื่นเต้นกับการผ่อนคลายอีกแล้ว แบ่งคณะกรรมการเรียบร้อยแล้ว คนบางคนที่ชอบการผ่อนคลายในสองท่าแรกกำลังส่งสัญญาณว่าพวกเขาต้องการหยุด [ร็อบประธานเฟดดัลลัส] โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Kaplan "เขากล่าว

สแตนลีย์กล่าวว่าเฟดอาจลังเลที่จะระงับการปรับลดเนื่องจากพวกเขามองว่าสถานการณ์เปราะบาง “ ตลาดรังแกพวกเขาและผลักดันให้พวกเขาง่ายขึ้นมากเกินกว่าที่คนจำนวนมากในคณะกรรมการจะได้รับด้วยตัวเอง” เขากล่าว “ ในบางช่วงเวลาเฟดจะต้องลดระดับลง”

เฟดจำเป็นต้องปรับปรุงการสื่อสารและชัดเจนว่ากำลังหยุดชั่วคราวสแตนลีย์กล่าว “ ฉันคิดว่าความเสี่ยงคือการที่เฟดประเมินระดับความชัดเจนที่จำเป็นสำหรับการสื่อสารกับตลาดต่ำเกินไปเพื่อให้สื่อสารได้อย่างมีประสิทธิภาพ” เขากล่าว

แต่มีผู้ที่ไม่ได้คาดหวังหยุดอยู่เลย

John Briggs หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ของ NatWest Markets กล่าวว่าเขาคาดว่าจะมีการปรับลดในวันพุธหนึ่งในเดือนธันวาคมอีกหนึ่งในไตรมาสแรกและอีกหนึ่งในไตรมาสที่สอง

"ฉันทามติของตลาดมีไว้สำหรับ" การตัดเหยี่ยว "ที่พวกเขาตัด แต่ไม่ได้บ่งบอกถึงความพึงพอใจใด ๆ เพิ่มเติม นั่นไม่ได้หมายความว่าพวกเขาแยกออกมากขึ้น แต่พวกเขาขึ้นอยู่กับข้อมูลทั้งหมด” บริกส์กล่าวในบันทึก “ ฉันคิดว่าพวกเขาตัดบทและพยายามไม่พูดอะไรบ่งบอกถึงการเปิดกว้างและการพึ่งพาข้อมูล ฉันคิดว่าการระบุการหยุดชั่วคราวมีความเสี่ยง”