อะไรอยู่เบื้องหลังการร่วมทุนของ UBS กับ Banco do Brasil

Rubem Novaes CEO ของ Banco do Brasil พูดกับ Sylvia Coutinho หัวหน้าประเทศของ UBS Brazil ก่อนการแถลงข่าวในSão Paulo ในวันพฤหัสบดี

ตรรกะที่อยู่เบื้องหลังการประกาศของกิจการวาณิชธนกิจ (JV) ระหว่าง Banco do Brasil และ UBS นั้นถูกสอบสวนโดยคู่แข่งในเซาเปาโล

องค์กรใหม่จะร่วมมือกับกลุ่มวาณิชธนกิจของ Banco do Brasil กับแพลตฟอร์มธนาคารเพื่อการลงทุนของ UBS ในบราซิลและอาร์เจนตินาและธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของ UBS ในบราซิล

เมื่อพูดถึงเงื่อนไขของการไม่เปิดเผยตัวตนหัวหน้าธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งในบราซิล - ทั้งธนาคารบราซิลและธนาคารต่างประเทศที่ดำเนินงานในประเทศ - ตั้งคำถามถึงกลยุทธ์ที่ธนาคารสวิสนำมาใช้

หนึ่งในนายธนาคารที่รอ ธ ไชลด์ได้รับการติดต่อจากธนาคารเพื่อการค้าที่ได้รับคำสั่งจากบองดูบราซิลเพื่อหาพันธมิตรด้านการธนาคารระหว่างประเทศ - กล่าวว่ามีข้อตกลง“ ข้อตกลงเบรกเกอร์” สองสามข้อ

“ เราไม่ชอบความจริงที่ว่า Banco do Brasil ซึ่งเป็นของรัฐอาจถูกแทรกแซงทางการเมืองโดยเฉพาะในบราซิลเมื่อรัฐบาลสามารถเปลี่ยนจากซ้ายไปขวาทุกสี่ปี” เขากล่าว

“ เราคิดว่าการเปลี่ยนแปลงแนวทางที่มาจากรัฐบาลที่แตกต่างกันจะทำให้เกิดอาการปวดหัวด้านการกำกับ”

นายซิลเวียคูตินโฮหัวหน้ากลุ่มประเทศยูบีเอสในบราซิลกล่าวว่าข้อเท็จจริงที่ว่ายูบีเอสจะถือหุ้นใหญ่ในกิจการร่วมค้าโดยมีหุ้นสามัญ 50.01% หมายความว่าจะไม่มีปัญหา

ข้อ จำกัด ในการดำเนินงาน

อย่างไรก็ตามคนอื่นอ้างว่ากิจการร่วมค้านั้นได้รับการจัดโครงสร้างด้วยความเป็นเจ้าของส่วนใหญ่ที่จัดทำโดย UBS เพื่อให้แน่ใจว่าองค์กรใหม่นั้นจัดอยู่ในประเภทของเอกชนจึงช่วยลดข้อ จำกัด ในการดำเนินงานที่นำไปใช้กับ บริษัท มหาชน

นายธนาคารคนอื่นที่พูดกับ Rothschild ก่อนที่จะออกจากกระบวนการคัดเลือกกล่าวว่า Banco do Brasil ได้เสนอให้มีตัวเลือกการโทรเกี่ยวกับทรัพยากรที่ถูกวางลงใน JV โดยบุคคลที่สาม

เขากล่าวว่าโครงสร้างที่เสนอนั้นหมายความว่าในกรณีที่มีความขัดแย้งระหว่างสองฝ่าย Banco do Brasil“ อาจได้รับธุรกิจของเราในบราซิลอย่างมีประสิทธิภาพ”

เมื่อถูกถามว่ายูบีเอสเห็นด้วยกับตัวเลือกการโทร Coutinho ปฏิเสธที่จะ "แสดงความคิดเห็นในรายละเอียดสัญญา" Rothschild ยังปฏิเสธที่จะพูดคุยกับ Euromoney เกี่ยวกับบทบาทในข้อตกลง

อย่างไรก็ตาม Coutinho เชื่อว่าข้อตกลงดังกล่าวเหมาะสมสำหรับกลยุทธ์การเติบโตของ UBS ในบราซิล

“ นี่เป็นการรวมตัวกันของสองธุรกิจเสริมเพื่อสร้างบางสิ่งที่ไม่เหมือนใครในวาณิชธนกิจในบราซิลอาร์เจนตินาอุรุกวัยชิลีเปรูและปารากวัย” เธอกล่าว

“ เราได้รับการตอบรับที่ดีจากตลาดทั้งจากวาณิชธนกิจและลูกค้าเกี่ยวกับความน่าสนใจของเอนทิตีใหม่นี้ และมันก็เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่น่าอัศจรรย์: บราซิลอยู่ที่จุดเปลี่ยนและเราคาดว่าธุรกรรมธนาคารวาณิชธนกิจจะเติบโตขึ้นอย่างมาก ระยะเวลาของดีลนี้ไม่น่าจะดีกว่า”

พวกเขาจะควบคุมโอกาสเหล่านั้นอย่างไร พวกเขาเป็นคู่แข่งที่ชัดเจนในพื้นที่เหล่านี้ 

 - นายธนาคารท้องถิ่น

ธนาคารส่วนใหญ่ยอมรับว่าแนวโน้มการทำธุรกรรมวาณิชธนกิจในบราซิลเป็นบวก ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในอดีตที่ต่ำมากในประเทศตลาดตราสารหนี้ (DCM) ได้รับการเฟื่องฟูและความต้องการผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงยังเป็นตัวขับเคลื่อนอุปสงค์ของเงินทุน

การจัดหาเงินทุนที่ถูกกว่ายังกระตุ้นให้เกิดการควบรวมกิจการและหากผลตอบแทนการเติบโตในปีหน้าตามที่คาดไว้การลงทุนระหว่าง บริษัท ในประเทศจะเป็นอีกกลไกหนึ่งของกิจกรรมในตลาดทุน

“ Banco do Brasil สนับสนุนการเข้าถึงที่มีต่อความสัมพันธ์ขององค์กร” Coutinho กล่าว “ มันเข้าถึงตลาดตราสารหนี้ของพวกเขาได้อย่างมหาศาล มันมีสิ่งที่เราไม่มี - และเรามีสิ่งที่พวกเขาไม่มี”

อย่างไรก็ตามนายวาณิชธนกิจอาวุโสคนหนึ่งได้ถามถึงคุณค่าของธุรกิจ DCM

“ ผลิตภัณฑ์ DCM ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ที่ทำกำไรได้มากนักและฉันไม่คิดว่า Banco do Brasil มีการเข้าถึงระดับกลยุทธ์ในองค์กรเหล่านี้ซึ่งจะช่วยให้กิจการร่วมค้าใหม่ได้รับเอกสาร M&A ที่จะย้ายเข็มสำหรับธนาคารใน บราซิล - และยังมีขอบเขตน้อยกว่าที่ ECM จะได้รับคำสั่งด้วยเช่นกัน”

Banco do Brasil มีการกระจายการค้าปลีกในวงกว้างที่เป็นประโยชน์สำหรับการทำธุรกรรม DCM และ UBS จะวางนายหน้าสถาบันของตน - ธนาคารซื้อ Link Investimentos ในปี 2013 เข้าสู่องค์กรใหม่

ในขณะเดียวกัน Dealogic กล่าวว่าเนื่องจาก 2015 Banco do Brasil ได้สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมธนาคารเพื่อการลงทุน $ 142.15 ล้านเหรียญ ตัวเลขที่เทียบเท่าที่ UBS เท่ากับ $ 35.8 ล้านในบราซิลซึ่งเพิ่งครอบคลุมธนาคารเพื่อการลงทุนของบราซิลและไม่รวมถึงธนาคารเพื่อการลงทุนที่ไม่ใช่ของบราซิลหรือธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของบราซิล

ธนาคารทั้งสองจะคงการธนาคารเอกชนและการจัดการสินทรัพย์ไว้นอก JV ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะเป็นคู่แข่งเมื่อพยายามจับภาพสภาพคล่องจากการทำธุรกรรมที่นำโดยองค์กรใหม่

นายธนาคารท้องถิ่นคนหนึ่งกล่าวว่าเขาคิดว่าสิ่งนี้เต็มไปด้วยปัญหาเพิ่ม:“ พวกเขาจะควบคุมโอกาสเหล่านั้นได้อย่างไร? พวกเขาเป็นคู่แข่งที่ชัดเจนในพื้นที่เหล่านี้”

การบริหารความมั่งคั่ง

Coutinho ปฏิเสธที่จะให้รายละเอียดที่เฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับวิธีการร่วมทุนใหม่ที่จะโต้ตอบกับธุรกิจธนาคารเอกชนบนบก - ในปี 2017 ธนาคารได้ซื้อ Consenso ซึ่งเป็นสำนักงานหลายครอบครัวที่ใหญ่ที่สุดของบราซิลเพิ่ม $ 20 พันล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตามเธอได้กล่าวว่า“ ธุรกิจการบริหารความมั่งคั่งของเราอยู่นอกขอบเขตของข้อตกลงนี้และจะได้รับการจัดการแยกต่างหาก ลูกค้าการบริหารความมั่งคั่งของเราหลายคนเป็นเจ้าของธุรกิจและพวกเขาจะได้รับประโยชน์จากการเข้าถึงบริการวาณิชธนกิจที่ครบวงจรมากขึ้น”

ตรงกันข้ามกับคำถามที่เกิดขึ้นเกี่ยวกับกลยุทธ์ของ UBS นายธนาคารอาวุโสที่พูดกับ Euromoney ดูเหมือนจะคิดว่านี่เป็นข้อเสนอที่ดีสำหรับ Banco do Brasil ซึ่งเป็นการเพิ่มนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในสถาบันท้องถิ่น

“ ตามทฤษฎีแล้วสิ่งนี้เป็นชัยชนะของ Banco do Brasil ถึงแม้ว่ายังมีความเสี่ยงในการดำเนินการจำนวนมากในการรวมกิจการร่วมค้านี้เข้าด้วยกันและจัดการอย่างต่อเนื่อง” นายธนาคารคนหนึ่งกล่าว

“ ฉันไม่คิดว่ามันจะเปลี่ยนแปลงการเปลี่ยนแปลงของตลาดสำหรับเรา หากมีสิ่งใดสิ่งนี้จะช่วยเราได้ว่าจะมีธนาคารสองแห่งที่จะออกคำสั่งหรือไม่ขณะนี้มีเพียงธนาคารเดียวดังนั้นในข้อตกลงบางอย่างก็สามารถทำงานเพื่อประโยชน์ของเราได้”

Banco do Brasil ไม่ตอบสนองต่อการขอสัมภาษณ์