นักลงทุนยังคงสงสัยว่าตลาดหุ้นจะดีดตัวขึ้นหรือดีดตัวขึ้นหรือไม่

(เรื่องนี้เป็นส่วนหนึ่งของจดหมายข่าว Evening Brief ฉบับ Weekend Brief หากต้องการสมัครรับบทสรุปตอนเย็นของ CNBC คลิกที่นี่.)

ในเดือนนี้ได้กลายเป็น“ slowvember” ด้านข้างในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาโดยมีหุ้นที่ทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เนื่องจากนักลงทุนต้องสงสัยอีกครั้งว่าเทปจะหยุดนิ่งหรือพลิกคว่ำหรือไม่

ระดับต่ำสุดในเดือนสิงหาคมของทั้ง S&P 500 และอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลัง 10 ปียังคงมีลักษณะเหมือนจุดที่เป็นผลสืบเนื่องซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงช่วงปลายฤดูร้อนที่ผ่านมาถึงจุดด้อยสำหรับทั้งคู่ในภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก การป้องกันและไม่ได้เตรียมพร้อมสำหรับการดีดกลับอย่างรวดเร็ว

ทว่าการปรับขึ้นอย่างโล่งอกที่นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและหุ้นวัฏจักรได้ลดลงเล็กน้อยและมาตรวัดความเชื่อมั่นของนักลงทุนในระยะสั้นเริ่มยืดออกทำให้ดัชนีอยู่ในวงแคบในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ยับยั้ง แต่ยังคงมีความยืดหยุ่น: Dips อยู่ในระดับตื้นโดยดัชนีหยุดการลดลงต่ำกว่าเครื่องหมาย 3,100 ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา S&P อยู่ในช่วงประมาณ 1% ระหว่าง 3,090 ถึง 3,122

การดำเนินการคล้ายกับสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงสองสามสัปดาห์ในเดือนกันยายนเมื่อ S&P กอดระดับ 3,000 หลังจากการดีดกลับ 6% หนึ่งเดือน ในที่สุดมันก็ทำให้เกิดความพ่ายแพ้อย่างรวดเร็ว 3% ก่อนที่หนังสติ๊กจะขยับสูงขึ้นในเดือนพฤศจิกายนโดยส่วนใหญ่จะติดตามรายงานความคืบหน้าของข้อตกลงการค้าหรือการขาด

ความเชื่อมั่นของผู้ประกอบการในระยะสั้นได้กลายเป็นความเชื่อมั่นที่สูงเกินไปโดยมีความต้องการเพียงเล็กน้อยสำหรับการป้องกันข้อเสียและการแพร่กระจายระหว่างวัวและหมีในการสำรวจความคิดเห็นนักลงทุนข่าวกรองรายสัปดาห์ของบริการให้คำปรึกษาถึงจุดสูงสุดของช่วงหลายปี ใกล้กับความสูงหวิวในเดือนมกราคม 2018 ..

การไต่ระดับขึ้นไปสู่จุดสูงสุดใหม่นั้นเฉียบคมและต่อเนื่องมากพอที่จะทำให้ดัชนีสำคัญพุ่งแรงเกินไปซึ่งหมายความว่าพวกเขาขยายไปไกลกว่าแนวโน้มระยะยาวซึ่งเป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงแรงผลักดันและความอ่อนแอที่น่าประทับใจ

พล็อต Bespoke Investment Group ของ S&P 500 เทียบกับค่าเฉลี่ย 50 วันแสดงให้เห็นว่าเทปหลุดออกมาโดยไม่มีความเสียหายมากนักในแง่ของข้อเสียของตลาดในวงกว้าง

ที่มา: กลุ่มการลงทุนตามแบบ Bespoke Investment Group

โทนี่ดไวเยอร์นักยุทธศาสตร์ของ Canaccord ผู้ยังคงแข็งแกร่งในหุ้นที่เข้าสู่ 2020 อย่างไรก็ตามยังคงมองหาข้อเสียที่ต่ำกว่า 5% เพื่อรีเซ็ตความเชื่อมั่นและรีเฟรชการซื้อของว่างผ่านราคาที่ต่ำลง

“ ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาตลาดได้รับการแก้ไขภายในและในที่สุดก็อาจเริ่มปรากฏในดัชนีตลาดหลัก ๆ ” Dwyer กล่าว

แน่นอนว่าการแก้ไขบางอย่างยังคงเป็นไปอย่างลับ ๆ และซ่อนเร้นอยู่ใต้ผิวดินแน่นอนทำให้ดัชนี marquee เต็มไปด้วยการผสมผสานของการเติบโตทางโลกและการป้องกันหุ้นรวมถึงอุตสาหกรรมและการเงิน

เอ็นจิ้นชั้นนำบางตัวของการเสี่ยงต่อการวิ่งได้ชะลอตัวลงอย่างแน่นอน หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ไปในแนวตั้งและได้ปรับตัวลดลงร้อยละไม่กี่ หุ้นของ Apple ได้รับความนิยมสูงสุดในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ดัชนีการขนส่งและหมวกขนาดเล็กผู้ที่ตกเป็นเหยื่อของการชะลอตัวของการค้าทั่วโลกเร่งตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดช่วงปลายฤดูร้อน

และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงอย่างรวดเร็วหนึ่งในห้าของเปอร์เซ็นต์ในสองสัปดาห์มาอยู่ที่ประมาณ 1.75% เนื่องจากนักลงทุนตราสารหนี้ปรับเทียบเบาะแสชั้นนำของการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมเทียบกับข้อมูลการผลิตและการติดตาม GDP ที่ยังคงซบเซา และการแพร่กระจายความเสี่ยงของพันธบัตรขยะได้หยุดปรับปรุงในเดือนนี้ขณะนี้นั่งอยู่ในระดับที่กว้างกว่าเมื่อสองเดือนก่อนเมื่อ S&P 500 ลดลง 3%

นอกจากนี้ยังมีการขายภายใต้พื้นผิวของดัชนีที่ดึงความกว้างของตลาดในวงกว้างที่ต่ำกว่าด้วยการปรับขึ้นของจำนวนหุ้นที่ทำระดับต่ำสุดในสัปดาห์ใหม่ของ 52 แม้ว่าจะมีจุดสูงสุดใหม่มากมาย

Willie Delwiche นักยุทธศาสตร์ของ RW Baird ชี้ให้เห็นจำนวนจุดสูงสุดใหม่สุทธิที่ลดลงโดยที่ยังไม่ส่งผลกระทบต่อ S&P 500

ทั้งหมดนี้เป็นตลาดที่เหนื่อยล้าและไม่แน่นอน แต่เป็นตลาดที่ยังไม่ได้เห็นการขายที่หนักหน่วงแม้จะมี S&P 500 เพิ่มขึ้น 23% ในปีนี้

ไม่มีอะไรเกี่ยวกับการกระทำนี้มีค่าใช้จ่ายวัวผลประโยชน์ของข้อสงสัย - จะไม่ถอยอย่างรวดเร็ว การดึงกลับสูงสุดประมาณ 4% จะไม่ทำอะไรเลยที่จะขัดขวางความคิดที่ว่าดัชนีได้ทำลายสูงขึ้นไปสู่ความก้าวหน้าครั้งใหม่

พื้นฐานของการชุมนุมตั้งแต่เดือนสิงหาคมยังคงเป็นที่น่าเชื่อถือ: การเติบโตทางเศรษฐกิจและผลกำไรของ บริษัท เป็นไปอย่างต่อเนื่องเฟดได้ปลดเปลื้องเบรกอย่างหนักด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งเงื่อนไขเครดิตดีเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังกลับสู่ความชันปกติ มีความน่าสนใจและนักลงทุนรายใหญ่ที่ลงทุนต่ำและมีแนวโน้มที่จะไล่ล่าหุ้นที่สูงขึ้น

สิ่งนี้ยังคงเป็นการตั้งค่าที่เกิดขึ้นในปัจจุบันเนื่องจากการดำเนินการที่ปิดเสียงของตลาดทำให้เกิดคำถามว่านี่เป็นเพียงขั้นตอนการพูดติดอ่างในเดือนมีนาคมที่สูงขึ้นหรือเป็นจุดเริ่มต้นของการถอนตัวที่ทำให้เกิดความวิตกกังวลของนักลงทุน กำแพงแห่งความกังวลเป็นสิ่งที่ดีสำหรับตลาดกระทิงในการไต่ระดับแม้ว่าจะเริ่มต้นจากการสะดุดที่เป็นอันตรายก็ตาม