คำแนะนำล่วงหน้า: ข้อตกลงการค้าเป็นเพียงปัจจัยหนึ่งในแนวโน้มของ BoC

ธนาคารแห่งประเทศแคนาดาคงอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2019 และคาดว่าจะทำเช่นนี้อีกครั้งในการประชุมครั้งแรกในปี 2020 ในขณะที่ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนตัวในช่วงปลายปีที่ผ่านมาชี้ให้เห็นว่าการลดอัตราดอกเบี้ยไม่ได้เป็นเช่นนั้น ตัวเลขการจ้างงานและความเชื่อมั่นทางธุรกิจในเชิงบวกในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาและความเห็นที่ค่อนข้างเป็นกลางในความเห็นล่าสุดของผู้ว่าการ Poloz ทำให้ตลาดและนักวิเคราะห์เชื่อว่าการเคลื่อนไหวจะไม่เกิดขึ้นในเดือนมกราคม ขึ้นอยู่กับตัวเลข GDP ล่าสุดมันจะมีเหตุผลที่จะคาดหวังว่าน้ำเสียง dovish จากสภาการปกครองในสัปดาห์หน้า คะแนนการติดตามในปัจจุบันของเราต่อการเติบโตชะลอตัวลงเป็น 0.7% ต่อปีใน Q4 / 19 ต่ำกว่าการคาดการณ์แนวโน้ม 1.3% ของ BoC ที่มีอยู่แล้ว (ตัวเลขการผลิตและการค้าปลีกของสัปดาห์หน้าซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในเดือนพฤศจิกายนจะช่วยให้เกิดการเรียกร้อง) ปัจจัยชั่วคราวเช่นการหยุดชะงักของแรงงานส่งผลต่อกิจกรรมแม้ว่าการชะลอตัวของการสร้างงานใน H2 / 19 ชี้ว่าเศรษฐกิจชะลอตัวลง ในช่วงเวลานั้น เราไม่ได้คาดหวังว่าการเติบโตที่ดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงต้นปีนี้ (คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1.4% ในไตรมาส 1/20) และคิดว่าการเติบโตของแนวโน้มย่อยยังคงไม่จบสิ้น

ในขณะที่ความล่าช้าในการเติบโตอาจชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจมีการดำเนินงานน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่การสำรวจแนวโน้มธุรกิจล่าสุดระบุว่าเศรษฐกิจใกล้เคียงกับการจ้างงานเต็มรูปแบบนอกเขตผลิตน้ำมัน การปรับปรุงความเชื่อมั่นทางธุรกิจโดยรวมรวมถึงตัวชี้วัดเชิงบวกของยอดขายในอนาคตและความตั้งใจในการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นจะช่วยให้เกิดความสมดุลระหว่างความกังวลของธนาคารกลางเกี่ยวกับการเติบโตที่ช้าลง ความกังวลเกี่ยวกับความไม่สมดุลของครัวเรือนจะส่งผลต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ BoC เมื่อสัปดาห์ที่แล้วผู้ว่าการรัฐพอลอซตั้งข้อสังเกตว่าความต้องการบ้านมีมากกว่าอุปทาน (สิ่งที่เห็นได้อย่างชัดเจนในข้อมูลการขายบ้านสัปดาห์นี้) ซึ่งสามารถกระตุ้นให้เกิดการกลับมาของการคาดการณ์ราคาหรือ "ฟอง" ในตลาดหลัก ปัญหาความมั่นคงทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับตลาดที่อยู่อาศัยฟื้นตัวและหนี้จำนองที่ปรับตัวสูงขึ้นซึ่งปรับตัวสูงขึ้นเพื่อปรับลดอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะสะท้อนความเป็นไปได้ที่ตลาดจะปรับตัวลงจากราคาของ BoC ในปีนี้ (น้อยกว่า 50/50) ภายในเดือนธันวาคม)

ฉากหลังภายนอกที่ได้รับการปรับปรุงยังช่วยลดความเร่งด่วนให้กับอัตราที่ลดลง จากการมุ่งเน้นไปที่ความขัดแย้งทางการค้า BoC มีความยินดีกับการพัฒนาทางตอนใต้ของชายแดนในสัปดาห์นี้ สิ่งสำคัญที่สุดคือการลงนามในข้อตกลงการค้าระยะที่หนึ่งระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีนซึ่งหมายถึงการหยุดยิงในสงครามการค้าของทั้งสองประเทศ - ทะเลาะวิวาทกันที่เพิ่มขึ้นตลอดปี 2019 และมีส่วนทำให้การค้าและอุตสาหกรรมทั่วโลกชะลอตัวลง เพื่อแลกกับการผ่อนปรนภาษีศุลกากรนำเข้าจากสหรัฐฯ - และยกเลิกการปรับขึ้นภาษีศุลกากรที่ถูกคุกคาม - จีนตกลงที่จะซื้อสินค้าสหรัฐมูลค่า 200 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงสองปีที่ผ่านมาและดำเนินการปฏิรูปหลายครั้ง (เช่นการขโมยทรัพย์สินทางปัญญา จากการจัดการสกุลเงิน) ในขณะที่การนำเข้าของจีนที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากสหรัฐอเมริกา (หากก่อนหน้านี้ผ่านไป) มีศักยภาพในการกำหนดทิศทางการค้าโลกเราคิดว่าผลกระทบทันทีที่สุดของการเจรจาระยะที่หนึ่งคือการลดความไม่แน่นอนทางการค้า ความเชื่อมั่นทางธุรกิจทั่วโลกแสดงให้เห็นว่ามีเสถียรภาพในช่วงปลายปี 2019 เนื่องจากความตึงเครียดทางการค้าและความไม่แน่นอนของ Brexit คลี่คลายลงและข้อตกลงที่เป็นรูปธรรมระหว่างสหรัฐฯและจีน (อันที่จริงรายงานการผลิต ISM ล่าสุดระบุอย่างชัดเจนว่าหลายภาคอุตสาหกรรมจะปรับปรุงตามข้อตกลง)

นอกจากนี้ในสัปดาห์นี้วุฒิสภาสหรัฐอเมริกาอนุมัติการทำซ้ำครั้งล่าสุดของ USMCA โดยออกจากประธานทรัมป์และผ่านรัฐสภาแคนาดาเพียงขั้นตอนเดียวเท่านั้นที่จะให้สัตยาบัน ในคำปราศรัยเมื่อเร็ว ๆ นี้ผู้ว่าการ Poloz กล่าวว่าการให้สัตยาบัน "จะลบแหล่งใหญ่ของความไม่แน่นอนสำหรับ บริษัท แคนาดาหลายแห่ง" แต่เคยตระหนักถึงความเสี่ยงแบบสองทางรอบการค้าเขายังตั้งข้อกังวลว่าสหภาพยุโรปอาจเป็นเป้าหมายการค้า .