ความเห็นด้านเศรษฐกิจและการเงินรายสัปดาห์: มีบางอย่างในอากาศ

US Review

บางสิ่งบางอย่างในอากาศ

• ความหวาดกลัวการระบาดของไวรัสโคโรนาที่ทวีความรุนแรงขึ้นมาถึงสหรัฐอเมริกาในสัปดาห์นี้ โดยชายชาวรัฐวอชิงตันกลายเป็นผู้ติดเชื้อภายในประเทศรายแรกที่ได้รับการยืนยัน และจำนวนผู้ติดเชื้อในต่างประเทศพุ่งสูงกว่า 800 ราย
• เราคาดว่าผลกระทบทางเศรษฐกิจระยะสั้นจะจำกัดและกระจุกตัวอยู่ในเอเชียตะวันออก แต่แน่นอนว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความเสี่ยงต่อผลกระทบจากภาวะช็อกมากกว่าในระยะนี้ของวัฏจักร ความเชื่อมั่นเป็นสิ่งสำคัญ
• ในส่วนของบ้าน ยอดขายบ้านที่มีอยู่จริงในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 3.6% สู่ระดับ 5.54 ล้านยูนิต ขณะที่ตลาดที่อยู่อาศัยยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง

บางสิ่งบางอย่างในอากาศ

ความหวาดกลัวการระบาดของไวรัสโคโรนาที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้แผ่ขยายไปถึงสหรัฐอเมริกาในสัปดาห์นี้ โดยชายชาวรัฐวอชิงตันเป็นผู้ติดเชื้อรายแรกที่ได้รับการยืนยันภายในประเทศ และยอดผู้ติดเชื้อทั่วโลกพุ่งสูงกว่า 800 ราย เราคาดว่าผลกระทบทางเศรษฐกิจระยะสั้นจะจำกัดและกระจุกตัวอยู่ในเอเชียตะวันออก โปรดดูรายงานเบื้องต้นของเราและหน้า 4 ของรายงานฉบับนี้สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม การระบาดของโรคซาร์สในปี 2003 อาจเป็นการเปรียบเทียบที่เกี่ยวข้องที่สุด แต่รายงานระบุว่าไวรัสโคโรนาไม่ได้ร้ายแรงเท่า และวิธีการควบคุมในปัจจุบันดูเหมือนจะมีประสิทธิภาพมากกว่า ในทางกลับกัน การเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์อย่างง่ายๆ กลับมองข้ามข้อเท็จจริงที่ว่า การใช้จ่ายภาคค้าปลีก การเดินทาง และการบริโภคส่วนบุคคล เป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญยิ่งกว่าของเศรษฐกิจจีนในปัจจุบัน ซึ่งผ่านมา 16 ปีแล้ว และอาจเป็นความเสี่ยงด้านลบต่อการคาดการณ์การชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่เกิดจากไวรัส

สัปดาห์นี้ การให้ความสำคัญกับระบาดวิทยามากกว่าเศรษฐศาสตร์นั้นไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล การที่ตลาดการเงินให้ความสนใจรายงานทางการแพทย์จากภาคกลางของจีนมากขึ้นนั้น มีส่วนสำคัญอย่างยิ่งต่อการขาดแคลนข้อมูลเศรษฐกิจใหม่ๆ แต่ก็เป็นความจริงเช่นกันว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความเสี่ยงต่อภาวะช็อกมากขึ้นในปีที่ 11 ของการขยายตัวทางเศรษฐกิจ เหตุการณ์ที่ดูเหมือนจะอยู่ไกลเกินเอื้อม เช่น การระบาดของไวรัสในเอเชีย หรือการสังหารนายพลอิหร่าน อาจกระตุ้นให้ความเชื่อมั่นถดถอยอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อพฤติกรรมการใช้จ่ายและเศรษฐกิจที่แท้จริงได้อย่างรวดเร็ว ดังนั้น แม้ว่าการพิจารณาตัวเลขอย่างถี่ถ้วนจะไม่ได้บ่งชี้ถึงเหตุผลที่ต้องตื่นตระหนก แต่จำนวนผู้ติดเชื้อไวรัสโคโรนาในสหรัฐอเมริกาเพียงรายเดียวนั้น น้อยกว่าจำนวนผู้เสียชีวิตจากไข้หวัดใหญ่ถึง 6,600 รายในฤดูกาลนี้ ตามข้อมูลของศูนย์ควบคุมและป้องกันโรค (CDC) แต่ความกลัวนี้สามารถส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจได้อย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะนี้ของวัฏจักร

การประชุมเวิลด์อีโคโนมิกฟอรัมที่ดาวอสก็ได้รับความสนใจจากสื่อตามปกติ แต่กลับผ่านไปอย่างเงียบๆ โดยปราศจากการประโคมข่าวใดๆ เนื่องจากนักการเมืองและผู้บริหารธุรกิจที่มาร่วมประชุมต่างแสดงความเชื่อมั่นต่อเศรษฐกิจโลก กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) มีมุมมองที่ลดลงเล็กน้อย โดยปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจโลกสำหรับปี 2019 และ 2020 ลง 0.1% เหลือ 2.9% และ 3.3% ตามลำดับ เช่นเดียวกัน กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลงเหลือ 2.3% และ 2.0% ซึ่งยังคงเป็นอัตราที่สูงที่สุดในกลุ่ม G7 ขณะเดียวกัน ประธานาธิบดีทรัมป์ได้เปลี่ยนความสนใจจากจีนไปที่สหภาพยุโรปอีกครั้ง โดยขู่ว่าจะเก็บภาษีศุลกากรหากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงได้ก่อนการเลือกตั้ง เจ้าหน้าที่สหภาพยุโรปให้คำมั่นว่าจะตอบโต้

ในส่วนของบ้าน ยอดขายบ้านมือสองในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 3.6% สู่ระดับ 5.54 ล้านยูนิต ขณะที่ตลาดที่อยู่อาศัยยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านที่ลดลงได้ดึงดูดผู้ซื้อกลับเข้าสู่ตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคใต้และภาคตะวันตก ซึ่งการเติบโตของประชากรและการจ้างงานยังคงแข็งแกร่งที่สุด การฟื้นตัวของยอดขายบ้านมือสองเกิดขึ้นหลังจากรายงานข่าวเชิงบวกเกี่ยวกับที่อยู่อาศัยอย่างต่อเนื่อง และจะส่งผลกระทบต่อผู้ซื้อบ้านจำนวนมาก รวมถึงค่าคอมมิชชั่นของนายหน้าอสังหาริมทรัพย์และค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงบ้าน อย่างไรก็ตาม สินค้าคงคลังอยู่ในระดับต่ำมาก ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้ราคาบ้านปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง โดยราคาบ้านเดี่ยวเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 8.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนธันวาคม ซึ่งกระตุ้นให้มีการก่อสร้างเพิ่มขึ้น การเริ่มต้นสร้างบ้านแตะระดับสูงสุดในรอบ 13 ปีในเดือนธันวาคม และความเชื่อมั่นของผู้ประกอบการยังคงใกล้เคียงระดับสูงสุดในรอบ 20 ปี ด้วยสถานการณ์เช่นนี้ ประกอบกับจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานที่ไม่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ตลาดที่อยู่อาศัยจึงมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อไป

US Outlook

สินค้าคงทน • วันอังคาร

การเปลี่ยนแปลงของคำสั่งซื้อสินค้าคงทนในแต่ละเดือนมีความผันผวนอย่างมาก และในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาก็ไม่มีข้อยกเว้น ปัญหาที่ยังคงดำเนินอยู่ของโบอิ้งกับเครื่องบิน 737 MAX (อ่านรายละเอียดเพิ่มเติมได้ในหัวข้อประจำสัปดาห์ หน้า 7) รวมถึงการประท้วงของ GM เมื่อเร็ว ๆ นี้ ส่งผลให้องค์ประกอบคำสั่งซื้อพื้นฐานบางส่วนมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม รายงานสินค้าคงทนประจำเดือนธันวาคมวันอังคารน่าจะค่อนข้างน่าเบื่อ ความสนใจจะมุ่งเน้นไปที่การขนส่งสินค้าทุนที่ไม่ใช่สินค้าป้องกันประเทศ เนื่องจากข้อมูลเหล่านี้ส่งผลต่อการคำนวณการใช้จ่ายด้านอุปกรณ์ของสำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ (BEA) ในรายงาน GDP นี่จะเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีว่าองค์ประกอบนี้สำหรับผลผลิตไตรมาส 4 จะเป็นอย่างไร ซึ่งจะประกาศในอีกสองวันต่อมา หลังจากที่ลดลง 3.4% ต่อปีในไตรมาส 3 ซึ่งเป็นอัตราที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2015 เราคาดว่าการใช้จ่ายด้านอุปกรณ์จะทรงตัวจนถึงสิ้นปี ส่วนในด้านอื่นๆ เราจะมุ่งเน้นไปที่สัญญาณใดๆ ของเสถียรภาพในภาคการผลิต หลังจากที่ภาคการผลิตได้รับผลกระทบเมื่อปีที่แล้วท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการค้า

ก่อนหน้านี้: -2.1% เวลส์ฟาร์โก: 0.9% มติ: 1.0% (เดือนกว่าเดือน)

ไตรมาสที่ 4 GDP ของสหรัฐฯ • วันพฤหัสบดี

สำหรับหลายๆ คน ไตรมาส 4 อาจดูเหมือนเป็นเพียงความทรงจำที่เลือนลาง แต่ในวันพฤหัสบดีนี้ ความสนใจของตลาดจะหันไปที่รายงาน GDP ไตรมาส 4 ของสำนักงานสถิติแห่งชาติออสเตรเลีย (BEA) เราคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะขยายตัวในอัตรา 2.3% ต่อปีในไตรมาสสุดท้ายของปี การเติบโตนี้ส่วนใหญ่มาจากแรงกระตุ้นที่สำคัญจากการส่งออกสุทธิ เนื่องจากรายงานการค้าระหว่างประเทศเดือนพฤศจิกายนแสดงให้เห็นว่าการขาดดุลการค้าในเดือนนี้ลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

นอกเหนือจากภาคการค้าแล้ว ควรจับตาดูแนวโน้มการก่อสร้างที่อยู่อาศัย การลงทุนด้านที่อยู่อาศัยดูเหมือนจะเป็นแนวโน้มที่สดใส ความต้องการกำลังเพิ่มขึ้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านที่ลดลงดึงดูดผู้ซื้อที่มีศักยภาพให้เข้ามาในตลาด การใช้จ่ายของผู้บริโภคไม่น่าจะน่าประหลาดใจมากนัก เราคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2.2% ซึ่งยังคงแข็งแกร่งแต่ลดลงจากสองไตรมาสก่อนหน้า คาดว่าการใช้จ่ายเพื่อการลงทุนภาคธุรกิจจะยังคงอ่อนแอในไตรมาสที่ 4 ตามที่ได้กล่าวถึงในส่วนของสินค้าคงทน แต่น่าจะฟื้นตัวจากภาวะตกต่ำในปี 2020

ก่อนหน้า: 2.1% Wells Fargo: 2.3% ฉันทามติ: 2.2% (รายปี, ไตรมาสต่อไตรมาส)

รายได้ส่วนบุคคลและการใช้จ่าย•วันศุกร์

เมื่อถึงเวลาที่สำนักงานสถิติแห่งชาติ (BEA) เผยแพร่รายงานรายได้และรายจ่ายส่วนบุคคลประจำเดือนธันวาคมในวันศุกร์นี้ เราจะมีข้อมูลการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ประจำไตรมาสที่ 4 แล้ว อย่างไรก็ตาม รายงานฉบับนี้ยังคงได้รับความสนใจอย่างมาก เดือนสุดท้ายของไตรมาสมีความสำคัญอย่างยิ่งในการวัดโมเมนตัมการใช้จ่ายของผู้บริโภคสำหรับไตรมาสถัดไป ซึ่งหมายความว่าการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในเดือนธันวาคมจะเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีของการบริโภคในไตรมาสที่ 1 การคาดการณ์ของเราว่าการใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้น 0.4% น่าจะช่วยได้ เราทราบกันดีอยู่แล้วว่าเดือนธันวาคมเป็นเดือนที่แข็งแกร่งสำหรับยอดค้าปลีก ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง 0.3% เนื่องจากยอดขาย "กลุ่มควบคุม" ซึ่งไม่รวมสินค้าที่ผันผวน เช่น น้ำมันเบนซิน รถยนต์ บริการอาหาร และวัสดุก่อสร้าง เพิ่มขึ้น 0.5% "กลุ่มควบคุม" เป็นตัวแทนที่ดีของการใช้จ่ายส่วนบุคคลสำหรับสินค้าในบัญชี GDP และชี้ให้เห็นว่าการคาดการณ์ของเราสำหรับการเพิ่มขึ้นของ PCE ประจำไตรมาสที่ 4 ที่ 2.2% ต่อปียังคงสมเหตุสมผล นอกจากนี้ เราคาดว่า PCE จะเติบโตในอัตรา 2% ในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ใกล้เคียงกับแนวโน้ม

ก่อนหน้า: 0.5%; 0.4% Wells Fargo: 0.3%; 0.4% ความเห็นโดยทั่วไป: 0.3%; 0.3% (เดือนต่อเดือน)

Global Review

ไวรัสโคโรนาของจีนแพร่ระบาดสู่ตลาดการเงิน

• ในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ไวรัสโคโรนาสายพันธุ์ใหม่ได้แพร่ระบาดในประเทศจีนและแพร่กระจายไปทั่วเอเชีย ล่าสุด ได้รับการยืนยันว่าไวรัสได้เข้าสู่สหรัฐอเมริกาแล้ว ทำให้เกิดการหวนนึกถึงการระบาดของโรคซาร์สที่เคยสร้างความเดือดร้อนให้กับจีนและเอเชียในช่วงต้นทศวรรษ 2000
• ความกังวลเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อตลาดการเงิน โดยราคาสินทรัพย์ในเอเชียและจีนได้รับแรงกดดันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากมีมาตรการจำกัดการเดินทางและใกล้ถึงเทศกาลตรุษจีน ข้อมูลกิจกรรมทางเศรษฐกิจของจีนอาจได้รับผลกระทบ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าการหยุดชะงักใดๆ จะเกิดขึ้นเพียงระยะสั้นๆ

ไวรัสโคโรนาในจีนทำให้ตลาดหวาดกลัว แต่จะนานแค่ไหน?

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ไวรัสโคโรนาสายพันธุ์ใหม่ ซึ่งมีต้นกำเนิดจากเมืองอู่ฮั่น ประเทศจีน ได้แพร่ระบาดไปทั่วเอเชียและสหรัฐอเมริกา จนถึงปัจจุบัน มีผู้ติดเชื้อที่ได้รับการยืนยันแล้วมากกว่า 800 รายทั่วโลก และมีผู้เสียชีวิตอย่างน้อย 25 ราย ไวรัสนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่ถูกนำไปเปรียบเทียบกับการระบาดของโรคซาร์ส (โรคทางเดินหายใจเฉียบพลันรุนแรง) ที่ระบาดในประเทศจีนและประเทศอื่นๆ ในเอเชียในช่วงต้นทศวรรษ 2000 จนถึงปัจจุบัน แพทย์และนักวิทยาศาสตร์ได้ระบุว่าไวรัสโคโรนาสายพันธุ์ใหม่อู่ฮั่นไม่ได้รุนแรงเท่ากับโรคซาร์ส อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้ขัดขวางการดำเนินการเชิงป้องกันเพื่อยับยั้งผลกระทบของไวรัสและป้องกันไม่ให้แพร่กระจายไปทั่วโลก ในสัปดาห์ที่ผ่านมา รัฐบาลจีนได้ออกมาตรการจำกัดการเดินทางเข้าและออกจากเมืองอู่ฮั่น ขณะที่เทศบาลอื่นๆ ได้ออกมาตรการจำกัดการใช้ระบบขนส่งสาธารณะ นอกจากนี้ องค์การอนามัยโลก (WHO) ได้ระบุว่าไวรัสยังไม่ถือเป็นภาวะฉุกเฉินด้านสาธารณสุขระดับโลก ซึ่งเป็นชื่อที่ใช้เรียกโรคระบาดที่ซับซ้อนซึ่งสามารถแพร่กระจายไปทั่วโลกได้อย่างง่ายดาย แต่ระบุว่า "ไวรัสอาจกลายเป็นภาวะฉุกเฉินด้านสาธารณสุขระดับโลกได้"

นอกจากผลกระทบต่อประชากรโลกแล้ว ไวรัสโคโรนายังสร้างความตื่นตระหนกให้กับนักลงทุนและตลาดการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในจีนและศูนย์กลางทางการเงินทั่วเอเชีย นับตั้งแต่ต้นสัปดาห์นี้ ดัชนีหุ้นเซี่ยงไฮ้คอมโพสิต (Shang Seng) ได้ลดลงประมาณ 4.0% ขณะที่ดัชนีหุ้นฮ่องกงฮั่งเส็งลดลงเกือบ 3.5% ส่งผลให้ค่าเงินหยวนของจีนอ่อนค่าลงเช่นกัน โดยลดลงประมาณ 1.0% ในช่วงเวลาเดียวกัน ขณะที่สกุลเงินอื่นๆ ในเอเชียก็อ่อนค่าลงเช่นกัน เนื่องจากความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อภูมิภาคนี้ลดลง เราคาดว่าราคาสินทรัพย์ในภูมิภาคเอเชียจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในระยะสั้น เนื่องจากความรุนแรงและความสามารถในการควบคุมไวรัสยังไม่ชัดเจนในขณะนี้ นอกจากนี้ อาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจจีนบ้าง เนื่องจากสัปดาห์นี้เป็นช่วงเริ่มต้นเทศกาลตรุษจีน ซึ่งโดยปกติจะเป็นช่วงเวลาของการเดินทางและการใช้จ่ายเพื่อการค้าปลีกภายในประเทศที่เพิ่มขึ้น เมื่อพิจารณาถึงข้อจำกัดด้านการเดินทางและความกังวลเกี่ยวกับการแพร่ระบาดโดยทั่วไป เราคาดว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงในระยะสั้น แต่ไม่จำเป็นต้องถึงขั้นที่เรากังวลมากนัก

หากมองไปข้างหน้า แม้ว่ารายละเอียดของไวรัสจะยังน้อยอยู่ เราไม่คาดว่าจะมีผลกระทบระยะยาวที่สำคัญต่อตลาดการเงินหรือเศรษฐกิจโลก เราเชื่อว่าแนวโน้มการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงต่อราคาสินทรัพย์ในเอเชียในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมาน่าจะจางหายไป ขณะที่ความเป็นไปได้ที่บรรยากาศเชิงลบล่าสุดจะส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินสหรัฐฯ และตลาดการเงินที่พัฒนาแล้วอื่นๆ นั้นค่อนข้างต่ำ สำหรับผลกระทบทางเศรษฐกิจในระยะยาว เราเชื่อว่าการระบาดของไวรัสโคโรนาจะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญหรือยาวนานต่อเศรษฐกิจของจีน หรือมีอิทธิพลสำคัญใดๆ ต่อภาวะเศรษฐกิจของประเทศในเอเชียอื่นๆ อันที่จริง รายงานจากสถาบัน Brookings ที่ประเมินผลกระทบทางเศรษฐกิจจากโรคซาร์สระบุว่า GDP รายปีของจีนลดลงประมาณ 1% ในปี 2003 แต่เศรษฐกิจฟื้นตัวได้ค่อนข้างเร็ว ในขณะนี้ เราไม่คาดว่าจะมีผลกระทบที่คล้ายคลึงกันจากไวรัสโคโรนาสายพันธุ์ใหม่ และดังที่ได้กล่าวไปแล้ว เชื่อว่าผลกระทบทางเศรษฐกิจจะเกิดขึ้นในระยะสั้น

Global Outlook

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ•วันพฤหัสบดี

หลังจากข้อมูลเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา นักลงทุนในตลาดเริ่มพิจารณาความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) อาจผ่อนคลายนโยบายการเงิน สัปดาห์ที่แล้ว ยอดค้าปลีกเดือนธันวาคมต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก ขณะที่ข้อมูล GDP รายเดือนที่เผยแพร่ในช่วงกลางเดือนมกราคมบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจหดตัวในเดือนพฤศจิกายน เมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความสัมพันธ์ทางการค้าในอนาคตระหว่างสหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรป ความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็ยิ่งชัดเจนขึ้น อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการจ้างงานและการเติบโตของค่าจ้างล่าสุดบ่งชี้ว่าตลาดแรงงานค่อนข้างแข็งแกร่ง และในมุมมองของเรา ธนาคารกลางอังกฤษน่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับเดิมในสัปดาห์หน้า การอนุมัติข้อตกลงถอนตัวของบอริส จอห์นสันอย่างเป็นทางการก็น่าจะทำให้ BoE คงอัตราดอกเบี้ยไว้เช่นกัน ณ ขณะนี้ ตลาดคาดการณ์ว่ามีโอกาสประมาณ 45% ที่ BoE จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า ซึ่งหาก BoE คงอัตราดอกเบี้ยไว้ อาจส่งผลให้ค่าเงินปอนด์แข็งค่าขึ้นบ้าง

ก่อนหน้านี้: 0.75% เวลส์ฟาร์โก: 0.75% มติ: 0.75%

PMI ภาคการผลิตของจีน • วันพฤหัสบดี

ข้อตกลงการค้าระยะที่ 1 กับสหรัฐฯ ซึ่งบรรลุข้อตกลงในช่วงกลางเดือนธันวาคมและลงนามอย่างเป็นทางการเมื่อต้นเดือนนี้ น่าจะช่วยลดแรงกดดันต่อเศรษฐกิจจีนได้บ้างในอนาคต การปรับลดภาษีศุลกากรที่มีอยู่ลงเล็กน้อยน่าจะช่วยกระตุ้นภาคการผลิตในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ณ ขณะนี้ การคาดการณ์โดยฉันทามติบ่งชี้ว่าดัชนี PMI ภาคการผลิตอาจลดลงเล็กน้อยในเดือนมกราคมมาอยู่ที่ 50.1 แต่ยังคงอยู่ในภาวะขยายตัว ในมุมมองของเรา เราจะไม่แปลกใจมากนักหากข้อมูลนี้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากความเชื่อมั่นที่กลับมามีอีกครั้งเกี่ยวกับเศรษฐกิจจีนหลังจากข้อตกลงการค้าระยะที่ 1 นอกจากนี้ ข้อมูล GDP ล่าสุดยังสอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้ โดยเศรษฐกิจเติบโต 6.0% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในไตรมาสที่ 4 ปี 2019 ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีเมื่อพิจารณาจากความตึงเครียดทางการค้าที่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในช่วงปีที่ผ่านมา เราไม่คาดว่าจะมีผลกระทบรุนแรงต่อข้อมูลเศรษฐกิจของจีนอันเป็นผลมาจากการระบาดของไวรัสโคโรนาสายพันธุ์ใหม่ โดยผลกระทบใดๆ ต่อข้อมูลเศรษฐกิจที่ยังไม่ชัดเจนน่าจะอยู่ได้ไม่นาน

ก่อนหน้านี้: 50.2 Consensus: 50.0

จีดีพียูโรโซน•วันศุกร์

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ข้อมูลเศรษฐกิจของยูโรโซนแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงที่ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคบริการที่ค่อนข้างยืดหยุ่น โดยยอดค้าปลีกเติบโตอย่างแข็งแกร่ง แม้ว่าภาคการผลิตจะยังคงค่อนข้างซบเซา แต่ภาคบริการที่ปรับตัวดีขึ้นอาจเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตเชิงบวกของยูโรโซน นอกจากภาคบริการที่แข็งแกร่งขึ้นแล้ว อัตราเงินเฟ้อยังปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยอัตราเงินเฟ้อดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (CPI) พื้นฐานเร่งตัวขึ้นเป็น 1.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อตามกลไกตลาดก็สูงขึ้นเช่นกัน การคาดการณ์โดยฉันทามติคาดว่าการเติบโตจะคงที่ในไตรมาสที่ 4 ที่ 0.2% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส นอกจากนี้ ปัจจุบันเราคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจยูโรโซนจะขยายตัวมากกว่า 1.0% เล็กน้อยในปีนี้ โดยมีความเสี่ยงเกี่ยวกับการคาดการณ์ดังกล่าวที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มเศรษฐกิจที่ดีขึ้นและค่าเงินยูโรที่ค่อนข้างคงที่ เราคาดว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในขณะนี้ อย่างไรก็ตาม ธนาคารจะยังคงดำเนินโครงการซื้อพันธบัตรต่อไปเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจยูโรโซนเพิ่มเติม

ก่อนหน้านี้: ฉันทามติ 0.2%: 0.2% (ไตรมาสต่อไตรมาส)

จุดชมวิว

นาฬิกาอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารกลางต่างประเทศระงับการดำเนินการ

ธนาคารกลางหลักหลายแห่งได้จัดการประชุมนโยบายการเงินในสัปดาห์นี้ และเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางแต่ละแห่งได้ตัดสินใจที่จะคงนโยบายการเงินไว้เช่นเดิม เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ได้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ -0.10% ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยที่คงเดิมมาตั้งแต่เดือนมกราคม 2016 นอกจากนี้ BoJ ยังคงใช้นโยบาย “การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน” โดยตั้งเป้าที่จะรักษาอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีให้อยู่ในระดับ “ศูนย์เปอร์เซ็นต์” (ภาพบน) เราไม่คาดว่า BoJ จะเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญในอนาคตอันใกล้นี้

หนึ่งวันต่อมา ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ได้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ 1.75% ซึ่งเป็นระดับที่คงไว้ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2018 (กราฟกลาง) อย่างไรก็ตาม แถลงการณ์ที่ออกหลังการประชุมมีท่าทีผ่อนคลายลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง BoC กล่าวว่าจะ "จับตาดูอย่างใกล้ชิดเพื่อดูว่าการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจเมื่อเร็วๆ นี้ยังคงยาวนานกว่าที่คาดการณ์ไว้หรือไม่" ในแง่นี้ BoC คาดการณ์ว่า GDP ที่แท้จริงของแคนาดาจะเติบโต 1.6% ในปี 2020 และ 2.0% ในปีหน้า เราคาดว่า BoC จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ 1.75% อย่างน้อยจนถึงสิ้นปีนี้ อย่างไรก็ตาม เรายอมรับว่าความน่าจะเป็นที่ BoC จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยมีสูงกว่าความน่าจะเป็นที่ BoC จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลาดังกล่าว

เมื่อวันพฤหัสบดี ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักทั้งสามไว้ (แผนภูมิล่าง) ก่อนหน้านี้ เราคาดการณ์ว่าคณะกรรมการกำกับดูแลจะลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจาก -0.50% เป็น -0.60% ในการประชุมนโยบายเมื่อวันที่ 12 มีนาคม อย่างไรก็ตาม ดังที่เราได้อธิบายไว้ในรายงานฉบับล่าสุด เราไม่ได้คาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB อีกต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดูเหมือนว่าการเติบโตในยูโรโซนกำลังทรงตัว แม้จะอยู่ในระดับต่ำ หลังจากการชะลอตัวในช่วงสองปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อ CPI พื้นฐาน (Core CPI) ยังเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่ที่ 1.3% ยังคงต่ำกว่าเป้าหมายของ ECB ที่ "ต่ำกว่า แต่เกือบสองเปอร์เซ็นต์" อย่างมาก ดังนั้น เราจึงมองว่าความเสี่ยงต่อการคาดการณ์ใหม่ของ ECB ที่จะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยอีกนั้น มีแนวโน้มไปทางการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม กล่าวคือ หากการเติบโตชะงักงันและ/หรืออัตราเงินเฟ้อลดลงอีกครั้ง ความเป็นไปได้ที่ ECB จะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ยังคงอยู่

ข้อมูลเชิงลึกของตลาดสินเชื่อ

สินเชื่อ C&I ชะลอตัวลง

หลังจากเติบโตในอัตราสองหลักในช่วงต้นปี 2562 การเติบโตของสินเชื่อเพื่อการพาณิชย์และอุตสาหกรรม (C&I) ในเดือนธันวาคมลดลงเหลือ 2.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นอัตราที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2561 สินเชื่อ C&I ซึ่งเป็นเงินทุนสำหรับการดำเนินงานและการลงทุนของบริษัทต่างๆ ได้ติดตามการชะลอตัวของการใช้จ่ายของธุรกิจ เนื่องจากบริษัทต่างๆ ให้ความสนใจในการลงทุนเพียงเล็กน้อย ผลสำรวจความคิดเห็นของเจ้าหน้าที่สินเชื่ออาวุโส (Senior Loan Officer Opinion Survey) แสดงให้เห็นว่าธนาคารหลายแห่งรายงานความต้องการสินเชื่อ C&I ที่ลดลงในช่วงห้าไตรมาสที่ผ่านมา ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการถดถอยของภาคพลังงาน ซึ่งการขาดแคลนแหล่งน้ำมันใหม่ส่งผลให้การลงทุนในโครงสร้างลดลงอย่างสิ้นเชิงในช่วงสองไตรมาสที่ผ่านมา จำนวนแท่นขุดเจาะเริ่มทรงตัวในช่วงต้นปี และเราคาดการณ์ว่าการลงทุนในโครงสร้างจะดีขึ้นเล็กน้อยในอนาคต อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีความเชื่อมั่นในการลงทุนในภาคพลังงานมากนัก ซึ่งบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวครั้งใหญ่ไม่น่าจะเกิดขึ้น ในการสำรวจพลังงานครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดัลลาส ผู้บริหาร 2 ใน 3 ที่ได้รับการสำรวจคาดว่าการใช้จ่ายด้านทุนจะลดลงหรือคงเดิมในปี 2563

นอกเหนือจากภาคพลังงานแล้ว ความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่จากสงครามการค้าและผลประกอบการที่อ่อนแอลงน่าจะยังคงจำกัดการเติบโตของการลงทุนและการปล่อยสินเชื่อ การคาดการณ์ของเราเกี่ยวกับการปรับปรุงการลงทุนเล็กน้อยในไตรมาสต่อๆ ไปอาจช่วยผลักดันความต้องการสินเชื่อ อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวจะถูกจำกัดโดยธนาคารต่างๆ ซึ่งได้รายงานถึงมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น แม้ว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้จะใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์

หัวข้อของสัปดาห์

ความคาดหวังที่ล่าช้า

ปัจจุบันโบอิ้งคาดว่าเครื่องบิน 737 MAX จะกลับมาให้บริการได้อีกครั้งในช่วงกลางปี ​​2020 เนื่องจากกระบวนการรับรองใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งช้ากว่าที่ผู้ผลิตคาดการณ์ไว้หลายเดือน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโดยรวม

จนถึงปัจจุบัน หลักฐานผลกระทบจากการหยุดบินมีน้อยมาก เนื่องจากโบอิ้งยังคงผลิตเครื่องบิน MAX 42 ลำต่อเดือน ซึ่งลดลงเพียงเล็กน้อยจากอัตราเดิมที่ 52 ลำต่อเดือน การหยุดบินส่งผลให้บัญชี GDP มีปัญหาทางบัญชีมากขึ้น โดยการใช้จ่ายด้านอุปกรณ์และการส่งออกลดลง (เครื่องบินจะถูกนับรวมเมื่อส่งออกแล้ว) ซึ่งส่วนใหญ่ถูกชดเชยด้วยสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้น แต่กรอบเวลาที่ล่าช้านี้กลับกลายเป็นประเด็นที่น่ากังวลใหม่ การหยุดการผลิตส่งผลกระทบโดยตรงต่อซัพพลายเออร์ของโบอิ้ง และเนื่องจากการผลิตเครื่องบินเพิ่งหยุดไปเมื่อต้นปี ผลกระทบต่อซัพพลายเออร์จึงยังไม่ปรากฏ

โบอิ้งไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับระยะเวลาที่คาดว่าจะกลับมาผลิตอีกครั้ง ดังนั้น การคาดการณ์เบื้องต้นของเราจึงคาดว่าน่าจะเกิดขึ้นควบคู่ไปกับการกลับมาจัดส่งเครื่องบินอีกครั้งเมื่อเครื่องบินได้รับอนุญาตให้บินได้อีกครั้ง แน่นอนว่า กำหนดเวลาที่แน่นอนยังคงไม่แน่นอนเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งอาจทำให้ซัพพลายเออร์ต้องเผชิญกับความยากลำบากมากขึ้นในการรับมือกับวิกฤตการณ์นี้ ซัพพลายเออร์อาจถูกบังคับให้ลดการจ้างงานหรือแม้กระทั่งเลิกจ้างพนักงาน ขึ้นอยู่กับว่าพวกเขาพึ่งพาโบอิ้งและสถานะของพวกเขาในห่วงโซ่อุปทานของเครื่องบิน 737 MAX มากเพียงใด

Spirit AeroSystems ซัพพลายเออร์ของโบอิ้ง ได้ประกาศว่าจะปลดพนักงาน 2,800 คน เนื่องจากรายได้ประจำปีมากกว่า 50% มาจากการผลิตชิ้นส่วนสำหรับเครื่องบิน 737 MAX โดยเฉพาะ การจ้างงานที่เกี่ยวข้องกับการผลิตและชิ้นส่วนอากาศยานคิดเป็นสัดส่วนเพียง 0.3% ของการจ้างงานในสหรัฐอเมริกา หากขยายขอบเขตการจ้างงานให้ครอบคลุมซัพพลายเออร์ประเภทอื่นๆ ตัวเลขดังกล่าวน่าจะสูงกว่านี้ อย่างไรก็ตาม การปลดพนักงานในภาคส่วนนี้อาจไม่มากพอที่จะส่งผลกระทบในวงกว้างต่อตลาดแรงงานของสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ โบอิ้งควรจะกลับมาผลิตและจัดส่งเครื่องบิน MAX อีกครั้งในที่สุด ซึ่งหมายความว่าหากเกิดการปลดพนักงานขึ้นจริง การว่างงานก็จะเป็นเพียงการชั่วคราว