บรรทัดล่างประจำสัปดาห์: BoC แสดงตลาดนกพิราบ

จุดเด่นของสหรัฐ

• เฟดมองว่าการแพร่กระจายของโควิด-19 มีผลกระทบ 'อย่างมีนัยสำคัญ' ต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ และได้ปรับลดอัตราการประชุมฉุกเฉินลง 50 คะแนนตามเกณฑ์ เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจในเชิงรุก ธนาคารกลางอื่น ๆ สองสามแห่งก็ปรับลดอัตราดอกเบี้ย
• ข้อมูลทางเศรษฐกิจยืนยันว่าก่อนที่จะมีการติดเชื้อเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในเกณฑ์ที่ดี ที่สำคัญ ยังไม่มีสัญญาณของแรงกดดัน (ยัง) ในด้านการจ้างงาน โดยเงินเดือนเพิ่มขึ้นมหาศาลถึง 273k ในเดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตาม รอยร้าวบางส่วนปรากฏอยู่ใต้เกราะ โดยความกังวลเกี่ยวกับการแพร่กระจายของไวรัสยังคงเป็นประเด็นสำคัญ
• มาตรการทางการเงินและการคลังช่วยบรรเทาความกลัวของนักลงทุนได้เพียงเล็กน้อย โดยสินทรัพย์เสี่ยงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะสิ้นสุดที่ระดับต่ำอีกครั้งในสัปดาห์นี้ อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีลดลงต่ำกว่า 1% และทำให้ระดับความลึกใหม่ลดลงในขณะที่เที่ยวบินสู่ความปลอดภัยยังคงดำเนินต่อไป

จุดเด่นของประเทศแคนาดา

• เพื่อตอบสนองต่อความเสี่ยงของ COVID-19 และตามรอยเฟด ธนาคารแห่งประเทศแคนาดาได้ผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 50 คะแนนพื้นฐานในสัปดาห์นี้ ในการกล่าวสุนทรพจน์ต่อมา ผู้ว่าการโปโลซได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าธนาคารมองว่าโควิด-19 เป็นภัยคุกคามที่สำคัญ
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับไวรัสและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Bank of Canada ราคาน้ำมันดิ่งลงเช่นกัน เนื่องจากกลุ่ม OPEC และ OPEC+ ล้มเหลวในการบรรลุข้อตกลงในการลดกำลังการผลิต
• ข้อมูลในสัปดาห์นี้ปะปนกับรายงานการค้าระหว่างประเทศที่อ่อนตัวซึ่งมีความเสี่ยงด้านลบต่อมุมมองที่เจียมเนื้อเจียมตัวของเราอยู่แล้วเกี่ยวกับการเติบโตในไตรมาสแรก ในทางตรงกันข้าม รายงานการจ้างงานในเดือนกุมภาพันธ์ยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าการมองย้อนหลังและไม่น่าจะมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจด้านนโยบายในอนาคต

สหรัฐอเมริกา – เศรษฐกิจในช่วงเวลาของ COVID-19

ความกังวลเกี่ยวกับการแพร่กระจายของ COVID-19 ยังคงเป็นประเด็นสำคัญในสัปดาห์นี้ ในความคาดหมายของภาวะเศรษฐกิจที่ถดถอย รัฐมนตรีคลัง G7 และนายธนาคารกลางได้จัดการประชุมทางโทรศัพท์ในวันอังคารและออกแถลงการณ์ร่วมซึ่งพวกเขาให้คำมั่นว่าจะใช้ “เครื่องมือนโยบายที่เหมาะสมทั้งหมด” เพื่อต่อสู้กับความเสี่ยงที่เกิดจากการระบาดของโรค คำแถลงนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้เกิดความมั่นใจ แต่ขาดการสรุปมาตรการเฉพาะหรือการดำเนินการที่ประสานกัน

อย่างไรก็ตาม เฟดไม่เสียเวลาในการทำตามคำมั่น ทำให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉินครั้งใหญ่ลง 50 คะแนนหลังจากนั้นไม่นาน นี่เป็นการตัดการประชุมครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2008 เฟดไม่สามารถรักษาไวรัสด้วยอัตราที่ต่ำกว่าได้ แต่กำลังมีส่วนร่วมในการสนับสนุนเศรษฐกิจในเชิงรุกโดยใช้เครื่องมือหลักในการกำจัด

เฟดไม่ได้อยู่คนเดียว แม้กระทั่งก่อนที่จะถูกตัดออก ธนาคารกลางของมาเลเซียและออสเตรเลียก็บรรลุข้อตกลง ขณะที่ธนาคารกลางแคนาดาเดินตามรอยเฟด โดยลดคะแนนพื้นฐานลง 50 คะแนนในการประชุมกลางสัปดาห์ ธนาคารกลางหลายแห่งคาดว่าจะปฏิบัติตาม ในด้านการเงิน ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ลงนามในแพ็คเกจเงินทุนฉุกเฉินมูลค่า 8.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อช่วยต่อสู้กับโควิด-19 นอกจากนี้ กองทุนการเงินระหว่างประเทศและธนาคารโลกยังจัดหาเงิน 50 และ 12 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับในการจัดหาเงินทุนฉุกเฉินให้กับประเทศต่างๆ ที่ได้รับอันตรายจากการระบาด

ข้อมูลทางเศรษฐกิจแม้ว่าจะมีอยู่อย่างมากมาย แต่โดยทั่วไปกลับกลายเป็นเบาะหลังและมีความรู้สึกค้างอยู่เล็กน้อยเมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วซึ่งเกี่ยวข้องกับการแพร่กระจายของไวรัส ข้อมูลยืนยันว่าก่อนที่จะมีการติดเชื้อครั้งล่าสุด เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในเกณฑ์ที่ดี ดัชนีการผลิตของ ISM ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนกุมภาพันธ์ แต่ก็ยังสามารถอยู่เหนือเกณฑ์ 50 จุดได้ ในขณะเดียวกัน ดัชนีการไม่ผลิต ISM ของสหรัฐฯ ปรับตัวดีขึ้น โดยรวบรวมความเร็วเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน ที่สำคัญกว่านั้น รายงานการจ่ายเงินเดือนแสดงให้เห็นว่าภาพตลาดแรงงานที่เป็นบวกยังคงไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเดือนที่แล้ว เศรษฐกิจได้งานจำนวนมหาศาล 273k อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 3.5% และการเติบโตของค่าจ้างยังคงสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ (ภาพที่ 1) ข้อมูล 'การเรียกร้องผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์' ที่มีความถี่สูงขึ้นก็ยังไม่มีสัญญาณของความเครียดเช่นกัน

แม้จะมีความยืดหยุ่นในการแสดงข้อมูล แต่รอยร้าวก็เริ่มปรากฏอยู่ใต้เกราะ ความกังวลเกี่ยวกับการแพร่กระจายของไวรัสได้รับการเปิดเผยอย่างมากในส่วนความคิดเห็นของการสำรวจของ ISM และได้แสดงไว้อย่างชัดเจนใน Beige Book นี่เป็นสัญญาณเพิ่มเติมว่ากิจกรรมมีแนวโน้มที่จะแย่ลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ยิ่งไปกว่านั้น มาตรการทางการเงินและการคลังในปัจจุบันยังช่วยคลายความกังวลของนักลงทุนได้เพียงเล็กน้อย โดยสินทรัพย์เสี่ยงและผลตอบแทนพันธบัตรจะสิ้นสุดในสัปดาห์นี้อีกครั้งที่ต่ำลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีลดลงต่ำกว่า 1% เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ และสร้างความลึกใหม่ในขณะที่เที่ยวบินสู่ความปลอดภัยยังคงดำเนินต่อไป (ภาพที่ 2)

ที่ที่เราไปจากที่นี่จะต้องขึ้นอยู่กับการแพร่กระจายของไวรัสอย่างไม่ต้องสงสัย การพัฒนาเมื่อเร็วๆ นี้สร้างกรณีที่สหรัฐฯ จะไม่รอดพ้นจากอันตราย โดยประสบการณ์จากประเทศอื่นๆ ชี้ว่าการหยุดชะงักของกิจกรรมทางเศรษฐกิจน่าจะเกิดขึ้นอย่างน้อยก็ในไตรมาสที่สอง

แคนาดา – BoC แสดงการตลาดของ Dove

เป็นสัปดาห์ที่มีเหตุการณ์สำคัญสำหรับตลาดการเงินอย่างน้อยที่สุด Federal Reserve สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการผ่อนคลาย 50 bps ในวันอังคาร นี่เป็นหลังจากที่รัฐมนตรี G-7 ได้จัดการประชุมทางโทรศัพท์เมื่อต้นวันเกี่ยวกับวิธีที่ดีที่สุดในการจัดการกับภัยคุกคามทางเศรษฐกิจที่เกิดจาก coronavirus, COVID-19 ตลาดประกาศการขึ้นลงเล็กน้อยในช่วงสั้นๆ ก่อนขยับขึ้นอีกครั้งในคำสั่งสั้น ในแคนาดา หุ้นปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย จนกระทั่งมีการเปิดขายใหม่เมื่อวันศุกร์ ลบกำไรที่ทำได้เมื่อต้นสัปดาห์ ราคาน้ำมันที่ดิ่งลง (WTI ลดลงประมาณ 7% ในวันนี้ ณ วันที่เขียน) ซึ่งเกิดจากความล้มเหลวของประเทศในกลุ่ม OPEC และ OPEC+ ในการบรรลุข้อตกลงในการลดการผลิต ซึ่งส่งผลกระทบต่อหุ้น

หลังจากการซ้อมรบของเฟด ถึงเวลาที่ธนาคารแห่งแคนาดาต้องส่งมอบ และสิ่งที่พวกเขาทำได้โดยผู้กำหนดนโยบายลดอัตราข้ามคืนลง 50 คะแนนพื้นฐานในวันพุธ ผู้ว่าการ Poloz ได้เพิ่มความกระจ่างเพิ่มเติมเกี่ยวกับการกระทำของธนาคารในการกล่าวสุนทรพจน์ในสัปดาห์ต่อมา โดยวาดภาพฉากหลังทางเศรษฐกิจที่ตกต่ำในปัจจุบัน อุปสรรคอันดับต้นๆ คือภัยคุกคามจาก COVID-19 ควบคู่ไปกับการเติบโตที่น่าผิดหวังเมื่อปลายปีที่แล้วและต้นปี 2020 ในส่วนหลังนี้ ข้อมูลการค้าสินค้าประเภทอ่อนของเดือนมกราคมตอกย้ำความคาดหมายของความอ่อนแอในไตรมาสแรก . อันที่จริงปริมาณการส่งออกลดลง 3.1% ในเดือนมกราคมจากการจัดส่งผลิตภัณฑ์พลังงานและยานยนต์และชิ้นส่วนที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ปริมาณการนำเข้าก็ลดลงเช่นกัน แต่ในระดับที่น้อยกว่ามาก ชี้ให้เห็นว่าการค้าสุทธิเป็นตัวฉุดรั้งการเติบโตในช่วงต้นปี

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรซึ่งกำลังลดลง ลดลงอีกตามการตัดสินใจของ Bank of Canada โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีตกลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษ 80 เป็นอย่างน้อยภายในสิ้นสัปดาห์ (แผนภูมิ 1). อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงอย่างรวดเร็วเหล่านี้ในมุมมองของ Governor Poloz จะช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาดที่อยู่อาศัยโดยการชดเชยความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ลดลงที่เกี่ยวข้องกับไวรัส

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมปัจจุบันของตลาดที่อยู่อาศัยไม่แสดงสัญญาณของความอ่อนแอ ข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับกิจกรรมที่อยู่อาศัยในตลาดสำคัญ ๆ ชี้ให้เห็นว่ายอดขายเพิ่มขึ้นอย่างมากในโตรอนโตและในแวนคูเวอร์เล็กน้อยเมื่อเดือนที่แล้ว การเติบโตของโตรอนโตมีความสำคัญเป็นพิเศษ เนื่องจากยอดขายเพิ่มขึ้นอย่างมาก 15% m/m ซึ่งสนับสนุนการเพิ่มขึ้นประมาณ 17% y/y ของราคาบ้านโดยเฉลี่ย และโอกาสที่ผลตอบแทนที่ต่ำเหล่านี้ยังคงมีอยู่มีแนวโน้มที่จะเพิ่มพลังให้กับตลาดความร้อนอย่างรวดเร็วของโตรอนโตในเวลาสำหรับฤดูขายฤดูใบไม้ผลิ

ตลาดงานที่ยืดหยุ่นของแคนาดา (จนถึงตอนนี้) เป็นคุณลักษณะสำคัญที่ผู้ว่าการรัฐให้ความสำคัญในสุนทรพจน์ของเขา เราได้รับการยืนยันเพิ่มเติมเกี่ยวกับความยืดหยุ่นนี้ในสัปดาห์นี้ โดยรายงานงานของเดือนกุมภาพันธ์พบว่าตำแหน่งใหม่เพิ่มขึ้น 30.3k อย่างแข็งแกร่ง บวกกับกำไรกระจุกตัวในงานเต็มเวลา (ภาพที่ 2) ผู้กำหนดนโยบายต่างจับตาดูวิวัฒนาการของตลาดแรงงานด้วยสายตาที่เฉียบแหลมเป็นพิเศษ รายงานตำแหน่งงานในเดือนมีนาคมมีองค์ประกอบที่น่าสนใจเพิ่มเติม เนื่องจากความกลัวที่เกี่ยวข้องกับไวรัสเริ่มเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ในท้ายที่สุด รายงานการจ้างงานที่ดีในเดือนกุมภาพันธ์จะมองย้อนกลับไป และดูเหมือนว่าธนาคารจะกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับสิ่งที่รออยู่ข้างหน้า ด้วยเหตุนี้ สมมติฐานที่ว่าการผ่อนคลายเพิ่มเติมกำลังอยู่ในระหว่างดำเนินการ เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับไวรัสเพิ่มเติม จึงน่าจะปลอดภัย

สหรัฐอเมริกา: ข่าวสำคัญทางเศรษฐกิจที่กำลังจะมีขึ้น

ดัชนีราคาผู้บริโภคสหรัฐ- กุมภาพันธ์

วันที่วางจำหน่าย: 11 มีนาคม 2020
ก่อนหน้านี้: 0.1% m / m, 2.5% y / y
การพยากรณ์ TD: 0.1% m / m, 2.3% y / y
Consensus: 0.1% m / m, 2.2% y / y

ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมมีแนวโน้มลดลงจากการลดลงของส่วนประกอบพลังงาน เราเห็นการโทรอย่างใกล้ชิดระหว่างการคาดการณ์ 0.1% m/m และ 0.0% m/m หลังจากการปัดเศษ ราคาน้ำมันเบนซินน่าจะลดลงในรายงานเดือนมีนาคมเช่นกัน เราประเมินว่าดัชนีโดยรวมจะมีการเปลี่ยนแปลงในช่วง 12 เดือนที่ 2.3% ในเดือนกุมภาพันธ์ ลดลงจาก 2.5% การเปลี่ยนแปลงในระยะเวลา 12 เดือนอาจลดลงต่ำกว่า 2% ในรายงานเดือนมีนาคม เราคาดว่าองค์ประกอบหลักจะเพิ่มขึ้น 0.2% m/m ราวกับแนวโน้ม (0.19% ก่อนปัดเศษ) โดยคงการเปลี่ยนแปลง 12 เดือนไว้ที่ 2.3% ซึ่งตรงกับค่าเฉลี่ยของปีที่แล้วซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มที่ค่อนข้างคงที่ การชะลอตัวของส่วนประกอบการเช่าที่มีน้ำหนักมากเมื่อไม่กี่เดือนก่อนดูเหมือนจะไม่มีมากไปกว่าเสียงรบกวน

แคนาดา: ข่าวเศรษฐกิจสำคัญที่จะเกิดขึ้น

การเคหะของแคนาดาเริ่ม - กุมภาพันธ์

วันที่วางจำหน่าย: 9 มีนาคม 2020
ก่อนหน้านี้: 213k
พยากรณ์ TD: 208k
ความสอดคล้อง: NA

TD มองหาที่อยู่อาศัยเริ่มลดระดับลงสู่ระดับ 208k ต่อปีในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งสะท้อนถึงการกลับมาสู่อุณหภูมิตามฤดูกาลหลังจากอากาศอบอุ่นกว่าปกติในเดือนมกราคม ซึ่งเป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อการก่อสร้าง ความต้องการที่อยู่อาศัยใหม่ยังคงเพิ่มสูงขึ้นทั่วแคนาดาเนื่องจากการเติบโตของประชากรที่แข็งแกร่ง และด้วยจำนวนเดือนของสินค้าคงคลังในตลาดขายต่อที่ลดลงต่ำกว่าระดับต่ำสุดในปี 2016 เราคาดว่าการลงทุนที่อยู่อาศัยจะยังคงเป็นแหล่งความแข็งแกร่งในอนาคต