มีหุ้น 'ได้รับมากกว่า' ไวรัสหรือไม่

มีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับการกู้คืนรูปตัว V ที่ทรงพลัง แต่นั่นเกิดขึ้นเฉพาะในตลาดหุ้นซึ่งไม่สนใจความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ที่สูงขึ้นและแทนที่จะไถนาสูงกว่าโดยได้รับแรงหนุนจากสึนามิ อนิจจาในระดับปัจจุบันหุ้นหมายถึงภาวะถดถอย 'เจ็บปวด' ซึ่งอาจเป็นสีดอกกุหลาบมากเกินไป โดยรวมแล้วการมองโลกในแง่ดีมากมายได้รับการตีราคากลับมาซึ่งมันเกือบจะเป็นสิ่งมหัศจรรย์สำหรับความจริงที่จะตรงกับความคาดหวังของตัวเอก

ไม่มีทางเลือกอื่น

ตลาดทั่วโลกกลับมาคึกคักในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเนื่องจากกระแสกระตุ้นจากรัฐบาลและธนาคารกลาง S&P 500 ลดลงเพียง 7% ในปีนี้ในขณะที่ Nasdaq 100 ที่ใช้เทคโนโลยีหนักอยู่ที่ 7.5% สูงกว่า ปีต่อวันและกลับมาอยู่ในระยะการหายใจของจุดสูงสุด ทั้งหมดนี้แม้จะมีข้อมูลทางเศรษฐกิจที่น่าสะพรึงกลัวและการว่างงานพุ่งสูงขึ้นมากมายทำให้หลายคนถามว่าทำไมตลาดหุ้นดูเหมือนจะตัดการเชื่อมต่อจากความเป็นจริง

มีเหตุผลเล็กน้อย แต่ไม่มีสิ่งใดสำคัญไปกว่าธนาคารกลาง ผู้กำหนดนโยบายการเงินมีปฏิกิริยาตอบโต้อย่างรุนแรงต่อวิกฤติครั้งนี้ลดอัตราดอกเบี้ยให้เป็นศูนย์และเปิดตัวโครงการซื้อพันธบัตรขนาดใหญ่ซึ่งพวกเขาเกือบจะไม่ได้ลงทุนในพันธบัตร พันธบัตรเป็นสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาและพอร์ตโฟลิโอของทุกสถาบันมีอยู่ดังนั้นเมื่อผลตอบแทนที่แท้จริง (ปรับอัตราเงินเฟ้อ) ต่ำกว่าศูนย์เช่นตอนนี้ผู้จัดการกองทุนที่มองหาผลตอบแทนที่ดีจะถูกบังคับให้เสี่ยงเดิมพัน สิ่งที่เหลืออยู่จริงๆคือหุ้นเนื่องจากตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มีขนาดเล็กเกินไป

เพื่อให้แน่ใจว่าการตอบสนองการปฏิวัติจากรัฐบาลก็ทำให้นักลงทุนสงบลงเช่นกันเพราะเห็นได้ชัดว่านักการเมืองจะไม่ยอมให้ความปั่นป่วนนี้พัฒนาไปสู่ภาวะซึมเศร้าโดยไม่ทำหน้าที่

มันเป็นเรื่องค้าปลีกและเทคโนโลยี

นอกเหนือจากการกระตุ้นเศรษฐกิจวิกฤตการณ์การอยู่ที่บ้านดึงดูดผู้เข้าร่วมงานที่ผิดปกติ: นักลงทุนรายย่อย การซื้อขายในตลาดดูเหมือนจะแทนที่การพนันกีฬาหรือการพนันสำหรับคนจำนวนมากเนื่องจากโบรกเกอร์สาธารณะส่วนใหญ่รายงานว่ามีการเปิดบัญชีและปริมาณการซื้อขายหุ้นสูงมากดังนั้นความสนุกสนานในการซื้อหลักทรัพย์อาจมาจากคนปกติไม่ใช่ ' กองทุนที่มีความซับซ้อน

ในอดีตนั้นมักจะจบลงอย่างเลวร้าย เราได้รับรสชาติเล็กน้อยว่าทำไมเมื่อราคาน้ำมันเปลี่ยนเป็นลบเพราะผู้ค้าบางรายไม่เข้าใจสัญญาที่พวกเขาซื้ออย่างเต็มที่

ในที่สุด 'ตลาดหุ้น' ยังไม่ฟื้นตัวมีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่มีชื่อเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เช่น Microsoft, Apple, Amazon, Google และ Facebook ไททันเหล่านี้มีลักษณะคล้ายกัน: พวกเขาสามารถเพิ่มรายได้แม้ว่าผู้คนจะอยู่บ้านเนื่องจากรูปแบบธุรกิจออนไลน์พวกเขามีงบดุลที่สะอาดซึ่งจะช่วยให้พวกเขารับมือกับวิกฤติครั้งนี้และบางคนเช่นอเมซอนอาจขยายธุรกิจ ปิดตัวลง

บริษัท ที่ใหญ่ที่สุด 5 แห่งใน S&P 500 ตอนนี้มีสัดส่วนมากกว่า 20% ของดัชนีทั้งหมดในแง่ของ Market Cap ซึ่งสูงที่สุดเท่าที่เคยมีมาและตอนนี้ส่วนใหญ่มีราคาเพื่อความสมบูรณ์แบบ อนิจจาตลาดที่ 'หนักอันดับต้น ๆ ' นี้บ่งบอกถึงความเปราะบางที่เพิ่มขึ้นในอนาคต หากยักษ์ใหญ่เหล่านี้เริ่มขายออกไม่ว่าด้วยเหตุผลใดก็ตามพวกเขาจะลาก S&P ทั้งหมดลง ความเข้มข้นนี้ยังอธิบายได้ว่าทำไม Nasdaq ที่ใช้เทคโนโลยีหนักถึงมีประสิทธิภาพเหนือกว่าอย่างมาก

อะไรตอนนี้หรือไม่

เป็นที่ยอมรับว่าเป็นเรื่องยากที่จะมองโลกในแง่ดีจากที่นี่เนื่องจากข่าวดีมีอยู่ในราคาแล้วและมีความเสี่ยงมากมายที่อาจทำให้อารมณ์ร่าเริง

สำหรับผู้เริ่มต้นตลาดมีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบที่ยั่งยืนซึ่งการว่างงานเป็นตัวเลขสองหลักจะมีต่อการบริโภค เพียงแค่ในเดือนเมษายนเศรษฐกิจสหรัฐสูญเสียทุกงานที่สร้างขึ้นตลอดทศวรรษที่ผ่านมาและตัวเลขของเดือนพฤษภาคมอาจไม่ดีเท่าที่ควร แน่นอนว่าบางส่วนของพวกเขาจะกลับมาอย่างรวดเร็ว แต่ถ้าอัตราการว่างงานพุ่งขึ้น 20% ในเดือนพฤษภาคมและลดลงถึง 10% นั่นคือชัยชนะจริงหรือ

จากนั้นยังมีความเสี่ยงของคลื่นลูกที่สองทั้งการติดเชื้อไวรัสและการล้มละลาย หากกรณีไวรัสใหม่ลุกเป็นไฟอีกครั้งในขณะนี้ที่เศรษฐกิจส่วนใหญ่ได้เปิดใหม่ซึ่งอาจบังคับให้กลับไปล็อคหรืออย่างน้อยระยะเวลานานของมาตรการทางสังคมที่บังคับใช้ นั่นสำคัญเพราะถ้าคุณเป็นร้านอาหารตัวอย่างและคุณสามารถทำงานที่ 50% เป็นเวลาหลายเดือนรายได้ของคุณก็ลดลงครึ่งหนึ่ง

ในขณะเดียวกันมีความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นกับจิตวิทยาของผู้บริโภค นานแค่ไหนที่ผู้คนรู้สึกปลอดภัยที่จะกลับไปที่สถานที่บรรจุเช่นห้างสรรพสินค้าและโรงภาพยนตร์? นั่นอาจเป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับกลุ่มประชากรที่มีความเสี่ยงสูงเช่นผู้สูงอายุ

สงครามเย็นครั้งใหม่?

ภูมิศาสตร์การเมืองมีขนาดใหญ่เช่นกัน สหรัฐฯและจีนอยู่ในลำคอของกันและกันโดยวอชิงตันกล่าวโทษประเทศจีนในเรื่องโรคระบาดและปักกิ่งต้องการให้สหรัฐฯอยู่นอกประเทศในฮ่องกงเพื่อตั้งชื่อปัญหาสองสามข้อ จนถึงตอนนี้มันเป็นสำนวนส่วนใหญ่ แต่อาจมีการเปลี่ยนแปลงในไม่ช้าเมื่อทำเนียบขาวกำลังจะเปิดเผยมาตรการคว่ำบาตรต่อมาตรการใหม่ของจีนในฮ่องกง

ในขณะที่การลงโทษเหล่านั้นอาจเป็นสัญลักษณ์ส่วนใหญ่ความตึงเครียดมีแนวโน้มที่จะลุกลามต่อไปในการเลือกตั้งสหรัฐในเดือนพฤศจิกายน ตอนนี้เห็นได้ชัดว่ากลยุทธ์การเลือกตั้งของทรัมป์คือการตำหนิปักกิ่งสำหรับการระบาดใหญ่และสภาคองเกรสอยู่ข้างหลังเขาอย่างเต็มที่ในเรื่องที่เกี่ยวกับประเทศจีน

และในที่สุดก็มีมุมกระตุ้น ธนาคารกลางกลับมา 'ทั้งหมด' ในเดือนมีนาคมและรัฐบาลก็เช่นกัน แต่เมื่อเร็ว ๆ นี้รัฐสภาดูเหมือนจะย้ายไปที่ 'ถือ' เนื่องจากวุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกันส่วนใหญ่คิดว่าพวกเขาทำได้เพียงพอแล้วในตอนนี้ มันเป็นปีแห่งการเลือกตั้งดังนั้นทุกฝ่ายไม่ต้องการส่ง 'ชัยชนะ' ให้กับฝ่ายค้านซึ่งหมายความว่าอาจถึงเวลาก่อนที่จะมีแพ็คเกจช่วยเหลืออื่นมาถึง

แต่วัคซีนสามารถเปลี่ยนแปลงทุกสิ่งได้

ในเชิงบวกความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดสำหรับตลาดจากที่นี่จะเป็นการพัฒนาทางการแพทย์ แม้ว่านี่อาจเป็นเรื่องระยะยาวหากมีข่าวที่น่าเชื่อถือเกี่ยวกับวัคซีนหรืออย่างน้อยก็เป็นการรักษาที่มีประสิทธิภาพ

โปรดจำไว้ว่าหากนักลงทุนรายย่อยให้อำนาจการชุมนุมนี้อย่างแท้จริง 'เงินอัจฉริยะ' จำนวนมากกำลังนั่งอยู่ข้างสนามรอให้รองเท้าคู่ต่อไปลดลง

นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงจากข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น แน่นอนว่าตลาดจะเพิกเฉยต่อข้อมูลที่น่ากลัว แต่เมื่อตัวเลขเริ่มดีขึ้นจากระดับความกดดันในปัจจุบันนักลงทุนอาจเริ่มตอบสนองเชิงบวกต่อตลาดเหล่านั้น

ไกลเร็วเกินไปไหม

ทั้งหมดบอกว่ามันเป็นเรื่องยากที่จะนำทาง ในอีกด้านหนึ่งมันเป็นตรรกะที่นักลงทุนจะกองลงในหุ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งที่มีคุณภาพสูงกว่าถ้าพันธบัตรไม่น่าดึงดูดเลย ในทางกลับกันนั่นไม่ได้แสดงให้เห็นถึงความจริงที่ว่าหุ้นซื้อขายที่การประเมินมูลค่าที่อุดมไปด้วยเช่นนี้เพราะสิ่งต่าง ๆ สามารถผิดไปจากที่นี่

อาจเป็นกรณีคลาสสิกของหุ้นที่วิ่งไปไกลและเร็วเกินกว่าปัจจัยพื้นฐาน แนวโน้มระยะยาวนั้นเป็นบวกอย่างแน่นอน แต่ในขณะเดียวกันก็เป็นเรื่องยากสำหรับหุ้นที่ 'ราคาเพื่อความสมบูรณ์แบบ' ที่จะดำเนินชีวิตตามความคาดหวัง ความเสี่ยงของการแก้ไขดูสูงขึ้น