นักวิเคราะห์เตือนถึง 'ดาบสองคม' ในการปรับตัวขึ้นของตลาดจีนเนื่องจากนักลงทุนหลงระเริงในการซื้อขายที่มีความเสี่ยงและบ้าคลั่ง

การชุมนุมในตลาดหุ้นจีนเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้เกิดความกังวลว่าจะถูกขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อยที่หลงระเริงไปกับการซื้อขายที่มีความเสี่ยงซึ่งใช้เลเวอเรจ ซึ่งทำให้เกิดความล้มเหลวครั้งใหญ่ในปี 2015

นักวิเคราะห์กล่าวว่าพวกเขากำลังติดตามระดับการซื้อขายมาร์จิ้น หรือการกู้ยืมเงินจากนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เพื่อการค้า

นั่นเกิดขึ้นเมื่อตลาดจีนแผ่นดินใหญ่พุ่งสูงขึ้นในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม ในช่วงสองสัปดาห์แรกของเดือนนี้ ดัชนีคอมโพสิตเซี่ยงไฮ้พุ่งขึ้น 14% ดัชนี CSI 300 พุ่งขึ้นมากกว่า 20% และดัชนีคอมโพสิตเซินเจิ้นพุ่งขึ้น 17%

การชุมนุมดังกล่าวผลักดันให้คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ของจีนออกคำเตือนแก่นักลงทุนให้อยู่ห่างจากผู้ให้กู้ที่ให้เงินทุนสำหรับการซื้อขายมาร์จิ้นอย่างผิดกฎหมาย การซื้อขายด้วยมาร์จิ้นมาพร้อมกับความเสี่ยงเนื่องจากนักลงทุนใช้เงินที่ยืมมา ดังนั้นการสูญเสียใดๆ ในการลงทุนจะถูกขยายให้ใหญ่ขึ้น เนื่องจากเทรดเดอร์จะต้องจ่ายคืนดอกเบี้ยด้วยเช่นกัน

William Ma ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของบริษัทบริหารสินทรัพย์ของจีน Noah Holdings กล่าวกับ CNBC เมื่อวันอังคารว่า บริษัทของเขากำลังติดตามระดับการซื้อขายมาร์จิ้นในหมู่นักลงทุนรายย่อย “ระดับเทรนด์อยู่ที่ประมาณครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุด ดังนั้นเราเชื่อว่าการฟื้นตัวจะดำเนินต่อไป ในเวลาเดียวกัน เรา (ต้อง) ตระหนักดีว่าเราอยู่ห่างจากการประเมินมูลค่าสูงสุดเพียง 20% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา” เขากล่าว

“การขึ้นราคาหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ถือเป็นดาบสองคมสำหรับผู้กำหนดนโยบายของจีน” ANZ Research กล่าวเสริมในรายงานเมื่อวันจันทร์ ซึ่งเตือนถึงความเสี่ยงของการซื้อขายมาร์จิ้นด้วย

ในแง่หนึ่ง การไหลเข้าเหล่านี้มีประโยชน์ในการควบคุมหนี้ของบริษัท ซึ่งเพิ่มขึ้นเนื่องจากการหลั่งไหลของสินเชื่อในปีนี้ ในขณะที่วิกฤตไวรัสโคโรนาส่งผลกระทบต่อธุรกิจต่างๆ ทางการได้อัดฉีดเงินหลายพันล้านหยวนเข้าสู่ระบบธนาคาร เพื่อกระตุ้นให้ผู้ให้กู้ขยายสินเชื่อและลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม คาดว่าจำนวนสินเชื่อเสียในประเทศจะเพิ่มขึ้นอย่างล้นหลาม

ANZ กล่าวเพิ่มเติมว่าในขณะที่ภาระหนี้ของบริษัทผ่อนคลายลง แรงกดดันทางการคลังก็สามารถบรรเทาลงได้เช่นกัน โดยชี้ให้เห็นว่ารัฐบาลถือหุ้นใหญ่ในบริษัทของรัฐที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

“ในทางกลับกัน มีความกังวลเพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงทางการเงินเกี่ยวกับการซื้อขาย Shadow Margin ซึ่งทำให้เกิดความล้มเหลวของตลาดในปี 2015” รายงานเตือน

ตามข้อมูลจาก China Securities Financial Corporation ซึ่งรีไฟแนนซ์การซื้อขายมาร์จิ้นและได้รับการสนับสนุนด้านสภาพคล่องจากธนาคารกลางของจีน สินเชื่อเพื่อการซื้อมาร์จิ้นในเดือนมิถุนายนสูงกว่าเดือนพฤษภาคม 33% ในสัปดาห์แรกของเดือนกรกฎาคม ยอดมาร์จิ้นคงค้างในจีนเร่งตัวขึ้น 9% เป็น 1.3 ล้านล้านหยวน ตามรายงานของ South China Morning Post

แพลตฟอร์มบางแห่งที่จัดหาเงินทุนจากการซื้อขายมาร์จิ้นอย่างผิดกฎหมายอนุญาตให้นักลงทุนยืมเงินมากกว่า 1,000 หยวน ($ 143) เพื่อซื้อหุ้นด้วยเงินฝากเพียง 100 หยวน ซึ่งเป็นเลเวอเรจ 10 เท่า ตามรายงานของสื่อจีน Caixin Global

ในปี 2015 เกิดความเจริญรุ่งเรืองและช่วงขาลงที่คล้ายกันในจีน โดยได้รับแรงหนุนจากการให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักประกันที่ผิดกฎหมาย ซึ่งทำให้เซี่ยงไฮ้คอมโพสิตร่วงลงมากกว่า 40% จากจุดสูงสุดในเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ ตามรายงานของรอยเตอร์ มากกว่า 5 ล้านล้านดอลลาร์ถูกล้างออกจากการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ของตลาดเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้น หลังจากที่พวกเขาขึ้นถึงจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนในปีนั้น

สื่อของรัฐจีนเมื่อต้นเดือนนี้ยังเตือนนักลงทุนให้เคารพตลาดและจัดการความเสี่ยง

“บทเรียนอันน่าเศร้าของความผันผวนของตลาดหุ้นที่ผิดปกติในปี 2015 ยังคงชัดเจน โดยเตือนเราว่าเราต้องส่งเสริมตลาดหุ้นที่แข็งแกร่งและเจริญรุ่งเรืองในท่าทางที่ถูกต้อง” วารสาร China Securities Journal กล่าวในบทบรรณาธิการ