โฟกัสประจำสัปดาห์ – พักการซื้อขาย Reflation

แม้จะมีข้อมูลที่แข็งแกร่งมากขึ้นในสัปดาห์นี้ แต่การซื้อขายการสะท้อนกลับหยุดพักในสัปดาห์นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและยูโรโซนลดลงในสัปดาห์นี้ และตลาดหุ้นขยับออกด้านข้าง ราคาสินค้าโภคภัณฑ์กลับตัวโดยราคาน้ำมันและทองแดงลดลง และราคาสินแร่เหล็กดิ่งลงครั้งใหญ่ การคาดการณ์เงินเฟ้อในตลาดตราสารหนี้ก็ลดลงเช่นกันทั้งในสหรัฐอเมริกาและเขตยูโร ดูเหมือนว่านักลงทุนจะอยู่ในตำแหน่งที่ดีมากสำหรับหัวข้อ Reflation ทำให้ยากสำหรับตลาดที่จะไปไกลกว่านี้ในตอนนี้ ในระยะกลาง เรายังคงมองหาผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเมื่อการฟื้นตัวมาถึงขั้นที่ภาคบริการกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตและการสร้างงานเพิ่มขึ้น ดูเพิ่มเติม แนวโน้มผลตอบแทน: อัตราเงินเฟ้อ = อัตราและผลตอบแทนที่สูงขึ้น, 11 พฤษภาคม 2021 เรายังคงสร้างสรรค์ในตลาดตราสารทุน แม้ว่าผลตอบแทนอาจลดลงจากที่นี่เนื่องจากการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นจะถึงจุดสูงสุดในรอบครึ่งปีหลัง

สัปดาห์นี้เราได้เผยแพร่อีกชิ้นหนึ่งในซีรีส์เรื่องเงินเฟ้อของเรา: การวิจัยทั่วโลก – ผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อของวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์ 25 พฤษภาคม พ.ศ. 2021 เราพิจารณาสถานการณ์สามประการสำหรับราคาสินค้าโภคภัณฑ์และความหมายของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในสหรัฐอเมริกาและเขตยูโร ในสถานการณ์พื้นฐานของเรา อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐพุ่งสูงสุดในเดือนพฤษภาคม ขณะที่อัตราเงินเฟ้อยูโรไม่อยู่สูงสุดจนถึงเดือนกันยายน ในสถานการณ์สมมตินี้ การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อเป็นเรื่องชั่วคราว ในสถานการณ์ 'commodity super cycle' อัตราเงินเฟ้อ G2 ที่เพิ่มขึ้นจะคงอยู่และคงอยู่เหนือ 3% ในปี 2022

ทั้งเฟดและ ECB ยังคงส่งสัญญาณถึงความอดทนในการซื้อพันธบัตรที่ลดลง. ที่การประชุมสุดยอดนอร์ดิกของ Danske Bank ในสัปดาห์นี้ ฟรองซัวส์ วิลเลอรอย สมาชิก ECB ขีดเส้นเสียงโดยกล่าวว่า “ให้ฉันพูดให้ชัดเจน: สมมติฐานใด ๆ ของการลดการซื้อส่วนหนึ่งสำหรับไตรมาสที่สามหรือไตรมาสต่อไปเป็นการเก็งกำไรล้วนๆ“. Randal Quarles สมาชิกธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้กล่าวถึงกรณีดังกล่าวเมื่อวันพุธว่าทำไมความเสี่ยงขาขึ้นต่อเงินเฟ้อจึงเพิ่มขึ้น แต่เขาเน้นย้ำว่า “ฉันไม่ต้องการที่จะคุยโวความกังวลของฉัน"

เมื่อพูดถึงเศรษฐกิจโลก ข้อมูลยังคงแข็งแกร่ง. PMI ของสหรัฐสำหรับทั้งภาคการผลิตและการบริการแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (ข้อมูลย้อนหลังไปถึงปี 2010) และดัชนีความคาดหวัง ifo ของเยอรมนีเพิ่มขึ้นอีก ความเชื่อมั่นผู้บริโภคในเขตยูโรยังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนพฤษภาคมสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ฟื้นตัวในปี 2018 ความเชื่อมั่นผู้บริโภคสหรัฐลดลงเล็กน้อยในเดือนพฤษภาคม แต่ดัชนี “งานอุดมสมบูรณ์” กลับมาสู่ระดับสูงก่อนวิกฤตโควิด-XNUMX โผล่ออกมา. เป็นการยืนยันว่าอุปสรรคสำคัญสำหรับการเติบโตของงานในสหรัฐฯ ในขณะนี้ไม่ใช่ความพร้อมของงาน แต่เป็นการที่บางคนยังคงละเว้นจากการทำงาน อย่างไรก็ตาม เมื่อผลประโยชน์ที่ขยายเวลาหมดอายุในเดือนกันยายนและการเปิดตัววัคซีนจะเสร็จสิ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เราคาดว่าผู้คนจำนวนมากขึ้นจะรับงานที่มีอยู่

เมื่อพิจารณาในสัปดาห์หน้า เรามี ISM ของสหรัฐอเมริกาและการจ้างงานนอกภาคเกษตร  หลังจากจำนวนงานที่น่าผิดหวังที่ 266k ในเดือนเมษายน ความคาดหวังก็ลดลงเล็กน้อยในเวลานี้โดยมีฉันทามติที่กำลังมองหา 620k (มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1 ล้านเมื่อเดือนที่แล้ว) การผลิต ISM คาดว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงในระดับที่สูงมากในปัจจุบัน ดัชนี PMI ก็มีกำหนดส่งในจีนเช่นกัน ซึ่งเรามองหาการเพิ่มขึ้นจากการส่งออกสินค้าไปยังสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งหลังการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ในไตรมาสที่ 1 ค่า HICP ของเขตยูโรในวันอังคารที่ออกมา: เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะเพิ่มขึ้นอีก โดยพุ่งขึ้นเหนือเกณฑ์ 2% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2018 การเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่ยังคงได้รับแรงหนุนจากผลกระทบของฐานพลังงาน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานฟื้นตัวเล็กน้อยเป็น 1.0% จากราคาบริการที่แข็งค่า

รายงานฉบับเต็มใน PDF