การประชุมเฟด: ไม่มีการพูดคุยแบบเทเปอร์ แต่คำนึงถึงจุดต่างๆ Dot

ทุกสายตาจับจ้องไปที่เฟดเมื่อสรุปการประชุมเวลา 18:00 GMT วันพุธ อาจยังเร็วเกินไปสำหรับการอภิปรายเกี่ยวกับกลยุทธ์การออกจากเงินราคาถูก แต่การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยแบบ 'dot plot' อันโด่งดังอาจแสดงให้เห็นว่ามีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2023 ซึ่งอาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงเล็กน้อย แม้ว่าจุดแข็งที่แท้จริงก็ตาม เรื่องราวช่วงปลายฤดูร้อน

เฟดจะหลีกเลี่ยงสัญญาณที่ลดลง

เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังดำเนินไปในทุกด้าน โดยอัตราเงินเฟ้อที่ร้อนขึ้นและการบริโภคก็ฟื้นตัวขึ้นอย่างดีด้วยแพ็คเกจการใช้จ่ายที่มหาศาลของรัฐบาลกลาง ขณะนี้อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 5% ต่อปี ซึ่งเป็นอัตราที่ปกติแล้วจะทำให้ตลาดตื่นตระหนกเกี่ยวกับอัตราที่สูงขึ้นซึ่งใกล้เข้ามาเพื่อควบคุมมัน

เหตุผลหลักที่เราไม่ได้พูดถึงการเพิ่มอัตราก็คือผลการดำเนินงานที่ปานกลางของตลาดแรงงานในช่วงนี้ แม้จะมีการใช้จ่ายล้นหลาม แต่ระดับการจ้างงานก็ยังห่างไกลจากความรุ่งโรจน์ก่อนเกิดวิกฤติ บางคนตำหนิผลประโยชน์จากการว่างงานที่มีน้ำใจที่ทำให้คนงานไม่สามารถหางานใหม่ได้

ในทางกลับกัน ความนุ่มนวลนี้ทำให้ Fed มั่นใจว่าภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันลดลงเนื่องจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน และจะหายไปในไม่ช้า หากการจ้างงานเต็มยังอยู่ห่างออกไปหลายไมล์ ก็เป็นเรื่องยาก ประคับประคอง อัตราเงินเฟ้อสูงเนื่องจากผู้บริโภคไม่มีเงินในกระเป๋าที่จะใช้จ่ายต่อไป ตลาดเห็นด้วย โดยการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาวยังคงอยู่ในการควบคุมและอาจลดลงเล็กน้อยในช่วงหลังๆ นี้

ทั้งหมดนี้บ่งบอกว่า Fed ไม่น่าจะเริ่มหารือเกี่ยวกับแผนการออกจากการซื้อสินทรัพย์ในการประชุมครั้งนี้ ประธานพาวเวลล์อาจบ่งบอกว่าการสนทนากำลังใกล้เข้ามา แต่ยังไม่ได้เริ่ม

Dot plot อาจแสดงการปรับขึ้นในปี 2023

นอกจากนี้ Fed จะเปิดเผยการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและอัตราดอกเบี้ยที่อัปเดตด้วย การประมาณการอัตราเงินเฟ้อน่าจะสะท้อนถึงมุมมอง 'ชั่วคราว' ของ Fed แม้ว่าการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยแบบ 'dot plot' อาจน่าตื่นเต้นกว่าก็ตาม

ครั้งที่แล้วแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายโดยรวมไม่ได้คาดหวังว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจนกว่าจะถึงปี 2024 คราวนี้อาจส่งสัญญาณถึงการปรับขึ้นในปี 2023 เนื่องจากเศรษฐกิจยังคงเกินความคาดหมายอย่างต่อเนื่อง และแพ็คเกจการใช้จ่ายใหม่อยู่ในแผน

โดยทั่วไปแล้ว นี่จะเป็นสัญญาณที่ดูไม่สู้ดีนัก โดยเป็นการโต้แย้งถึงการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของตลาดอาจมีเพียงเล็กน้อย เนื่องจากตลาดได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2023 แล้ว ดังนั้น นี่จึงไม่น่าแปลกใจมากนัก

การแข็งค่าของเงินดอลลาร์ที่แท้จริงอาจล่าช้า

แม้ว่าเฟดจะสนับสนุนเงินดอลลาร์เล็กน้อยในสัปดาห์นี้ แต่ก็ไม่น่าจะเป็นผู้เปลี่ยนเกมได้อย่างสมบูรณ์ ผู้กำหนดนโยบายต้องการหลีกเลี่ยงความตื่นตระหนกของตลาด ดังนั้นพวกเขาอาจจะพยายามทำให้กระบวนการลดขนาดลงช้าและนุ่มนวลที่สุด นี่หมายถึงเพียงก้าวเล็กๆ สู่การทำให้เป็นมาตรฐาน

การเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงอาจเกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนสิงหาคมที่การประชุมสัมมนาทางเศรษฐกิจ Jackson Hole เมื่อถึงเวลานั้น ตลาดงานในสหรัฐฯ จะแข็งแกร่งยิ่งขึ้น และ Fed อาจส่งสัญญาณว่าการหารือที่ลดลงจะเริ่มอย่างเป็นทางการในการประชุมเดือนกันยายน เพื่อเตรียมตลาดสำหรับการประชุมดังกล่าวตลอดช่วงฤดูร้อน

สำหรับเงินดอลลาร์ นี่หมายความว่าความแข็งแกร่งที่แท้จริงอาจเป็นเรื่องราวในช่วงปลายฤดูร้อนหรือต้นฤดูใบไม้ร่วง เมื่อชัดเจนว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปคือการให้ Fed กระชับสภาพคล่อง สกุลเงินสำรองอาจกลับมามีชีวิตอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำซึ่งธนาคารกลางจะไม่เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน เช่น เยนและฟรังก์

เมื่อดูทางเทคนิคที่ดอลลาร์/เยน ระดับสูงสุดล่าสุดที่ 110.30 อาจเสนอแนวต้านทันทีต่อความก้าวหน้าเพิ่มเติม การหยุดพักอาจเปิดประตูสู่การทดสอบจุดสูงสุดของเดือนมีนาคมที่ 110.95 อีกครั้ง

ในด้านลบ แนวรับเบื้องต้นสำหรับการลดลงอาจมาจากโซน 109.15 ซึ่งรวมถึงค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันด้วย ยิ่งต่ำกว่านั้น จุดเน้นก็จะหันไปที่บริเวณ 108.55