The Weekly Bottom Line: อัตราเงินเฟ้อยังคงร้อนขึ้น

จุดเด่นของสหรัฐ

• การใช้จ่ายส่วนบุคคลทรงตัวในแง่เล็กน้อยในเดือนพฤษภาคมและลดลง 0.4% หลังจากยกเลิกเงินเฟ้อ เมื่อมองภายใต้ประทุน การใช้จ่ายจากสินค้าเป็นบริการยังคงดำเนินต่อไปในเดือน
• อัตราเงินเฟ้อทั่วไปและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE เพิ่มขึ้นเป็น 3.9% และ 3.4% เมื่อเทียบเป็นรายปีตามลำดับ ในคำให้การของสภาคองเกรส ประธานเฟดได้ปลอบตลาดว่ากลัวว่าเฟดจะตอบสนองต่ออัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น

จุดเด่นของประเทศแคนาดา

• ข้อจำกัดการแพร่ระบาดส่งผลให้รายจ่ายค้าปลีกร่วงลงในเดือนเมษายนและพฤษภาคม อย่างไรก็ตาม จากประสบการณ์ของประเทศอื่นๆ ในเส้นทางเปิดใหม่อีกครั้ง เดือนมิถุนายนน่าจะนำผลลัพธ์ที่ดีกว่ามาให้
• แคนาดาอาจเผชิญกับความท้าทายด้านการจัดหาแรงงานแบบเดียวกันซึ่งจำกัดการเติบโตของงานในสหรัฐฯ แต่ด้วยการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานที่ดีขึ้นและการรณรงค์วัคซีนที่แซงหน้าเพื่อนบ้าน ไม่น่าจะรุนแรงถึงขั้นนี้

คุณสมบัติพิเศษ – การแปลงเป็นดิจิทัล & การฟื้นตัวของตลาดแรงงานของแคนาดา

• แม้จะมีความยากลำบากจากการระบาดใหญ่ แต่เศรษฐกิจของแคนาดามีการฟื้นตัวที่น่าประทับใจในปีที่ผ่านมา สิ่งนี้จะเกิดขึ้นไม่ได้หากปราศจากการใช้เทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้นโดยครัวเรือนและธุรกิจ
• การเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลได้สร้างความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจต่อวิกฤตสุขภาพ แต่คนงานที่พลัดถิ่นด้วยเทคโนโลยีใหม่อาจมีความท้าทายในการหางานเนื่องจากมีการยกเลิกข้อจำกัด ยืดเวลาการฟื้นตัวของตลาดแรงงาน..

สหรัฐ – อัตราเงินเฟ้อยังคงร้อนขึ้น

สัปดาห์ที่สี่ของเดือนมิถุนายนเต็มไปด้วยกิจกรรมมากมาย ประกอบด้วยรายงานข้อมูลระดับเฟิร์สคลาสหลายฉบับ 'Fed speak' จำนวนมากซึ่งอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ตรงกลางและข่าวว่าได้มีการบรรลุข้อตกลงสองฝ่ายในแผนโครงสร้างพื้นฐานของ Biden ท่ามกลางความพลุกพล่าน ตลาดหุ้นพบว่าฐานรากที่ดีขึ้น โดย S&P 500 เพิ่มขึ้นประมาณ 2.5% จากช่วงปิดของสัปดาห์ที่แล้วในขณะที่เขียน

รายงานเศรษฐกิจที่รอคอยมากที่สุดประจำสัปดาห์อยู่ที่รายได้ส่วนบุคคลและการใช้จ่าย รายงานแสดงให้เห็นว่ารายได้ลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม (-2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน) ซึ่งสะท้อนถึงการถอนเงินจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอีกครั้ง สิ่งนี้ชั่งน้ำหนักในการใช้จ่ายซึ่งอยู่ในระดับปกติและดึงกลับ 0.4% ในแง่จริง ถึงกระนั้นภาพเบื้องหลังก็ยังดีกว่าที่เห็น การใช้จ่ายด้านบริการจริงยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าการใช้จ่ายด้านสินค้าจะลดลง หลายรัฐได้ยกเลิกหรือผ่อนปรนข้อจำกัดทางธุรกิจที่โดดเด่นในช่วงเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน ทำให้สถานประกอบการที่ให้บริการมีโอกาสที่จะขยายการดำเนินงาน ด้วยความกังวลเกี่ยวกับการระบาดใหญ่ที่ลดลง เราคาดว่าการใช้จ่ายด้านบริการจะยังคงถือคบเพลิงต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เนื่องจากจะชดเชยพื้นที่ที่สูญเสียไประหว่างการระบาดใหญ่

การย้ายไปสู่อัตราเงินเฟ้อ รายงานฉบับเดียวกันเปิดเผยว่าการเติบโตของราคาร้อนขึ้นในเดือนพฤษภาคม (ภาพที่ 1) อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของ PCE เพิ่มขึ้นเป็น 3.9% ในเดือนที่แล้ว ขณะที่ PCE หลัก ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดต้องการ เพิ่มขึ้นเป็น 3.4% ระดับหลังอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1990

ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและนัยต่อนโยบายของเฟดทำให้ความผันผวนทางการเงินเพิ่มขึ้นในสัปดาห์ที่แล้ว คำพูดของเจ้าหน้าที่เฟดในสัปดาห์นี้มีความหลากหลายมากขึ้นในการส่งข้อความเกี่ยวกับเงินเฟ้อ เจย์ พาวเวลล์ ประธานเฟดกังวลเรื่องความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและเน้นย้ำถึงความอดทน โดยกล่าวว่า “เราจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้เพราะเรากลัวว่าเงินเฟ้อจะเริ่มต้นขึ้น เราจะรอหลักฐานของอัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริงหรือความไม่สมดุลอื่นๆ” ประธานาธิบดีเฟดมีความกระตือรือร้นมากกว่า โดยชี้ว่าความประหลาดใจทางเศรษฐกิจที่กลับหัวกลับหางอาจรับประกันการยกเลิกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจก่อนหน้านี้ ตราบใดที่การฟื้นตัวยังคงดำเนินต่อไป เรายังคงเห็นว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในไตรมาสสุดท้ายของปี 2022 (ดู ดอลลาร์และความรู้สึก)

ตามธีมของราคาที่สูงขึ้น การเติบโตของราคาบ้านยังมีอีกหนึ่งเดือนแบนเนอร์ในเดือนพฤษภาคม โดยราคาบ้านเฉลี่ยพุ่งขึ้นเกือบ 24% เมื่อเทียบเป็นรายปี (ภาพที่ 2) การมีส่วนทำให้เกิดกำไรนั้นเป็นฉากหลังของสินค้าคงคลังที่ต่ำ องค์ประกอบเดียวกันนี้ ประกอบกับความสามารถในการจ่ายที่ลดลง ส่งผลต่ออัตราการขาย ยอดขายบ้านที่มีอยู่ถูกถอนกลับมาเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม ในขณะที่ยอดขายบ้านเดี่ยวใหม่ก็เป็นไปตามวิถีที่คล้ายคลึงกัน เมื่อมองไปข้างหน้า อัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นและความนิยมที่เพิ่มขึ้นของที่อยู่อาศัยให้เช่าที่หนาแน่นขึ้นเรื่อยๆ ล้วนเป็นอุปสรรคต่อการซื้อบ้าน อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ที่อยู่อาศัยยังคงได้รับการสนับสนุนอย่างดีในปีนี้จากตลาดแรงงานที่ปรับตัวดีขึ้น

ในด้านนั้น รายงานการจ่ายเงินเดือนของสัปดาห์หน้าจะให้ความกระจ่างเกี่ยวกับความคืบหน้าของการฟื้นตัวของตลาดแรงงานเนื่องจากไตรมาสที่สองใกล้จะสิ้นสุดลงในเดือนมิถุนายน

แคนาดา – ปัญหาด้านอุปทานอาจจำกัดการฟื้นตัว

สหรัฐฯ นำหน้าแคนาดาไปไม่กี่เดือนในการเปิดเส้นทางใหม่ โดยผ่อนปรนข้อจำกัดจนถึงเดือนมีนาคม แม้จะเข้มงวดมากขึ้นก็ตาม ด้วยเหตุนี้ การพัฒนาจึงสามารถนำเสนอพิมพ์เขียวเกี่ยวกับสิ่งที่คาดหวังในแคนาดาได้ตลอดช่วงเริ่มต้นของการเปิดประเทศใหม่

ตัวอย่างเช่น ยอดขายปลีกจริง (ลบอัตราเงินเฟ้อ) เพิ่มขึ้นประมาณ 40% (ต่อปี) ตลอดเดือนพฤษภาคม เมื่อเทียบกับเดือนกุมภาพันธ์ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งจะให้ความสะดวกสบายแก่ผู้ค้าปลีกในแคนาดาหลังจากรายงานการขายปลีกในสัปดาห์นี้พบว่ายอดขายที่ปรับอัตราเงินเฟ้อลดลง 5.6% m/m ในเดือนเมษายน โดยประมาณการในช่วงต้นแสดงให้เห็นว่าลดลงอีกครั้งในเดือนพฤษภาคม (ภาพที่ 1)

ในตลาดแรงงาน การจ้างงานในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วทำให้ความคาดหวังผิดหวังตั้งแต่เดือนเมษายน การบรรยายเบื้องหลังผลงานที่ต่ำกว่านี้คืออุปทานแรงงานกำลังถูกระงับ (อาจมากกว่านั้นในอุตสาหกรรมที่มีค่าแรงต่ำและต้องสัมผัสสูง) เนื่องจากความกลัวไวรัสและผลประโยชน์ของรัฐบาลที่เอื้อเฟื้อเผื่อแผ่ การขาดทางเลือกในการดูแลเด็ก การเกษียณอายุ และเวลา "ปกติ" ที่เกี่ยวข้องกับการหางานอาจเป็นปัจจัยที่จำกัดการจัดหาแรงงาน

ในแคนาดา เราคาดว่าการจ้างงานในระยะสั้นจะถูกระงับจากปัจจัยหลายอย่างเช่นเดียวกับการเปิดจังหวัดต่างๆ อีกครั้ง แม้ว่าจะอยู่ในระดับที่น้อยกว่าก็ตาม ประการหนึ่ง การรับวัคซีนเพิ่มขึ้นที่นี่ ซึ่งน่าจะช่วยลดความกลัวของไวรัสได้ นอกจากนี้ ผลประโยชน์ CRB จะลดลงอย่างมากตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ในขณะที่ในสหรัฐอเมริกา การสนับสนุนจากรัฐบาลกลางจะอยู่ที่ระดับปัจจุบันจนถึงเดือนกันยายน (แม้ว่าหลายรัฐจะไม่ยอมรับก็ตาม) ชาวแคนาดามีส่วนร่วมอย่างแข็งขันมากขึ้นในตลาดแรงงาน เห็นได้จากอัตราการมีส่วนร่วมที่สูงกว่าในสหรัฐอเมริกาอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม แคนาดาไม่ได้อยู่ในภูมิคุ้มกันฝูง และรัฐบาลกลางยังคงจ่ายผลประโยชน์ให้กับคนงานที่ได้รับผลกระทบจากการระบาดใหญ่ต่อไป ปัจจัยเหล่านี้อาจชะลอการฟื้นตัวในอุตสาหกรรมไฮทัชของแคนาดา

อาจไม่ใช่แค่อุตสาหกรรมที่มีความต้องการสูงเท่านั้นที่พบว่ามีความท้าทายสำหรับตำแหน่งพนักงาน ข้อมูลที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าตำแหน่งงานว่างในภาคการก่อสร้างเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสแรก แซงหน้าการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาสที่สองติดต่อกัน และบ่งชี้ว่าตลาดตึงตัวมาก (ภาพที่ 2) ตลาดที่อยู่อาศัยที่ร้อนแรงของประเทศอยู่เบื้องหลังผลลัพธ์นี้ สถิติไตรมาสที่สองของแคนาดา การสำรวจสภาพธุรกิจพบว่า 35% ของ บริษัท ในอุตสาหกรรมการก่อสร้างคาดว่าปัญหาการขาดแคลนแรงงานจะเป็นอุปสรรค - การอ่านที่สูงเป็นอันดับสองในบรรดาอุตสาหกรรม รองจากที่พักและบริการอาหาร การสร้างบ้านมีแนวโน้มที่จะยังคงแข็งแกร่งจนถึงปี 2021 โดยให้การสนับสนุนความต้องการแรงงานอย่างต่อเนื่อง

ในระยะอันใกล้ การระบาดใหญ่อาจทำให้ภาคส่วนบางส่วนเปลี่ยนแปลงไป (ดูหัวข้อถัดไป) ตัวอย่างเช่น งานบางงานในอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบอย่างหนักจากการระบาดใหญ่อาจไม่กลับมาอีกเลย เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลและระบบอัตโนมัติ แน่นอน เมื่องานบางอย่างหายไป งานอื่นก็จะเข้ามาแทนที่ อย่างไรก็ตาม อาจต้องใช้เวลาสักระยะสำหรับคนงานที่ต้องพลัดถิ่นจากโควิดเพื่อค้นหาจุดยืนในเศรษฐกิจที่เปิดรับดิจิทัลมากขึ้นเรื่อยๆ

คุณสมบัติพิเศษ – การแปลงเป็นดิจิทัล & การฟื้นตัวของตลาดแรงงานของแคนาดา

ความกังวลเรื่องสุขภาพที่เพิ่มขึ้น มาตรการเว้นระยะห่างทางสังคม และการปิดธุรกิจและโรงเรียนทำให้เศรษฐกิจของแคนาดาเป็นปีที่ยากลำบาก แม้จะมีอุปสรรคเหล่านี้ แต่เศรษฐกิจยังคงเดินหน้าสู่การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่การล็อกดาวน์ครั้งแรกในฤดูใบไม้ผลิปี 2020 (ภาพที่ 1)

GDP อาจหดตัวในเดือนเมษายนอันเป็นผลมาจากข้อจำกัดคลื่นลูกที่สาม แต่ความพ่ายแพ้มีแนวโน้มที่จะสั้นลง เศรษฐกิจของแคนาดามีความยืดหยุ่นมากขึ้นต่อผลกระทบของโรคระบาดใหญ่เมื่อเวลาผ่านไป องค์ประกอบที่สำคัญของเรื่องนี้คือการใช้เทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้นของครัวเรือนและธุรกิจ

เทคโนโลยีไม่ว่าจะอยู่ในรูปแบบของระบบอัตโนมัติหรือดิจิทัล กระโดดขึ้นในช่วงวิกฤตสุขภาพ ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดคือการซื้อของออนไลน์ ยอดขายอีคอมเมิร์ซเฟื่องฟูในช่วงการระบาดใหญ่ และตอนนี้ยืนเหนือเกือบ 100% เหนือระดับที่เคยอยู่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2020 (แผนภูมิที่ 2) เทคโนโลยียังช่วยให้ธุรกิจสามารถรักษาการดำเนินงานได้ตลอดปีที่ผ่านมา โดยอนุญาตให้ผู้คนทำงานจากที่บ้านได้ นายจ้างบางรายถึงกับตัดสินใจย้ายไปทำงานนอกสถานที่อย่างถาวร การเปลี่ยนแปลงที่เกิดจากโรคระบาดเหล่านี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในระบบเศรษฐกิจซึ่งจะมีผลกระทบที่สำคัญต่อการฟื้นตัวของตลาดแรงงาน

การใช้เทคโนโลยีดิจิทัลที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มว่าจะแทนที่งาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่ที่ได้รับผลกระทบรุนแรงที่สุดจากการระบาดใหญ่ การเพิ่มขึ้นของอีคอมเมิร์ซอาจทำให้ความต้องการพนักงานขายลดลง ในทำนองเดียวกัน ความแพร่หลายมากขึ้นของการทำงานจากที่บ้านอาจทำให้โอกาสสำหรับงานภารโรงและงานซ่อมบำรุงอาคารลดลง

แม้ว่างานบางอย่างจะหายไป แต่งานอื่นๆ จะเข้ามาแทนที่ การซื้อของออนไลน์มากขึ้นจะเพิ่มความต้องการพนักงานคลังสินค้า ในทำนองเดียวกัน ภารโรงอาคารสำนักงานอาจกลายเป็นแม่บ้าน เนื่องจากผู้คนใช้เวลาทำงานจากที่บ้านมากขึ้น

สำหรับคนงานบางคน การเปลี่ยนไปทำงานใหม่ในช่วงหลังเกิดโรคระบาดจะค่อนข้างตรงไปตรงมา สำหรับคนอื่นๆ อาจเป็นเรื่องที่ท้าทายกว่ามาก ตัวอย่างเช่น บุคคลที่มีทักษะด้านเทคโนโลยีดิจิทัลมีแนวโน้มที่จะเป็นที่ต้องการสูง แต่ผู้ที่มีบทบาทแบบดั้งเดิมอาจต้องฝึกอบรมใหม่ เป็นผลให้การฟื้นตัวของตลาดแรงงานอาจเป็นหลุมเป็นบ่อเมื่อเศรษฐกิจกลับมาเปิดใหม่ และดังที่เราได้เห็นในประเทศอื่น ๆ ต่อไปตามเส้นทางการเปิดใหม่ เราสามารถคาดหวังรายงานการขาดแคลนพนักงานในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

การเปิดรับเทคโนโลยีดิจิทัลในช่วงการระบาดใหญ่ได้สนับสนุนเศรษฐกิจของแคนาดาผ่านวิกฤตด้านสุขภาพในระดับลึก อย่างไรก็ตาม เมื่อเรามองไปข้างหน้า อาจส่งผลต่อความเร็วในการฟื้นตัวของการจ้างงาน คนงานที่ได้รับผลกระทบจะต้องใช้เวลาในการหางานใหม่และพัฒนาทักษะใหม่ นโยบายการเงินและการเงินจะต้องสนับสนุนต่อไปเพื่อบรรเทาการเปลี่ยนแปลงและฟื้นฟูเศรษฐกิจให้เต็มศักยภาพ