คำอธิบายด้านเศรษฐกิจและการเงินรายสัปดาห์: บรรเทาเงินเฟ้อบางส่วน แต่ยังร้อนแรงอยู่

สรุป

สหรัฐอเมริกา: บรรเทาเงินเฟ้อบ้าง แต่ก็ยังร้อนแรงอยู่

• ข้อมูล CPI ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าการขึ้นราคาผู้บริโภครายเดือนที่รุนแรงที่สุดอาจอยู่ข้างหลังเรา แต่อัตราเงินเฟ้อไม่ได้กำลังจะจางหายไปอย่างเงียบ ๆ ข้อจำกัดในการจัดหาผลิตภัณฑ์และแรงงานอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนที่สูงขึ้น และความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นใหม่เกี่ยวกับโควิด ส่งผลกระทบต่อการมองโลกในแง่ดีของธุรกิจขนาดเล็กในเดือนกรกฎาคมและแนวโน้มการเติบโตของเราเอง ดังที่เราอธิบายไว้ใน Outlook รายเดือนล่าสุดของเรา
• สัปดาห์หน้า: ยอดขายปลีก (วันอังคาร), การผลิตภาคอุตสาหกรรม (วันอังคาร), การเคหะเริ่ม (วันพุธ)

นานาชาติ: การแสดงที่มั่นคงจากเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร

• เศรษฐกิจสหราชอาณาจักรดีดตัวขึ้นในไตรมาสที่ 2 จากช่วงต้นปี 2021 เนื่องจาก GDP พุ่งขึ้น 4.8% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส โดยการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการใช้จ่ายภาครัฐเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง การเพิ่มขึ้นอย่างมากใน GDP ของเดือนมิถุนายนยังบ่งชี้ว่าไตรมาสสิ้นสุดด้วยการบันทึกที่มั่นคง แม้ว่ายอดค้าปลีกในเดือนกรกฎาคมคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย แต่เรายังคงคาดว่า GDP ของสหราชอาณาจักรจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาสที่ 3
• สัปดาห์หน้า: GDP ของญี่ปุ่น (วันจันทร์), ยอดค้าปลีกของจีน & ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (วันจันทร์), ยอดค้าปลีกของสหราชอาณาจักร (วันศุกร์)

ข้อมูลเชิงลึกของตลาดเครดิต: บัตรเครดิตพร้อมสำหรับการใช้จ่าย

• สินเชื่อผู้บริโภคคงค้างเพิ่มขึ้น 37.7 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ตามข้อมูลที่ออกโดยธนาคารกลางสหรัฐเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่านี่จะเป็นการก้าวกระโดดที่สำคัญ แต่สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าการเพิ่มขึ้นเหล่านี้มาจากฐานที่ค่อนข้างต่ำ

หัวข้อประจำสัปดาห์: IMF ประกาศการจัดสรร SDR ใหม่อย่างมีนัยสำคัญ

• เมื่อเร็ว ๆ นี้กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้ประกาศการจัดสรรสิทธิในการถอนเงินพิเศษครั้งสำคัญซึ่งมีมูลค่า 650 พันล้านดอลลาร์ การจัดสรรจะมีผลกระทบสำคัญต่อเศรษฐกิจโลกหรือไม่?

US Review

บรรเทาเงินเฟ้อ แต่ก็ยังร้อนอยู่

เจ้าหน้าที่เฟดน่าจะถอนหายใจโล่งอกเมื่อดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนกรกฎาคมออกเมื่อต้นสัปดาห์นี้ การเพิ่มขึ้น 0.5% สิ้นสุดช่วงสี่เดือนของอัพไซด์ที่น่าประหลาดใจ และพบว่าการขึ้นราคาคลี่คลายจากจังหวะที่น่าตกใจในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา ความโล่งใจเกิดขึ้นที่หน้ารถใช้แล้ว เช่นเดียวกับในหมวดการเดินทาง เช่น การเช่ารถยนต์และค่าโดยสารเครื่องบิน ให้ความเชื่อมั่นกับแนวคิดที่ว่าระดับเงินเฟ้อล่าสุดไม่น่าจะยังคงมีอยู่ เนื่องจากข้อจำกัดด้านอุปทานผ่อนคลายลงและความต้องการลดลงจากการเปิดดำเนินการในฤดูใบไม้ผลินี้อย่างบ้าคลั่งและ กระตุ้นการใช้จ่าย

ที่กล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อไม่ได้หายไปอย่างสิ้นเชิง ในขณะที่ทิศทางของการเปลี่ยนแปลงได้รับการต้อนรับ แต่อัตราเงินเฟ้อยังคงดำเนินไปอย่างแข็งแกร่ง แม้ว่าราคารถยนต์มือสองจะปรับตัวลง แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานก็เพิ่มขึ้น 0.3% ค่ามัธยฐาน CPI ของ Cleveland Fed ก้าวหน้าขึ้นที่ 3.3% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ซึ่งน้อยกว่าแกนกลางแบบเดิม ซึ่งรวบรวมการเพิ่มขึ้นเกินปกติในหมวดหมู่เล็กๆ ไม่กี่หมวด แต่เป็นคลิปที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008

ผู้ผลิตในสหรัฐรายงานการขึ้นราคาที่แข็งแกร่งในเดือนกรกฎาคม ดัชนีราคาผู้ผลิตสำหรับความต้องการขั้นสุดท้ายเพิ่มขึ้น 1.0% และขณะนี้เพิ่มขึ้น 7.8% จากปีที่แล้ว แม้ว่าจะมีสัญญาณบางอย่างของการผ่อนคลายเพิ่มเติมในท่อส่ง แต่ต้นทุนการผลิตยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วสำหรับทั้งสินค้าและบริการ เช่น การขนส่ง ตัวอย่างเช่น บริการสำหรับความต้องการขั้นกลางเพิ่มขึ้น 9.2% ในปีที่ผ่านมา ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าจากระดับน้ำที่สูงของรอบที่แล้ว ในขณะที่ราคาสินค้าแปรรูปเพิ่มขึ้น 23% จากปีที่แล้ว

แรงกดดันด้านต้นทุนการผลิตยังขยายไปถึงแรงงานอีกด้วย ตลาดแรงงานที่คับคั่งอย่างผิดปกติกำลังแสดงอย่างเต็มที่โดยมีตำแหน่งงานว่างทำสถิติใหม่ในเดือนมิ.ย.ที่ 10.1 ล้าน ทุกตำแหน่งงานว่าง มีคนงานว่างงานเพียง 0.9 คน อัตราส่วนใกล้เคียงกับตอนที่อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.0% ในต้นปี 2018 เทียบกับ 5.9% ในเดือนมิถุนายนปีนี้ อัตราที่คนงานออกจากงานโดยสมัครใจเพิ่มขึ้นเป็น 2.7% ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดในรอบก่อนหน้า นี่เป็นสัญญาณว่าคนงานมีโอกาสเพิ่มขึ้นและกำลังใช้เวลานี้ในการปรับปรุงสถานการณ์การทำงานของพวกเขา

ก้าวของการเปลี่ยนงานทำให้บริษัทต่างๆ เสนอความยืดหยุ่น การฝึกอบรม และช่วงเวลาหยุดงานมากขึ้น แต่ยังต้องจ่ายเงินด้วย ด้วยสถิติ 49% ของธุรกิจขนาดเล็กรายงานว่ามีงานอย่างน้อยหนึ่งงานที่เติมยาก การสำรวจธุรกิจขนาดเล็กล่าสุดของ NFIB แสดงให้เห็นว่าแผนการเพิ่มค่าตอบแทนยังคงสูงขึ้นในเดือนกรกฎาคม แต่การดิ้นรนอย่างต่อเนื่องในการหาคนงาน รักษาความปลอดภัยของผลิตภัณฑ์เพื่อขาย และต่อสู้กับต้นทุนที่สูงขึ้น ดูเหมือนจะส่งผลในแง่ดีในเดือนกรกฎาคม ดัชนีพาดหัวของแบบสำรวจลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยลดลงมากที่สุดในด้านความคาดหวังสำหรับยอดขาย แนวโน้มรายได้ และเศรษฐกิจในวงกว้างมากขึ้น สถานการณ์โควิด-6.8 ระลอกล่าสุด สภาวะเงินเฟ้อที่สูง และข้อจำกัดด้านอุปทานอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เราลดความคาดหวังสำหรับการเติบโตในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าในลักษณะเดียวกัน ในขณะที่เราพูดคุยกันในรายละเอียดเพิ่มเติมใน Outlook Monthly Outlook ของเรา ตอนนี้เรามองหาการเติบโตในไตรมาสที่สามเพื่อเพิ่ม “เท่านั้น” XNUMX%

US Outlook

ยอดค้าปลีก•วันอังคาร

โดยทั่วไปแล้ว ยอดค้าปลีกคาดว่าจะชะลอตัวในช่วงซัมเมอร์นี้หลังจากการฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว เนื่องจากผู้บริโภคเปลี่ยนการใช้จ่ายเพื่อให้บริการและประสบการณ์มากขึ้น และเลิกใช้สินค้า ข้อมูลในเดือนมิถุนายนได้ย้อนกลับมา เนื่องจากยอดขายเพิ่มขึ้น 0.6% ซึ่งดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ว่าจะลดลง 0.3% แทนที่จะหันกลับไปสู่นิสัยการอยู่แต่บ้าน รายละเอียดของรายงานแสดงให้เห็นว่าผู้คนกำลังเดินทางกลับออกไป โดยยอดขายที่ร้านขายเสื้อผ้า ปั๊มน้ำมัน ร้านอาหาร และบาร์ล้วนมีส่วนทำให้เกิดยอดขายสูงสุด

มองไปข้างหน้าในเดือนกรกฎาคม เราสงสัยว่าการเติบโตของยอดขายจะชะลอตัวลงประมาณ 0.1% การแพร่กระจายของตัวแปรเดลต้าได้บรรเทาความหวังสำหรับการเปิดเศรษฐกิจอีกครั้ง เราไม่เห็นการพลิกกลับของการเข้าชมร้านค้าปลีกและสถานที่พักผ่อนหย่อนใจหรือร้านอาหารแบบนั่งทานอาหารที่ร้านอาหารดังที่เราเห็นในคลื่นก่อนหน้านี้ แต่มีแผงลอยที่จะกลับมาเป็นปกติในเดือนกรกฎาคม แม้ว่ายอดค้าปลีกจะทำได้ดีเมื่อเผชิญกับคลื่นโควิด-XNUMX ก่อนหน้านี้ แต่ดูเหมือนไม่น่าเป็นไปได้ที่ผู้บริโภคจะรู้สึกอยากซื้อสินค้าคงทนและเครื่องใช้เพิ่มเติมเหมือนปีที่แล้ว สินค้าคงทนตามคำจำกัดความหมายถึงความคงทน ดังนั้นเครื่องใช้ไฟฟ้าชิ้นที่สองหรือสินค้าเพื่อการพักผ่อนหย่อนใจอาจไม่มีประโยชน์เท่าเครื่องแรก นอกจากนี้ ราคาสินค้าที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา อาจทำให้เกิดสติกเกอร์ช็อตได้ ทำให้ผู้คนลังเลที่จะใช้จ่ายมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในอีกสองเดือนข้างหน้า ผลกระทบของการจ่ายเครดิตภาษีล่วงหน้าที่หมดไปในกลางเดือนกรกฎาคม รวมถึงการซื้อสินค้ากลับไปโรงเรียนที่จำเป็นอย่างมากสามารถชดเชยปัญหาเหล่านี้บางส่วนได้

การผลิตภาคอุตสาหกรรม•วันอังคาร

การผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนมิถุนายน เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของการขุดและการผลิตสาธารณูปโภคช่วยชดเชยการลดลงเล็กน้อยในผลผลิตภาคอุตสาหกรรม สลิปในผลผลิตส่วนใหญ่ได้แรงหนุนจากการลดลง 6.6% ในการผลิตยานยนต์และชิ้นส่วน ไม่รวมผลผลิตการผลิตรถยนต์ที่เพิ่มขึ้น 0.4% กิจกรรมที่โรงงานผลิตรถยนต์ของประเทศมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วอย่างไม่น่าเชื่อในปี 2021 โดยมีผลผลิตเพิ่มขึ้นหนึ่งเดือนและลดลงในเดือนถัดไป กลับไปกลับมาเป็นผลหลักจากการขาดแคลนอุปทานอย่างต่อเนื่อง ความต้องการรถยนต์ในขณะที่ระบบทำความเย็นยังคงแข็งแกร่ง โดยเห็นได้จากราคาที่เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

ในวงกว้างมากขึ้น ความผันผวนในการผลิตได้รับแรงหนุนจากข้อจำกัดด้านอุปทานมากกว่าความต้องการที่ลดลงใดๆ จนถึงขณะนี้ เมื่อมองไปข้างหน้าถึงเดือนกรกฎาคม การสำรวจการผลิตของ ISM แสดงให้เห็นสัญญาณเบื้องต้นของอุปสงค์และอุปทานที่เข้าสู่สมดุล ดัชนีการส่งมอบของซัพพลายเออร์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 72.5 เดือนที่ 1.1 แต่นั่นก็ยังห่างไกลจาก "ปกติ" การเติบโตที่ช้าลงของคำสั่งซื้อใหม่ดูเหมือนจะช่วยให้ผู้ผลิตตามทัน โดยดัชนีลดลง 0.4 จุด แม้ว่างานในมือจะยังคงอยู่ในระดับสูง ที่กล่าวว่ายังเร็วเกินไปที่จะยุติปัญหาอุปทานที่ทำให้ผู้ผลิตเสียหาย และเราน่าจะยังคงเห็นการหยุดชะงักบางอย่างต่อไปในอนาคต โดยรวมแล้ว เรามองว่าการผลิตภาคอุตสาหกรรมจะเพิ่มขึ้น XNUMX% ในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากผู้ผลิตยังคงดำเนินการตามกำหนดที่มีอุปทานคงอยู่ และภาคธุรกิจต่างๆ พยายามเติมสต็อกสินค้าที่หมดสต็อก

ที่อยู่อาศัยเริ่ม•วันพุธ

เราคาดว่าที่อยู่อาศัยจะเริ่มเย็นลงเป็นอัตรา 1,602K ต่อปีในเดือนกรกฎาคม หลังจากเหนือความคาดหมายในเดือนมิถุนายน การเพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายนทำให้ที่อยู่อาศัยเริ่มมากขึ้นตามใบอนุญาตก่อสร้างซึ่งดำเนินไปได้ดีก่อนการเริ่มต้นในปีที่ผ่านมา ในขณะที่ใบอนุญาตก่อสร้างโดยปกตินำไปสู่การเริ่มสร้างบ้าน การขาดแคลนวัสดุและแรงงานทำให้จำนวนบ้านที่ได้รับอนุญาตเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องแต่ยังไม่ได้เริ่มดำเนินการ งานในมือนี้ยังคงเพิ่มขึ้น แต่การชะลอตัวของใบอนุญาตในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาบ่งชี้ว่าโมเมนตัมในการสร้างบ้านเริ่มจางหายไป

เช่นเดียวกับภาคเศรษฐกิจอื่น ๆ สิ่งนี้ดูเหมือนจะเป็นปัญหาด้านอุปทานมากกว่าปัญหาด้านอุปสงค์ การขาดแคลนที่ดิน วัสดุ และแรงงานทำให้ผู้สร้างยากขึ้นในการผลิตเพื่อตอบสนองความต้องการที่เพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา ในอนาคต เรายังคงคาดว่าการสร้างบ้านจะยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับแนวโน้มก่อนเกิดโรคระบาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อข้อจำกัดด้านอุปทานเริ่มคลี่คลาย

International Review International

การแสดงที่มั่นคงจากเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร

เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาสที่ 2 โดยฟื้นตัวจากกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับโควิดที่ลดลงในช่วงไตรมาสแรกของปี GDP ไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 4.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตรงกับที่คาดการณ์โดยฉันทามติ และเพิ่มขึ้น 22.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การบริโภคภาคเอกชนและการใช้จ่ายภาครัฐมีความแข็งแกร่ง โดยเพิ่มขึ้น 7.3% และ 6.1% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสตามลำดับ การลงทุนในธุรกิจ Q2 มีความผิดหวังเล็กน้อย โดยมีกำไรน้อยกว่า 2.4%

ไม่เพียงแต่ในไตรมาส 2 โดยรวมจะแข็งแกร่งเท่านั้น แต่ไตรมาสดังกล่าวยังสิ้นสุดด้วยตัวเลขที่มั่นคง เนื่องจาก GDP ของเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้น 1.0% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ กิจกรรมภาคบริการแข็งแกร่งเป็นพิเศษ โดยเพิ่มขึ้น 1.5% ชดเชยบางส่วนโดยผลผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ลดลง 0.7% GDP เพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายน แม้ว่ารัฐบาลสหราชอาณาจักรจะชะลอการเปิดเศรษฐกิจในช่วงสุดท้ายของช่วงปลายเดือนมิถุนายนถึงปลายเดือนกรกฎาคม มองไปข้างหน้าถึงไตรมาสที่สาม ในขณะที่เราไม่คาดว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรจะเพิ่มขึ้นอีกในไตรมาสที่ 2 ซ้ำ แต่สำหรับ GDP ของไตรมาสที่ 3 เราคาดการณ์ว่าการเพิ่มขึ้น 2.5% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสนั้นน่านับถือ

ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ในละตินอเมริกา

คุณลักษณะอื่นของการเผยแพร่ในสัปดาห์นี้คือการคงอยู่ของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในละตินอเมริกา CPI เดือนกรกฎาคมของบราซิลเพิ่มขึ้นอีกเป็น 8.99% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเป็นอัตราเงินเฟ้อที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่กลางปี ​​2016 ค่าที่อยู่อาศัยและค่าขนส่งเป็นองค์ประกอบหนึ่งที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น ด้วย CPI ที่พุ่งขึ้นมากกว่าสองเท่าของเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ CPI ของปีนี้ที่ 3.75% เราคาดว่าธนาคารกลางของบราซิลจะเพิ่มอัตราสะสม 325 bps ของอัตรา Selic ในปีนี้ในการประชุมนโยบายการเงินที่จะเกิดขึ้น

อัตราเงินเฟ้อ CPI เดือนกรกฎาคมของเม็กซิโกก็สูงขึ้นเช่นกัน แม้ว่าจะผ่อนคลายเล็กน้อยที่ 5.81% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่ CPI หลักแข็งค่าเล็กน้อยที่ 4.66% อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นกระตุ้นให้ธนาคารกลางของเม็กซิโกปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยข้ามคืน 25 bps เป็น 4.50% ในการประชุมนโยบายการเงินสัปดาห์นี้ ธนาคารกลางกล่าวว่าความสมดุลของความเสี่ยงรอบ ๆ แนวโน้มอัตราเงินเฟ้ออยู่ในขาขึ้น แม้ว่าในความคิดเห็นที่ค่อนข้างไม่ค่อยจะดีนักก็กล่าวว่าภาวะเงินเฟ้อที่น่าตกใจควรเกิดขึ้นชั่วคราวและการตัดสินใจนโยบายการเงินในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูล นอกจากนี้ เรายังสังเกตด้วยว่าผู้กำหนดนโยบายการเงินตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งในสี่ของการประชุมครั้งนี้ แทนที่จะเป็นการตัดสินใจอย่างเป็นเอกฉันท์ แทนที่จะเป็นการตัดสินใจอย่างเป็นเอกฉันท์ แม้ว่าเราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ก็เป็นไปได้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวอาจไม่เกิดขึ้นเร็วเท่าที่ผู้เข้าร่วมตลาดคาดไว้

Outlook ระหว่างประเทศ

ญี่ปุ่น GDP •วันจันทร์

ตัวเลข GDP ไตรมาส 2 ของญี่ปุ่นที่จะเปิดเผยในต้นสัปดาห์หน้ามีแนวโน้มว่าจะแสดงภาพเศรษฐกิจที่ยังคงดิ้นรนต่อไปในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ เนื่องจากกรณีของ COVID ที่ค่อนข้างแพร่หลายตามมาตรฐานของญี่ปุ่นจนถึงปี 2021 และข้อจำกัดที่เกี่ยวข้อง ความต้องการของผู้บริโภคจึงถูกปิดเสียง ด้วยเหตุนี้ GDP ของ Q1 จึงลดลง 3.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่สำหรับ Q2 เราคาดว่า GDP จะเติบโตที่ระดับ 0.4% ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยว่าจะเพิ่มขึ้น 0.5% ในรายละเอียดการใช้จ่ายของผู้บริโภคคาดว่าจะทรงตัวในไตรมาสที่ 2 หลังจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงอย่างมากในช่วงไตรมาสแรก

ข้อมูล GDP ไม่ได้เป็นเพียงการเผยแพร่ตามกำหนดการจากประเทศญี่ปุ่นในสัปดาห์หน้า ดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนกรกฎาคมถึงกำหนด โดยมีการคาดการณ์เป็นเอกฉันท์ว่าจะลดลง 0.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี ดัชนีอุตสาหกรรมระดับอุดมศึกษาในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นตัวชี้วัดการส่งออกของภาคบริการ คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1.8% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน หลังจากที่ลดลง 2.7% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งน่าจะบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจของญี่ปุ่นเสร็จสิ้นในไตรมาสที่สองด้วยตัวเลขที่ดีขึ้นเล็กน้อย

ยอดค้าปลีกของจีนและผลผลิตภาคอุตสาหกรรม•วันจันทร์

ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา จีนพบเห็นการแพร่ระบาดของผู้ติดเชื้อโควิด-2 เพิ่มขึ้น ทำให้ทางการในบางภูมิภาคกำหนดข้อจำกัดในการเคลื่อนไหวและกิจกรรมอื่นๆ ส่วนหนึ่งจากผลกระทบพื้นฐาน การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนซึ่งชะลอตัวลงเมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสที่ XNUMX คาดว่าจะชะลอตัวลงอีกในช่วงไตรมาสที่สาม

ข้อมูลภาษาจีนในสัปดาห์หน้าจะนำเสนอการอ่านเกี่ยวกับกิจกรรมในช่วงต้นไตรมาสที่ 3 ยอดค้าปลีกในเดือนกรกฎาคมคาดว่าจะชะลอตัวลงเหลือ 10.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี การเติบโตของผลผลิตภาคอุตสาหกรรมในเดือนกรกฎาคมคาดว่าจะชะลอตัวลงเหลือ 7.9% และคาดการณ์การเติบโตของการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรที่ชะลอตัวด้วย การชะลอตัว "ตามที่คาดไว้" ไม่น่าจะน่าวิตกเป็นพิเศษ แต่การชะลอตัวอย่างรวดเร็วอาจทำให้เกิดความกังวล สำหรับสถิติ เราคาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP ของจีนในไตรมาสที่ 3 จะชะลอตัวลงเป็น 0.7% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ 5.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ฝ่ายขายปลีกในสหราชอาณาจักร•วันศุกร์

หลังจากเสร็จสิ้นในไตรมาสที่สองของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร ผู้บริโภคจะได้รับความสนใจในสัปดาห์หน้า เนื่องจากมีการเปิดเผยข้อมูลบางส่วนสำหรับช่วงต้นของไตรมาสที่ 3 ยอดขายปลีกในเดือนกรกฎาคมจะได้รับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดสำหรับข้อมูลเชิงลึกว่ากิจกรรมของผู้บริโภคเริ่มฟื้นตัวหรือไม่ ยอดค้าปลีกในสหราชอาณาจักรพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงต้นฤดูใบไม้ผลิ แต่ด้วยจำนวนผู้ป่วยโควิดที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา (เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งขณะนี้ได้ลดลง) ยอดขายค่อนข้างร้อนในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน สำหรับเดือนกรกฎาคม การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์คือการใช้จ่ายของผู้บริโภคในระดับปานกลางอีกเดือนหนึ่ง โดยคาดว่าจะมียอดค้าปลีกเพิ่มขึ้น 0.3% ต่อเดือน

ดัชนีราคาผู้บริโภคประจำเดือนกรกฎาคมจะได้รับการจับตาอย่างใกล้ชิด โดยผลสำรวจจำนวนมากชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันด้านราคาที่มีนัยสำคัญ และธนาคารกลางแห่งประเทศอังกฤษได้คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ CPI เมื่อเร็วๆ นี้ว่าจะแตะระดับ 4% เมื่อเทียบเป็นรายปีภายในสิ้นปี 2021 อย่างไรก็ตาม สำหรับเดือนกรกฎาคม การคาดการณ์มีไว้สำหรับการอ่านอัตราเงินเฟ้อที่ค่อนข้างจำกัด โดย CPI คาดว่าจะชะลอตัวลงเหลือ 2.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี และ CPI หลักคาดว่าจะอยู่ที่ 2.2%

ข้อมูลเชิงลึกของตลาดสินเชื่อ

บัตรเครดิตพร้อมสำหรับการใช้จ่าย

สินเชื่อผู้บริโภคคงค้างเพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจ 37.7 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ตามข้อมูลของธนาคารกลางสหรัฐเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่านี่จะเป็นการก้าวกระโดดที่สำคัญ แต่สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าการเพิ่มขึ้นเหล่านี้มาจากฐานที่ค่อนข้างต่ำ ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ หนี้ครัวเรือนในฐานะส่วนแบ่งของรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ เนื่องจากปัจจัยหลายประการ รวมถึงการขาดการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการชำระเงินโอนที่เพิ่มขึ้น ผู้บริโภคจึงสามารถเริ่มชำระหนี้บางส่วนได้ โดยเฉพาะหนี้บัตรเครดิต เราคาดว่าสินเชื่อผู้บริโภคจะเพิ่มขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้า ควบคู่ไปกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของการใช้จ่ายของผู้บริโภค

สินเชื่อทั้งแบบหมุนเวียนและไม่หมุนเวียนได้รับผลกำไรที่น่าประทับใจในเดือนมิถุนายน โดยเพิ่มขึ้นในอัตรา 22% และ 7.2% ต่อปีตามลำดับ สำหรับสินเชื่อหมุนเวียนซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยหนี้บัตรเครดิต ถือเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบสองทศวรรษ แม้หลังจากการเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เครดิตหมุนเวียนยังคงอยู่ในระดับต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาดเกือบ 100 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเกิดการระบาดใหญ่ ผู้บริโภคไม่เพียงแต่ปรับระดับการใช้จ่ายเท่านั้น แต่ยังปรับระดับการใช้จ่ายโดยใช้เครดิตน้อยลงในการซื้อ ด้วยการชำระเงินโอนที่เพิ่มขึ้นและที่สำหรับใช้จ่ายเงินเหล่านั้นน้อยลงในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา หลายครัวเรือนเริ่มชำระหนี้และผ่อนปรนการใช้จ่ายของพวกเขา ตัวอย่างเช่น รายงานสำมะโนของสหรัฐฯ ระบุว่า 15.7% ของผู้รับเงินกระตุ้นใช้เช็คครั้งแรกเพื่อชำระหนี้ ขณะที่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจลดน้อยลง ผลประโยชน์การว่างงานจะหมดลงและระดับการใช้จ่ายยังคงเพิ่มขึ้น เราควรเห็นสินเชื่อหมุนเวียนกลับมาเป็นปกติตามแนวโน้มก่อนเกิดโรคระบาด

สินเชื่อที่ไม่หมุนเวียนยังมีการเพิ่มขึ้นที่ดีในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา โดยเพิ่มขึ้นในอัตรา 8.3% ต่อปีในช่วงไตรมาสที่ 2 ปี 2021 ส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นนี้มาจากราคารถยนต์ใหม่และมือสองซึ่งเพิ่มขึ้น 20.7% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนมิถุนายน ต่อมา สินเชื่อรถยนต์เพิ่มขึ้น 7.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีในช่วงไตรมาสที่ 2 เนื่องจากผู้บริโภคปล่อยเงินกู้จำนวนมากขึ้นเพื่อใช้ในการซื้อรถยนต์ที่มีราคาแพงขึ้น เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนอุปทานลดลงในช่วงที่เหลือของปี เราคาดว่าจะเห็นแรงกดดันด้านสินเชื่อบางส่วนลดลง

เช่นเดียวกับมาตรการทางเศรษฐกิจอื่น ๆ สินเชื่อผู้บริโภคกำลังประสบกับการเพิ่มขึ้นอย่างมากจากฐานต่ำที่เกิดจากการระบาดใหญ่ เมื่อสภาวะเศรษฐกิจเริ่มเข้าสู่สภาวะปกติ การติดตามว่าผู้บริโภคเปลี่ยนวิธีการใช้จ่ายที่เกิดจากการระบาดใหญ่อย่างไรหรือจะมีความสำคัญในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสินเชื่อหมุนเวียน

หัวข้อของสัปดาห์

IMF ประกาศการจัดสรร SDR ใหม่ครั้งสำคัญ

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เพิ่งประกาศการจัดสรรสิทธิพิเศษถอนเงิน (SDR) ใหม่อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งมีมูลค่า 650 พันล้านดอลลาร์ การจัดสรรใหม่จะเพิ่มมูลค่ารวมของ SDR ที่คงค้างจากเกือบ 300 พันล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 950 พันล้านดอลลาร์ การจัดสรรจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 23 สิงหาคม และเป็นการเพิ่ม SDR ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ 77 ปีของ IMF ที่กล่าวว่าการจัดสรรครั้งล่าสุดมูลค่า 250 พันล้านดอลลาร์ซึ่งมีผลบังคับใช้ในเดือนสิงหาคม 2009 ภายหลังจากวิกฤตการเงินโลกในทันที ส่งผลให้สต็อก SDR ที่โดดเด่นพุ่งสูงขึ้นเกือบเก้าเท่า SDR ใหม่จะถูกจัดสรรให้กับประเทศสมาชิก IMF ทั้ง 190 ประเทศ ตามจำนวนทุนที่แต่ละประเทศมีส่วนสนับสนุน IMF ตัวอย่างเช่น สหรัฐอเมริกาจะได้รับ SDR ใหม่ประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการถือครองปัจจุบันที่มีมูลค่าเกือบ 53 พันล้านดอลลาร์

SDR ถูกสร้างขึ้นโดย IMF หลังจากสงครามโลกครั้งที่สองเพื่อเป็นแนวทางในการเสริมสภาพคล่องระหว่างประเทศ เรียกว่า “สกุลเงินตะกร้า” ที่ประกอบด้วยห้าสกุลเงินประจำชาติที่สำคัญ ในปัจจุบัน หนึ่ง SDR ประกอบด้วยประมาณ 0.6 ดอลลาร์สหรัฐ, 0.4 ยูโร, 12 เยนญี่ปุ่น, 0.09 ปอนด์อังกฤษ และ 1 หยวนจีน SDR เป็นส่วนประกอบของทุนสำรองระหว่างประเทศที่ประเทศต่างๆ ถือครอง และประเทศสมาชิกของ IMF สามารถแลกเปลี่ยนการถือครอง SDR ของตนกับประเทศสมาชิกอื่นๆ สำหรับสกุลเงินที่แปลงสภาพได้

ดังที่แสดงในแผนภูมิ SDR คิดเป็นเกือบ 5% ของทุนสำรองคงค้างทั้งหมดในช่วงทศวรรษ 1980 แต่เปอร์เซ็นต์นั้นลดลงเหลือเพียง 2% ในช่วง 40 ปีที่ผ่านมา มูลค่าของ SDR ที่คงค้างทั้งหมดในปัจจุบันมีค่าเท่ากับ 0.3% หรือมากกว่านั้นของ GDP โลก เศรษฐกิจโลกเติบโตขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา แต่มูลค่าของ SDR ที่โดดเด่นยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในสาระสำคัญ แม้ว่าการจัดสรรใหม่จะมากหรือน้อยเนื่องจากความเครียดที่เกิดจากการระบาดใหญ่ในเศรษฐกิจโลกได้กระตุ้นให้ผู้กำหนดนโยบายของ IMF เพิ่มสต็อก SDR ที่คงค้างอยู่ในขณะนี้ เมื่อการจัดสรรมีผล มูลค่าของ SDR จะคิดเป็นประมาณ 6% ของเงินสำรองทั้งหมด และเทียบเท่ากับประมาณ 1% ของ GDP ทั่วโลก

การจัดสรรใหม่จะส่งผลกระทบสำคัญต่อเศรษฐกิจโลกหรือไม่? อาจจะไม่. การเปลี่ยนแปลงในสต็อกของ SDR ที่คงค้างมีจำนวนเพียง 0.6% ของ GDP ทั่วโลก เนื่องจากประเทศส่วนใหญ่จะไม่ "ใช้" SDR ใหม่ การจัดสรรจึงไม่มีผลกระทบต่อการเติบโตของ GDP หรืออัตราเงินเฟ้อทั่วโลก SDRs จะช่วยหนุนสถานะทุนสำรองระหว่างประเทศของประเทศต่างๆ ซึ่งช่วยเพิ่มความสามารถในการต่อสู้กับผลกระทบทางการเงินในอนาคต
ที่มา: กองทุนการเงินระหว่างประเทศและ Wells Fargo Securities

ที่กล่าวว่า IMF ตั้งข้อสังเกตว่าประเทศที่ร่ำรวยกว่าสามารถ "ส่ง" SDR บางส่วนของตนไปยังประเทศที่ยากจนกว่าโดยสมัครใจซึ่งจะช่วยให้ประเทศหลัง ๆ สามารถขยายขนาดการกู้ยืมของพวกเขาจาก IMF's Poverty Reduction and Growth Trust ปัจจุบันการกู้ยืมดังกล่าวไม่มีดอกเบี้ย กล่าวโดยสรุป การจัดสรรใหม่อาจช่วยเพิ่มการเติบโตทางเศรษฐกิจและลดความยากจน อย่างน้อยก็ในระดับขอบ ในประเทศกำลังพัฒนาบางประเทศ