บรรทัดล่างสุดประจำสัปดาห์: ตัวแปรเดลต้าทำให้ Outlook มืดลง

จุดเด่นของสหรัฐ

• ตลาดต้องรอจนถึงวันศุกร์สำหรับเหตุการณ์หลัก คำพูดของ Jackson Hole ของ Fed Chair Powell ในการกล่าวสุนทรพจน์ เขาได้ส่งสัญญาณชัดเจนว่าตราบใดที่เศรษฐกิจยังคืบหน้า เฟดจะเริ่มลดการซื้อสินทรัพย์ก่อนสิ้นปีนี้
• ข้อมูลทางเศรษฐกิจในสัปดาห์นี้สนับสนุนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจเมื่อเผชิญกับการเพิ่มขึ้นของกรณี Covid-19 ที่เดลต้าขับเคลื่อน ความต้องการที่อยู่อาศัยแข็งแกร่งและการเติบโตของรายได้ส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น
• หากคำเตือนของผู้บริโภคเห็นว่าแนวโน้มการใช้จ่ายแย่ลงไปอีกในเดือนต่อๆ ไป เราอาจเห็นว่ารายจ่ายเติบโตช้าลงในไตรมาสที่สี่ แต่เราคาดว่าการกล่อมจะเป็นชั่วคราว

จุดเด่นของประเทศแคนาดา

• นี่เป็นสัปดาห์ที่ค่อนข้างเงียบในแคนาดา แต่กระแสข้อมูลคาดว่าจะฟื้นตัวในสัปดาห์หน้าด้วยรายงาน GDP ของเดือนมิถุนายนในใบปะหน้า คาดว่าจะแสดงกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งเนื่องจากข้อจำกัดเริ่มคลี่คลาย
• ช่วงเวลาดี ๆ จะหมุนนานแค่ไหนขึ้นอยู่กับไวรัส ผู้ติดเชื้อรายใหม่เพิ่มขึ้น ในขณะที่จังหวัดและธุรกิจต่างๆ กำลังดำเนินมาตรการต่างๆ เช่น พาสปอร์ตวัคซีน และข้อกำหนดในการฉีดวัคซีนที่จำเป็นเพื่อหลีกเลี่ยงการล็อกดาวน์
• การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอย่างต่อเนื่องและการขาดแคลนแรงงานกำลังชั่งน้ำหนักความสามารถของธุรกิจในการขยายยอดขายและการผลิต การสำรวจบารอมิเตอร์ของธุรกิจ CFIB ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าปัญหาทั้งสองนี้ทวีความรุนแรงมากขึ้นในเดือนสิงหาคม

สหรัฐฯ – Powell พร้อมที่จะลด QE ภายในสิ้นปี

ในสัปดาห์ที่ค่อนข้างเงียบสำหรับข้อมูลเศรษฐกิจ ตลาดต้องอดทนจนถึงวันศุกร์สำหรับเหตุการณ์หลัก: คำปราศรัยของ Fed Chair Powell จากการประชุมสัมมนา Jackson Hole เหตุการณ์เองได้รับผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของกรณีต่างๆ ของเดลต้า โดยจะออนไลน์ในนาทีสุดท้าย คำพูดของพาวเวลล์ให้สัญญาณชัดเจนว่าตราบใดที่เศรษฐกิจยังคงคืบหน้าในเดือนหน้า ตามที่เราคาดไว้ เฟดจะเริ่มลดการซื้อสินทรัพย์ก่อนสิ้นปี

ภูมิหลังทางเศรษฐกิจของสุนทรพจน์ค่อนข้างดี ยอดขายบ้านที่มีอยู่เพิ่มขึ้น 2% ในเดือนกรกฎาคม แสดงให้เห็นว่าความต้องการที่อยู่อาศัยยังคงแข็งแกร่ง และยอดขายที่กลับคืนจากภาวะฉุกเฉินหลังล็อกดาวน์ได้ดำเนินไปตามปกติ การเปิดเผยข้อมูล GDP ครั้งที่สองแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐแข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อยในไตรมาสที่สองมากกว่าที่รายงานก่อนหน้านี้ แม้ว่าการนั่งมากกว่าครึ่งทางของไตรมาสที่สามคำถามที่แท้จริงคือการใช้จ่ายจะทนต่อคลื่นเดลต้าได้ดีเพียงใด

ไม่มีสัญญาณเตือนภัยที่เกี่ยวข้องกับเดลต้ามากเกินไปในข้อมูลการใช้จ่ายในเดือนกรกฎาคม การใช้จ่ายในบริการติดต่อใกล้ชิดเพิ่มขึ้นประมาณ 1% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนก.ค. ซึ่งตรงกับเดือนมิ.ย. นับตั้งแต่ขั้นตอนการเปิดใหม่ครั้งแรกในปี 2020 การใช้จ่ายสินค้าเพิ่มขึ้น (และสินค้าคงทนโดยเฉพาะ) ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลที่เอื้อเฟื้อและข้อจำกัดในการใช้จ่ายด้านบริการ (ภาพที่ 1) แต่มีไอแพดและทีวีจำนวนมากเท่านั้นที่ผู้คนต้องการ การใช้จ่ายในสินค้าคงทนเหล่านี้ลดลงตั้งแต่เดือนมีนาคม ขณะที่การใช้จ่ายด้านบริการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การปรับฐานการใช้จ่ายสินค้านี้คาดว่าจะทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงต่ำกว่า 2% ในไตรมาสที่สาม แม้กระทั่งก่อนที่คำเตือนที่เกี่ยวข้องกับตัวแปรเดลต้าจะรวมอยู่ในการคาดการณ์

หากเราเห็นว่าบริการที่ใกล้ชิดเหล่านี้ชะลอตัวลงในเดือนสิงหาคมและกันยายน การใช้จ่ายของผู้บริโภคอาจชะลอตัวลงอีก ถึงกระนั้น เราไม่คาดหวังว่ามันจะตกรางด้วยเหตุผลบางประการ สำหรับผู้เริ่มต้น ครัวเรือนในสหรัฐฯ ได้สะสมเงินออมไว้มากกว่า 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงการระบาดใหญ่ แม้ว่าจะมีการกระจายอย่างไม่สม่ำเสมอ แต่ก็ช่วยรองรับแรงต้านที่ชะลอตัวลงชั่วคราว ประการที่สอง การขาดแคลนแรงงานซึ่งปรากฏค่อนข้างแพร่หลายทั่วทั้งภูมิภาคและอุตสาหกรรม อาจทำให้นายจ้างต้องยึดคนงานไว้ แทนที่จะเลิกจ้างเนื่องจากความต้องการที่ลดลงชั่วคราว ช่วยรักษาตลาดแรงงานให้มีความยืดหยุ่น

สุดท้าย ในขณะที่การเติบโตของรายได้ส่วนบุคคลพาดหัวด้วยความผันผวนในโครงการสนับสนุนของรัฐบาล การเติบโตของค่าจ้างและเงินเดือนพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง (ภาพที่ 2) ที่จริงแล้ว ค่าจ้างและเงินเดือนเพิ่มขึ้น 1% ในเดือนกรกฎาคมเพียงอย่างเดียว และเพิ่มขึ้น 10.6% ต่อปีในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา รายได้ที่เพิ่มขึ้นจะช่วยสนับสนุนการใช้จ่ายของผู้บริโภคในเดือนหน้า

คำพูดของพาวเวลล์เจาะลึกถึงแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อเมื่อเร็วๆ นี้ และปกป้องมุมมองของเขาที่ว่าอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ส่วนใหญ่เป็นเพียงชั่วคราว เขาเน้นย้ำถึงการพัฒนาที่ชัดเจนในตลาดแรงงาน ในขณะเดียวกันก็ยอมรับความเสี่ยงที่เกิดจากตัวแปรเดลต้า โดยรวมแล้ว คำพูดของเขาสอดคล้องกับมุมมองของเราว่าการซื้อสินทรัพย์จะลดลงในปีนี้ เนื่องจากเศรษฐกิจคาดว่าจะฟื้นตัวจากคลื่นเดลต้า

แคนาดา – Delta Variant Dims Outlook

มันเป็นสัปดาห์ที่เงียบสงบในแง่ของข้อมูลทางเศรษฐกิจ การเลือกตั้งระดับสหพันธรัฐยังคงเป็นหัวข้อข่าวต่อไปเนื่องจากฝ่ายต่างๆ ได้เปิดเผยรายละเอียดของแพลตฟอร์มการเลือกตั้งของตน ในการพลิกกลับที่ดีของการขายออกในสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดตราสารทุนมีจังหวะที่ดี มากกว่าการฟื้นตัวจากการขาดทุนในสัปดาห์ที่แล้ว เช่นเดียวกับราคาน้ำมัน WTI ซึ่งดีดตัวขึ้นในสัปดาห์ ทำให้ค่าเงินดอลลาร์แคนาดาเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์

กระแสข้อมูลเศรษฐกิจจะฟื้นตัวในสัปดาห์หน้า โดยรายงาน GDP ของเดือนมิถุนายนคาดว่าจะแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง เนื่องจากข้อจำกัดต่างๆ เริ่มผ่อนคลายลง สิ่งนี้ควรให้การส่งต่อที่แข็งแกร่งสำหรับไตรมาสที่สาม เมื่อการผ่อนคลายมาตรการกักกันเพิ่มเติมในช่วงฤดูร้อนนี้คาดว่าจะนำการดีดตัวกลับอย่างแข็งแกร่งของการเติบโตของจีดีพีที่แท้จริง

อันที่จริง กิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงขยายตัวและขยายตัวต่อเนื่องในช่วงฤดูร้อน ทำให้การฟื้นตัวของตลาดแรงงานได้รับแรงผลักดัน การใช้จ่ายได้เพิ่มขึ้นในพื้นที่ที่ได้รับผลกระทบโดยตรงมากที่สุดจากการระบาดใหญ่ เช่น การเดินทาง การรับประทานอาหารนอกบ้าน และการพักผ่อนหย่อนใจ ในขณะที่การท่องเที่ยวระหว่างประเทศยังคงถูกท้าทายจากการระบาดใหญ่ ชาวแคนาดาก็ยอมรับการเดินทางภายในประเทศ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในเดือนกรกฎาคม ปริมาณการใช้เครื่องบินภายในประเทศใกล้เคียงกับระดับก่อนเกิดโรคระบาด (ภาพที่ 1) ข้อมูลการจองร้านอาหารจาก OpenTable แสดงความคืบหน้าที่คล้ายกัน

ช่วงเวลาดี ๆ จะหมุนนานแค่ไหนก็ขึ้นอยู่กับไวรัส ดังที่เราทราบในสัปดาห์นี้ในเครื่องมือติดตามเศรษฐกิจ COVID-19 ที่อัปเดตของเรา ผู้ป่วยในประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่กำลังเพิ่มขึ้น แคนาดาเองก็มีผู้ติดเชื้อโควิด-19 เพิ่มขึ้นในทุกภูมิภาคในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา นำโดยจังหวัดทางตะวันตก อัตราการฉีดวัคซีนของแคนาดาอยู่ในกลุ่มที่สูงที่สุดในโลก โดยกว่า 74% ของผู้ใหญ่ในแคนาดาได้รับการฉีดวัคซีนครบถ้วนแล้ว ซึ่งให้ความหวังบ้างว่าจะหลีกเลี่ยงมาตรการกักกันที่เข้มงวด อัตราการฉีดวัคซีนที่สูงอยู่แล้วของแคนาดาสามารถเพิ่มขึ้นได้อีก หลายจังหวัด (QC, BC, PEI, MB) ได้แนะนำหนังสือเดินทางสำหรับวัคซีน และรายชื่อบริษัทที่เติบโตขึ้นเรื่อยๆ กำลังประกาศให้ฉีดวัคซีนที่จำเป็นสำหรับการเตรียมการทำงานด้วยตนเอง สิ่งนี้สามารถกระตุ้นให้ผู้คนจำนวนมากขึ้นได้รับการฉีดวัคซีน

จนถึงปัจจุบัน อัตราการฉีดวัคซีนที่สูงทำให้การรักษาในโรงพยาบาลและอัตราการเสียชีวิตต่ำเมื่อเทียบกับผู้ป่วยรายอื่นๆ ถึงกระนั้น จำนวนผู้ป่วยและการรักษาในโรงพยาบาลก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในหมู่ประชากรที่ไม่ได้รับการฉีดวัคซีน และมีผู้ป่วยที่ไม่ได้รับการฉีดวัคซีนที่ก้าวหน้า คลื่นที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าแคนาดามีความอดทนต่อเกณฑ์การรักษาในโรงพยาบาลที่ต่ำกว่ามากเมื่อเทียบกับประเทศอื่น ๆ สิ่งนี้ทำให้เกิดความเสี่ยงด้านลบต่อแนวโน้ม เนื่องจากอัตราการเปิดใหม่อาจถูกหยุดชั่วคราวหรือลดขนาดลง

การเติบโตทางเศรษฐกิจอาจถูกจำกัดด้วยการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอย่างต่อเนื่อง และการขาดแคลนแรงงาน คำตอบจากการสำรวจ CFIB Business Barometer Survey ประจำสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าปัญหาเหล่านี้ทวีความรุนแรงมากขึ้นในเดือนสิงหาคม (ภาพที่ 2) เกือบครึ่งของผู้ตอบแบบสอบถามอ้างถึงปัญหาการขาดแคลนแรงงานที่มีทักษะ และ 27.6% ของบริษัทรายงานการขาดแคลนสินค้านำเข้าซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการเติบโตของยอดขายหรือการผลิต เนื่องจากประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่หลายแห่งซึ่งมีการผลิตสินค้าจำนวนมาก กำลังเผชิญกับการระบาดของเดลต้าของตนเอง ปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทานเหล่านี้ไม่น่าจะคลี่คลายในระยะเวลาอันใกล้นี้