บรรทัดล่างสุดประจำสัปดาห์: ห่วงโซ่อุปทานแสดงสัญญาณของการผ่อนคลาย

จุดเด่นของสหรัฐ

• เศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มต้นปีใหม่ด้วยจำนวนผู้ป่วย COVID-19 ที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน แม้ว่าจะไม่คาดว่าจะกลับสู่การล็อกดาวน์ แต่กรณีที่เพิ่มขึ้นอาจนำไปสู่การขาดงานมากขึ้น เนื่องจากคนงานต้องแยกตัวเองออกจากกันเนื่องจากการสัมผัส ทำให้เกิดแรงกดดันต่อการจัดหาแรงงานที่คับแน่นอยู่แล้ว
• ในทางกลับกัน ตัวชี้วัดหลายตัวชี้ให้เห็นว่าคอขวดในห่วงโซ่อุปทานเริ่มคลี่คลายลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การส่งมอบของซัพพลายเออร์ทั้งในภาคการผลิตและบริการในเดือนธันวาคมทำได้เร็วกว่าในเดือนที่ผ่านมา
• ด้านแรงงาน การจ้างงานลดลงเกินคาด โดยมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 199k ในเดือนธันวาคม อัตราการว่างงานยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยแตะ 3.9% (จาก 4.2%) ในขณะที่อัตราการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานทรงตัวที่ 61.9%

จุดเด่นของประเทศแคนาดา

• เศรษฐกิจของแคนาดาเพิ่มการจ้างงาน 55k ตำแหน่งที่ดีในเดือนธันวาคม รายละเอียดรวมถึงการจ้างงานเต็มเวลาที่เพิ่มขึ้นอย่างมากและอัตราการว่างงานลดลงเล็กน้อย
• นอกจากนี้ แคนาดายังบันทึกการเกินดุลการค้าสินค้ามูลค่า 3.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพ.ย.อีกด้วย
• การจำกัดการต่ออายุในบางจังหวัดท่ามกลางคลื่น Omicron อาจทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจลดลง การผ่านครั้งแรกของเราชี้ให้เห็นถึงผลกระทบประมาณสองเปอร์เซ็นต์ต่อการเติบโตรายปีในไตรมาสที่ 1

สหรัฐอเมริกา – ห่วงโซ่อุปทานแสดงสัญญาณของการผ่อนคลาย

ปฏิทินเศรษฐกิจอัดแน่นเพื่อเริ่มต้นปีใหม่ อย่างแรก การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของเคส COVID-19 ทำให้คลื่นก่อนหน้าทั้งหมดแคบลงอย่างรวดเร็ว (ภาพที่ 1) โชคดีที่อัตราการรักษาในโรงพยาบาลไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ยังคงเพิ่มขึ้นในเวลาเดียวกันที่ความสามารถด้านการรักษาพยาบาลถูกจำกัดจากการขาดแคลนบุคลากร กรณีที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้สายการบินยกเลิกเที่ยวบินและบริษัทต่างๆ ให้ลดบริการและลดชั่วโมงการทำงาน เนื่องจากคนงานที่ติดเชื้อต้องกักตัว (แม้ว่าจะน้อยกว่าคลื่นที่ผ่านมา) เนื่องจากปัญหาการขาดแคลนแรงงานเป็นปัญหาเร่งด่วน คลื่นลูกนี้จึงมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินธุรกิจในระยะสั้นและชะลอการฟื้นตัวในบริการที่มีการติดต่อสูง

การเพิ่มความท้าทายทางธุรกิจ คนงานลาออกจากงานในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่ตำแหน่งงานว่างยังคงใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นายจ้างยังคงเพิ่มงานต่อไป แต่การเติบโตของงานในเดือนธันวาคมนั้นค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับ 450 ที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 199k ความผิดหวังลดลงบ้างโดยการปรับขึ้นสุทธิ 141k เมื่อสองเดือนก่อน อัตราการว่างงานก็ลดลงจาก 4.1% เป็น 3.9% เช่นกัน โดยลดลงจากระดับก่อนเกิดโรคระบาดที่ 3.5% ด้วยความต้องการแรงงานที่สูงและอุปทานที่จำกัดเพิ่มขึ้น จึงไม่น่าแปลกใจเลยที่การเติบโตของค่าจ้างยังคงร้อนแรง ค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 4.7% จากระดับปีที่แล้วในเดือนธันวาคม ชะลอตัวลงเล็กน้อยจาก 5.1% ในเดือนพฤศจิกายน

ความแข็งแกร่งดังกล่าวในตลาดแรงงาน ประกอบกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องมากขึ้น ได้เพิ่มความเร่งด่วนให้กับงานของธนาคารกลางสหรัฐในการลดมาตรการสนับสนุนที่เกิดจากการระบาดใหญ่ รายงานการประชุมล่าสุดจากการประชุม FOMC พบว่ามีสมาชิกจำนวนมากขึ้นมีแนวโน้มที่จะเร่งการปรับนโยบายให้เป็นมาตรฐาน สิ่งนี้นำไปสู่การตัดสินใจของเฟดที่จะเร่งให้โครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณเร็วขึ้นและอาจเพิ่มอัตราเร็วขึ้น

ในด้านการผลิต มีข่าวดีเกี่ยวกับการผ่อนคลายข้อจำกัดด้านอุปทาน ดัชนีการผลิต ISM ลดลงมาอยู่ที่ 58.7 ในเดือนธันวาคม จาก 61.1 ในเดือนพฤศจิกายน แม้จะมีการลื่นไถล แต่กิจกรรมการผลิตยังคงขยายตัวที่คลิปที่ดี มีสัญญาณบ่งชี้ว่าปัญหาห่วงโซ่อุปทานอาจคลี่คลายลงได้ เนื่องจากดัชนีย่อยการส่งมอบของซัพพลายเออร์ตกลงมาอยู่ที่ 64.9 ในเดือนธันวาคม จาก 72.2 ในเดือนก่อนหน้า (ภาพที่ 2) การลดลงบ่งชี้ว่าเวลาการส่งมอบกำลังดีขึ้น ซึ่งเป็นการบรรเทาจากปัญหาคอขวดที่รุนแรงที่ผู้ผลิตต้องเผชิญ

นอกจากนี้ยังมีการดึงกลับในดัชนีบริการ ISM เป็น 62 จาก 69.1 ในเดือนพฤศจิกายน ผลลัพธ์ที่ได้ก็ไม่ใช่เรื่องที่ไม่คาดคิด เนื่องจากการอ่านครั้งก่อนทำสถิติสูงสุด ภาคบริการยังเห็นการปรับปรุงเวลาการส่งมอบซัพพลายเออร์ เนื่องจากดัชนีลดลง 11.8 จุดเป็น 63.9 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบแปดเดือนที่ผ่านมา

ข่าวดีเพิ่มเติมคือระดับการผลิตรถยนต์ในเดือนธันวาคมดีขึ้นจากระดับต่ำสุดในเดือนกันยายน ซึ่งใกล้เคียงกับ 1.1M ที่บันทึกไว้ในเดือนพฤศจิกายน ในขณะที่ยังต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาด การปรับปรุงชี้ให้เห็นถึงการผ่อนคลายข้อจำกัดด้านอุปทานในภาคเศรษฐกิจที่สำคัญนี้ น่าเสียดาย ข้อมูลทั้งหมดนี้เป็นข้อมูลชั่วคราวก่อนการระบาดใหญ่ครั้งล่าสุด และเราอาจเห็นการพลิกกลับได้เป็นอย่างดีในเดือนต่อๆ ไป ยังคงมีหลักฐานว่าคลื่นลูกนี้คืบหน้าเร็วกว่าคลื่นในอดีต จุดสูงสุดของคลื่นไม่ควรอยู่ไกลเกินไปในอนาคต ทำให้มีโชคสำหรับการกลับสู่ภาวะปกติทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง

แคนาดา – เริ่มต้นปีด้วย Sombre Note

เศรษฐกิจแคนาดาสิ้นสุดปี 2020 ด้วยบันทึกที่แข็งแกร่ง การไหลของข้อมูลในสัปดาห์นี้ยืนยันการบรรยายว่าการเติบโตในไตรมาสที่สี่นั้นแข็งแกร่งอย่างเห็นได้ชัด แต่กระแสลมกำลังใกล้เข้ามา คลื่น Omicron และข้อจำกัดที่ประกาศเมื่อเร็วๆ นี้ในบางจังหวัด หมายความว่าเศรษฐกิจของแคนาดาน่าจะประสบกับภาวะซอฟต์แพตช์ในช่วงไตรมาสแรกของปี 2022

ความสนใจในสัปดาห์นี้มุ่งไปที่การเปิดเผยข้อมูลการสำรวจกำลังแรงงานในเดือนธันวาคม ซึ่งกลับมาสร้างความประหลาดใจอีกครั้ง เศรษฐกิจเพิ่มงานที่แข็งแกร่ง 55K ในเดือนธันวาคม รายละเอียดก็แข็งเหมือนกัน การจ้างงานเต็มเวลาเพิ่มขึ้นอย่างมหันต์ 123K อัตราการว่างงานลดลงเป็น 5.9% และการมีส่วนร่วมในกลุ่มอายุหลักยังคงแข็งแกร่งที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 88.3% ขณะนี้การจ้างงานอยู่เหนือระดับก่อนเกิดโรคระบาด 1.25% (ภาพที่ 1) ทั้งภาคการผลิตสินค้า (+44K) และภาคการผลิตบริการ (+11K) มีกำไรเพิ่มขึ้นในเดือน จากมุมมองของอุตสาหกรรม พบว่ามีการจ้างงานเพิ่มขึ้นในอุตสาหกรรมการก่อสร้างที่ล้าหลังก่อนหน้านี้ แมลงวันในครีมคือการเติบโตของค่าจ้างซึ่งอยู่ที่ 2.7% เมื่อเทียบเป็นรายปีต่ำกว่าการเพิ่มขึ้น 4.6% ในข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคล่าสุด ที่สำคัญ ระยะเวลาอ้างอิงของรายงานไม่ได้ครอบคลุมถึงการเลิกจ้างที่คาดหวังในภาคบริการท่ามกลางข้อจำกัดที่ต่ออายุ

ไม่ใช่แค่ตลาดแรงงานเท่านั้นที่ยังคงสร้างความประหลาดใจให้กับขาขึ้นในไตรมาสที่ 4 แคนาดาบันทึกการเกินดุลการค้าสินค้าติดต่อกันเป็นครั้งที่หกในเดือนพฤศจิกายน (ภาพที่ 2) ที่ 3.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเกินดุลที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปี 2008 สิ่งนี้เกิดขึ้นจริง แม้ว่าจะมีการหยุดชะงักครั้งใหญ่ต่อกระแสการค้าจากอุทกภัยครั้งใหญ่ในคริสตศักราชระหว่างเดือน ปริมาณการส่งออกเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (+3.5%) และความแข็งแกร่งนั้นอยู่ในวงกว้างทั่วทั้งอุตสาหกรรม ความเชื่อมั่นด้านการผลิตที่แข็งแกร่งในสหรัฐอเมริกา อุปสงค์ทั่วโลกที่แข็งแกร่ง และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงได้ช่วยหนุนดุลการค้าของแคนาดาในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา ส่งผลให้เศรษฐกิจเติบโตอย่างรวดเร็ว

แม้จะมีวิถีที่สร้างสรรค์ในไตรมาสที่ 4 การพัฒนาล่าสุดแสดงถึงความนุ่มนวลในไตรมาสที่ 1 คลื่น Omicron ของการติดเชื้อและข้อจำกัดที่ประกาศเมื่อเร็วๆ นี้สำหรับภาคบริการจะส่งผลกระทบต่อการจ้างงานและการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในเดือนมกราคม เช่นเดียวกับคลื่นครั้งก่อน ผลกระทบคาดว่าจะกระจุกตัวในภาคบริการ (การต้อนรับ ความบันเทิง ฟิตเนส) กิจกรรมและการจ้างงาน นอกเหนือจากผลกระทบโดยตรง การเพิ่มขึ้นของการขาดเรียนเนื่องจากการติดเชื้อและการปิดโรงเรียน รวมถึงการหมุนเวียนการใช้จ่ายเพื่อซื้อสินค้าอาจทำให้แรงกดดันด้านอุปทานที่มีอยู่แย่ลง ในขณะที่ยังคงมีความไม่แน่นอนอยู่ การผ่านครั้งแรกของเราชี้ให้เห็นถึงผลกระทบประมาณสองจุดเปอร์เซ็นต์ต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจรายปีในช่วงไตรมาสแรก นี่คือการคาดการณ์บนสมมติฐานที่ว่าข้อจำกัดต่างๆ จะผ่อนคลายในเดือนกุมภาพันธ์ และคลื่นของการติดเชื้อในปัจจุบันบรรเทาลง หวังว่าอาการสะอึกนี้จะเกิดขึ้นชั่วคราว และการฟื้นตัวที่ตามมาก็รวดเร็ว