บรรทัดล่างสุดประจำสัปดาห์: Powell ยืนหยัดอย่างมั่นคงในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

จุดเด่นของสหรัฐ

• คำพูดที่หยาบคายของประธานเฟด Jay Powell ในการประชุม Jackson Hole ประจำปีนั้นไม่ค่อยดีนักกับตลาดหุ้น
• การประมาณการครั้งที่สองของข้อมูล GDP ไตรมาส 2 แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจหดตัวน้อยลงเล็กน้อย และ GDP นั้นเติบโตอย่างพอประมาณ เมื่อดูจากค่าเฉลี่ยของทั้งสองมาตรการแล้ว แสดงว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ขยายตัวเพียงเล็กน้อยในช่วงครึ่งแรกของปี

จุดเด่นของประเทศแคนาดา

• ข้อมูลจากรายงาน SEPH และ CFIB Business Barometer แสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานยังคงตึงตัวในช่วงฤดูร้อน ตำแหน่งงานว่างยังคงอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และเจ้าของธุรกิจขนาดเล็กยังคงรายงานว่าการขาดแคลนแรงงานส่งผลกระทบต่อยอดขาย
• รายงาน GDP ไตรมาส 2 ของสัปดาห์หน้าคาดว่าจะแสดงให้เห็นว่าการเติบโตเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% (รายปี) จาก 3.1% ในไตรมาสก่อนหน้า แต่คาดว่าโมเมนตัมจะชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดในช่วงครึ่งหลังของปี 2022

พิเศษ – นักศึกษาสหรัฐได้รับเงินสูงถึง $20,000 ในหนี้นักศึกษาที่ถูกลบ

• ประธานาธิบดีไบเดนประกาศรายละเอียดเกี่ยวกับแผนการปลดหนี้ของนักเรียนที่คาดว่าจะได้รับอย่างมาก ซึ่งจะให้อภัยหนี้นักเรียนของรัฐบาลกลางสูงถึง 20,000 ดอลลาร์ต่อผู้กู้
• การลดหนี้ของนักเรียนจะเป็นตัวกระตุ้นสำหรับผู้ที่ได้รับการบรรเทาทุกข์ และสามารถเพิ่มไฟให้กับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบัน ทำให้งานของเฟดยากขึ้นมาก

สหรัฐอเมริกา – พาวเวลล์ยืนหยัดในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

มันเป็นสัปดาห์เต็มสำหรับข้อมูลทางเศรษฐกิจ แต่เหตุการณ์ที่คาดการณ์ไว้มากที่สุดสำหรับตลาดคือการกล่าวสุนทรพจน์ของประธานเฟดในการประชุม Jackson Hole ประจำปีเมื่อวันศุกร์ ตลาดหุ้นไม่ชอบสิ่งที่พวกเขาได้ยิน คำพูดที่หยาบคายของพาวเวลล์ว่าเฟดยังคงมุ่งมั่นที่จะต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อและมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงเป็นระยะเวลานานซึ่งไม่ค่อยดีนักสำหรับนักลงทุน และหุ้นก็ปรับตัวลดลงตามคำพูดดังกล่าว อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 2 ปีเพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังจากการกล่าวสุนทรพจน์ ยังคงเป็นแนวโน้มล่าสุด เนื่องจากตลาดคาดว่าการเงินจะตึงตัวขึ้นอีกเล็กน้อยในช่วงสองปีข้างหน้า

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวยังคงต่ำกว่า 2 ปี เนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวและเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เป็นที่เข้าใจได้ว่านักลงทุนกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอย เมื่อประมาณการครั้งที่สองสำหรับการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่ 2 ได้รับการแก้ไขเพียงเล็กน้อยและยังคงหดตัว 0.6% ต่อปี ข่าวประชาสัมพันธ์ฉบับนี้ได้รับการคาดหมายมากกว่าปกติ เนื่องจากมีการวัดผลผลิตระดับชาติอื่น – รายได้มวลรวมภายในประเทศ (GDI) GDI วัดผลผลิตโดยพิจารณาจากรายได้ในระบบเศรษฐกิจ โดยสรุปค่าจ้าง กำไร การจ่ายดอกเบี้ย และการลงทุน ในขณะที่ GDP ถูกกำหนดให้เป็นมูลค่าสินค้าและบริการขั้นสุดท้ายในด้านการผลิต ในทางทฤษฎีควรมีความคล้ายคลึงกัน แต่มักจะมีความเบี่ยงเบนเนื่องจากการวัดจากแหล่งข้อมูลต่างๆ

นักเศรษฐศาสตร์บางคนโต้แย้งว่า GDI เป็นตัววัดที่ดีกว่า – แต่ BEA จะเปิดตัวในภายหลัง และมักจะได้รับความสนใจน้อยลง ประมาณการในช่วงต้นของ GDI ได้ดีกว่าการชะลอตัวในภาวะถดถอยในปี 2007-09 การประนีประนอมคือค่าเฉลี่ยระหว่างทั้งสองมาตรการน่าจะจับโมเมนตัมในระบบเศรษฐกิจได้ดีที่สุด ในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 ประมาณการ GDP บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจหดตัว ในขณะที่ GDI แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจเติบโตที่ 1.6% โดยเฉลี่ยตลอดไตรมาส 1-Q2 (ภาพที่ 1) ค่าเฉลี่ยของทั้งสองมาตรการแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจชะงักงันในช่วงครึ่งปีแรกของปี ดังนั้นในระดับหนึ่งจึงรู้สึกเหมือนเป็นสถานการณ์โปตาโต-โปตาห์โต ไม่ว่าคุณจะแบ่งส่วนอย่างไร เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในเส้นทางการเติบโตที่ช้าลงอย่างมากในปี 2022 ในปี XNUMX เผชิญกับอัตราเงินเฟ้อที่สูง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และมาตรการกระตุ้นทางการคลังที่ลดลง

สำหรับโมเมนตัมในช่วงครึ่งหลังของปี ข้อมูลการใช้จ่ายของผู้บริโภคในเดือนกรกฎาคมแสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายเพียงเล็กน้อยยังคงสูญเสียโมเมนตัม แต่เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลง การชะลอตัวของการใช้จ่ายที่แท้จริงจึงค่อนข้างน้อยกว่าที่เราคาดไว้เมื่อสองสามสัปดาห์ก่อน การใช้จ่ายของผู้บริโภคจริงกำลังติดตามประมาณ 1.5-2% ต่อปีในไตรมาสที่สาม ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในช่วงครึ่งแรกของปี นี่แสดงให้เห็นว่าผู้บริโภคมีความอดทนต่อการจู่โจมกำลังซื้อทั้งหมด

อัตราเงินเฟ้อที่วัดโดยตัวป้องกัน PCE หลักก็เย็นลงเล็กน้อยในเดือนกรกฎาคมเช่นกัน เมื่อพิจารณาแบบปีต่อปี อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานได้ลดลงมาอยู่ที่ 4.6% และอยู่ที่ 4.3% ต่อปีในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา (ภาพที่ 2) เราไม่ได้บอกว่าความกดดันด้านเงินเฟ้อได้รับการแก้ไขแล้ว แต่เป็นการให้กำลังใจที่พวกเขากำลังดำเนินไปในทิศทางที่ถูกต้อง เมื่อพิจารณาถึงรุ่งอรุณที่ผิดพลาดที่เรามีในปีที่แล้ว ซึ่งแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในขั้นต้นเย็นลง เพียงเพื่อให้ร้อนขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้ง Chair Powell ก็ถูกต้องที่จะชี้ให้เห็นว่าเฟดจำเป็นต้องเห็นหลักฐานที่น่าเชื่อถือมากขึ้นก่อนที่จะผ่อนคลายการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แคนาดา – ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจในเวลาที่ยืม

ในขณะที่ชาวแคนาดากำลังพักผ่อนช่วงปลายฤดูร้อน ข้อมูลทางเศรษฐกิจก็ดูเหมือนจะเป็นเช่นนั้น ปฏิทินเศรษฐกิจมีน้อยในสัปดาห์นี้ก่อนรายงาน GDP ไตรมาส 2 ของสัปดาห์หน้า รายงาน GDP จะเป็นข้อมูลสำคัญชิ้นสุดท้ายสำหรับ Bank of Canada ก่อนการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 7 กันยายน การเปิดเผยนี้น่าจะเป็นเรื่องไร้สาระ เนื่องจากรายงานดังกล่าวเป็นแบบย้อนหลังและคาดว่าจะมาค่อนข้างสอดคล้องกับความคาดหวังของ BoC ใน MPR ของเดือนกรกฎาคม ธนาคารมีการเติบโต 4% (รายปี) สำหรับไตรมาสที่ 2 และจนถึงตอนนี้ GDP รายเดือนเบื้องต้นชี้ให้เห็นถึงการขยายตัวที่แข็งแกร่ง 4.5%

ปีนี้เศรษฐกิจของแคนาดาทำได้ดีกว่าเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ โดยเศรษฐกิจของแคนาดาหดตัวในช่วงครึ่งแรกของปี แต่การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของแคนาดาอยู่ในช่วงเวลาที่ยืมตัวมา เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น กำลังซื้อของผู้บริโภคที่ลดลง และความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจเชิงลบเริ่มส่งผลต่อการเติบโต การเปิดตัวในสัปดาห์หน้าคาดว่าจะแสดงให้เห็นว่าภายใต้การพิมพ์พาดหัวข่าว Q2 ที่แข็งแกร่ง รอยแตกได้ก่อตัวขึ้นแล้วในภาคส่วนเศรษฐกิจที่อ่อนไหวต่ออัตราของเศรษฐกิจ เช่น การลงทุนที่อยู่อาศัยและการใช้จ่ายในสินค้าคงทน ซึ่งกำหนดระยะการชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี (ภาพที่ 1)

แม้ว่าตลาดที่อยู่อาศัยจะเย็นตัวลงอย่างรวดเร็วในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงมีความยืดหยุ่นอยู่พอสมควร อย่างไรก็ตาม มีสัญญาณว่าการใช้จ่ายกำลังชะลอตัว รายงานยอดค้าปลีกเมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าผู้บริโภคมองหาข้อตกลงออนไลน์มากขึ้นเรื่อยๆ และได้ลดการขับรถในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน ท่ามกลางราคาที่พุ่งสูงขึ้นที่ปั๊ม ตลาดที่อยู่อาศัยที่ชะลอตัวยังส่งผลกระทบต่อการซื้อสินค้าที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัย ข้อมูลในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายกับสิ่งของที่ต้องตัดสินใจ เช่น การรับประทานอาหารนอกบ้าน ซึ่งเห็นการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งหลังการเปิดร้านใหม่ ตอนนี้ก็อาจจะชะลอตัวเช่นกัน ยอดขายที่ร้านอาหารและบาร์เติบโตขึ้นเพียง 0.8% ในแง่ราคาในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นน้อยที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม และทรงตัวหลังจากปรับค่าเงินเฟ้อแล้ว

แม้ว่าราคาน้ำมันมีแนวโน้มลดลง ซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วไป แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงร้อนเกินไปสำหรับความสะดวกสบายของ BoC สิ่งนี้ไม่น่าจะคลี่คลายได้มากนักในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเนื่องจากตลาดแรงงานที่ตึงตัวกำลังเพิ่มแรงกดดันต่อค่าแรง ข้อมูล SEPH/ payrolls ของสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าตำแหน่งงานว่างยังคงอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน ที่มากกว่า 1 ล้านคน นี่แปลว่าเป็นช่องทางเดียวสำหรับผู้ว่างงานชาวแคนาดาทุกคน การสำรวจการมองโลกในแง่ดีของธุรกิจขนาดเล็กของ CFIB ยังสะท้อนถึงสิ่งนี้ด้วย โดยธุรกิจต่างๆ ยังคงรายงานปัญหาการขาดแคลนแรงงานที่สำคัญ (แม้ว่าจะน้อยกว่าในเดือนก่อนหน้า) (ภาพที่ 2) ด้วยจุดเริ่มต้นที่แข็งแกร่งนี้ เราขอย้ำความคิดเห็นล่าสุดของผู้ว่าการ Macklem โดยเน้นว่า "งานยังไม่เสร็จสิ้น" ของ BoC เนื่องจาก "ต้องใช้เวลาสักระยะก่อนที่อัตราเงินเฟ้อจะกลับมาเป็นปกติ"

นักศึกษาสหรัฐได้รับสูงถึง $20,000 ในหนี้นักศึกษาที่ถูกลบ

ประธานาธิบดีไบเดนประกาศการดำเนินการของผู้บริหารที่คาดหวังไว้มากเพื่อลดภาระหนี้นักเรียนของรัฐบาลกลาง ในขณะที่เขียนทำเนียบขาวไม่ได้ให้ประมาณการค่าใช้จ่ายหรือรายละเอียดทั้งหมด แต่ตามที่คณะกรรมการงบประมาณของรัฐบาลกลางที่รับผิดชอบแผนจะมีค่าใช้จ่ายประมาณ 500 แสนล้านดอลลาร์ในอีก 10 ปีข้างหน้า

ภายใต้แผนนี้ 10,000 ดอลลาร์ในหนี้เงินกู้นักเรียนของรัฐบาลกลางจะได้รับการอภัยสำหรับผู้กู้ที่ทำเงินได้ต่ำกว่า 125,000 ดอลลาร์ (หรือ 250,000 ดอลลาร์สำหรับคู่รัก) ผู้กู้ประมาณ 40 ล้านคนจะมีสิทธิ์ได้รับเงินจำนวนนี้ นอกจากนี้ จะให้อภัยสูงถึง $20,000 สำหรับผู้รับ Pell Grants จำนวน 27 ล้านคน ซึ่งเป็นโครงการเฉพาะสำหรับนักเรียนที่ต้องการความช่วยเหลือด้านการเงิน คาดว่ามากกว่าหนึ่งในสามของหนี้นักเรียนทั้งหมด 1.6 ล้านล้านดอลลาร์จะได้รับการอภัย

แผนดังกล่าวยังปรับเปลี่ยนการชำระคืนตามรายได้ที่มีอยู่โดยการลดการชำระเงินรายเดือนในอนาคตสำหรับผู้กู้ที่มีรายได้น้อยและปานกลาง การชำระเงินจะลดลงจาก 10% เป็น 5% ของรายได้ตามดุลยพินิจและให้อภัยยอดเงินกู้ 12,000 เหรียญหรือน้อยกว่าหลังจาก 10 ปี

นอกจากนี้ ผู้กู้ที่ได้รับการว่าจ้างจากองค์กรไม่แสวงผลกำไร กองทัพ หรือรัฐบาล อาจมีสิทธิ์ได้รับการอภัยเงินกู้นักเรียนทั้งหมดผ่านโครงการให้อภัยสินเชื่อสาธารณะ การพักชำระหนี้จากการระบาดใหญ่สำหรับการจ่ายเงินกู้นักเรียนของรัฐบาลกลางจะขยายออกไปจนถึงวันที่ 31 ธันวาคม ซึ่งช่วยประหยัดการชำระหนี้ได้ประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์

การประกาศยุติการโต้วาทีที่มีมาตั้งแต่การประท้วง Occupy Wall Street อย่างน้อยเมื่อสิบปีก่อน ผู้เสนอการให้อภัยโต้แย้งว่าจะหยุดช่องว่างความมั่งคั่งทางเชื้อชาติจากการเติบโตและช่วยให้ผู้กู้เปลี่ยนรายได้ประจำให้เป็นความมั่งคั่งที่ยาวนานขึ้น อันที่จริง ผู้สำเร็จการศึกษาจากวิทยาลัยแอฟริกันอเมริกันมียอดหนี้นักเรียนจำนวนมากอย่างไม่สมส่วนเมื่อเปรียบเทียบกับเพื่อน (แผนภูมิ 1) ผู้ที่ต่อต้านการให้อภัยชี้ให้เห็นว่าหนี้ของนักเรียนถูกยึดไว้อย่างไม่สมส่วนโดยครอบครัวที่ร่ำรวยกว่า และจะกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อร้อนจัด

การอภิปรายร้อนแรง แต่ท้ายที่สุด การให้อภัยเพิ่มเติม $20,000 สำหรับผู้รับทุน Pell และการปรับเปลี่ยนโปรแกรมการชำระคืนตามรายได้ทำให้แผนมุ่งเป้าไปที่ชาวอเมริกันที่มีรายได้ต่ำมากขึ้น ช่วยให้ฝ่ายบริหารบรรลุเป้าหมายที่ก้าวหน้า ตามการประมาณการของทำเนียบขาว 87% ของการบรรเทาทุกข์จะมอบให้ครอบครัวที่มีรายได้ต่ำกว่าที่มีรายได้น้อยกว่า 75,000 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ครอบครัวที่มีรายได้สูงบางส่วนได้รับประโยชน์ เนื่องจากเกณฑ์รายได้ที่ตั้งไว้ที่ 125,000 ดอลลาร์นั้นสูงกว่ารายได้เฉลี่ยของชาวอเมริกัน (แผนภูมิ 2)

ในแง่ของผลกระทบทางเศรษฐกิจ การลดลงของหนี้นักเรียนจะกระตุ้นเล็กน้อย แม้ว่าผู้กู้โดยเฉลี่ยสามารถคาดหวังว่าจะได้รับเงินรายปีลดลง 1,000 ดอลลาร์ ในขณะที่ยังคงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเวลาและการดำเนินการของโปรแกรม การประมาณการเบื้องต้นชี้ให้เห็นว่าผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจจะค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับต้นทุน โดยมีเพียง XNUMX ใน XNUMX ของจำนวนเงินที่ได้รับการอภัยซึ่งคาดว่าจะไหลกลับเข้าสู่เศรษฐกิจ ถึงกระนั้น การกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงอยู่แล้วในหลายทศวรรษจะทำให้งานของเฟดที่ยากขึ้นมากในการฟื้นเสถียรภาพด้านราคาในปีต่อๆ ไป

คำติชม Signal2frex