บรรทัดล่างสุดประจำสัปดาห์: FOMC ตั้งเป้าไว้สูง

จุดเด่นของสหรัฐ

• Federal Reserve ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75bps เป็นการประชุมครั้งที่สามติดต่อกันทำให้อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 14 ปี
• Powell ประธาน FOMC กล่าวย้ำคำปราศรัยของ Jackson Hole โดยระบุว่า Fed ยินดีที่จะทนต่อการเติบโตที่ช้าลงและการว่างงานที่สูงขึ้นเพื่อนำอัตราเงินเฟ้อกลับคืนสู่เป้าหมายที่ 2%
• ภาคส่วนอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยยังคงรู้สึกถึงผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอดีต โดยยอดขายบ้านที่มีอยู่ลดลง 0.4% (m/m) ในเดือนสิงหาคม นับเป็นเดือนที่เจ็ดติดต่อกันที่ลดลง

จุดเด่นของประเทศแคนาดา

• การเคลื่อนไหวของตลาดได้รับแรงหนุนจากข้อความที่หยาบคายจากประธานเฟด เจย์ พาวเวลล์ ซึ่งเน้นย้ำถึงการแก้ปัญหาของเฟดในการลดอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกา แม้ว่าจะทำให้เกิดภาวะถดถอยก็ตาม สิ่งนี้ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐสูงขึ้นและลงโทษคนโง่
• ข้อมูลเศรษฐกิจของแคนาดาที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง และผู้บริโภคเริ่มลดน้อยลงเนื่องจากรู้สึกตึงเครียด
• โชคดีที่อัตราเงินเฟ้อของแคนาดาได้ก้าวไปในทิศทางที่ถูกต้องในเดือนสิงหาคม แรงกดดันด้านราคาคลี่คลายขึ้นในสินค้าและบริการที่หลากหลาย ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราที่สูงขึ้นอาจกำลังจับตามองเพื่อทำกลอุบาย

สหรัฐอเมริกา – FOMC ตั้งเป้าไว้สูง

วันสุดท้ายของฤดูร้อนปี 2022 เน้นที่การประชุม FOMC ซึ่งสิ้นสุดในวันพุธด้วยการขึ้นดอกเบี้ยอีก 75bps ทำให้อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 14 ปี การประกาศดังกล่าวเกิดขึ้นโดยตลาดส่วนใหญ่หลังจากการพิมพ์ CPI ของสัปดาห์ที่แล้วออกมาร้อนแรงกว่าที่คาด โดย CPI หลักเพิ่มขึ้นเป็น 0.6% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน (m/m) อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ที่อัปเดตของเฟดได้เน้นย้ำเรื่องการเล่าเรื่องที่เกินจริงมากกว่าที่ตลาดคาดไว้ ส่งผลให้เกิดปฏิกิริยาผันผวนจากตลาดตราสารทุนและตลาดตราสารหนี้ S&P 500 สิ้นสุดวันที่ลดลง 1.7% และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 4.1 ปีซึ่งเพิ่มขึ้นเหนือ 4% ในช่วงเวลาสั้น ๆ ปิดที่ระดับก่อนการประชุมที่ 4.2% การย่อยเพิ่มเติมของการตัดสินใจทำให้ผลตอบแทนในระยะเวลาสองปีเพิ่มขึ้นเป็น 500% และ S&P 4.1 ถอยห่างออกไป สิ้นสุดสัปดาห์ที่ลดลง XNUMX% ณ เวลาที่เขียน

ประธานพาวเวลล์ใช้การแถลงข่าวเพื่อย้ำคำปราศรัยของแจ็คสันโฮลโดยเน้นว่าเฟดจะไม่อายที่จะต่อสู้เพื่อนำอัตราเงินเฟ้อกลับคืนสู่เป้าหมาย 2% พาวเวลล์ตั้งข้อสังเกตว่าท่าทีของนโยบายที่เข้มงวดน่าจะมีความจำเป็นในบางครั้ง และอาจส่งผลให้เกิดระยะเวลาที่ยั่งยืนของการเติบโตของแนวโน้มที่ต่ำกว่าและสภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง ความคืบหน้าของอัตราเงินเฟ้อยังปะปนกับอัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่แสดงสัญญาณเริ่มต้นของจุดสูงสุด (ส่วนใหญ่เกิดจากราคาน้ำมันที่ตกต่ำ) แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงอย่างดื้อรั้นซึ่งทำให้เฟดยังคงยืนหยัดต่อจุดยืนเชิงนโยบายเชิงรุก

ตามการคาดการณ์ของเฟดที่อัปเดต ค่ามัธยฐานสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง (FFR) คาดว่าจะสูงถึง 4.4% ภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งสูงกว่าค่าประมาณก่อนหน้านี้ในเดือนมิถุนายน (แผนภูมิที่ 1) สมาชิก FOMC คาดหวังว่าจะต้องมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในปี 2023 โดยคาดว่าค่ามัธยฐานของอัตราปลายทางจะอยู่ที่ 4.6% ซึ่งแสดงถึงอัตราการเพิ่มขึ้นอีกประมาณ 150bps จากระดับปัจจุบันที่ 3 – 3.25

ในส่วนอื่นๆ ในสัปดาห์นี้ ภาคที่อยู่อาศัยที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยยังคงแสดงสัญญาณการอ่อนตัวลงต่อไป ยอดขายบ้านที่มีอยู่ลดลง 0.4% m/m ในเดือนสิงหาคม นับเป็นเดือนที่เจ็ดติดต่อกันที่ลดลง ราคาบ้านมัธยฐานที่ปรับฤดูกาลแล้วยังลดลงลึกเข้าไปในแดนลบ โดยตกลงมาเป็นเวลาสามเดือนติดต่อกัน (ภาพที่ 2) ความสามารถในการจ่ายที่ลดลงยังคงเป็นอุปสรรคต่อความต้องการที่อยู่อาศัยของผู้บริโภค และด้วยอัตราการจำนองที่ตอนนี้สูงกว่า 6% ลมปะทะนั้นก็กลายเป็นพายุ อัตราที่สูงขึ้นไม่เพียงส่งผลกระทบต่อยอดขาย แต่ยังรวมถึงการก่อสร้างที่อยู่อาศัยด้วย ในขณะที่ที่อยู่อาศัยเริ่มฟื้นตัวในเดือนสิงหาคม (เพิ่มขึ้น 12% m/m เป็น 1.58 ล้านหน่วย) ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 3 เดือนของการเปลี่ยนแปลงปีต่อปียังคงลดลง 5.4% ยิ่งไปกว่านั้น การเพิกถอนใบอนุญาตการเคหะในเดือนสิงหาคม ชี้ให้เห็นถึงความอ่อนแอมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งสอดคล้องกับการอ่านค่าความเชื่อมั่นของผู้สร้างเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งตอนนี้ลดลงเป็นเวลาเก้าเดือนติดต่อกันและขณะนี้อยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 28 เดือน

ไม่มีสิ่งใดที่จะแกว่งไปแกว่งมา Federal Reserve ยกเท้าขึ้นจากแป้นเหยียบในขณะที่พวกเขายังคงผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ ด้วยแผนภูมิ FOMC ที่เกือบจะพลิกกลับอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปี 2007/2008 เส้นทางนโยบายการเงินในปัจจุบันและอนาคตที่คาดหวังจะยังคงทำหน้าที่เป็นน้ำหนักที่เพิ่มขึ้นต่อเศรษฐกิจในอนาคต

แคนาดา – ผู้บริโภครัดสายกระเป๋าให้แน่น

เป็นอีกสัปดาห์ที่ยากลำบากสำหรับตลาดตราสารทุน โดยธนาคารกลางชั้นนำของโลกได้ส่งข้อความกลับมาว่าพวกเขาจะต่อสู้กับเงินเฟ้อในทุกกรณี แม้หลังจากขึ้นอัตรา 300 คะแนนพื้นฐานในปีนี้ เฟดยังคงคาดหวังว่าจะมีการกระชับสัดส่วนอย่างหนักข้างหน้า ดอลลาร์แคนาดา ควบคู่ไปกับสกุลเงินอื่น ๆ ได้รับความเดือดร้อนจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ แม้ว่าธนาคารแห่งประเทศแคนาดาจะตกต่ำในการส่งข้อความ

อัตราเงินเฟ้อของแคนาดาได้ก้าวไปในทิศทางที่ถูกต้องในเดือนสิงหาคม แต่ยังคงสูงมากที่ 7% เมื่อเทียบเป็นรายปี (ปีต่อปี) ราคาที่ลดลงที่ปั๊มช่วยพาดหัวข่าว แต่ตรงกันข้ามกับสถานการณ์ในสหรัฐอเมริกา แรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานก็ผ่อนคลายลงเล็กน้อยในเดือนสิงหาคมเป็น 5.3% ต่อปี (ภาพที่ 1) บางทีอาจเป็นเรื่องที่น่ายินดีมากกว่านั้น การเปลี่ยนแปลง CPI หลักในหนึ่งเดือนนั้นค่อนข้างไม่เป็นพิษเป็นภัย 2.6% (เมื่อเทียบเป็นรายปี) เราไม่เคยชอบอ่านตัวเลขของหนึ่งเดือนมากเกินไป แต่เป็นการอุ่นใจที่จะเห็นอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายเดือนที่อ่อนตัวที่สุดในรอบหนึ่งปี ที่กล่าวว่าค่าเฉลี่ยของมาตรการเงินเฟ้อพื้นฐานทั้งสามของ Bank of Canada อยู่ที่ 5.2% ต่อปี นั่นเป็นทางยาวจากช่วง 1-3% ที่ธนาคารต้องการเห็น ดังนั้น ในขณะที่ข้อมูลของเดือนสิงหาคมเป็นปัจจัยหนุน ธนาคารอยู่ห่างไกลจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

แง่มุมที่น่าท้อใจอย่างยิ่งอย่างหนึ่งของรายงานฉบับนี้คืออัตราเงินเฟ้อด้านอาหารที่สูงขึ้น โดยราคาในร้านขายของชำเพิ่มขึ้น 10.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 1981 เมื่อพิจารณาว่าของชำเป็นการซื้อที่มีความถี่สูงที่สุดที่ผู้บริโภคทำ ซึ่งส่งผลให้งบประมาณในครัวเรือนลดลง และไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะทำให้ชาวแคนาดาประหยัดได้

ความประหยัดดังกล่าวเห็นได้จากข้อมูลยอดขายปลีกที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ ซึ่งลดลง 2.5% ลูกบาศก์เมตร/เมตร หลังจากที่พุ่งขึ้นในเดือนมิถุนายน การลดลงพาดหัวข่าวเกิดขึ้นเนื่องจากราคาที่ปั๊มลดลง ทำให้รายรับของสถานีบริการน้ำมันลดลง 14.2% ในเดือนนั้น แต่ความอ่อนแอไปไกลกว่านั้น ยอดค้าปลีกหลัก ซึ่งไม่รวมยอดขายน้ำมันและรถยนต์ ลดลง 0.9% ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบเจ็ดเดือน ด้วยสภาวะเงินเฟ้อที่สูง นั่นหมายถึงยอดขายหลักลดลง 2% m/m ในแง่จริง

ข้อมูลการขายปลีกในเดือนกรกฎาคมค่อนข้างย้อนหลังในจุดนี้ ดังนั้นสถิติของแคนาดาจึงออกข้อมูลประมาณการแบบแฟลชสำหรับตัวเลขเดือนสิงหาคมโดยอิงจากตัวอย่างที่ไม่สมบูรณ์ การวัดนั้นเพิ่มขึ้น 0.4% m/m ซึ่งเป็นการดีดตัวกลับที่น่าผิดหวังมาก นี่แสดงให้เห็นว่าผู้บริโภครู้สึกกดดันจากภาวะเงินเฟ้อและต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น เราคาดว่าสิ่งนี้จะช่วยผลักดันการใช้จ่ายของผู้บริโภคให้เติบโตช้าลงมากในช่วงครึ่งหลังของปี ตามที่ระบุไว้ในการคาดการณ์ล่าสุดของเราซึ่งเผยแพร่ในสัปดาห์นี้ ยอดขายปลีกไม่ใช่ภาพรวมการใช้จ่ายของผู้บริโภค เนื่องจากไม่รวมการใช้จ่ายด้านบริการ เช่น ตั๋วหนัง ร้านอาหาร และการเดินทาง ดังนั้น จุดอ่อนส่วนหนึ่งของพวกเขาน่าจะสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงกลับไปสู่การใช้จ่ายด้านบริการที่มากขึ้นซึ่งถูกลดทอนลงในช่วงการระบาดใหญ่ ด้านการเดินทาง สถิติของแคนาดาเปิดเผยข้อมูลในเดือนกรกฎาคมที่แสดงให้เห็นว่าการเดินทางนอกประเทศของแคนาดาเพิ่มขึ้นหกเท่าในเดือนกรกฎาคมจากปี 2021 จากปี 64 ซึ่งสูงถึง XNUMX% ของระดับก่อนเกิดโรคระบาด ซึ่งพิสูจน์ได้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้กำลังเกิดขึ้น

คำติชม Signal2frex